證券評價投資ppt課件(參考版)
2025-05-12 22:31本頁面
【正文】 Sharpe ） 在 1964年提出的風(fēng)險資產(chǎn)價格決定理論，即資本資產(chǎn)定價模型（ CAPM）， 描述了在市場均衡狀態(tài)下單個證券的風(fēng)險與期望報酬率的關(guān)系，為確定證券的價值提供了計量前提。v 美國金融財務(wù)學(xué)家夏普（ Wv 證券組合關(guān)心系統(tǒng)性風(fēng)險。不是某股票的全部風(fēng)險，只是與市場相關(guān)的那部分，其余 （ α+ε ） 是與市場無關(guān)，由企業(yè)自己引起的風(fēng)險。系數(shù)成為股票投資決策的重要依據(jù)。v總之： 223。v 若 223。v 若 223。75v 若 223?？珊饬砍鰝€別股票的變動程度的指標(biāo)。這類風(fēng)險可通過多角化投資分散。這類風(fēng)險，購買任何股票都不能避免， 不能用多角投資來避免 ，而只能靠更高的報酬率來補償。74v 223。73v總之： 風(fēng)險分散理論 —— 選擇證券—— 計算相關(guān)系數(shù) — 找出最優(yōu)證券組合。分析如下：707172v③ A與 B不完全相關(guān)v各股票之間不可能完全正相關(guān)，也不可能完全負相關(guān)，其相關(guān)程度大都在 ， 故不同股票的投資組合可降低風(fēng)險，又不能完全消除風(fēng)險。v為解決此問題，出現(xiàn)了 “ 當(dāng)代證券組合理論 ” ，主要內(nèi)容包括： ① 風(fēng)險分散理論 ② β 系數(shù)分析 ③ 資本資產(chǎn)定價模型。v若 未達到既定目標(biāo)、組合預(yù)期收益低于市場平均收益、或投資者本身財務(wù)狀況出現(xiàn)不利變化， 則 更換證券品種搭配比例，改變原組合。67監(jiān)視和調(diào)整、監(jiān)視和調(diào)整v證券市場是不斷變化的，選定證券組合的收益與風(fēng)險也好變化，因此要監(jiān)視實施情況，審查是否達到既定目標(biāo)。v510種證券可達到分散風(fēng)險的目標(biāo)；組合內(nèi)種證券可達到分散風(fēng)險的目標(biāo)；組合內(nèi)證券越多風(fēng)險越小，同時預(yù)期報酬也較低。64選擇證券、選擇證券 v制定目標(biāo) —— 選擇若干證券 —— 證券組合（內(nèi)部結(jié)構(gòu)） —— 實現(xiàn)目標(biāo)v選擇步驟：v① 證券分類 ：按風(fēng)險大小分；按長、短期分；按收入型加增長型分65v② 確定證券組合的風(fēng)險水平 ：v高風(fēng)險組合： 選擇銷路好，短期盈利超過平均收益的公司股票（電力、制藥、高科技公司等）；v中等風(fēng)險組合： 選擇一些債券，和一些公用事業(yè)或成熟工業(yè)的股票（汽車、化工、鋼鐵公司股票）；v低風(fēng)險組合： 選擇政府債券和一些高質(zhì)量的股票，收益不高但可靠。 63v③ 取得經(jīng)常收入與資本增長的結(jié)合v資金分為兩部分，分別選擇不同的投資品種，構(gòu)建不同的投資組合。 股價漲落的不確定因素很多，經(jīng)濟上和心理上要能承受股價的大幅下跌。v 兩種選擇：一是 不斷積累投資所得進行再投資，使資本增加的價值越來越多， 風(fēng)險相對較小。 62v ② 資本增長： 資本增長著眼于長期的資本增值，而不是當(dāng)前的收入。v 對象： 選擇安全的投資對象，而不是有增長前景而當(dāng)前收入不穩(wěn)定的證券。v 原因： 財源不足，要依靠投資收入支付必要的費用。61確定投資目標(biāo)、確定投資目標(biāo)v 總體目標(biāo)： 高報酬、低風(fēng)險。v對證券組合的研究分兩部分： 定性分析、定量分析60（一）證券組合的定性分析（一）證券組合的定性分析v定性分析 是傳統(tǒng)的方法，它是從投資者對證券投資的目標(biāo)出發(fā)，研究如何進行證券組合，以滿足投資者的目標(biāo)。通常 520之間正常。通常若市盈率低于 5倍，則其前景是非常悲觀的。超過 20的市盈率不正常，風(fēng)險相當(dāng)大。 每股收益57v股票價格 =該股票市盈率 該股票每股盈利v股票價值 =行業(yè)平均市盈率 該股票每股盈利v例： A公司每股盈利 3元，市盈率 10倍，行業(yè)均市盈率 12倍，則：v股票價值 =312=36 （元）v股票價格 =310=30 （元）v表明： 市場對股票評價較低，有較大引力。v一般人采用 市盈率分析法 粗略衡量股票價值。因為所用數(shù)據(jù)是預(yù)計的，而且某些影響因素未考慮（如：利率變化，股市興衰），但預(yù)測分析仍是有用的，因為我們是根據(jù)股票價值的差別來決策的，預(yù)測誤差影響絕對值，不影響優(yōu)先次序。 對于階段性成長的股票，需要分段計算 ，才能確定股票的價值。三是直接使用市場利率 ，因為投資者要求的報酬率不應(yīng)低于市場利率，市場利率是投資于股票的機會成本。50貼現(xiàn)率的確定同樣面臨困難， 貼現(xiàn)率應(yīng)當(dāng)是投資者所要求的報酬率 ，但是，投資者要求的報酬率應(yīng)當(dāng)是多少呢？可供選擇的主要有： 一是選用股票歷史平均收益率 ，但這種方法的缺點是：過去的情況未必符合將來的發(fā)展，以過去的信息對未來決策缺乏相關(guān)性。具有很大的不確定性。 48v（一）股票估價基本模型（一）股票估價基本模型49v注意： 股票價值基本模型在實際應(yīng)用時，面臨的 主要問題是如何預(yù)計未來每年的股利以及如何合理確定貼現(xiàn)率。 47二、股票價值的評估二、股票價值的評估v股票價值 指持有股票預(yù)期獲得的現(xiàn)金流量的現(xiàn)值，又稱股票的 內(nèi)在價值或理論價格 。vD0— 最近剛支付的股利；vDt— 股東預(yù)期在第 t年底收到的股利。 45 股利股利 D ：：v股利股利 是股息和紅利的總稱；是公司從其稅后利潤中分給配股東的。）v股市價格分為： 開盤價、收盤價、最高價、最低價 。44股票價格、股票價格 P ：：v市價（股票本身是沒有價值的，僅是一種憑證，有價格是 因其能給持有人帶來
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