f籌資決策ppt課件(參考版)
2025-05-08 12:14本頁面
【正文】 5 外匯風(fēng)險(xiǎn)管理 167。 3 國際企業(yè)的投資管理 167。 1 國際企業(yè)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo) 167。 1 企業(yè)合并財(cái)務(wù)管理 167。 2022/6/2 56 凈營業(yè)收益說（經(jīng)營利潤理論） *資本結(jié)構(gòu)無關(guān)論 ， 負(fù)債的好處被風(fēng)險(xiǎn)加大的壞處抵消 。 ? 缺陷： 以 EPS最大化作為理財(cái)目標(biāo)與利潤最大化具有類似缺陷，沒有考慮風(fēng)險(xiǎn)、時(shí)間價(jià)值。 每股利潤無差別點(diǎn) （ EPS Indifference Point） 是指兩種籌資方式下普通股每股利潤等同時(shí)的息前稅前利潤點(diǎn)。 最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)決策 一、資本結(jié)構(gòu)及其影響因素（ 160） 1 定義 2 資本結(jié)構(gòu)對(duì)企業(yè)的影響及意義 3 對(duì)最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的定性分析 2022/6/2 46 二、資本結(jié)構(gòu)決策的方法 （一）最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的含義（ 163） 是指在一定時(shí)期最適宜的條件下，綜合資本成本最低而企業(yè)價(jià)值最大時(shí)的資本結(jié)構(gòu)。 2022/6/2 40 （ 二）公式 )1/(////TPIE B I TFE B I TEPSEPSSSEPSEPSD F LDOLD C L?????????????或或或2022/6/2 41 （三）意義： 可以根據(jù) DCL估計(jì)銷售變動(dòng)對(duì)每股收益造成的影響 利用 DCL可以對(duì)企業(yè) DOL和 DFL進(jìn)行不同的組合 2022/6/2 42 例：甲公司的 DOL=2, DFL=, 求 DCL.若甲公司銷售額為 200萬時(shí)， EPS1=10元，求甲公司銷售額為 240萬時(shí)的 EPS2. DCL=2*=3 S增長率為 20%； EPS增長率應(yīng)為 3*20%=60% EPS2=10*（ 1+60%） =16元 2022/6/2 43 分析與計(jì)算 A方案 B方案 C方案 EBIT 100萬 120萬 100萬 120萬 100萬 120萬 利息費(fèi)用 0 0 15 15 60 60 稅前收益 100 120 85 105 40 60 所得稅 40% 40 48 34 42 16 24 稅后收益 60 72 51 63 24 36 普通股 （萬股） 20 20 15 15 8 8 每股收益（元） 3 3 財(cái)務(wù)杠桿率EBIT/(EBITI) 1 2 EBIT變化率 —— 20% —— 20% —— 20% EPS變化率 —— 20% —— % —— 50% EPS變化率 /EBIT變化率 —— 1 —— —— 2022/6/2 44 167。求三公司財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)和每股收益。 2022/6/2 36 EPS— 每股盈余（ Earnings Per Share， EPS ） E B I TE B I TEPSEPSD F L//???)1/( TPIE B I TE B I TD F L????2022/6/2 37 例： 158， 610 2022/6/2 38 例： A、 B、 C三公司 EBIT均為 20萬元，資本總額均為 200萬元。 一、經(jīng)營杠桿 SSE B I TE B I TDOL//???DOL經(jīng)營杠桿系數(shù)； S銷售額； △ S銷售變動(dòng)額 2022/6/2 32 其他公式： E B I TFE B I TDOL ??FVPQVPQDOL????)()(FVCSVCSDOL????)*(* VPFD O L?????F:總固定經(jīng)營成本 VC:總變動(dòng)成本 Q:銷量 P:單
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