籌資決策簡ppt課件(參考版)
2025-05-05 18:37本頁面
【正文】 （ 3）方案 1的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)＝ 200/（ 200－ 40－ 60）＝ 2 方案 2的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)＝ 200/（ 200－ 40）＝ （ 4）由于方案 2每股利潤（ ）大于方案 1（ ），且其財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)（ ）小于方案 1（ 2），即方案 2收益性高，風(fēng)險(xiǎn)低，所以方案 2優(yōu)于方案 1。 （ 4）判斷哪個(gè)方案更好。 （ 2）計(jì)算兩個(gè)方案的每股利潤無差別點(diǎn)息稅前利潤。公司適用所得稅稅率 40％。 A、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) B、資金期限 C、償還方式 D、限制條件 答案 :ABCD 三、聯(lián)合杠桿 EPS EBIT 400 800 1200 1600 2022 0 1 2 1 2 無差別點(diǎn) 債務(wù) 無債務(wù) 債務(wù)劣勢 債務(wù)優(yōu)勢 最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的確定方法： 每股利潤分析法 NTIE B I TNTNTIE B I TE P S/)1(]/)1[()1)((????????第三節(jié) 最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的確定 某公司目前發(fā)行在外普通股 100萬股（每股 1元），已發(fā)行 10％利率的債券 400萬元，該公司打算為一個(gè)新的投資項(xiàng)目融資 500萬元，新項(xiàng)目投產(chǎn)后公司每年息稅前利潤增加到 200萬元。（ 3）計(jì)算該公司 2022年復(fù)合杠桿系數(shù)。要求：（ 1）計(jì)算 2022年邊際貢獻(xiàn)。單價(jià) 50元，單位變動(dòng)成本 30元，固定成本總額 100萬元。DFL＝ 2 3=6，所以，每股利潤增長率＝ 6 10％＝ 60％ 復(fù)合杠桿具有如下性質(zhì)（ ）： A、復(fù)合杠桿能夠起到財(cái)務(wù)杠桿和經(jīng)營杠桿的綜合作用 B、復(fù)合杠桿能夠估計(jì)出銷售變動(dòng)對每股利潤的影響 C、復(fù)合杠桿系數(shù)越大，企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)越大 D、只要企業(yè)同時(shí)存在固定成本和固定財(cái)務(wù)費(fèi)用等財(cái)務(wù)支出，就會(huì)存在復(fù)合杠桿的作用 答案 :ABD 三、聯(lián)合杠桿 某企業(yè)經(jīng)營杠桿系數(shù)為 2，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)為 3，則下列說法正確的有（ ）。 一、經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)與經(jīng)營杠桿 IEBITEBIT?E P SE P SE P S?的變動(dòng)率E B ITE B ITE B IT?的變動(dòng)率TDIE B I TE B I T???1二、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與財(cái)務(wù)杠桿 總資本 =普通股 +長期債務(wù) 的變動(dòng)率的變動(dòng)率財(cái)務(wù)杠桿E B ITE P S?E B I TE B I TEPSEPSDF L//???IE B I TE B I TD F L??關(guān)于財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的表述，不正確的是（ ）。 A、 5 B、 4 C、 3 D、 1 正確答案 :A 解析 :因?yàn)?2＝（ EBIT＋ 5） /EBIT， 所以， EBIT＝ 5萬元，則已獲利息倍數(shù)＝ EBIT247。這就是復(fù)合杠桿或聯(lián)合杠桿。 （ 2）如果只拿 6萬元，另外 4萬元是借款（年利率 15％）。利潤增加 =10,0002,000=8,000元 如：一項(xiàng)投資需要 10萬元的資本，預(yù)計(jì) 30％的報(bào)酬率 （ 1）如果全部以自有資金來投資。利潤增加 =10,0004,000=6,000元 （ 2）如果成本中有 1萬元的固定成本。若收入增加 20%，則利潤也應(yīng)增加多少？ （ 1）不存在固定成本。 計(jì)算籌資總額分界點(diǎn)： 40/20%=200； 100/80%=125 計(jì)算邊際成本。 四、邊際資本成本 例： A企業(yè)擁有長期資金 400萬元，由長期借款與普通股構(gòu)成，其產(chǎn)權(quán)比率為 25％。 ? (二 )邊際資本成本的計(jì)算 ? 邊際資本成本的計(jì)算可通過加權(quán)平均成本的方法進(jìn)行。是指資金每增加一個(gè)單位，而增加的成本。 ? 要求：計(jì)算該籌資方案的綜合資本成本。 增發(fā)股票后普通股資本成本 =［ 2 (1+5%)］ /25+5%=% 加權(quán)平均資本成本 K=10%*
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