【正文】 ?公允價(jià)值 {有市價(jià)的；最近交易市價(jià) }?估值技術(shù)?與托管銀行商定 二、基金的費(fèi)用 一類(lèi)是基金銷(xiāo)售過(guò)程中發(fā)生的由基金投資者承擔(dān)的費(fèi)用，主要包括申購(gòu)費(fèi)、贖回費(fèi)及基金轉(zhuǎn)換費(fèi)等，不參與基金的會(huì)計(jì)核算； 另一類(lèi)是基金管理過(guò)程中發(fā)生的費(fèi)用，主要包括基金管理費(fèi)、基金托管費(fèi)、信息披露費(fèi) 等，需直接從基金資產(chǎn)中列支。 {每個(gè)工作日估值后，將結(jié)果發(fā)給托管人 } ?基金托管人按基金合同規(guī)定的估值方法、時(shí)間、程序?qū)芾砣说挠?jì)算結(jié)果進(jìn)行復(fù)核，復(fù)核無(wú)誤后簽章返回給管理人，由管理人對(duì)外公布，并由基金注冊(cè)登記機(jī)構(gòu)根據(jù)確認(rèn)的基金份額凈值計(jì)算申購(gòu)、贖回?cái)?shù)額。 ?基金份額凈值是按照每個(gè)開(kāi)放日閉市后，基金資產(chǎn)凈值除以當(dāng)日基金份額的余額數(shù)量計(jì)算。 （四）我國(guó)基金資產(chǎn)估值的原則 基金資產(chǎn)估值的責(zé)任人：管理人，但托管人負(fù)有復(fù)核責(zé)任。 價(jià)格操縱及濫估問(wèn)題。開(kāi)放式基金于每個(gè)交易日估值，并于下一個(gè)交易日公告份額凈值；封閉式基金每周披露一次基金份額凈值，但每個(gè)交易日都進(jìn)行估值。 基金資產(chǎn)凈值＝基金資產(chǎn)總值－基金負(fù)債總值 基金份額凈值＝基金資產(chǎn)凈值／基金總份額 （二）基金資產(chǎn)估值的重要性 基金份額凈值必須是公允的。【公司治理結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)、員工道德風(fēng)險(xiǎn)、法律風(fēng)險(xiǎn)、業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) {投資管理風(fēng)險(xiǎn)、營(yíng)銷(xiāo)風(fēng)險(xiǎn)、第三方風(fēng)險(xiǎn)、 后臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)、關(guān)聯(lián)交易風(fēng)險(xiǎn)、監(jiān)察稽核風(fēng)險(xiǎn)、信息披露風(fēng)險(xiǎn) }、其他風(fēng)險(xiǎn) {人力資源風(fēng)險(xiǎn)、不可抗力風(fēng)險(xiǎn)等 }】 風(fēng)險(xiǎn)控制程序。 四、基金的投資風(fēng)險(xiǎn)控制 （一）外部風(fēng)險(xiǎn) {市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、政策風(fēng)險(xiǎn)等系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)等非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn) } （二）內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn) {基金管理人的投資策略風(fēng)險(xiǎn)、基金管理人的管理水平風(fēng)險(xiǎn)、基金管理人的職業(yè)道德風(fēng)險(xiǎn) } （三）基金管理公司的風(fēng)險(xiǎn)控制 基金管理公司的風(fēng)險(xiǎn)控制體系。 按規(guī)定，基金經(jīng)理不得直接向交易員下達(dá)投資指令或者直接進(jìn)行投資。 四、基金的后臺(tái)管理 （一）基金的會(huì)計(jì)核算和資產(chǎn)估值 基金份額資產(chǎn)凈值來(lái)自基金資產(chǎn)凈值，基金資產(chǎn)凈值是通過(guò)基金估值來(lái)實(shí)現(xiàn)的 （二）基金的稅收 199 20 20 20 2020《財(cái)政部、國(guó)家稅務(wù)總局》 （三）基金的信息披露 募集信息披露、 運(yùn)作信息披露、臨時(shí)信息披露 11 第二節(jié) 基金的投資運(yùn)作 一、基金的投資管理 首要目標(biāo)：努力按照基金合同約定實(shí)現(xiàn)與投資目標(biāo)相匹配的投資收益的過(guò)程。 三、基金的投資運(yùn)作 （一）基金的投資 基金投資運(yùn)作是基金管理公司的核心業(yè)務(wù) （二）基金的交易實(shí)現(xiàn) 投資交易是實(shí)現(xiàn)基金組合構(gòu)建的重要環(huán)節(jié)。 （三）基金的登記：記錄投資者投資于基金的結(jié)果，以確?；鸾灰谆顒?dòng)的安全性。 二、基金的募集、交易、登記、托管 （一）基金的募集：基金管理公司根據(jù)有關(guān)規(guī)定向中國(guó)證監(jiān)會(huì)提交募集文件、發(fā)售基金份額、募集基金的行為，是基金運(yùn)作的開(kāi)始點(diǎn)。 加強(qiáng)投資者教育。 優(yōu)化基金選擇。 （一）基金投資咨詢(xún)機(jī)構(gòu)的資格管理 5 名以上取得證券投資咨詢(xún)從業(yè)資格的專(zhuān)職人員，其高管中至少有 1 名取得資格； 有 100 萬(wàn)以上的注冊(cè)資本； 有固定的業(yè)務(wù)場(chǎng)所及與業(yè)務(wù)相適應(yīng)的通訊及其他信息傳遞設(shè)施； 有公司章程； 有健全的內(nèi)部管理制度； 其他。??持續(xù)經(jīng)營(yíng)3 個(gè)以上完整會(huì)計(jì) 年度的法人，注冊(cè)資本不低于 3000 萬(wàn)，最近 3年無(wú)違法違規(guī)；取得資格的不少于 30 人，且不少于員工人數(shù)的1/2??【第十二條】 （二）基金代銷(xiāo)機(jī)構(gòu)的作用和職責(zé) 拓寬了基金銷(xiāo)售的渠道，給投資者申購(gòu)、贖回基金份額提供了方便的場(chǎng)所。??最近兩年無(wú)挪用客戶(hù)資產(chǎn)等損害客戶(hù)利益的行為；??【第十條】 證券投資咨詢(xún)機(jī)構(gòu)申請(qǐng)基金代銷(xiāo)業(yè)務(wù)資格。 第四節(jié) 基金市場(chǎng)的服務(wù)機(jī)構(gòu) 一、基金代銷(xiāo)機(jī)構(gòu) （一）基金代銷(xiāo)機(jī)構(gòu)的資格管理 商業(yè)銀行申請(qǐng)基金代銷(xiāo)業(yè)務(wù)資格。 ?會(huì)計(jì)核算和估值的內(nèi)部控制。 ?資金清算的內(nèi)部控制。 （二）內(nèi)部控制的原則： ?合法性原則；?完整性原則；?及時(shí)性原則；?審慎性原則；?有效性原則；?獨(dú)立性原則。 ?通過(guò)托管人的會(huì)計(jì)核算和估值，可及時(shí)掌握基金資產(chǎn)的狀況， 有利于防范、減少基金會(huì)計(jì)核算中的差錯(cuò)，保證基金份額凈值和會(huì)計(jì)核算的真實(shí)性和準(zhǔn)確性。 ?基金托管人的介入，使基金財(cái)產(chǎn)的所有權(quán)、使用權(quán)與保管權(quán)分離，基金托管人、基金管理人和基金持有人之間形成一種相互制約的關(guān)系，從而防止基金財(cái)產(chǎn)被挪作他用，有效保障資產(chǎn)安全。 （三）內(nèi)部控制的內(nèi)容 投資決策方面業(yè)務(wù)控制、基金交易業(yè)務(wù)控制、信息披露控制、信息技術(shù)系統(tǒng)控制、會(huì)計(jì)系統(tǒng)控制、監(jiān)察稽核控制 第三節(jié) 基金托管人 一、基金托管人的資格管理 目前，我國(guó)的基金托管人有取得基金托管資格的商業(yè)銀行擔(dān)任→商業(yè)銀行具有網(wǎng)點(diǎn)、技術(shù)和人員優(yōu)勢(shì)，能夠滿(mǎn)足基金資金清算和劃撥的需要；商業(yè)銀行具有健全的組織體系和風(fēng)險(xiǎn)控制能力，在現(xiàn)階段有利于基金的規(guī)范運(yùn)作。 10 （二）內(nèi)部控制的基本原則和基本因素 基本原則： ?健全性原則；?有效性原則；?獨(dú)立性原則；?相互制約原則；?成本效益原則。 內(nèi)部控制機(jī)制是指公司的內(nèi)部組織結(jié)構(gòu)及其相互之間的制約關(guān)系 {員工自律、部門(mén)各級(jí)主管的檢查監(jiān)督，公司總經(jīng)理及其領(lǐng)導(dǎo)的監(jiān)察稽核部門(mén)對(duì)各部門(mén)和各項(xiàng)業(yè)務(wù)的監(jiān)督控制，董事會(huì)領(lǐng)導(dǎo)下的審計(jì)委員會(huì)和督察長(zhǎng)的檢查、監(jiān)督、控制和指導(dǎo) } 內(nèi)部控制制度一般由公司內(nèi)部控制大綱、基本管理制度、部門(mén)業(yè)務(wù)規(guī)章、業(yè)務(wù)操作手冊(cè)等部分組成。 總體目標(biāo)：首先，保證公司經(jīng)營(yíng)運(yùn)作嚴(yán)格遵守國(guó)家有 關(guān)法律法規(guī)和行業(yè)監(jiān)管規(guī)則，自覺(jué)形成守法經(jīng)營(yíng)、規(guī)范運(yùn)作的經(jīng)營(yíng)思想和經(jīng)營(yíng)理念；其次，防范和化解經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，提高經(jīng)營(yíng)管理效益，確保經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的穩(wěn)健運(yùn)行和受托資產(chǎn)的安全完整，實(shí)行公司的持續(xù)、穩(wěn)定、健康發(fā)展；最后，確?；稹⒐矩?cái)務(wù)和其他信息真實(shí)、準(zhǔn)確、完整、及時(shí)。 三、基金管理公司的主要業(yè)務(wù) （一）基金的募集與銷(xiāo)售 （二）投資管理【最基本的一項(xiàng)業(yè)務(wù)】 （三）受托資產(chǎn)管理業(yè)務(wù) （四）基金運(yùn)營(yíng)【基金投資管理與市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)工作的后臺(tái)保障】 {基金注冊(cè)登記、核算與估值、基金清算和信息披露等業(yè)務(wù) } （五）投資咨詢(xún)服務(wù)業(yè)務(wù) 四、基金管理公司的治理準(zhǔn)則 基 本原則：基金份額持有人利益優(yōu)先 根本出發(fā)點(diǎn)：保護(hù)基金份額持有人利益 應(yīng)符合要求： ?經(jīng)營(yíng)層之間相互協(xié)助、相互制衡；?實(shí)行獨(dú)立董事制度 {不少于 3 人，且不得少于董事會(huì)人數(shù)的 1/3}；?建立健全督察長(zhǎng)制度，完善內(nèi)部監(jiān)督和控制機(jī)制。 基金投資者投資基金實(shí)行資產(chǎn)的保值、增值與基金管理人有很大的關(guān)系。只有基金管理人才有權(quán)發(fā)售基金份額，進(jìn)行基金財(cái)產(chǎn)的投資管理。 {條件：注資 3 億，持續(xù)經(jīng)營(yíng) 3 個(gè)完整的會(huì)計(jì)年度，最近 3 年無(wú)違規(guī)無(wú)不良記錄 } 其他股東 {條件：注冊(cè)資本、凈資產(chǎn)應(yīng)當(dāng)不低于 1 億元 } 中外合資基金管理公司的境外股東 {條件：依其所在國(guó)家地區(qū)法律設(shè)立，最近 3 年沒(méi)有受到監(jiān)管機(jī)構(gòu)或司法機(jī)關(guān)的處罰；其監(jiān)管機(jī)構(gòu)與中證監(jiān)會(huì)或認(rèn)可機(jī)構(gòu)簽訂合作諒解備忘錄，并保持有效的監(jiān)管合作關(guān)系；實(shí)繳資本不少于 3 億元人民幣的等值可自由兌換貨幣；其他 } 二 、基金管理人的職責(zé)和作用 （一）基金管理人的職責(zé) 必須履行 禁止行為： ?將其固有財(cái)產(chǎn)或者他人財(cái)產(chǎn)混同于基金財(cái)產(chǎn)從事證券投資；?不公平地對(duì)待其管理的不同基金財(cái)產(chǎn)；?利用基金財(cái)產(chǎn)為基金份額持有人以外的第三人謀取利益；?向基金份額持有人違規(guī)承諾收益或者承擔(dān)損失。 一 、基金管理公司的資格管理 基金管理公司的注冊(cè)資本應(yīng)不低于 1 億元人民幣?；鸸芾碣M(fèi)是基金管理人的主要收入來(lái)源。 三、基金份額持有人的義務(wù) 遵守基金合同；繳納基金認(rèn)購(gòu)款項(xiàng)及規(guī)定費(fèi)用；承擔(dān)基金虧損或終止有限責(zé)任；不從事任何有損基金及其他基金投資人合法權(quán)益的活動(dòng)；在封閉式基金存續(xù)期間，不得要求贖回基金份額；在封閉式基金存續(xù)期間，交易行為和信息披露必須遵守法律、法規(guī)的有關(guān)規(guī)定；法律、法規(guī)及基金契約規(guī)定的其他義務(wù)。 基金份額持有人大會(huì)：基金管理人召集，基金管理人未按規(guī)定召集或者不能召集時(shí)，由基金托管人召集。 二、基金份額持有人的權(quán)利 基本權(quán)利：對(duì)基金收益的享有權(quán)、對(duì)基金份額的轉(zhuǎn)讓權(quán)、在一定程度上對(duì)基金經(jīng)營(yíng)決策的參與權(quán)?；鸬囊磺型顿Y活動(dòng)都是為了增加投資者收益，一切風(fēng)險(xiǎn)管理都是圍繞保護(hù)投資者利益來(lái)考慮的。 適當(dāng)交叉持股可以節(jié)約公司研究成本、提高基金經(jīng)理的選股效率，但同時(shí)也增加了基金風(fēng)險(xiǎn)。 } 行業(yè)配置風(fēng)格。 {持股倉(cāng)位的高低、持股倉(cāng)位的調(diào)整幅度和頻率等 } 持股風(fēng)格。 9 （六）基金投資風(fēng)格分析 基金投資風(fēng)格分析的主要目的是，研究特定投資風(fēng)格特征與基金超額收益的內(nèi)在聯(lián)系，從而對(duì)基金選擇給予指導(dǎo)。一種是以資本資產(chǎn)定價(jià)理論為基礎(chǔ)，比較相同風(fēng)險(xiǎn)水平下的超額收益大小，常見(jiàn)的指標(biāo)有夏普指標(biāo)、詹森指標(biāo)和特雷諾指標(biāo)；另一種是以期望效用理論為基礎(chǔ)，按照“投資者喜好高收益而厭惡高風(fēng)險(xiǎn)”的原則，通過(guò)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的懲罰而進(jìn)行收益調(diào)整，常見(jiàn)的指標(biāo)有被天相投資顧問(wèn)有限公司所采用的 Stutzer和被晨星咨詢(xún)有限公司所采用的 MRAR 指標(biāo)。“最近 1 年累計(jì)收益”“設(shè)立以來(lái)累計(jì)收益” 平均收益率。 （四）歷史業(yè)績(jī)?cè)u(píng)估指標(biāo) 歷史業(yè)績(jī)?cè)u(píng)估指標(biāo)，是以現(xiàn)代投資組合理論為基礎(chǔ)，對(duì)基金的歷史業(yè)績(jī)進(jìn)行評(píng)估 。 投資風(fēng)格，即在市場(chǎng)時(shí)機(jī)判斷和證券選擇上有沒(méi)有特殊表現(xiàn)。 （三）基金經(jīng)理 {結(jié)合對(duì)基金管理公司的投資文化和投資決策流程等因素評(píng)價(jià) } 學(xué)歷、從業(yè)年限及工作背景。 投資決策流程與內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制。 {資產(chǎn)管理規(guī)模，客戶(hù)類(lèi)型及數(shù)量，旗下基金的類(lèi)型、 數(shù)量和歷史業(yè)績(jī)表現(xiàn)等 } 人力資源優(yōu)勢(shì)。 （二）基金管理公司 股東背景、股權(quán)結(jié)構(gòu)和注冊(cè)資本。偏離度越小，說(shuō)明 ETF 的指數(shù)跟蹤效果越好。 用于分析基金運(yùn)作效率的指標(biāo)：折（溢）價(jià)率、周轉(zhuǎn)率、跟蹤偏離率、跟蹤誤差、信息比率等。 （四） ETF 的分析 需對(duì) ETF 所跟蹤的標(biāo)的指數(shù)、成分股以及標(biāo)的指數(shù)的構(gòu)建方法進(jìn)行相應(yīng)了解。我國(guó)首只 ETF—— 上證50ETF 完全復(fù)制 在標(biāo)的指數(shù)成分股較多、個(gè)別成分股流動(dòng)性不足的 情況下，抽樣復(fù)制的效果可能更好。與傳統(tǒng)的指數(shù)基金相比， ETF 的復(fù)制效果更好、成本更低、買(mǎi)賣(mài)更為方便，并可以進(jìn)行套利交易。一般 ETF 的“最小申購(gòu)、贖回份額”為 50 萬(wàn)基金份額或其整數(shù)倍。不但具有傳統(tǒng)指數(shù)基金的全部特色，還較傳統(tǒng)指數(shù)基金具有成本低、跟蹤 效果出色等方面的特征。 QDII 基金的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)也需要注意。 六、 QDII 基金 （一） QDII 基金的介紹 《合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者境外證券投資者管理試行辦法》 （二） QDII 基金在投資組合中的作用 分散單一國(guó)家市場(chǎng)特有的風(fēng)險(xiǎn) （三） QDII 基金的投資風(fēng)險(xiǎn) 除系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)、非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)等外 匯率風(fēng)險(xiǎn) QDII 基金管理者海外市場(chǎng)管理經(jīng)驗(yàn)相對(duì)不足所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。 （四）保本型基金的類(lèi)型 基金提供的保證有本金保證、收益保證和紅利保證，具體比例由基金管理公司自行規(guī)定。國(guó)際成熟市場(chǎng)較多采用 固定比例投資組合保險(xiǎn)策略：通過(guò)比較凈值與價(jià)值底線(xiàn)，動(dòng)態(tài)調(diào)整投資組合中風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)與保本資產(chǎn)的比例，以兼顧保本與增值目標(biāo)的保本策略。鎖定了投資虧損的風(fēng)險(xiǎn)，產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)較低，也并不放棄追求超額收益的空間 ，因此，適合不能忍受投資虧損、比較穩(wěn)健保守的投資者。 投資目標(biāo)：鎖定風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，力爭(zhēng)有機(jī)會(huì)獲得潛在的高回報(bào)。 貨幣市場(chǎng)基金可投資于剩余期限小于 397 天但剩余存續(xù)期限超過(guò) 397 天的浮動(dòng)利率債券。 按照規(guī)定，除非發(fā)生巨額贖回，貨幣市場(chǎng)基金債券正回購(gòu)的 資金余額不得超過(guò) 20%。 一般來(lái)說(shuō)，剩余期限越短，利率敏感性越低，收益率也可能較低。 風(fēng)險(xiǎn)分析 ?組合平均剩余期限。 {短期指標(biāo) } 日每萬(wàn)份基金凈收益、最近 7 日年化收益率 從日每萬(wàn)份基金凈收益指標(biāo)來(lái)看，按日結(jié)轉(zhuǎn)份額的基金在及時(shí)增加 基金份額的同時(shí)也將攤薄基金的日每萬(wàn)份基金凈收益；同時(shí)，份額的及時(shí)結(jié)轉(zhuǎn)也加大了管理費(fèi)計(jì)提的基礎(chǔ)，使日每萬(wàn)份基金凈收益又可能進(jìn)一步降低。 不得投資的金融工具：股票、可轉(zhuǎn)換債券、剩余期限超過(guò) 397天的債券、信用等級(jí)在 AAA 級(jí)以下的企業(yè)債券、國(guó)內(nèi)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)評(píng)定的 A1 級(jí)或相當(dāng)于 A1 級(jí)的短期信用級(jí)別及其該標(biāo)準(zhǔn)以下的短期融資券、流通受限的證券?！艾F(xiàn)金投資工具” 貨幣市場(chǎng)區(qū)別于股票市場(chǎng)：投資門(mén)檻高；屬于場(chǎng)外交易市場(chǎng)。債券型基金的久期越長(zhǎng)，凈值對(duì)于利率變動(dòng)的波動(dòng)幅度越大，所 承擔(dān)的利率風(fēng)險(xiǎn)越高。通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)會(huì)吞噬固定收益所形成的購(gòu)買(mǎi)力 證券市場(chǎng)相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。 提前贖回風(fēng)險(xiǎn)。債券型基金持有債券的平均到期期限越長(zhǎng)，債券型基金的利率風(fēng)險(xiǎn)就越高。 投資風(fēng)險(xiǎn)不同。 二、債券型基金 （一）債券型基金在投資組合中的作用 追求穩(wěn)定收入 分散投資風(fēng)險(xiǎn) （二）債券型基金與債券的不同 債券型基金收益的穩(wěn)定性不如債券。 與同期基金業(yè)績(jī) 不具 明顯的相關(guān)性。 反映基金操作策略的指標(biāo)。 基金運(yùn)作費(fèi)用包括基金管理費(fèi)、托管費(fèi)、銷(xiāo)售服務(wù)費(fèi)等項(xiàng)目，但不包括前端或后端申購(gòu)費(fèi)。 反映基金運(yùn)作成本的指標(biāo)。一般用標(biāo)準(zhǔn)差來(lái)