【正文】 ?基金托管人的介入，使基金財產(chǎn)的所有權(quán)、
。 （三）內(nèi)部控制的內(nèi)容 投資決策方面業(yè)務(wù)控制、基金交易業(yè)務(wù)控制、信息披露控制、信息技術(shù)系統(tǒng)控制、會計系統(tǒng)控制、監(jiān)察稽核控制 第三節(jié) 基金托管人 一、基金托管人的資格管理 目前，我國的基金托管人有取得基金托管資格的商業(yè)銀行擔(dān)任→商業(yè)銀行具有網(wǎng)點、技術(shù)和人員優(yōu)勢，能夠滿足基金資金清算和劃撥的需要；商業(yè)銀行具有健全的組織體系和風(fēng)險控制能力，在現(xiàn)階段有利于基金的規(guī)范運作。 （二）內(nèi)部控制的基本原則和基本因素 基本原則： ?健全性原則；?有效性原則；?獨立性原則；?相互制約原則；?成本效益原則。 內(nèi)部 控制機制是指公司的內(nèi)部組織結(jié)構(gòu)及其相互之間的制約關(guān)系 {員工自律、部門各級主管的檢查監(jiān)督，公司總經(jīng)理及其領(lǐng)導(dǎo)的監(jiān)察稽核部門對各部門和各項業(yè)務(wù)的監(jiān)督控制，董事會領(lǐng)導(dǎo)下 28 的審計委員會和督察長的檢查、監(jiān)督、控制和指導(dǎo) } 內(nèi)部控制制度一般由公司內(nèi)部控制大綱、基本管理制度、部門業(yè)務(wù)規(guī)章、業(yè)務(wù)操作手冊等部分組成。 總體目標(biāo)：首先，保證公司經(jīng)營運作嚴(yán)格遵守國家有關(guān)法律法規(guī)和行業(yè)監(jiān)管規(guī)則，自覺形成守法經(jīng)營、規(guī)范運作的經(jīng)營思想和經(jīng)營理念；其次，防范和化解經(jīng)營風(fēng)險，提高經(jīng)營管理效益，確保經(jīng)營業(yè)務(wù)的穩(wěn)健運行和受托資產(chǎn)的安全完整，實行公司的持續(xù)、穩(wěn)定、健康發(fā)展；最后，確?；稹⒐矩攧?wù)和其他信息真實、準(zhǔn)確、完整、及時。 三、基金管理公司的主要業(yè)務(wù) （一）基金的募集與銷售 （二）投資管理【最基本的一項業(yè) 務(wù)】 （三）受托資產(chǎn)管理業(yè)務(wù) （四）基金運營【基金投資管理與市場營銷工作的后臺保障】 {基金注冊登記、核算與估值、基金清算和信息披露等業(yè)務(wù) } （五）投資咨詢服務(wù)業(yè)務(wù) 四、基金管理公司的治理準(zhǔn)則 基本原則：基金份額持有人利益優(yōu)先 根本出發(fā)點：保護(hù)基金份額持有人利益 應(yīng)符合要求： ?經(jīng)營層之間相互協(xié)助、相互制衡；?實行獨立董事制度 {不少于 3 人，且不得少于董事會人數(shù)的 1/3}；?建立健全督察長制度，完善內(nèi)部監(jiān)督和控制機制。 基金投資者投資基金實行資產(chǎn)的保值、增值與基金管理人有很大的關(guān)系。只有基金管理人才有權(quán)發(fā)售基金份額，進(jìn)行基金財產(chǎn)的投資管理。 {條件：注資 3 億，持續(xù)經(jīng)營 3 個完整的會計年度，最近 3年無違規(guī)無不良記錄 } 其他股東 {條件：注冊資本、凈資產(chǎn)應(yīng)當(dāng)不低于 1 億元 } 中外合資基金管理公司的境外股東 {條件：依其所在國家地區(qū)法律設(shè)立，最近 3 年沒有受到監(jiān)管機構(gòu)或司法機關(guān)的處罰；其監(jiān)管機構(gòu)與中證監(jiān)會或認(rèn)可機構(gòu)簽訂合作諒解備忘錄，并保持有效的監(jiān)管合作關(guān)系；實繳資本不少于 3 億元人民幣的等值可自由兌換貨幣；其他 } 二、基金管理人的職責(zé)和作用 （一）基金管理人的職責(zé) 必須履行 禁止行為： ?將其固有財產(chǎn)或者他人財產(chǎn)混同于基金財產(chǎn)從事證券投資；?不公平地對待其管理的不同基金財產(chǎn)；?利用基金財產(chǎn)為基金份額持有人以外的第三人謀取利益；?向基金份額持有人違規(guī)承諾收益或者承擔(dān)損失。 一、基金管理公司的資格管理 基金管理公司的注冊資本應(yīng)不低于 1 億元人民幣。基金管理費是基金管理人的主要收入來源。 三、基金份額持有人的義務(wù) 遵守基金合同；繳納基金認(rèn)購款項及規(guī)定費用；承擔(dān)基金虧損或終止有限責(zé)任；不從事任何有損基金及其他基金投資人合法權(quán)益的活動；在封閉式基金存續(xù)期間，不得要求贖回基金份額；在封閉式基金存續(xù)期間，交易行為和信息披露必須遵守法律、法規(guī)的有關(guān)規(guī)定；法律、法規(guī)及基金契約規(guī)定的其他義務(wù)。 基金份額持有人大會：基金管理人召集，基金管 理人未按規(guī)定召集或者不能召集時，由基金托管人召集。 二、基金份額持有人的權(quán)利 基本權(quán)利：對基金收益的享有權(quán)、對基金份額的轉(zhuǎn)讓權(quán)、在一定程度上對基金經(jīng)營決策的參與權(quán)?；鸬囊磺型顿Y活動都是為了增加投資者收益，一切風(fēng)險管理都是圍繞保護(hù)投資者利益來考慮的 。 適當(dāng)交叉持股可以節(jié)約公司研究成本、提高基金經(jīng)理的選股效率，但同時也增加了基金風(fēng)險。 } 行業(yè)配置風(fēng)格。 {持股倉位的高低、持股倉位的調(diào)整幅度和頻率等 } 持股風(fēng)格。 （六）基金投資風(fēng)格分析 基金投資風(fēng)格分析的主要目的是，研究特定投資風(fēng)格特征與基金超額收益的內(nèi)在聯(lián)系，從而對基金選擇給予指導(dǎo)。一種是以資本資產(chǎn)定價理論為基礎(chǔ)，比較相同風(fēng)險水平下的超額收益大小，常見的指標(biāo)有夏普指標(biāo)、詹森指標(biāo)和特雷諾指標(biāo)；另一種是以期望效用理論為基礎(chǔ)，按照“投資者喜好 高收益而厭惡高風(fēng)險”的原則，通過對風(fēng)險的懲罰而進(jìn)行收益調(diào)整，常見的指標(biāo)有被天相投資顧問有限公司所采用的 Stutzer 和被晨星咨詢有限公司所采用的 MRAR 指標(biāo)?！白罱?1 年累計收益”“設(shè)立以來累計收益” 平均收益率。 （四）歷史業(yè)績評估指標(biāo) 歷史業(yè)績評估指標(biāo)，是以現(xiàn)代投資組合理論為基礎(chǔ)，對基金的歷史業(yè)績進(jìn)行評估。 投資風(fēng)格，即在市場時機判斷和證券選擇上有沒有特殊表現(xiàn)。 （三）基金經(jīng)理 {結(jié)合對基金管理公司的投資文化和投資決策流程等因素評價 } 學(xué)歷、從業(yè)年限及工作背景。 投資決策流程與內(nèi)部風(fēng)險控制。 {資產(chǎn)管理規(guī)模，客戶類型及數(shù)量，旗下基金的類型、數(shù)量和歷史業(yè)績表現(xiàn)等 } 人力資源優(yōu)勢。 （二）基金管理公司 股東背景、股權(quán)結(jié)構(gòu)和注冊資本。偏離度越小，說明 ETF 的指數(shù)跟蹤效果越好。 用于 分析基金運作效率的指標(biāo)：折（溢）價率、周轉(zhuǎn)率、跟蹤偏離率、跟蹤誤差、信息比率等。 （四） ETF 的分析 需對 ETF 所跟蹤的標(biāo)的指數(shù)、成分股以及標(biāo)的指數(shù)的構(gòu)建方法進(jìn)行相應(yīng)了解。我國首只 ETF—— 上證 50ETF 完全復(fù)制 在標(biāo)的指數(shù)成分股較多、個別成分股流動性不足的情況下，抽樣復(fù)制的效果可能更好。與傳統(tǒng)的指數(shù)基金相比， ETF 的復(fù)制效果更好、成本更低、買賣更為方便，并可以進(jìn)行套利交易。一般 ETF的“最小申購、贖回份額”為 50 萬基金份額或其整數(shù)倍。不但具有傳統(tǒng)指數(shù)基金的全部特色，還較傳統(tǒng)指數(shù)基金具有成本低、跟蹤效果出色等方面的特征。 QDII 基金的流動性風(fēng)險也需要注意。 六、 QDII 基金 （一） QDII 基金的介紹 《合格境內(nèi)機構(gòu)投資者境外證券投資者管理試行辦法》 （二） QDII 基金在投資組合中的作用 分散單一國家市場特有的風(fēng)險 （三） QDII 基金的投資風(fēng)險 除系統(tǒng)性風(fēng)險、非系統(tǒng)性風(fēng)險、操作風(fēng)險等外 匯率風(fēng)險 QDII 基金管理者海外市場管理經(jīng)驗相對 24 不足所帶來的風(fēng)險。 （四）保本型基金的類型 基金提供的保證有本金保證、收益保證和紅利保證，具體比例由基金管理公司自行規(guī)定。國際成熟市場較多采用 固定比例投資組合保險策略：通過比較凈值與價值底線，動態(tài)調(diào)整投資組合中風(fēng)險資產(chǎn)與保本資產(chǎn)的比例，以兼顧保本與增值 目標(biāo)的保本策略。鎖定了投資虧損的風(fēng)險，產(chǎn)品風(fēng)險較低，也并不放棄追求超額收益的空間，因此，適合不能忍受投資虧損、比較穩(wěn)健保守的投資者。 投資目標(biāo)：鎖定風(fēng)險的同時，力爭有機會獲得潛在的高回報。 貨幣市場基金可投資于剩余期限小于 397 天但剩余存續(xù)期限超過 397 天的浮動利率債券。 按照規(guī)定，除非發(fā)生巨額贖回，貨幣市場基金債券正回購的資金余額不得超過 20%。 一般來說，剩余期限越短，利率敏感性越低，收益率也可能較低。 風(fēng)險分析 ?組合平均剩余期限。 {短期指標(biāo) } 日每萬份基金凈收益、最近 7 日年化收益率 從日每萬份基金凈收益指標(biāo)來看，按日結(jié)轉(zhuǎn)份額的基金在及時增加基金份額的同時也將攤薄基金的日每萬份基金凈收益；同時，份額的及時結(jié)轉(zhuǎn)也加大了管理費計提的基礎(chǔ)，使日每萬份基金凈收益又可能進(jìn)一步降低。 不得投資的金融工具：股票、可轉(zhuǎn)換債券、剩余期限超過 397 天的債券、信用等級在 AAA級以下的企業(yè)債券、國內(nèi)信用評級機構(gòu)評定的A1 級或相當(dāng)于 A1 級的短期信用級別及其該標(biāo)準(zhǔn)以下的短期融資券、流通受限的證券?！艾F(xiàn)金投資工具” 貨幣市場區(qū)別于股票市場：投資門檻高；屬于場外交易市場。債券型基金的久期越長，凈值對于利率變動的波動幅度越大，所承擔(dān)的利率風(fēng)險越高。通貨膨脹風(fēng)險會吞噬固定收益所形 成的購買力 證券市場相關(guān)風(fēng)險。 22 提前贖回風(fēng)險。債券型基金持有債券的平均到期期限越長，債券型基金的利率風(fēng)險就越高。 投資風(fēng)險不同。 二、債券型基金 （一）債券型基金在投資組合中的作用 追求穩(wěn)定收入 分散投資風(fēng)險 （二）債券型基金與債券的不同 債券型基金收益的穩(wěn)定性不如債券。 與同期基金業(yè)績 不具 明顯的相關(guān)性。 反映基金操作策略的指標(biāo)。 基金運作費用包括基金管理費、托管費、銷售服務(wù)費等項目，但不包 括前端或后端申購費。 反映基金運作成本的指標(biāo)。一般用標(biāo)準(zhǔn)差來衡量凈值增長率的波動程度。相對準(zhǔn)確 股票型基金風(fēng)險評價指標(biāo)。 用 已實現(xiàn)收益不能準(zhǔn)確反映基金的經(jīng)營成果。 （三）股票型基金的類型 按投資市場分類：國內(nèi)股票型基金、國外 21 股票型基金、全球股票型基金 按基金投資風(fēng)格分類：、 市值規(guī)模 成長性 小 盤 中盤 大盤 成長 小盤成長 中盤成長 大盤成長 平衡 小盤平衡 中盤平衡 大盤平衡 價值 小盤價值 中盤價值 大盤價值 按行業(yè)分類：行業(yè)型股票型基金 （四）股票型基金的投資風(fēng)險 系統(tǒng)性風(fēng)險：“宏觀風(fēng)險” 非系統(tǒng)性風(fēng)險：“微觀風(fēng)險”企業(yè)內(nèi)部 基金管理運作風(fēng)險：基金經(jīng)理對基金的主動性操作行為 （五）股票型基金的分析指標(biāo) 反映基金經(jīng)營業(yè)績的指標(biāo)。 股票型基金的凈值是由所持有的證券價格復(fù)合而成的，對基金份額凈值高低進(jìn)行合理與否的判斷是沒有意義的。 第二節(jié) 基金的分類與應(yīng)用 一、股票型基金 （一）股票型基金在投資組合中的作用 追求長期的資本增值 是有效抵御通貨膨脹風(fēng)險的投資 工具之一，是投資者在進(jìn)行資產(chǎn)配置時重要的組成部分 （二）股票型基金與股票的不同 股票型基金是組合投資，風(fēng)險相對分散化。 在二級市場的精致報價上， ETF 每 15 秒提供 1 個基金凈值報價； LOF 通常 1 天只提供 1次或幾次基金凈值報價，少數(shù) LOF 每 15 秒提供1 次基金凈值報價。 ETF 一級市場僅大投資者 {50 萬份以上 }； LOF 無特別要求 基金投資策略不同。 ETF 基金份額與一攬子股票； LOF 基金份額與現(xiàn)金 申購、贖回的場所不同。 LOF：我國對基金的一種本土化創(chuàng)新。 （四） ETF、 LOF ETF：最早產(chǎn)生于加拿大 ,但其發(fā)展與成熟主要是在美國。 （二）保本基金：通過采用投資組合保險技術(shù)，保證投資者在投資到期時至少能夠獲得承諾比例投資本金的基金。主要投資于成長型股票 收入型基金：以追求穩(wěn)定的當(dāng)期收入為基本目標(biāo)。封閉式基金 {一般在交易所上市交易 }、開放式基金 {一般不在交易所上市 } 二、根據(jù)法律形式的不同分類 —— 契約型基金、公司型基金 目前，我國的基金全部是契約型基金，而美國的絕大多數(shù)基金則是公司型基金。封閉式基金 {有固定的存續(xù)期限 }、開放式基金 {不規(guī)定存續(xù)期限 } （二）規(guī)模的可變性不同。 開放式基金：基金份額不固定，基金份額可以在基金合同約定的 時間和場所進(jìn)行申購或贖回的一種基金運作方式。從此我國基金 業(yè)進(jìn)入了規(guī)范發(fā)展的嶄新階段。 1993 年 中國人民銀行批準(zhǔn)淄博基金在上海證券交易所上市，標(biāo)志著我國全國性基金市場的誕生。 中國人民銀行深證經(jīng)濟特區(qū)分 行頒布了《深圳市投資信托基金管理暫行規(guī)定》，這是當(dāng)時唯一一部有關(guān)基金監(jiān)管的地方性法規(guī) 金華市信托投資公司創(chuàng)立的“金信基金”在浙江金華信托投資公司證券部按股票交易模式上市競價交易。這也是世界上第一個公司型開放式基金。 二、基金的發(fā)展 1921年～ 20世紀(jì) 70年代是基金的發(fā)展階段。富萊明 1873 年“蘇格蘭美國投資信托” 1879 英國《股份有限公司法》公布，基金脫離了原來的契約形態(tài)，發(fā)展成為股份公司的組織形式。 基金的自律組織。 其他服務(wù)機構(gòu)。 我國 依法設(shè)立并取得基金托管資格的商業(yè)銀行 （二）基金市場服務(wù)機構(gòu) 基金銷售機構(gòu)?；鸬哪技吆凸芾碚? 基金運作中核心作用 基金托管人。 監(jiān)管機構(gòu) 基金管理人 中介或代理機構(gòu) 基 金 基金托管人 基金份額持有人 二、基金的參與主體 （一）基金當(dāng)事人 基金份額持有人。信托的認(rèn)購起點一般不低于 5 萬元，投資門檻較高。信托計劃在信托期限屆滿之前一般不得贖回，但可以依法轉(zhuǎn)讓，流動性較差。信托機構(gòu)可通融資金，也可融通財物；基金主要是進(jìn)行資金運作，不能融通財物。信托業(yè)務(wù)范圍廣泛，基金只是金