【正文】 證券承銷方式。注冊(cè)制（實(shí)行公開(kāi)管理原則）、核準(zhǔn)制（實(shí)行實(shí)質(zhì)管理原則） 我國(guó)的股票發(fā)行實(shí)行核準(zhǔn)制 《證券發(fā)行上市保薦制度暫行辦法》證監(jiān)會(huì)（ 實(shí)施） 采用證券發(fā)行上市保薦制度 —— 責(zé)任體系（責(zé)任落實(shí)制和責(zé)任追究制） 2020 年 1 月 1 日修訂《證券法》在發(fā)行監(jiān)管方面明確了公開(kāi)發(fā)行和非公開(kāi)發(fā)行的界限；規(guī)定了證券發(fā)行前的公開(kāi)披露信息制度，強(qiáng)化社會(huì)工作監(jiān)督；肯定了證券發(fā)行、上市保薦制度，進(jìn)一步發(fā)揮服務(wù)機(jī)構(gòu)的市場(chǎng)服務(wù)職能；將證券上市核準(zhǔn)權(quán)賦予了證券交易所，強(qiáng)化了證券 交易所的監(jiān)督職能。 ②基礎(chǔ)資產(chǎn)的來(lái)源（ 權(quán)證行權(quán)所買賣的標(biāo)的股票來(lái)源 ） —— 認(rèn)股權(quán)證【基礎(chǔ)證券的發(fā)行人】、備兌權(quán)證【投資銀行】 ③持有人權(quán)利 —— 認(rèn)購(gòu)權(quán)證【看漲期權(quán)】、認(rèn)沽權(quán)證【看跌期權(quán)】 ④行權(quán)的時(shí)間 —— 美式 權(quán)證【失效日之前任何交易日行權(quán)】、歐式權(quán)證【失效日當(dāng)日行權(quán)】、百慕大權(quán)證【失效日之前一段規(guī)定時(shí)間內(nèi)行權(quán)】 ⑤權(quán)證的內(nèi)在價(jià)值 —— 平價(jià)權(quán)證、價(jià)內(nèi)權(quán)證、價(jià)外 權(quán)證 ? 可轉(zhuǎn)換公司債券 —— 債權(quán)、選擇權(quán) ? 分離交易的可轉(zhuǎn)換公司債券 —— “認(rèn)股權(quán)和債券分離交易的可轉(zhuǎn)換公司債券”公司債券 +認(rèn)購(gòu)權(quán)證 ? 股指期貨 ①與股票的區(qū)別 —— 股指期貨合約到期 日，不能無(wú)限期持有；股指期貨交易采用保證金制度；在交易方向上，股指期貨是雙向交易；在結(jié)算方式上，股指期貨采用當(dāng)日無(wú)負(fù)債結(jié)算制度。始于 1983 年 《企業(yè)債券管理暫行條例》國(guó)務(wù)院 1993《企業(yè)債券管理?xiàng)l例》國(guó)務(wù)院 《公司債券發(fā)行試點(diǎn)辦法》證監(jiān)會(huì)【長(zhǎng)江電力 2020第一期公司債券 上交所掛牌上市】 《銀行間債券市場(chǎng)非 金融企業(yè)債務(wù)融資工具管理辦法中國(guó)人民銀行》 （二）債券與股票比較 相同點(diǎn) ?都屬于有價(jià)證券?都是籌措資金的手段 ?二者收益率相互影響 區(qū)別 權(quán)利 目的 期限 收益 風(fēng)險(xiǎn) 性 債券 債券憑證，無(wú)權(quán)參與公司的經(jīng)營(yíng)決策。 影響因素：①借貸資金市場(chǎng)利率水平②籌資者的資信③債券期限長(zhǎng)短 ?債券發(fā)行者名稱 債券的一般分類 ?按發(fā)行主體分類→政府債券、金融債券、公司債券 ?按計(jì)息與付息方式分類 ①零息債券 —— 以低于面值的價(jià)格發(fā)行和交易，持有人實(shí)際上是以買賣（到期贖回）價(jià)差的方式取得債券利息。政治因素、投資者心理因素、證券主管部門 （三）普通股股東的權(quán)利和義務(wù) 權(quán)利。 ②不記名股票：權(quán)利歸屬股票持有人；認(rèn)購(gòu)股票時(shí)要求一次繳足股款，轉(zhuǎn)讓相 對(duì)簡(jiǎn)便，安全性較差。（非物權(quán)，非債權(quán)） 股票的特征?！咀C券投資咨詢公司、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)、律師事務(wù)所和證券信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)等】 （四）自律性組織 證券交易所 證券業(yè)協(xié)會(huì) （五）證券監(jiān)管機(jī)構(gòu) 在我國(guó)，指的是中國(guó)證監(jiān)會(huì)及其派出機(jī)構(gòu)。 ?各類基金。 ?企業(yè)和事業(yè)法人。 發(fā)行股票和長(zhǎng)期債券是籌措長(zhǎng)期資本的主要途徑；發(fā)行短期債券是補(bǔ)充流動(dòng)資金的重要手段。 “次債危機(jī)” 五、我國(guó)證券市場(chǎng)的發(fā)展 （一）我國(guó)證券市場(chǎng)發(fā)展簡(jiǎn)述 第一階段：我國(guó)資本市場(chǎng)的萌芽期（ 1978～ 1992 年） 1981 年 7 月重新開(kāi)始發(fā)行國(guó)債 1993 年股票發(fā)行試點(diǎn)正式由上海、深證推廣至全國(guó) 第二階段：全國(guó)性資本市場(chǎng)的形成和初步發(fā)展期（ 1993～ 1998 年） 1992 年 10 月，國(guó)務(wù)院證券委和中國(guó)證監(jiān)會(huì)的成立標(biāo)志著我國(guó)資本市場(chǎng)開(kāi)始逐步納入全國(guó)統(tǒng)一監(jiān)管框架，區(qū)域性試點(diǎn)推向全國(guó)。分步推進(jìn)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)建設(shè)，完善風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)制，拓展中小企業(yè)融資渠道。積極探索和完善統(tǒng)一監(jiān)管下的股份轉(zhuǎn)讓制度”；提出“積極穩(wěn)妥發(fā)展債券市場(chǎng)”、“穩(wěn)步發(fā)展期貨市場(chǎng)” 代辦股份轉(zhuǎn)讓。 第三階段：資本市場(chǎng)進(jìn)一步規(guī)范和發(fā)展期（ 1999～ 2020 年） 1999 年 7 月實(shí)施的《證券法》確認(rèn)了 我國(guó)資本市場(chǎng)的法律地位； 2020 年 11 月，修訂后的《證券法》頒布實(shí)施則進(jìn)一步規(guī)范了我國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展。 政府和政府機(jī)構(gòu)。 ?金融機(jī)構(gòu)。 ①證券投資基金。 國(guó)務(wù)院直屬證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu) 2 第二節(jié) 證券的主要類型 一、股票 （一）股票的概念、性質(zhì)、特征和分類 股票的定義。 ?永久性。 我國(guó)股票的分類。 ?公司重大決策參與權(quán)。 ②附息債券 —— 固定利率債券、浮動(dòng)利率債券 可根據(jù)合約條款推遲支付定期利率 —— 緩息債券 ③息票累計(jì)債券 —— 規(guī)定票面利率，必須在債券到期時(shí)一次性獲得本息，存續(xù)期間沒(méi)有利息支付。 追加資金，屬于負(fù)債 有期投資 有規(guī)定的利率，可獲得固定的利息。 ②股指期貨除具備一般衍生工具可以跨期交易、杠桿效應(yīng)和價(jià)格發(fā)現(xiàn)等特征外，還具有：系統(tǒng)風(fēng)向規(guī)避功能、資產(chǎn)配置功能。 證券發(fā)行方式。自銷、承銷 一般情況下，公開(kāi)發(fā)行證券以承銷方式為主。 債券發(fā)行價(jià)格。 ①組織形態(tài)。清算 {資金清算、證券清算 }、交收 證券指數(shù)。 中證基金指數(shù)系列 { 中證開(kāi)放式基金指數(shù)、分類指數(shù)（中證股票型基金指數(shù) 60%、中證混合型基金指數(shù)、中證債券 型基金指數(shù) 80%）基日 基點(diǎn) 1000 簡(jiǎn)單平均加權(quán) ,除數(shù)修正法 (基金分紅、份額拆分、樣本調(diào)整、其他 )8 月、 2 月定期審核并作定期調(diào)整 } 上證基金指數(shù) {派許指數(shù)公式計(jì)算 正式發(fā)布 ,基日 基日指數(shù) 1000} 深證基金指數(shù) {派許加權(quán)綜合指數(shù)法計(jì)算基日 基日指數(shù) 1000} （三）場(chǎng)外交易市場(chǎng)簡(jiǎn)介“柜臺(tái)市場(chǎng)”“店頭市場(chǎng)” “電話市場(chǎng)”“網(wǎng)絡(luò)市場(chǎng)” 代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)。一次性付息 (以單利計(jì)算、以復(fù)利計(jì)算、已貼現(xiàn)計(jì)算 )、分期付息 資本利得。 第二，不同證券的利率不同，這是對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)的補(bǔ)償。 基金與股票、債券所籌資金的投向不同。 信息披露程度不同。除了基金可以投資的領(lǐng)域，還可以申購(gòu)基金產(chǎn)品、設(shè)計(jì)投資收益與金融指數(shù)掛鉤的產(chǎn)品、購(gòu)買信托產(chǎn)品等。 集合計(jì)劃的流動(dòng)性比基金差。信托機(jī)構(gòu)可通融資金，也可融通財(cái)物；基金主要 是進(jìn)行資金運(yùn)作，不能融通財(cái)物。基金的募集者和管理者 基金運(yùn)作中核心作用 基金托管人。富萊明 1873 年“蘇格蘭美國(guó)投資信托” 1879 英國(guó)《股份有限公司法》公布，基金脫離了原來(lái)的契約形態(tài)，發(fā)展成為股份公司的組織 形式。 1993 年 中國(guó)人民銀行批準(zhǔn)淄博基金在上海證券交易所上市，標(biāo)志著我國(guó)全國(guó)性基金市場(chǎng)的誕生。封閉式基金 {一般在交易所上市交易 }、開(kāi)放式基金 {一般不在交易所上市 } 二、根據(jù)法律形式的不同分類 —— 契約型基金、公司型基金 目前，我國(guó)的基金全部是契約型基金，而美國(guó)的絕大多數(shù)基金則是公司型基金。 LOF：我國(guó)對(duì)基金的一種本土化創(chuàng)新 。 第二節(jié) 基金的分類與應(yīng)用 一、股票型基金 （一）股票型基金在投資組合中的作用 追求長(zhǎng)期的資本增值 是有效抵御通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)的投資工具之一，是投資者在進(jìn)行資產(chǎn)配置時(shí)重要的組成部分 （二）股票型基金與股票的不同 股票型基金是組合投資，風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)分散化。相對(duì)準(zhǔn)確 股票型基金風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)。 反映基金操作策略的指標(biāo)。債券型基金持有債券的平均到期期限越長(zhǎng)，債券型基金的利率風(fēng)險(xiǎn)就越高。“現(xiàn)金投資工具” 貨幣市場(chǎng)區(qū)別于股票市場(chǎng)：投資門檻高；屬于場(chǎng)外交易市場(chǎng)。 一般來(lái)說(shuō)，剩余期限越短，利率敏感性越低，收益率也可能較低。鎖定了投資虧損的風(fēng)險(xiǎn)，產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)較低，也并不放棄追求超額收益的空間 ，因此，適合不能忍受投資虧損、比較穩(wěn)健保守的投資者。 QDII 基金的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)也需要注意。我國(guó)首只 ETF—— 上證50ETF 完全復(fù)制 在標(biāo)的指數(shù)成分股較多、個(gè)別成分股流動(dòng)性不足的 情況下，抽樣復(fù)制的效果可能更好。 （二）基金管理公司 股東背景、股權(quán)結(jié)構(gòu)和注冊(cè)資本。 投資風(fēng)格，即在市場(chǎng)時(shí)機(jī)判斷和證券選擇上有沒(méi)有特殊表現(xiàn)。 9 （六）基金投資風(fēng)格分析 基金投資風(fēng)格分析的主要目的是，研究特定投資風(fēng)格特征與基金超額收益的內(nèi)在聯(lián)系，從而對(duì)基金選擇給予指導(dǎo)?；鸬囊磺型顿Y活動(dòng)都是為了增加投資者收益，一切風(fēng)險(xiǎn)管理都是圍繞保護(hù)投資者利益來(lái)考慮的。基金管理費(fèi)是基金管理人的主要收入來(lái)源。 基金投資者投資基金實(shí)行資產(chǎn)的保值、增值與基金管理人有很大的關(guān)系。 10 （二）內(nèi)部控制的基本原則和基本因素 基本原則： ?健全性原則；?有效性原則；?獨(dú)立性原則；?相互制約原則；?成本效益原則。 （二）內(nèi)部控制的原則： ?合法性原則；?完整性原則；?及時(shí)性原則；?審慎性原則；?有效性原則；?獨(dú)立性原則。??最近兩年無(wú)挪用客戶資產(chǎn)等損害客戶利益的行為；??【第十條】 證券投資咨詢機(jī)構(gòu)申請(qǐng)基金代銷業(yè)務(wù)資格。 加強(qiáng)投資者教育。 四、基金的后臺(tái)管理 （一）基金的會(huì)計(jì)核算和資產(chǎn)估值 基金份額資產(chǎn)凈值來(lái)自基金資產(chǎn)凈值，基金資產(chǎn)凈值是通過(guò)基金估值來(lái)實(shí)現(xiàn)的 （二）基金的稅收 199 20 20 20 2020《財(cái)政部、國(guó)家稅務(wù)總局》 （三）基金的信息披露 募集信息披露、 運(yùn)作信息披露、臨時(shí)信息披露 11 第二節(jié) 基金的投資運(yùn)作 一、基金的投資管理 首要目標(biāo)：努力按照基金合同約定實(shí)現(xiàn)與投資目標(biāo)相匹配的投資收益的過(guò)程。 基金資產(chǎn)凈值＝基金資產(chǎn)總值－基金負(fù)債總值 基金份額凈值＝基金資產(chǎn)凈值／基金總份額 （二）基金資產(chǎn)估值的重要性 基金份額凈值必須是公允的。 ?基金份額凈值是按照每個(gè)開(kāi)放日閉市后，基金資產(chǎn)凈值除以當(dāng)日基金份額的余額數(shù)量計(jì)算。 {每個(gè)工作日估值后，將結(jié)果發(fā)給托管人 } ?基金托管人按基金合同規(guī)定的估值方法、時(shí)間、程序?qū)芾砣说挠?jì)算結(jié)果進(jìn)行復(fù)核，復(fù)核無(wú)誤后簽章返回給管理人，由管理人對(duì)外公布，并由基金注冊(cè)登記機(jī)構(gòu)根據(jù)確認(rèn)的基金份額凈值計(jì)算申購(gòu)、贖回?cái)?shù)額。開(kāi)放式基金于每個(gè)交易日估值，并于下一個(gè)交易日公告份額凈值；封閉式基金每周披露一次基金份額凈值，但每個(gè)交易日都進(jìn)行估值。 按規(guī)定，基金經(jīng)理不得直接向交易員下達(dá)投資指令或者直接進(jìn)行投資。 二、基金的募集、交易、登記、托管 （一）基金的募集：基金管理公司根據(jù)有關(guān)規(guī)定向中國(guó)證監(jiān)會(huì)提交募集文件、發(fā)售基金份額、募集基金的行為，是基金運(yùn)作的開(kāi)始點(diǎn)。??持續(xù)經(jīng)營(yíng)3 個(gè)以上完整會(huì)計(jì) 年度的法人，注冊(cè)資本不低于 3000 萬(wàn)，最近 3年無(wú)違法違規(guī)；取得資格的不少于 30 人，且不少于員工人數(shù)的1/2??【第十二條】 （二）基金代銷機(jī)構(gòu)的作用和職責(zé) 拓寬了基金銷售的渠道，給投資者申購(gòu)、贖回基金份額提供了方便的場(chǎng)所。 ?資金清算的內(nèi)部控制。 （三）內(nèi)部控制的內(nèi)容 投資決策方面業(yè)務(wù)控制、基金交易業(yè)務(wù)控制、信息披露控制、信息技術(shù)系統(tǒng)控制、會(huì)計(jì)系統(tǒng)控制、監(jiān)察稽核控制 第三節(jié) 基金托管人 一、基金托管人的資格管理 目前，我國(guó)的基金托管人有取得基金托管資格的商業(yè)銀行擔(dān)任→商業(yè)銀行具有網(wǎng)點(diǎn)、技術(shù)和人員優(yōu)勢(shì)，能夠滿足基金資金清算和劃撥的需要；商業(yè)銀行具有健全的組織體系和風(fēng)險(xiǎn)控制能力，在現(xiàn)階段有利于基金的規(guī)范運(yùn)作。 三、基金管理公司的主要業(yè)務(wù) （一）基金的募集與銷售 （二）投資管理【最基本的一項(xiàng)業(yè)務(wù)】 （三）受托資產(chǎn)管理業(yè)務(wù) （四）基金運(yùn)營(yíng)【基金投資管理與市場(chǎng)營(yíng)銷工作的后臺(tái)保障】 {基金注冊(cè)登記、核算與估值、基金清算和信息披露等業(yè)務(wù) } （五）投資咨詢服務(wù)業(yè)務(wù) 四、基金管理公司的治理準(zhǔn)則 基 本原則：基金份額持有人利益優(yōu)先 根本出發(fā)點(diǎn)：保護(hù)基金份額持有人利益 應(yīng)符合要求： ?經(jīng)營(yíng)層之間相互協(xié)助、相互制衡；?實(shí)行獨(dú)立董事制度 {不少于 3 人，且不得少于董事會(huì)人數(shù)的 1/3}；?建立健全督察長(zhǎng)制度，完善內(nèi)部監(jiān)督和控制機(jī)制。 一 、基金管理公司的資格管理 基金管理公司的注冊(cè)資本應(yīng)不低于 1 億元人民幣。 二、基金份額持有人的權(quán)利 基本權(quán)利：對(duì)基金收益的享有權(quán)、對(duì)基金份額的轉(zhuǎn)讓權(quán)、在一定程度上對(duì)基金經(jīng)營(yíng)決策的參與權(quán)。 {持股倉(cāng)位的高低、持股倉(cāng)位的調(diào)整幅度和頻率等 } 持股風(fēng)格。 （四）歷史業(yè)績(jī)?cè)u(píng)估指標(biāo) 歷史業(yè)績(jī)?cè)u(píng)估指標(biāo)，是以現(xiàn)代投資組合理論為基礎(chǔ)，對(duì)基金的歷史業(yè)績(jī)進(jìn)行評(píng)估 。 {資產(chǎn)管理規(guī)模，客戶類型及數(shù)量，旗下基金的類型、 數(shù)量和歷史業(yè)績(jī)表現(xiàn)等 } 人力資源優(yōu)勢(shì)。 （四） ETF 的分析 需對(duì) ETF 所跟蹤的標(biāo)的指數(shù)、成分股以及標(biāo)的指數(shù)的構(gòu)建方法進(jìn)行相應(yīng)了解。不但具有傳統(tǒng)指數(shù)基金的全部特色，還較傳統(tǒng)指數(shù)基金具有成本低、跟蹤 效果出色等方面的特征。國(guó)際成熟市場(chǎng)較多采用 固定比例投資組合保險(xiǎn)策略：通過(guò)比較凈值與價(jià)值底線，動(dòng)態(tài)調(diào)整投資組合中風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)與保本資產(chǎn)的比例，以兼顧保本與增值目標(biāo)的保本策略。 按照規(guī)定，除非發(fā)生巨額贖回，貨幣市場(chǎng)基金債券正回購(gòu)的 資金余額不得超過(guò) 20%。 不得投資的金融工具：股票、可轉(zhuǎn)換債券、剩余期限超過(guò) 397天的債券、信用等級(jí)在 AAA 級(jí)以下的企業(yè)債券、國(guó)內(nèi)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)評(píng)定的 A1 級(jí)或相當(dāng)于 A1 級(jí)的短期信用級(jí)別及其該標(biāo)準(zhǔn)以下的短期融資券、流通受限的證券。 提前贖回風(fēng)險(xiǎn)。 與同期基金業(yè)績(jī) 不具 明顯的相關(guān)性。一般用標(biāo)準(zhǔn)差來(lái)衡