【正文】 ? 14．試分析認股權(quán)證的特點和作用。 ? 12．試說明可轉(zhuǎn)換債券的屬性以及轉(zhuǎn)換期限、轉(zhuǎn)換價格和轉(zhuǎn)換比率。 ? 10．試說明融資租賃籌資的優(yōu)缺點。 ? 7．企業(yè)應(yīng)如何考慮對貸款銀行進行選擇？ 思考題 ? 8．試說明長期借款籌資的優(yōu)缺點。 ? 5．試分析債券發(fā)行價格的決定因素。 ? 3．試分析股票上市對公司的利弊。針對這些變動，該企業(yè) 20 1年有關(guān)資本需要的預(yù)測調(diào)整如下： 資產(chǎn)總額： 6397+18000 (%%)+50=6483(萬元 ) 負債總額： 384918000 (%%)+65=3896（萬元） 追加外部籌資額： =（萬元） 思考題 ? 1．試說明投入資本籌資的主體、條件、要求以及優(yōu)缺點。 例 45：根據(jù)例 44中的數(shù)據(jù)，運用式（ 42）預(yù)測該企業(yè) 20 1年需要追加的外部籌資額。 20 1年預(yù)計銷售收入為18000萬元。試編制該企業(yè) 20 1年預(yù)計利潤表，并預(yù)測留用利潤。敏感資產(chǎn)項目一般包括現(xiàn)金、應(yīng)收賬款、存貨等項目；敏感負債項目一般包括應(yīng)付賬款、應(yīng)付費用等項目。因此，在有關(guān)因素發(fā)生變動的情況下，必須相應(yīng)地調(diào)整原有的銷售百分比。 優(yōu)點：能為財務(wù)管理提供短期預(yù)計的財務(wù)報表，以適應(yīng)外部籌資的需要，且易于使用。在預(yù)期原材料、設(shè)備的價格和人工成本發(fā)生變動時，應(yīng)相應(yīng)調(diào)整有關(guān)預(yù)測參數(shù)，以取得比較準(zhǔn)確的預(yù)測結(jié)果。 （ 2）確定 a， b兩個參數(shù)的數(shù)值，應(yīng)利用預(yù)測年度前連續(xù)若干年的歷史資料，一般要有 3年以上的資料，才能取得比較可靠的參數(shù)。將 a=205，b=49代入 Y=a+bX，得到預(yù)測模型為： Y=205+49X （ 4）計算資本需要總額。將上頁表的數(shù)據(jù)代入下列聯(lián)立方程組，即 ? 則有 ? 求得 a=205， b=49，即不變資本總額為 205萬元，單位業(yè)務(wù)量所需要的可變資本額為 49萬元。根據(jù)前頁表的資料，計算整理出下表的數(shù)據(jù)。試預(yù)測 20 9年資本需要總額。 例 42：某企業(yè) 20 4—20 8年的產(chǎn)銷數(shù)量和資本需要額如表 42所示。 ? 不變資本 是指在一定的營業(yè)規(guī)模內(nèi)不隨業(yè)務(wù)量變動的資本，主要包括為維持營業(yè)而需要的最低數(shù)額的現(xiàn)金、原材料的保險儲備、必要的成品或商品儲備，以及固定資產(chǎn)占用的資金。 三、籌資數(shù)量的預(yù)測：回歸分析法 ? 回歸分析法是假定資本需要量與營業(yè)業(yè)務(wù)量（如銷售數(shù)量、銷售收入）之間存在線性關(guān)系而建立的數(shù)學(xué)模型，然后根據(jù)歷史有關(guān)資料，用回歸直線方程確定參數(shù)預(yù)測資金需要量的方法。 ? （ 2）需對決定資本需要額的各種因素進行充分分析研究，確定其與資本需要額之間的關(guān)系。 ? 因素分析法的基本模型是： 2. 因素分析法的運用 ? 例 41：某企業(yè)上年度資本實際平均占用額為 2022萬元，其中不合理部分為 200萬元，預(yù)計本年度銷售增長 5％，資本周轉(zhuǎn)速度加快 2％。 第 5節(jié) 公司籌資數(shù)量的預(yù)測 ? 一、籌資數(shù)量預(yù)測的依據(jù) ? 二、籌資數(shù)量的預(yù)測：因素分析法 ? 三、籌資數(shù)量的預(yù)測：回歸分析法 ? 四、籌資數(shù)量的預(yù)測：營業(yè)收入比例法 一、籌資數(shù)量預(yù)測的依據(jù) ? ? 1）注冊資本限額的規(guī)定 ? 2）企業(yè)負債限額的規(guī)定 ? ? 一般而言，公司經(jīng)營和投資規(guī)模越大，所需資本越多；反之，所需資本越少。 ? 備兌認股權(quán)證與配股權(quán)證 ? 前者 是每份備兌證按一定比例含有幾家公司的若干股份。 ? 單獨發(fā)行與附帶發(fā)行的認股權(quán)證 ? 前者 是指不依附于其他證券而獨立發(fā)行的認股權(quán)證。 ? 短期認股權(quán)證與長期認股權(quán)證 ? 前者 認股期限通常持續(xù)幾年，有的是永久性的。附帶發(fā)行的認股權(quán)證可促進其所依附證券發(fā)行的效率。 ? 為公司籌集額外的現(xiàn)金 ? 認股權(quán)證不論是單獨發(fā)行還是附帶發(fā)行，大多都為發(fā)行公司籌取一筆額外現(xiàn)金，增強公司的資本實力和運營能力。 ? 依附性。 ? 選擇權(quán)。如果張先生持有王府井可轉(zhuǎn)換債券 100張，請問張先生是否應(yīng)當(dāng)將其轉(zhuǎn)換成股票？ 三、 發(fā)行認股權(quán)證籌資 ? ? ? ? 認股權(quán)證是由股份有限公司發(fā)行的可認購其股票的一種買入期權(quán)。 ? 2022年 2月 5日，王府井可轉(zhuǎn)換債券的市場價格為 125元。 ? 初始轉(zhuǎn)股價格為 。回售價格為 103元。期限為 6年。到期未轉(zhuǎn)股的可轉(zhuǎn)債按 %進行利息補償。 王府井可轉(zhuǎn)換債券案例 ? 2022年 10月 19日，北京王府井百貨 (集團 )股份有限公司發(fā)行821000000元可轉(zhuǎn)換債券，面值 100元，發(fā)行價格 100元。 ? 可轉(zhuǎn)換債券籌資的優(yōu)點 ? 有利于降低資本成本 ? 有利于籌集更多資本 ? 有利于調(diào)整資本結(jié)構(gòu) ? 有利于避免籌資損失 ? 可轉(zhuǎn)換債券籌資的缺點 ? 轉(zhuǎn)股后可轉(zhuǎn)換債券籌資將失去利率較低的好處 ? 若確需股票籌資，但股價并未上升，可轉(zhuǎn)換債券持有人不愿轉(zhuǎn)股時，發(fā)行公司將承受償債壓力 ? 若可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)股時股價高于轉(zhuǎn)換價格，則發(fā)行公司遭受籌資損失。 20年內(nèi)的任何時間，公司債券的持有人可用每一張債券調(diào)換 20股普通股票。 轉(zhuǎn)換價值 債券轉(zhuǎn)換為股票后所表現(xiàn)的普通股市價。重點國有企業(yè)發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券的，以擬發(fā)行股票的價格為基準(zhǔn)，折扣一定比例作為轉(zhuǎn)換價格。 ? 這種轉(zhuǎn)換價格通常由發(fā)行公司在發(fā)行時約定。重點國有企業(yè)發(fā)行的可轉(zhuǎn)換債券，在該企業(yè)改制為股份有限公司且其股票上市后，持有人可以依據(jù)約定的條件隨時將債券轉(zhuǎn)換為股票。 ? 一般而言，可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換期限的長短與可轉(zhuǎn)換債券的期限相關(guān)。 ? 上市公司和重點國有企業(yè)具有發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券的資格 ? 發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券，除了滿足發(fā)行債券的一般條件外，還應(yīng)符合下列條件： ? 公司最近 1期末經(jīng)審計的凈資產(chǎn)不低于人民幣 15億元； ? 最近 3個會計年度實現(xiàn)的年均可分配利潤不少于公司債券 1年的利息； ? 最近 3個會計年度經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額平均不少于公司債券 1年的利息； ? 本次發(fā)行后累計公司債券余額不超過最近 1期末凈資產(chǎn)額的40%，預(yù)計所附認股權(quán)全部行權(quán)后募集的資金總量不超過擬發(fā)行公司債券金額。 ? 涉及選擇權(quán)。 ? 優(yōu)先股可由公司贖回 ? 優(yōu)先股按股利是否累計支付，分為累積優(yōu)先股和非累積優(yōu)先股 ? 優(yōu)先股按股利是否分配額外股利，分為參與優(yōu)先股和非參與優(yōu)先股 ? 優(yōu)先股按公司可否贖回，分為可贖