營運(yùn)資本管理_北京理工(參考版)
2025-01-14 13:56本頁面
【正文】 由表可知，激進(jìn)型策略的股東權(quán)益報酬率為 %，流動比率為 ，其特點是高收益高風(fēng)險；穩(wěn)健型策略的股東權(quán)益報酬率為 %，流動比率為 ，其特點為低風(fēng)險低收益；折衷型策略的收益和風(fēng)險介于兩者之間。目前企業(yè)正在考慮三種不同的營運(yùn)資本綜合管理策略： A激進(jìn)型策略：流動資產(chǎn)投資 350萬，流動負(fù)債融資 300萬； B折衷型策略：流動資產(chǎn)投資 400萬，流動負(fù)債融資 200萬； C穩(wěn)健型策略：流動資產(chǎn)投資 450萬，流動負(fù)債融資 100萬。 圖 8— 6穩(wěn)健型籌資策略 這是一種 低風(fēng)險、低收益、高成本 的籌資策略，圖中虛線位置越高，就越保守。 3穩(wěn)健型（保守型） 部分臨時性流動資產(chǎn)的資金來源由長期負(fù)債解決。但由于短期負(fù)債利率的多變性增加了盈利的不確定性。祥見于 8— 5。 圖 8— 4折衷型籌資組合 企業(yè)在短期資金需求處于波谷時不借入任何流動負(fù)債 ；當(dāng)企業(yè)短期資金需求處于波峰時，進(jìn)行短期負(fù)債，并由臨時性資產(chǎn)的減少而釋放出來的現(xiàn)金償還短期負(fù)債。 圖 8— 3臨時性營運(yùn)資本與永久性營運(yùn)資本 1折衷型（正常型、對沖型 hedging matching 、到期日配比型 maturity matching） 每一項資產(chǎn)將與一種與它的到期日大致相同的融資工具相對應(yīng)，臨時性流動資產(chǎn)由短期負(fù)債來解決，永久性流動資產(chǎn)和所有的長期資產(chǎn)由長期負(fù)債和權(quán)益性資本來解決。 永久性營運(yùn)資本（ permanent working capital） 是指滿足企業(yè)長期穩(wěn)定需求（最低需求）而占用在流動資產(chǎn)上的資金?？傊?，企業(yè)盈利水平與風(fēng)險大小與流動負(fù)債比重成同方向變化。 從盈利角度來看，激進(jìn)型融資策略的收益最高，其股東權(quán)益報酬率為 %；穩(wěn)健型融資策略的收益最低，股東權(quán)益報酬率僅為 %；折衷型融資策略的收益介于兩者之間。 假設(shè)某公司資產(chǎn)總額為 700萬元（流動資產(chǎn)和固定資產(chǎn)不變），股東權(quán)益為 280萬元，預(yù)計息稅前利潤為 103萬元，長短期利率分別為 10%和 8%，該公司目前
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