資本結(jié)構(gòu)管理ppt課件(2)(參考版)
2025-01-13 23:33本頁(yè)面
【正文】 ? 負(fù)債的治理方式： 法定的破產(chǎn)程序 下一張 上一張 ? 負(fù)債發(fā)揮治理效應(yīng)的條件 建立健全法律法規(guī) 堅(jiān)決實(shí)行依法治國(guó) 完善企業(yè)家（經(jīng)理）市場(chǎng) 完善資本市場(chǎng) 下一張 上一張 。 （ 3）公司債務(wù)的規(guī)模對(duì)公司控制權(quán)的分配具有決定的影響。由于債權(quán)人對(duì)經(jīng)營(yíng)者的控制比股東更為殘酷，故負(fù)債可約束經(jīng)營(yíng)者，提高經(jīng)營(yíng)效率，降低代理成本 。 下一張 上一張 2 股權(quán)質(zhì)的特征 自然人股東 法人股東 國(guó)有股東 外國(guó)投資者等 下一張 上一張 結(jié)論： 能對(duì)公司治理效率產(chǎn)生良好影響的股權(quán)結(jié)構(gòu)一般應(yīng)滿足兩個(gè)條件： 第一 ，股權(quán)集中和分散的適度性是風(fēng)險(xiǎn)成本與治理成本之和為最小的股權(quán)集散度； ? 第二 ，股份持有者應(yīng)當(dāng)是明確的。所以，代理人成本就是監(jiān)督成本與監(jiān)督不力或有效監(jiān)督不可能時(shí)由管理人員的機(jī)會(huì)主義行為導(dǎo)致的成本之和。 當(dāng)企業(yè)的所有人對(duì)管理層監(jiān)督不力時(shí)，管理人員就會(huì)有機(jī)會(huì)偷懶或從事利己交易。 ? 我們?cè)谶@里把代理人成本劃分為兩個(gè)類別：管理人員的監(jiān)督成本和因?qū)芾砣藛T監(jiān)督不力而導(dǎo)致的管理人員機(jī)會(huì)主義行為的成本。 代理成本 ? 在股權(quán)分散的上市公司，所有人通常必須把相當(dāng)大的管理權(quán)委托給企業(yè)聘用的管理人員。 下一張 上一張 （三）股權(quán)結(jié)構(gòu)的治理效應(yīng) ? 股權(quán)結(jié)構(gòu)：指公司的股份應(yīng)該歸屬于誰(shuí)？個(gè)股東長(zhǎng)有多大的比例？ 1 股權(quán)比例與公司的治理效率 ? 股權(quán)結(jié)構(gòu)特征： ? 股權(quán)結(jié)構(gòu)涉及兩種成本：治理成本、 風(fēng)險(xiǎn)成本 股權(quán)高度集中型（ 第一大股東擁有 50%以上的股份） 股權(quán)高度分散型 （第一大股東擁有不足 20%的股份） 股權(quán)一般集中型 （第一大股東擁有不足 20%—50%的股份） 下一張 上一張 治理成本 ： . 風(fēng)險(xiǎn)成本 ： 為維持公司 治理結(jié)構(gòu) 的有效運(yùn)作而發(fā)生的成本 .主要包括治理的組織結(jié)構(gòu)本身發(fā)生的成本和治理活動(dòng)的組織協(xié)調(diào)成本。 ——資本結(jié)構(gòu)是公司治理結(jié)構(gòu)中最重要的一個(gè)方面 ，公司治理結(jié)構(gòu)的有效性很大程度上取決于資本結(jié)構(gòu) 。 下一張 上一張 舉例說(shuō)明 ? 假設(shè)：經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)計(jì)持續(xù)一年，在年底達(dá)到最差狀態(tài)，之后開(kāi)始回升， ? 衰退期末持有的現(xiàn)金余額 =衰退期初的現(xiàn)金余額 +（從銷售中獲得的現(xiàn)金 +其他現(xiàn)金收入） –（工資支出 +原材料采購(gòu)支出 +? +其他現(xiàn)金支出） –與特定資本結(jié)構(gòu)相關(guān)的費(fèi)用 tC0CCICOFC下一張 上一張 ? 0ttC C N C F FC? ? ?與宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)有關(guān)，與資本結(jié)構(gòu)無(wú)關(guān) 其大小由資本結(jié)構(gòu)決定 下一張 上一張 ? 若公司當(dāng)前的資本結(jié)構(gòu)中無(wú)債務(wù)，在經(jīng)濟(jì)最蕭條時(shí)期的現(xiàn)金余額為： ? 若公司考慮改變資本結(jié)構(gòu)，增加債務(wù)，使每年的利息和償債基金支出之和為： 230萬(wàn)元，則在經(jīng)濟(jì)最蕭條時(shí)的現(xiàn)金余額為： 050 20 0 0250ttC C N C F FC? ? ?? ? ??050 20 0 23 020ttC C N C F FC? ? ?? ? ??下一張 上一張 ? 若公司考慮改變資本結(jié)構(gòu)，增加債務(wù)的同時(shí)
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