資本成本和資本結構(2)(參考版)
2025-05-17 22:55本頁面
【正文】 比如經營杠桿度較高的公司可以在較低程度上使用財務杠桿，經營杠桿度較低的公司可以在較高程度上使用財務杠桿。 第三節(jié) 杠桿原理 總杠桿的意義： 能夠估計銷售額的變動對每股收益的影響。如果兩種杠桿共同起作用，那么銷售額稍有變化就會使每股盈余產生更大的變動。 在資本總額，息稅前盈余相同的情況下，負債比率越高，財務杠桿系數(shù)越高，財務風險越大。 第三節(jié) 杠桿原理 財務杠桿系數(shù)是普通股每股稅后利潤變動率相當于息稅前利潤變動率的倍數(shù)，反映每股收益對企業(yè)的營業(yè)利潤變動的敏感性程度，可以用來估計財務杠桿利益的大小，評價財務風險程度的高低。 運用對股東收益的影響。 第三節(jié) 杠桿原理 在銷售額處于盈虧臨界點前的階段，經營杠桿系數(shù)隨著銷售額的增加而增加；在盈虧臨界點后的階段，經營杠桿系數(shù)隨著銷售額的增加而遞減；當處于盈虧臨界點的時候，經營杠桿系數(shù)趨于無窮大（若銷售額略有增加便可出現(xiàn)盈利，若銷售額略有減少便可出現(xiàn)虧損）。 在固定成本不變的情況下，經營杠桿系數(shù)說明了銷售額增減所引起的利潤增減的幅度（倍數(shù)）。其計算公式為： 為了反映經營杠桿的用，估計經營杠桿利益的大小，評價經營風險的高低，需要計算經營杠桿系數(shù)。在一定的經營規(guī)模內，由于固定成本并不隨產品銷售量（銷售額）的增加而增加，而隨著銷售量的增長，單位銷售量所負擔的固定成本會相對減少，從而給企業(yè)帶來額外的收益。運用經營杠桿，企業(yè)可以獲得一定的經營杠桿利益，同時也承受相應的經營風險。其中固定成本的比重對經營風險的影響最為綜合，因此常常被用來衡量經營風險的大小。 (1 )S=SE B I T I TK??股 票 的 市 場 價 值? ?S i F M FK R R R R?? ? ? ?SK 為 權 益 資 本 的 成 本 （ 率 ） ， 可 采 用 資 本 資 產 定 價 模 型 計 算 ：1??????加 權 平 均 資 本 成 本 稅 前 債 務 資 本 成 本債 務 額 占 總 資 本 的 比 重 （ 所 得 稅 率 ）權 益 資 本 成 本 股 票 額 占 總 資 本 的 比 重第二節(jié) 資本結構 (1 )S=SE B I T I TK??股 票 的 市 場 價 值? ?S i F M FK R R R R?? ? ? ?SK 為 權 益 資 本 的 成 本 （ 率 ） ， 可 采 用 資 本 資 產 定 價 模 型 計 算 ：1??????加 權 平 均 資 本 成 本 稅 前 債 務 資 本 成 本債 務 額 占 總 資 本 的 比 重 （ 所 得 稅 率 ）權 益 資 本 成 本 股 票 額 占 總 資 本 的 比 重? ? ? ? ? ?/ 1 /W b SK K B V T K S V? ? ?第三節(jié) 杠桿原理 一、經營風險與經營杠桿 經營風險是因經營上的原因導致利潤變動的風險。 最佳資本結構即資本成本最低，企業(yè)價值最大的資本結構。 每股收益分析法的特點 缺陷是沒有考慮不同籌資方式對企業(yè)風險的影響。 第二步：判斷應采用的籌資方式 當銷售額高于 750萬元，運用
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