資本成本和資本結構(11)(參考版)
2025-05-17 02:53本頁面
【正文】 ? 解：⑴計算按甲方案增資后的加權平均資金成本 ? 原債券比重 =200/1000=20% ? 新發(fā)行債券比重 =200/1000=20% ? 優(yōu)先股比重 =100/1000=10% ? 普通股比重 =500/1000=50% ? 原債券成本 =% 新發(fā)行債券成本 =[10% （ 133%） ]/（ 10）=% ? 優(yōu)先股成本 =6% ? 普通股成本 =+5%=% ? 甲方案綜合資金成本 =20% %+20% %+10% 6% +50% %=% 11 ? ⑵ 計算按乙方案增資后的加權平均資金成本 ? 原債券比重 =200/1000=20% ? 新發(fā)行債券比重 =100/1000=10% ? 優(yōu)先股比重 =100/1000=10% ? 普通股 比重 =600/1000=60% ? 原債券成本 =% ? 新發(fā)行債券成本 =10% （ 133%） /（ 10）=% ? 優(yōu)先股成本 =6% ? 普通股成本 =+4%=% ? 乙方案綜合資金成本 =20% %+10% %+10% 6% +60% %=% K甲 =% K乙＝ ％ 應選擇乙方案 。 ? 乙方案 ：發(fā)行債券 100萬元，年利率為 10%，發(fā)行普通股 100萬元，此時普通股股息將增加到 ，以后每年增加 4%， 由于企業(yè)信譽度提高，普通股市價將上升至 23元。 最優(yōu)資本結構（目標資本結構） ，是指在一定條件下， 使企業(yè)資本成本最低而企業(yè)價值最大的資本結構 二、資本結構的管理（決策分析） ㈠合理資本結構決策 —— 融資的每股收益分析 判斷資本結構合理與否，其一般方法是通過分析 EPS變化來衡量，即 能提高 EPS的資本結構就是更合理的資本結構 EPS 的大小受企業(yè)盈利能力（一般用 EBIT）的影響，將 EPS與 EBIT 結合起來分析資本結構，該方法又叫 EBIT——EPS 分析法 關鍵 在于：確定 每股收益的無差別點 —— 在不同資本結構下，使每股收益都相等（無差別） 的 EBIT（或銷售額） 222211112111)1)(()1)((NTIFVCSNTIFVCSEPSEPSNTIE B I TNTIFVCSEPS））（（））（（令??????????????????例： 251 ㈡ 最佳資本結構決策 —— 企業(yè)價值法 最佳資本結構是 公司價值最大 而資金成本Kｗ最小 的結構 假定：①企業(yè)資本歸為兩類 負債（債券） 權益（普通股） ②債券市場價值等于面值 B ⑴ 公司價值 V= S + B S=（ EBITI〕 （ 1T） / Kｓ Kｓ =Kｆ +β（ Kｍ Kｆ ） ⑵ Kｗ =Kｂ （ 1T）（ B/V） +Kｓ（ S/V） ㈢ 最小資金成本法 Kｗ =∑Kｉ Xｉ 例：某企業(yè)目前資金結構如下： 資金來源 金額（萬元） 長期債券，年利率 8% 200 優(yōu)先股， 年股息率 6% 100 普通股 250000股 500
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