旅游財務管理實務第八章旅游企業(yè)利潤分配管理(參考版)
2025-01-13 19:46本頁面
【正文】 。 ? 2．不利之處 ? (1) 旅游企業(yè)利用大量現(xiàn)金進行股票回購也可能會向市場傳遞這樣的信息：旅游企業(yè)缺乏好的投資項目，缺乏成長力。 ? (3) 股票回購可以迅速改變旅游企業(yè)的資本結構。這時股票回購的作用類似于一筆額外現(xiàn)金股利。當然，股票回購的實際操作中，股票市場價格的反應不會像理論計算的那樣準確，投資者對股票回購所含信息的判斷和解釋將導致股票的價格波動，并偏離理論價格。 ? 2．股票出價購買 ? 股票出價購買是指公司按某一收購價格向股東提出購回若干股份，一般高于市場價，股票出價時間為 2~3周。公司以閑置的現(xiàn)金購回股東所持股份，使流通在外的股份減少，每股股利增加，從而使股價上升，股東能因此獲利資本利得，相當于付給股東股利。 ? 三、股票回購 ? 股票回購是旅游公司出資購回其發(fā)行在外的股票，是支付現(xiàn)金股利的一種替代方法。不過只要股票分割后每股現(xiàn)金股利的下降幅度小于股票分割幅度，股東仍能多獲現(xiàn)金股利。 ? (二 )股票分割的意義 ? (1) 對旅游企業(yè)而言，實行股票分割的意圖在于通過增加股票股數(shù)降低每股市價，從而吸引更多的投資者，此外股票分割往往是成長中旅游企業(yè)的行為，所以宣布股票分割后容易給人一種旅游企業(yè)正處于發(fā)展之中的印象，這種信息對旅游企業(yè)是有利的。 ? 從實務上看，由于股票分割與股票股利非常接近，所以一般要根據(jù)證券管理部門的具體規(guī)定對兩者加以區(qū)分。 ? 股票分割會增加發(fā)行在外的股數(shù)，使得每股面值降低，每股盈余下降；但旅游企業(yè)總價值不變，股東權益總額、權益各項目的金額及其相互間的比例也不會改變。例如，將原來的一股股票轉(zhuǎn)換成五股股票。 ? (4) 發(fā)放股票股利的費用比發(fā)放現(xiàn)金股利的費用大，這會增加旅游企業(yè)的負擔。 ? (3) 發(fā)放股票股利往往會向投資者傳遞旅游企業(yè)將會繼續(xù)發(fā)展的信息，從而提高投資者對旅游企業(yè)的信心，在一定程度上穩(wěn)定股票價格。 ? 2．股票股利對旅游企業(yè)的意義 ? (1) 發(fā)放股票股利一方面可以使股東享受旅游企業(yè)的盈余好處；另一方面使旅游企業(yè)留存了大量現(xiàn)金，尋求進行再投資，這有利于旅游企業(yè)長遠發(fā)展。這種心理會穩(wěn)定住股價甚至反而使股價略有上升。 ? 可使股東得到股票價值相對上升的好處。如果盈利總額不變，會由于普通股股數(shù)增加而引起每股收益和每股價格的下降。如果發(fā)放股票股利后股票價格下跌幅度小于每股凈資產(chǎn)下降幅度，股東將獲益。 ? 發(fā)放股票股利不會對旅游企業(yè)股東權益總額產(chǎn)生影響，但會發(fā)生資金在各股東權益項目間的再分配。 第四節(jié) 股票股利、股票分割和股票回購 ? 一、股票股利 ? (一 )股票股利的含義 ? 股票股利是旅游企業(yè)以發(fā)放股票的方式作為股利的支付。同時，這種股利政策可使那些依靠股利度日的股東每年至少可以得到雖然較低但比較穩(wěn)定的股利收入，從而吸引住這部分股東。 ? 這種股利政策使旅游企業(yè)具有較大的靈活性。 ? (四 )正常股利加額外股利政策 ? 正常股利加額外股利政策，是旅游企業(yè)一般情況下每年只支付固定的、數(shù)額較低的股利，在盈利多的年份，再根據(jù)實際情況向股東發(fā)放額外股利。 ? 主張實行固定股利比例的人認為，這樣做能使股利與旅游企業(yè)盈利緊密地配合，以體現(xiàn)多盈多分、少盈少分、無盈不分的原則，真正公平的對待了每一位股東。 ? (三 )固定股利比例政策 ? 固定股利比例政策，是旅游企業(yè)每年按固定的比例從稅后利潤中支付現(xiàn)金股利的政策。 ? 該股利政策的缺點在于股利的支付與旅游企業(yè)收益相脫節(jié)。而股利波動較大的股票，則不會受這些股東的歡迎，股票價格會因此而下降。采用穩(wěn)定的股利政策的優(yōu)點是： ? (1) 穩(wěn)定的股利向市場傳遞著旅游企業(yè)正常發(fā)展的信息，有利于樹立旅游企業(yè)良好形象，增強投資者對旅游企業(yè)的信心，穩(wěn)定股票的價格。這一政策以確定的現(xiàn)金股利分配額作為首要目標優(yōu)先予以考慮，一般不隨資金需求的波動而波動。如上例，如果旅游企業(yè)不按剩余股利政策發(fā)放股利，將向股東分配的 2022萬元全部留用于投資 (這樣當年將不發(fā)放股利 )，或全部作為股利發(fā)放給股東 (這樣當年每股股利將達到 1元 )，然后再去籌措資金，這兩種做法都會破壞目標資本結構，導致綜合資金成本的提高，不利于旅游企業(yè)的價值提高。 ? 采用剩余股利政策，意味著旅游企業(yè)只將剩余的盈余用于發(fā)放股利。剩余股利政策就是在旅游企業(yè)有著良好的投資機會時，根據(jù)一定的目標資本結構 (最佳資本結構 )，測算出投資所需的權益資本，先從盈余當中留用，然后將剩余的盈余作為股利予以分配。 ? 1．債務契約限制 ? 2．通貨膨脹 ? 3．信息傳遞 ? 二、股利分配政策 ? 在進行股利分配的實務中，旅游企業(yè)經(jīng)營采用的股利政策如下。 ? 1．流動性 ? 2．舉債能力 ? 3．資本成本 ? 4．投資機會 ? 5．盈利的穩(wěn)定程度 ? (三 )股東方面的因素 ? 從股東的角度看，影響股利分配的主要因素有利益沖突、權益變化和稅收問題
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