旅游財務(wù)管理實務(wù)第八章旅游企業(yè)利潤分配管理(存儲版)
【正文】 資 (這樣當年將不發(fā)放股利 )，或全部作為股利發(fā)放給股東 (這樣當年每股股利將達到 1元 )，然后再去籌措資金，這兩種做法都會破壞目標資本結(jié)構(gòu)，導(dǎo)致綜合資金成本的提高，不利于旅游企業(yè)的價值提高。 ? 該股利政策的缺點在于股利的支付與旅游企業(yè)收益相脫節(jié)。 ? 這種股利政策使旅游企業(yè)具有較大的靈活性。如果發(fā)放股票股利后股票價格下跌幅度小于每股凈資產(chǎn)下降幅度，股東將獲益。 ? 2．股票股利對旅游企業(yè)的意義 ? (1) 發(fā)放股票股利一方面可以使股東享受旅游企業(yè)的盈余好處；另一方面使旅游企業(yè)留存了大量現(xiàn)金，尋求進行再投資，這有利于旅游企業(yè)長遠發(fā)展。 ? 股票分割會增加發(fā)行在外的股數(shù)，使得每股面值降低，每股盈余下降；但旅游企業(yè)總價值不變，股東權(quán)益總額、權(quán)益各項目的金額及其相互間的比例也不會改變。 ? 三、股票回購 ? 股票回購是旅游公司出資購回其發(fā)行在外的股票，是支付現(xiàn)金股利的一種替代方法。這時股票回購的作用類似于一筆額外現(xiàn)金股利。 。當然，股票回購的實際操作中，股票市場價格的反應(yīng)不會像理論計算的那樣準確，投資者對股票回購所含信息的判斷和解釋將導(dǎo)致股票的價格波動，并偏離理論價格。不過只要股票分割后每股現(xiàn)金股利的下降幅度小于股票分割幅度，股東仍能多獲現(xiàn)金股利。例如，將原來的一股股票轉(zhuǎn)換成五股股票。這種心理會穩(wěn)定住股價甚至反而使股價略有上升。 ? 發(fā)放股票股利不會對旅游企業(yè)股東權(quán)益總額產(chǎn)生影響，但會發(fā)生資金在各股東權(quán)益項目間的再分配。 ? (四 )正常股利加額外股利政策 ? 正常股利加額外股利政策，是旅游企業(yè)一般情況下每年只支付固定的、數(shù)額較低的股利，在盈利多的年份，再根據(jù)實際情況向股東發(fā)放額外股利。而股利波動較大的股票，則不會受這些股東的歡迎，股票價格會因此而下降。 ? 采用剩余股利政策，意味著旅游企業(yè)只將剩余的盈余用于發(fā)放股利。 ? (一 )法律方面的因素 ? 從國內(nèi)國際看，為維護債權(quán)人和股東的利益，有關(guān)法律會對公司的股利分配做出一定的限制。 ? 三、差別稅收理論 ? 20世紀 70~80年代初美國的稅法規(guī)定，長期資本利得稅率不同于普通所得稅率，長期資本利得只有 40%按普通所得稅率計征所得稅 (此稅法在里根總統(tǒng)執(zhí)政期間已取消，現(xiàn)有的國會評論員建議應(yīng)予恢復(fù) )。上述理論由美國經(jīng)營學(xué)家米勒 (Merton Miller)和穆迪利安尼 (Franco Midigliani)創(chuàng)立。除息日通常在股權(quán)登記日的前 4個營業(yè)日。 ? 4．股票股利 ? 這是指旅游企業(yè)以增發(fā)的股票作為支付方式的股利。 ? 1．現(xiàn)金股利 ? 這是指以現(xiàn)金分配的股利，它是股利分配的主要方式。法定公積金可以用于彌補虧損，也可以用于轉(zhuǎn)增資本金等，但轉(zhuǎn)增資本金后，旅游企業(yè)法定盈余公積金一般不得低于注冊資金的25%。股份有限公司按照股東持有的股份比例分配，但股份有限公司章程規(guī)定不按持股比例分配的除外。公司法定公積金累計額為公司注冊資本 50%以上的，可以不再提取。其計算公式為： ? 營業(yè)外收支凈額 =營業(yè)外收入 營業(yè)外支出 ? 1．營業(yè)外收入 ? 營業(yè)外收入是指那些與企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動沒有直接關(guān)系的各項收入，包括固定資產(chǎn)盤盈凈收入、出售固定資產(chǎn)凈收益、罰款收入以及教育費附加返還款等。 ? 2．其他業(yè)務(wù)利潤 ? 其他業(yè)務(wù)利潤是指企業(yè)通過基本生產(chǎn)經(jīng)營活動以外的其他經(jīng)營活動所取得的利潤。旅游企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動的主要目的，就是要不斷提高旅游企業(yè)的盈利水平，增強獲利能力，也只有最大限度地獲取利潤，才能在市場經(jīng)濟中求得生存發(fā)展。它不僅是反映旅游企業(yè)經(jīng)營狀況的一個基本指標，也是考核、衡量旅游企業(yè)經(jīng)營成果與經(jīng)濟效益最重要的標準。其計算公式為： ? 主營業(yè)務(wù)利潤 =主營業(yè)務(wù)收入 主營業(yè)務(wù)成本 主營業(yè)務(wù)稅金及附加 ? 主營業(yè)務(wù)收入指銷售商品和提供勞務(wù)等取得的收入；主營業(yè)務(wù)成本指旅游企業(yè)已銷售商品、勞務(wù)等的制造成本；主營業(yè)務(wù)稅金及附加指應(yīng)由銷售的商品及提供的勞務(wù)等負擔(dān)的銷售稅金及附加。 ? (三 )營業(yè)外收支凈額 ? 營業(yè)外收支凈額是指企業(yè)在正常經(jīng)營活動及投資活動之外的收入與支出的差額。公司分配當年稅后利潤時，應(yīng)當提取利潤的 10%列入公司法定公積金。但是，全體股東約定不按照出資比例分取紅利或者不按照出資比例優(yōu)先認繳出資的除外?？梢栽诼糜纹髽I(yè)稅后利潤扣除前兩項后的 10%提取，盈余公積金已達到注冊資金 50%時可不再提取。 ? 四、股利分配的程序 ? (一 )股利分配方式 ? 股利分配方式一般有以下幾種。這兩種股利方式目前在我國旅游企業(yè)實務(wù)中很少使用，但并非法律所禁止。 ? 2．除息日 ? 即由股票經(jīng)紀公司和證券交易所確定的股息將要支付的日期。根據(jù)這一理論，公司股價取決于基本盈利能力和風(fēng)險等級，因而它只由公司投資決策決定，與公司盈利分割無關(guān)。在股票預(yù)期報酬公式(Ks=D1/P0+g)中，股息收益 (D1/P0)風(fēng)險低于其增長率 (g)的風(fēng)險，所以，投資者衡量 1美元預(yù)期股息的價值要高于
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