財務(wù)管理---第八章__利潤分配(參考版)
2025-01-07 01:36本頁面
【正文】 三、股票回購 （三）股票回購的負效應(yīng) 1．股票回購需要大量資金支付回購的成本，易造成資金緊缺，資產(chǎn)流動性變差，影響公司發(fā)展后勁； 2．回購股票可能使公司的發(fā)起人股東更注重創(chuàng)業(yè)利潤的兌現(xiàn)，而忽視公司長遠的發(fā)展，損害公司的根本利益； 3．股票回購容易導(dǎo)致內(nèi)幕操縱股價。協(xié)議回購是指公司以協(xié)議價格直接向一個或多個主要股東購回股票。由于要約價格高于市價，回購成本較高。要約回購是指公司在特定時間發(fā)出的以某一高出股票當前市價的價格，回購既定數(shù)量股票的要約。這種回購很容易提高股價，從而增加回購成本，而且交易稅金和交易傭金也很高，一般來說，公司只在特殊情況下才會采用這種方法。 三、股票回購 （二）股票回購方式 1． 公開市場回購 。 股票回購導(dǎo)致的股價上升和流通在外的股票數(shù)量減少，可以使惡意收購方要獲得控制公司的法定股份比例變得更為困難。 三、股票回購 4． 阻止惡意并購 。 3． 有利于股息避稅 。股票回購是公司向股東傳遞信號的一種方式。同時，股票回購可以改變企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)，減少股權(quán)資本比重，使公司財務(wù)杠桿率提高。 股票回購可以通過改變企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)和改變每股凈收益，從而影響市場價值。庫藏股可用于可轉(zhuǎn)換債券、員工福利計劃等，或在需要資金時出售。 公司在股票回購?fù)瓿珊罂梢詫⑺刭彽墓善弊N。例如，有的國家規(guī)定 25％以上的股票股利即屬于股票分割。 二、股票分割 盡管股票分割和股票股利都能達到降低公司股價的目的，但一般而言，只有在公司股價劇漲且預(yù)期難以下降時，才采用股票分割的辦法降低股價，而在公司股價上漲幅度不大時，往往通過發(fā)放股票股利將股價維持在理想的范圍之內(nèi)。如果股票分割后的每股現(xiàn)金股利下降幅度小于股票分割的幅度，股東仍能夠多獲得現(xiàn)金股利。 ①對公司來說 由于股票分割往往是成長中的公司所為，宣布股票分割后容易給人一種“公司正處于發(fā)展之中” 的印象，這種有利信息會對公司有所幫助。 二、股票分割 股票分割的明顯效果是股票的每股收益和每股市價成倍地下降。 股票分割前的股東權(quán)益 單位：元 項目 金額 普通股（面額 2元，已發(fā)行 200,000股） 400,000 資本公積 800,000 未分配利潤 4,000,000 股東權(quán)益合計 5,200,000 二、股票分割 股票分割后的股東權(quán)益 單位：元 項目 金額 普通股（面額 1元，已發(fā)行 400,000股） 400,000 資本公積 800,000 未分配利潤 4,000,000 股東權(quán)益合計 5,200,000 假定公司本年凈利潤 440,000元，那么股票分割前的每股收益為 。股票分割時， 發(fā)行在外的股數(shù)增加 ，使得 每股面值降低 ， 每股收益下降 ；但 公司價值不變 ， 股東權(quán)益總額和股東權(quán)益內(nèi)部各項目的構(gòu)成比例不變。 一、股票股利 二、股票分割 股票分割是指將面額較高的股票轉(zhuǎn)換成面額較低的股票的行為 ，例如， 1： 2的股票分割就是將股票數(shù)量增加一倍，而每股面值以同比例下降。 2．發(fā)放股票股利通常由成長中的公司所為，因此投資者往往認為發(fā)放股票股利預(yù)示著公司將會有較大的發(fā)展，利潤將會有大幅度的提高，這種心理會穩(wěn)定住股價甚至使股價略有上升。 220,000） 100％＝ 10％ 所持股總價值 20 20,000＝ 400,000 22,000＝400,000 一、股票股利 股票股利對股東有著特殊的意義。 （ 1＋ 10％）＝ 持股比例 （ 20,000247。 200,000＝ 440,000247。假設(shè)市盈率不變。 一、股票股利 （二）發(fā)放股票股利對股東的影響 發(fā)放股票股利會因發(fā)行在外普通股股數(shù)增加而引起 每股收益和每股市價下降 ，但發(fā)放股票股利并不改變股東的持股比例 ，因此每位 股東所持有的股票市場價值總額不變 。但在某些情況下，發(fā)放股票股票也會被認為是公司資金周轉(zhuǎn)不靈的征兆，從而降低投資者對公司的信心，加速股價的下跌。 2．在盈余和現(xiàn)金股利不變的情況下，發(fā)放股票股利可以降低每股價值，從而吸引更多的投資者。 一、股票股利 發(fā)放股票股利后，公司股東權(quán)益各項目見下表： 項目 金額 普通股（面額 1元，已發(fā)行 220,000股） 220,000 資本公積 780,000 未分配利潤 1,600,000 股東權(quán)益合計 2,600,000 由此可見，發(fā)放股票股利，不會對公司股東權(quán)益總額產(chǎn)生影響，但會產(chǎn)生資金在各股東權(quán)益項目之間的再分配。隨著股票股利的發(fā)放，需從“未分配利潤”項目劃轉(zhuǎn)出去的資金為：20 200,000 10％＝ 400,000（元）。 （一）發(fā)放股票股利對公司的影響 【 例 8－ 2】 某公司在發(fā)行股票股利前，股東權(quán)益情況見下表 ： 項目 金額 普通股（面額 1元，已發(fā)行 200,000股） 200,000 資本公積 400,000 未分配利潤 2,000,000 股東權(quán)益合計 2,600,000 假定該公司宣布發(fā)放 10％的股票股利，即發(fā)放 20,000股普通股股票。如某公司公告發(fā)放 10％的股票股利，則股東擁有 1000股股票就會獲得 100股新股。 （ 2）可以使依賴股利收入的股東在各年能得到較低但比較穩(wěn)定的收益，對這種投資者也有吸引力。 三、股利
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