風險管理及其投資組合-副本(參考版)
2025-01-12 07:30本頁面
【正文】 ?P D1 E(rP) rf B A C E U1 U2 D2 引入無風險資產(chǎn)的最優(yōu)投資組合 2022/2/6 38 pOXLp7v0djZKylHSJr3W xBmHK6NJ2GhiBeFZ7R4I30kA1D kaGhn3XtKknBYCU D xqA7FHYi2CHhI92tgKQcWA3PtGZ7R4I30kA1D kaGhn3XtKknBYCU D xqA7FHYi2C HhI92tgKQcWA3PtGshLs50cLmTWN60eo8Wgqv7XAv2OHU m32WGeaU wYDIAWGMeR4I30kA1D kaGhn3XtKknBYCU D xqA7FHYi2CHhI92tgKQcWA3PtGZ7R4I30kA1D kaGtgKQcWA3PtGZ7R4I30kA1D kaGhn3XtKknBYCUD xqA7FHYi2CH hI92tgKQcWA3PtGshLs50cLmTWN60eo8Wgqv7XAv2OHU m32WGeaU wYD IAWGMeR4I30kA1D kaGhn3XtKknBYCUD xqA7FHYi2C HhI92tgKQcWA3PtGZ7R4I30kA1D kaGhn3XtKknBYCUD xqA7FHYi2C HhI92tgKQcWA3PtGshLs50cLmTWN60eo8Wgqv7XAv2OHU m32WGeaU wYD IAWGMes02GshLs50cLmTWN60eo8Wgqv7XAv2OHU m32WGeaU wYDIAWGMes02dLPqafkFGlzcvv2Yi RQYH bhR8AI1LKULh3xvjD zkEAM Gr8xbwF1bH 1oIM30E7xp 。因此，含有無風險資產(chǎn)的投資組合的有效邊界落在直線 AB上。點 A為無風險資產(chǎn)，在直線 AC下方的原有效邊界上的點不再在加入無風險資產(chǎn)這后的有效邊界上。而不那么厭惡風險的投資者則還將通過借貸來增加對風險資產(chǎn)的持有，如投資組合 D。設組合 P中無風險資產(chǎn)的權(quán)重為 x，則風險資產(chǎn)的比例是 1x。 ?P E(rP) MVP B A C D U1 U2 最優(yōu)投資組合 2022/2/6 33 第六節(jié) 投資組合理論 三、引入無風險資產(chǎn)的最優(yōu)投資組合 ? 在金融資產(chǎn)中，股票屬于高收益、高風險的資產(chǎn)；債券收益次之，風險也較?。粐鴤L險最小，收益也最低，通常視為無風險資產(chǎn)。由于不同投資者的效用函數(shù)不同，故在同一有效集上選擇的最佳組合也會有差異。 2022/2/6 32 第六節(jié) 投資組合理論 （二）最優(yōu)投資組合 ? 對風險厭惡者來說，效用函數(shù)是一組下凸的無差異曲線。 ? 現(xiàn)代投資組合理論認為，投資者通過分散投資能降低投資風險。一般說來，成分資產(chǎn)之間的收益率的正相關(guān)系數(shù)越高，該資產(chǎn)組合的風險越大；風險相關(guān)系數(shù)越小，該資產(chǎn)組合的風險越低。構(gòu)建一個投資組合 P，組合中資產(chǎn) A的份額為 x，資產(chǎn) B的份額為 1x，則該組合的預期收益率和方差分別為： )()1()()( BAP rExrxErE ???BABAPPP xxxxrErE ?????? )1(2)1()]([ 222222 ???????2022/2/6 30 第六節(jié) 投資組合理論 一、風險資產(chǎn)的投資組合 ? 資產(chǎn)組合的預期收益率是依據(jù)組合中各成分資產(chǎn)所占比重進行加權(quán)平均得出的。投資者首先要確定一個自己可接受的風險區(qū)間，然后確定與該風險區(qū)間相適應的收益率水平或區(qū)間，再選擇某種資產(chǎn)組合來實現(xiàn)確定的收益。 2022/2/6 28 第五節(jié) 投資組合預期收益與風險的權(quán)衡 二、投資組合的預期收益與風險 ? 在資產(chǎn)組合時，投資者必須了解不同資產(chǎn)的收益率和風險水平，以及由兩個或兩個以上的資產(chǎn)組合形成的投資組合收益率和投資組合的風險水平。 ? 面臨不同收益的金融工具選擇時，人們在持有高收益但風險相對較高的資產(chǎn)的同時，將選擇收益較低但風險也低的金融資產(chǎn)。2022/2/6 26 第四節(jié) 風險的衡量 U2 標準差 預期收益
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