固定收益證券1(參考版)
2024-10-22 13:54本頁(yè)面
【正文】 一種以 105元 賣出，可贖回；另一種以 110元賣出，不可贖回。面值通常為 100元。期限包括中期和長(zhǎng)期，其中以 7年和 10年最多。 如支付型債券（發(fā)行人在支付利息時(shí)可以選擇使用現(xiàn)金或使用同等面額的其他種類債券）、反向浮動(dòng)債券（息票利率浮動(dòng)與市場(chǎng)利率變動(dòng)方向相反）、指數(shù)型債券（本息支付與一般物價(jià)指數(shù)或某種特定商品的物價(jià)指數(shù)掛鉤）、 災(zāi)情債券（債券收益決定于是否發(fā)生颶風(fēng)、地震等災(zāi)情及其程度） 等。 ?可轉(zhuǎn)換債券 (convertible bonds) ? 轉(zhuǎn)換比率與轉(zhuǎn)換價(jià)格 ? 轉(zhuǎn)換價(jià)值 ? 轉(zhuǎn)換平價(jià) ?可回售債券 (put bonds) ? 可贖回債券、可轉(zhuǎn)換債券和可回售債券都屬于內(nèi)含期權(quán)的債券。如歐洲美元債券、歐洲日元債券、歐洲先令債券等。如揚(yáng)基債券、武士債券、叭喇狗債券等。 ? 國(guó)際債券 ?國(guó)際債券分為外國(guó)債券和歐洲債券。 由于住房抵押貸款的借款人通常擁有提前償還的權(quán)利，使得貸款的未來現(xiàn)金流難以精確確定，因而使抵押支持證券的投資人面臨提前償還風(fēng)險(xiǎn)。由于得到美國(guó)政府的擔(dān)保，這種抵押支持證券在市場(chǎng)上的流通性很強(qiáng)。抵押貸款的長(zhǎng)期性大大降低了銀行等金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)的流動(dòng)性，抵押貸款證券化正是適應(yīng)銀行等金融機(jī)構(gòu)提高資產(chǎn)流動(dòng)性的需求而產(chǎn)生的。 市政債券的利息收入是免稅的。二是收入債券，為特定項(xiàng)目的資金籌集而發(fā)行，并以該項(xiàng)目本身的收入作保證。一是一般責(zé)任債券，它以發(fā)行人的完全信用作保證。所以，政府機(jī)構(gòu)債券也被認(rèn)為是相當(dāng)安全的資產(chǎn)，其 收益率略高于國(guó)庫(kù)券。 美國(guó)的聯(lián)邦機(jī)構(gòu)債券的發(fā)行人包括聯(lián)邦住宅貸款銀行、聯(lián)邦國(guó)民抵押協(xié)會(huì)、政府國(guó)民抵押協(xié)會(huì)、聯(lián)邦住宅貸款抵押公司、農(nóng)業(yè)信貸機(jī)構(gòu)等。但另一方面，當(dāng)公司法人而不是個(gè)人作為優(yōu)先股的持有人時(shí)，它僅對(duì)所獲得的 30%的股息付稅。所以，對(duì)持有人來講，優(yōu)先股實(shí)際上相當(dāng)于終身年金。 ?公司債券的贖回條款：大多數(shù)的公司債券都附有可贖回條款，該條款賦予發(fā)行者在到期日之前以特定價(jià)格贖回債券的權(quán)利。 買方購(gòu)買 1手國(guó)債 （ 1000元面值稱為 1手 ） 的成本為： 購(gòu)買成本＝交割價(jià)格 成交數(shù)量 +交易費(fèi)用 ＝ （ 成交價(jià)格 +應(yīng)計(jì)利息 ） 成交數(shù)量 +成交價(jià)格 成交數(shù)量 手續(xù)費(fèi)率 ＝ （ +） 10+ 10 2‰ ＝ 相應(yīng)地 ， 賣方的出售收入為： 出售收入＝交割價(jià)格 成交數(shù)量－交易費(fèi)用 ＝ （ 成交價(jià)格 +應(yīng)計(jì)利息 ） 成交數(shù)量－成交價(jià)格 成交數(shù)量 手續(xù)費(fèi)率 ＝ （ +） 10－ 10 2‰ ＝ ? 公司債券 ?特性：公司債券在期限、付息方式、面值等方面與國(guó)債相似，只是因其違約風(fēng)險(xiǎn)大于國(guó)債，所以息票利率較同期國(guó)債高。 在凈價(jià)交易方式下，以凈價(jià)進(jìn)行報(bào)價(jià)和成交，而以全價(jià)進(jìn)行交割，即以成交價(jià)格和應(yīng)計(jì)利息額之和作為交割價(jià)格。與凈價(jià)交易相對(duì)的是全價(jià)交易，即報(bào)價(jià)和成交價(jià)格中包含了應(yīng)計(jì)利息。債券的凈價(jià)交易是國(guó)際上普遍采用的交易方式。 不包含應(yīng)計(jì)利息的價(jià)格稱為凈價(jià)（ Clean price 或 Flat price）， 凈價(jià)＝全價(jià)－應(yīng)計(jì)利息。依此類推，如果是其他種類的債券，則按照相應(yīng)的天數(shù)計(jì)算慣例計(jì)算應(yīng)計(jì)利息。 ? 應(yīng)計(jì)利息的計(jì)算 應(yīng)計(jì)利息的計(jì)算公式為： 上面例子中的債券如果是美國(guó)中長(zhǎng)期國(guó)債，則按照第一種天數(shù)計(jì)算慣例，應(yīng)計(jì)利息為30 77/184＝ 。 D2＝15。 D1＝15。 所以，兩個(gè)日期之間的天數(shù)為 (95) 30+(1530)=105天 兩個(gè)付息日之間的天數(shù)為 360/2＝ 180天。 所以，兩個(gè)日期之間的天數(shù)為 (53) 30+(3115)=76天 交割日至下一個(gè)付息日之間的天數(shù)計(jì)算如下： 因?yàn)?D1＝ 31， 所以將其轉(zhuǎn)換為 30。 按照第四種慣例（比如這種債券是美國(guó)短期國(guó)債），上一個(gè)付息日至交割日之間的天數(shù)及交割日至下一個(gè)付息日之間的天數(shù)仍然分別為 77天和 107天，而兩個(gè)付息日之間的天數(shù)則為 360/2＝ 180天。 按照第二種慣例 （ 比如這種債券是中國(guó)國(guó)債 ） ， 上一個(gè)付息日至交割日之間的天數(shù)及交割日至下一個(gè)付息日之間的天數(shù)與
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