固定收益證券2(參考版)
2024-10-22 13:54本頁面
【正文】 ％。第一種債券息票利率為 4％，以較大的折扣售出，售價 580元。投資者購買該債券的價格將是多少？ 1某公司發(fā)行兩種 10年期的債券。 1假定今天是 9月 15日，現(xiàn)有一種息票利率為 10%的債券，每隔半年，分別在 5月 27日和11月 27日各付息一次（以實際天數(shù) /365為計息基礎(chǔ)）。 這個企業(yè)正在與債權(quán)人協(xié)商 ， 看來債權(quán)人會同意企業(yè)將利息支付減至原合同金額的一半 ， 這樣企業(yè)就可以降低利息支付 。此債券現(xiàn)在以到期收益率 7%售出（半年%）。 a） 計算當(dāng)前的到期收益率； b） 如果當(dāng)前買入后在下一個付息日的次日以 ％的收益率賣出，持有期的總回報率是多少？ c） 假定利息收入的稅率為 20％，資本利得收入的稅率為 10％，在 b） 的情況下，稅后持有期收益率是多少？ 一種新發(fā)行的、 20年期的零息債券，到期收益率為 8%，票面額為 1000元，計算債券生命期第一年、第二年與第三年的利息收入。 a. 如果這三種債券都有 8%的到期收益率 ，那么它們的價格各應(yīng)是多少 ？ b. 如果投資者預(yù)期在下年年初時，它們的到期收益率為 7%，則那時的價格又各為多少？對每種債券，投資者的稅前持有期收益率是多少？如果投資者的稅收等級為：普通收入稅率 30%，資本利得稅率 20%，則每一種債券的稅后收益率為多少？ 假定現(xiàn)在是 2021年 9月 27日。 三種債券有相同的違約風(fēng)險 ， 都是 10年到期 。 Z公司的債券，票面額為 1000元，售價 960元， 5年到期，息票利率為 7%，每半年付息一次。此后 3年內(nèi)的利率依次為8％， 10％和 12％。該債券當(dāng)前的價格為 750元。假設(shè)在債券未付價值的現(xiàn)值超過其贖回價時就立即贖回，如果市場利率突然降為 6％，每種債券的資本利得各為多少？ 某公司 7年前發(fā)行了一種息票利率為 9％的債券，到目前為止還有 3年到期。 A和 B兩種 10年期債券的到期收益率目前均為 7％，各自的贖回價格都是 1100元。當(dāng)前市場利率為 4％。如果賣出債券，則 要按資本利得稅率納稅；如果不賣出，那么這個價差就是未實現(xiàn)的資本利得，在當(dāng)年不納稅。 這是假設(shè)利率不變。這兩種收益的納稅是不同的。 例如，一張 10年期、息票利率 6％、半年付息、面值 1000元的國債，可以看作 20張零息票債券的組合。美國的國庫券都是以零息票債券的形式出現(xiàn)。這位投資者的收益率如何？ 相反，如果息票利率高于市場利率，則債券的持有人在價格上漲到使債券的收益率降至與市場利率相當(dāng)?shù)乃街皩⒉辉敢獬鍪?。也就是說，一年的資本利得 于市場利率而給持有人帶來的不公平。當(dāng)前的價格應(yīng)為 70年金因素 (8%,3)+1000現(xiàn)值因素 (8%,3) = 到第二年，其價格為 70年金因素 (8%,2)+1000現(xiàn)值因素 (8%,2) = 一年的資本利得為 。 例如，一張面值 1000元、息票利率為 7％的債券，距到期還有 3年。 在 a） 的情況下，已實現(xiàn)的收益復(fù)利為 1000(1+y)2=1210 y=10% 在 b） 的情況下，已實現(xiàn)的收益復(fù)利為 1000(1+y)2=1208 y=% ? 債券的時間價格 ? 附息票債券的時間價格 當(dāng)息票利率低于市場利率時，單靠息票利息支付不足以為投資者提供與投資于其他市場同樣水平的收益率。 項目 預(yù)期到期收益率 承諾到期收益率 息票支付（元） 45 45 周期數(shù) 20 20 最終支付（元） 700 1000 價格（元） 750 750 ? 已實現(xiàn)的收益復(fù)利與到期收益率 從到期收益率的計算我們已經(jīng)知道，如果將所有息票利息以與到期收益率相等的利率進(jìn)行再投資，那么債券在整個生命期內(nèi)的回報率就等于到期收益率。債券當(dāng)前的市場價格為 750元。 ?例、假設(shè)某公司 20年前發(fā)行了一種息票利率為 9％的債券，到目前為止還有 10年到期。 違約風(fēng)險越大的債券，提供的違約溢價越高，因而到期收益率也就越高。國債通常被認(rèn)為是沒有違約風(fēng)險的，公司債券則存在違約風(fēng)險。也就是說，債券的承諾到期收益率中包含了違約溢價（ default premium）， 扣除違約溢價后才是投資人的預(yù)期到期收益
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