金融市場機制理論g(1)(參考版)
2025-05-17 23:28本頁面
【正文】 帶入 H，則期權(quán)費 C 為： (7)57 第七章第五節(jié) 期權(quán)定價模型 期權(quán)定價模型 7. 以上期權(quán)定價的方法所以稱之為“二叉樹”模型，是由于論證出發(fā)點的基本要素可以由如下圖示形象地表達出來 : (7)58 第七章第五節(jié) 期權(quán)定價模型 布萊克 斯科爾斯定價模型 1. 模型 ： ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?21 dNXedNtStc tTy f ????2. 函數(shù)： ? ? ? ? ? ?? ??, fytTXtSftc ??。 (7)54 第七章第五節(jié) 期權(quán)定價模型 期權(quán)定價模型 5. 設(shè) H 為 對沖比率 ： 構(gòu)造一個對沖交易 ，投資成本是 HP0－ C； 到期末 ， 資產(chǎn)組合的價值是： ① 當資產(chǎn)價格上升時 ， 有 uHP0－ Cu ② 當資產(chǎn)價格下降時 ， 有 dHP0－ Cd 設(shè) P0— 期權(quán)合約中資產(chǎn)的當前價格； u— 該資產(chǎn)到合約執(zhí)行時價格上升的幅度； d— 該資產(chǎn)到合約執(zhí)行時價格下降的幅度； r— 無風險利率； C— 看漲期權(quán)的當前價格； Cu— 資產(chǎn)價格上升時的看漲期權(quán)內(nèi)在價值； Cd— 資產(chǎn)價格下降時的看漲期權(quán)內(nèi)在價值； S— 看漲期權(quán)的執(zhí)行價格。 (7)53 第七章第五節(jié) 期權(quán)定價模型 期權(quán)定價模型 4. 從這樣的思路出發(fā)， 每出售一份看漲期權(quán)合約的同時需要購買一定比例的同一種資產(chǎn)的現(xiàn)貨； 這個一定的比率，應該足以保證組合的投資收益率相當于無風險利率； 滿足這樣要求的比率叫作對沖比率。 2. 最簡單的模型是二叉樹定價模型。 (7)51 第七章第五節(jié) 期權(quán)定價模型 期權(quán)定價模型 1. 期權(quán)定價的理論模型，是在期權(quán)交易實踐存在很久之后才于 1973年問世。 時間價值 ═ 期權(quán)費 － 內(nèi)在價值 (7)50 第七章第五節(jié) 期權(quán)定價模型 期權(quán)價格 3. 期權(quán)的內(nèi)在價值不會小于零。 2. 期權(quán)費包含：內(nèi)在價值；時間價值。 (7)48 第七章 金融市場機制理論 第五節(jié) 期權(quán)定價模型 (7)49 第七章第五節(jié) 期權(quán)定價模型 期權(quán)價格 1. 期權(quán)的價值體現(xiàn)為期權(quán)費 —— 期權(quán)買主，從期權(quán)賣主買進期權(quán)所支付的金額。 (7)46 第七章第四節(jié) 資產(chǎn)定價模型 資本資產(chǎn)定價模型 與預期收益率的關(guān)系，可以用證券市場線SML表示： (7)47 第七章第四節(jié) 資產(chǎn)定價模型 資本資產(chǎn)定價模型 風險匹配的貼現(xiàn)率的問題：只要給定特定資產(chǎn)的 β系數(shù)，以及無風險利率和市場風險溢價，就可以得出該資產(chǎn)的期望收益率。 (7)45 第七章第四節(jié) 資產(chǎn)定價模型 資本資產(chǎn)定價模型 ，單個資產(chǎn)的期望收益率就可以用這樣的公式表示： ? ?fmifi rrrr ??? ? 這就是資本資產(chǎn)定價模型。 (7)44 第七章第四節(jié) 資產(chǎn)定價模型 資本資產(chǎn)定價模型 β 系數(shù)表示。 pmfmfprrrr ?????pr(7)43 第七章第四節(jié) 資產(chǎn)定價模型 資本資產(chǎn)定價模型 益率； 但 “ 定價 ” 需要解決的是 某中特定資產(chǎn)的定價問題。 (7)42 第七章第四節(jié) 資產(chǎn)定價模型 資本市場理論 ： 公式右邊分為兩部分： ⑴ 用無風險利率表示投資的機會成本補償； ⑵ 投資的風險溢價 （ 其中 ?rm – rf 表示市場組合 M的風險溢價 ） 。當以無風險利率借入無風險資產(chǎn)并用以全部投資于風險資產(chǎn)組合時，這時的無風險資產(chǎn)投資 F 為負。在這個線段上，對于 F 和 M 的投資都是正方向的。 mmffp rwrwr ??資產(chǎn)組合的風險： ? ? mmfmmfmfmmffp ww ??????? ???? 2122
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