海南航空公司籌資之路和資本分析(參考版)
2025-05-15 06:56本頁面
【正文】 改融資租賃為經(jīng)營性租賃。 40 租賃建議 公司 40%多的客運(yùn)量來自海南市場，四季度是海南旅游旺季，航空主業(yè)有望繼續(xù)盈利。開發(fā)新市場，增加營業(yè)收入；完善經(jīng)營管理，提高管理效率，減少管理費(fèi)用。 ?三是節(jié)流，一切不該投的項(xiàng)目都不投，收縮戰(zhàn)線。 38 綜合建議 ?一是應(yīng)對市場外部環(huán)境變化，加大管理構(gòu)架調(diào)整，減少管理層次，使提高管理效率，淘汰不符合的管理干部，也就是借外部環(huán)境變化，提高自身抵抗風(fēng)險(xiǎn)的能力。 造成后果： 流動(dòng)比率和流動(dòng)比率過低，很有可能出現(xiàn)償還短期債務(wù)困難，短期償債能力偏低 負(fù)債比率過高，權(quán)益乘數(shù)大，產(chǎn)權(quán)比率高，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)增大，同時(shí)使長期償債能力偏低 35 資本結(jié)構(gòu)橫向比較（ 1） 南方 航空 2021年三季 2021年年報(bào) 2021年三季 2021年年報(bào) 2021年三季 流動(dòng)比率 速動(dòng)比率 負(fù)債比率 36 資本結(jié)構(gòu)橫向比較（ 2） 中國 國航 2021年三季 2021年年報(bào) 2021年三季 2021年年報(bào) 2021年三季 流動(dòng)比率 速動(dòng)比率 負(fù)債比率 37 原因分析： 與國內(nèi)其他大型航空公司對比可以發(fā)現(xiàn)，流動(dòng)比率和速動(dòng)比率都偏低，現(xiàn)金流存在一定問題，但相比較而言，海南航空經(jīng)營穩(wěn)定，由于沒有進(jìn)行航空煤油的套期保值，所以不存在三大國有航空公司經(jīng)營困境。 2021年 12月發(fā)行了 15億元人民幣的公司債券。 ?20211129 臨時(shí)股東大會(huì)審議通過發(fā)行不超過 27億的短期融資券。 32 ?20210509 公司擬將控股子公司長安航空、山西航空屬下的各一架波音 737700飛機(jī)出租給公司參股企業(yè)云南祥鵬航空有限公司，租期暫定為 1年，單架飛機(jī)租金 50萬美元 /月。期限三年，租金利率按 %執(zhí)行（隨央行利率同比調(diào)整）租賃手續(xù)費(fèi)為標(biāo)的金額的 ％，在租賃起始日后一次性支付，租金按季支付。本次交易構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易。其中， A319飛機(jī)回租期限定為 13年，寬限期 2年，租金利率依據(jù)結(jié)算當(dāng)期央行五年期貸款基準(zhǔn)利率上浮 10%后增加 20個(gè)基點(diǎn)確定；兩臺 CFM56發(fā)動(dòng)機(jī)的租賃期限定為三年，全部租金本金為 億元。上述事項(xiàng)均構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易。目前，該申請已獲民航總局批準(zhǔn)。 30 ?20211212 公司擬向控股股東大新華航空有限公司出租 3架 B737800型飛機(jī)，單架飛機(jī)租金 50萬美元/月，保證金 100萬美元 /架，租期暫定為 1年。還租計(jì)劃：按月等額還租。 ?20211214 公司與長江租賃有限公司簽訂四架 B737800飛機(jī)售后回租業(yè)務(wù)，擬將四架 B737800飛機(jī) (購買引進(jìn)價(jià)合計(jì)約 22021萬美元 )以約為 22021萬美元的價(jià)格出售給長江租賃，并以月租 63萬美元 (08年引進(jìn)的 1架 )及月租 77萬美元 (09年引進(jìn)的 3架 )的價(jià)格回租上述四架飛機(jī)，實(shí)付租金根據(jù)當(dāng)期 1個(gè)月美元 LIBOR調(diào)整，租賃期為 6年。同時(shí)，公司擬與大新華航空簽訂 《 有償調(diào)動(dòng)協(xié)議 》 ，將公司 D328 機(jī)隊(duì)配套特業(yè)人員不超過 230人有償轉(zhuǎn)讓給大新華航空，轉(zhuǎn)讓價(jià)格為 民幣。飛機(jī)租金計(jì)算以覆蓋飛機(jī)引進(jìn)成本及加成部分運(yùn)營收益計(jì)算，承租方按照 /月 /架計(jì)付租金。公司將在飛機(jī)交付之前將飛機(jī)購買合同中的相關(guān)權(quán)益轉(zhuǎn)讓給貸款銀行作為擔(dān)保，在飛機(jī)交付之后將飛機(jī)抵押給貸款銀行作為擔(dān)保，并將飛機(jī)保險(xiǎn)權(quán)益轉(zhuǎn)讓給貸款銀行。因揚(yáng)子江快運(yùn)航空有限公司為原飛機(jī)租賃合同的一方，考慮到涉及稅務(wù)、外管及協(xié)調(diào)事宜與飛機(jī)擁有相關(guān)的成本 (如預(yù)付款、保證金、改裝費(fèi)用、全部的運(yùn)營收入及成本等，每年約 2800萬元 )全部由公司承擔(dān)。 ?20210517 海航利用 4 400萬美元向西班牙政府貸款引進(jìn)飛機(jī)模擬機(jī)項(xiàng)目經(jīng)西班牙政府有關(guān)部門批準(zhǔn)。 27 ?20211030 海南航空通過美國摩根大通銀行融資購機(jī)籌資 。 26 （二）籌資之路
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