國際資本流動與國際金融危機南開金融(參考版)
2025-05-14 16:29本頁面
【正文】 南開大學 范小云 45 第三節(jié) 貨幣危機理論 三、第三代貨幣危機理論 道德風險論 由于政府對金融中介的隱性擔保以及監(jiān)管不力，導致金融中介存在嚴重的道德風險問題： ?金融中介的經(jīng)理會選擇高風險項目，將過多風險貸款投向房地產(chǎn)和證券市場，導致資產(chǎn)泡沫產(chǎn)生； ?國外債權人會低估東道國金融中介資產(chǎn)組合的真實風險，愿意借錢給金融中介或為那些無利可圖和高風險的工程和企業(yè)融資； 南開大學 范小云 46 第三節(jié) 貨幣危機理論 三、第三代貨幣危機理論 道德風險論 ?隨著金融中介以外幣計價的負債比例上升、以本幣計價的資產(chǎn)風險不斷加大，關于金融中介資產(chǎn)未來回報的不利消息或不利預期就會引發(fā)國外投資者對國內金融中介的擠兌，產(chǎn)生對外匯儲備的突然需求，迫使貨幣貶值； ?國外債權人不愿對國內積累的企業(yè)損失進行融資時，就迫使政府介入，對企業(yè)挽救，如果政府求助于擴張性政策，可能會引發(fā)第一代模型所描述的預期引起投機性沖擊導致貨幣危機。 南開大學 范小云 44 第三節(jié) 貨幣危機理論 二、主要由心理預期帶來的投機性沖擊所導致的貨幣危機 (第二代貨幣危機理論 —— Obstfeld) 政府為抵御投機性沖擊而持續(xù)提高利率直至最終放棄固定匯率是這一危機發(fā)生的一般過程。如果私人部門預期貶值，明智的政府最好選擇貶值；如果私人部門沒有預期貶值，政府就什么也不需要做。期間，如果沒有足以改變市場預期貶值的消息出現(xiàn)，當局可能最終放棄固定匯率。 經(jīng)濟中存在一個基本面薄弱區(qū)（危機區(qū)），在這個區(qū)域里，危機有可能發(fā)生，也有可能不發(fā)生。 南開大學 范小云 41 第三節(jié) 貨幣危機理論 二、主要由心理預期帶來的投機性沖擊所導致的貨幣危機 (第二代貨幣危機理論 —— Obstfeld) 以惡性循環(huán)分析為例， 當局為了維持固定匯率制，除了可以動用儲備外，還可以通過提高利率來提高投機者進行投機性攻擊的成本；但在很多情形下，當局可能發(fā)現(xiàn)維持固定匯率并不那么有吸引力或并不可行，當局有很多理由寧愿放棄固定匯率，如：中央銀行可能缺少外匯儲備；當局面臨脆弱的銀行體系；當局面臨巨額的債務負擔；當局不愿意承受高利率帶來的經(jīng)濟衰退、失業(yè)增加、金融市場低迷等壓力。貨幣危機的發(fā)生不是由于經(jīng)濟基礎惡化，而是由于貶值預期的自我實現(xiàn)所導致的。 70年代以來墨西哥的三次貨幣危機、 82年智利貨幣危機等，均屬于這種類型。在這一過程中，政府基本處于被動地位。 南開大學 范小云 35 第二節(jié) 國際金融危機的一般理論 （三） The Asian Financial Crash 東亞危機的影響 ?日本是最大的輸家 ?美國是表面上的贏家 ?中國是最大的政治上的贏家 ?香港和新加坡銀行業(yè)被證明是這一地區(qū)最強大的 ?臺灣盡管受到了美國經(jīng)濟衰退的影響，但是是 IT經(jīng)濟的重要組成部分 ?東南亞國家遭受重大損失 南開大學 范小云 36 EMERGING MARKET ECONOMIES’ EXTERNAL FINANCING (billions of dollars) 1996 1997 1998 1999c 2021f Current Account Balance External Financing, Private flows, Equity investment, Direct investment, Portfolio investment, Private Creditors, Commercial banks, Nonbanks, Official flows, IFIs Bilateral creditors Resident lending/other, (l) Reserves (= increase) 84. 南開大學 范小云 37 AsiaPacific: Shortterm Debt and Foreign Reserves at 30 June 1997 (US$ billions) Shortterm debt Foreign Reserves Shortterm Debt As % of Reserves Indonesia 170 Korea 207 Malaysia 61 Philippines 85 Thailand 145 Taiwan 24 南開大學 范小云 38 AsiaPacific: External Financing by Commercial Banks and International Financial Institutions, 19962021 (US$ billions) 1996 1997 1998 1999 2021 Commercial Banks () () () () I
環(huán)評公示相關推薦
鄂ICP備17016276號-1