國(guó)際資本流動(dòng)與國(guó)際金融危機(jī)南開(kāi)金融(已修改)
2025-05-26 16:29 本頁(yè)面
【正文】 南開(kāi)大學(xué) 范小云 1 第五章 國(guó)際資本流動(dòng) 與國(guó)際金融危機(jī) 南開(kāi)大學(xué) 范小云 2 第一節(jié) 國(guó)際資本流動(dòng) 一、國(guó)際資本流動(dòng)的類型 國(guó)際資本流動(dòng)是指資本從一個(gè)國(guó)家或地區(qū)轉(zhuǎn)移到另一個(gè)國(guó)家或地區(qū)，它主要反映在一個(gè)國(guó)家國(guó)際收支平衡表的資本與金融賬戶中。 （一）長(zhǎng)期資本流動(dòng) 期限在一年以上的資本流動(dòng)是長(zhǎng)期資本流動(dòng)。 ? 直接投資 ? 證券投資 ? 國(guó)際貸款 直接投資有三種類型： ?創(chuàng)辦新企業(yè) ?收購(gòu)國(guó)外企業(yè)的股權(quán)達(dá) 到一定比例以上（ 10％） ?利潤(rùn)再投資 證券投資與直接投資的區(qū)別在于，證券投資者對(duì)于投資對(duì)象企業(yè)并無(wú)實(shí)際控制和管理權(quán)。 證券投資在國(guó)際資本流動(dòng)中的作用有加強(qiáng)的趨勢(shì)，國(guó)際金融市場(chǎng)上出現(xiàn)了融資手段證券化的趨勢(shì)。 主要有政府貸款、國(guó)際金融機(jī)構(gòu)貸款和國(guó)際銀行業(yè)貸款等。 南開(kāi)大學(xué) 范小云 3 第一節(jié) 國(guó)際資本流動(dòng) 一、國(guó)際資本流動(dòng)的類型 （二）短期資本流動(dòng) 短期資本指一年或一年以下的各種金融資產(chǎn)。 ? 套利性資本流動(dòng) ? 保值性資本流動(dòng) ? 投機(jī)性資本流動(dòng) ? 貿(mào)易資金融通 南開(kāi)大學(xué) 范小云 4 第一節(jié) 國(guó)際資本流動(dòng) 二、國(guó)際資本流動(dòng)的動(dòng)因 （一）國(guó)際資本流動(dòng)的一般原因 國(guó)際資本流動(dòng)是一種生產(chǎn)要素在國(guó)際間的轉(zhuǎn)移，與國(guó)際貿(mào)易類似，國(guó)際間的要素報(bào)酬差異將造成生產(chǎn)要素在國(guó)際間的流動(dòng)。 如果一國(guó)的資本相對(duì)豐裕，則該國(guó)作為資本報(bào)酬的利率就會(huì)較國(guó)外利率低，由此資本就會(huì)由該國(guó)流向他國(guó)。 南開(kāi)大學(xué) 范小云 5 第一節(jié) 國(guó)際資本流動(dòng) 二、國(guó)際資本流動(dòng)的動(dòng)因 （二）證券投資國(guó)際分散化的動(dòng)因 要素報(bào)酬差異只能說(shuō)明資本從低利率國(guó)流向高利率國(guó)的單向流動(dòng)，而現(xiàn)實(shí)中，資本在多數(shù)國(guó)家之間是相互或雙項(xiàng)流動(dòng)的。 投資者除了關(guān)心投資收益外，也注重投資收益的穩(wěn)定性。證券投資國(guó)際分散化將更利于改善風(fēng)險(xiǎn)管理和提高收益。 南開(kāi)大學(xué) 范小云 6 第二節(jié) 國(guó)際金融危機(jī)的一般理論 國(guó)際金融體系越來(lái)越頻繁地發(fā)生著危機(jī)： ? 金本位制崩潰（ 1920s） ? 華爾街危機(jī)和經(jīng)濟(jì)大蕭條（ 192939） ? 美元違約（ 1971）和全球通脹（ 1970s） ? 拉美債務(wù)危機(jī)（ 1980s） ? 全球股市危機(jī)（ 1987） ? 日本金融危機(jī)（ 1991－ 2021） ? 歐洲匯率機(jī)制危機(jī)（ 1992－ 93） ? 墨西哥金融危機(jī)（ 1994－ 95） 南開(kāi)大學(xué) 范小云 7 第二節(jié) 國(guó)際金融危機(jī)的一般理論 國(guó)際金融體系越來(lái)越頻繁地發(fā)生著危機(jī)： ? 亞洲金融危機(jī)（ 1997－ 99？） ? 俄羅斯金融危機(jī)和 LTCM危機(jī)（ 1998） ? 巴西貨幣危機(jī)（ 1999） ? 美國(guó) （ 2021－ 2021） ? 阿根廷危機(jī)（ 2021） ? 新的第三世界債務(wù)危機(jī)（中東、東歐、非洲） 南開(kāi)大學(xué) 范小云 8 第二節(jié) 國(guó)際金融危機(jī)的一般理論 For historians every event is unique. Economics, however, maintains that forces in society and nature behave in repetitive ways. History is particular, economics is general. 對(duì)于歷史學(xué)家來(lái)說(shuō)，每一事件都是獨(dú)一無(wú)二的。但經(jīng)濟(jì)學(xué)在社會(huì)與自然中卻反復(fù)重復(fù)。歷史具有獨(dú)特性，經(jīng)濟(jì)學(xué)則具有一般性。 南開(kāi)大學(xué) 范小云 9 第二節(jié) 國(guó)際金融危機(jī)的一般理論 一、國(guó)際金融危機(jī)的一般理論 （一）海曼 明斯基（ Hyman Minsky） 貨幣主義理論家中享有極度悲觀的聲譽(yù)，他十分悲哀地強(qiáng)調(diào)貨幣體系的脆弱性及其導(dǎo)致災(zāi)難的可能性，強(qiáng)調(diào)信用體系的不穩(wěn)定是危機(jī)發(fā)生的一般原因。危機(jī)是在外部沖擊使 boom－ bust時(shí)產(chǎn)生的。 為什么危機(jī)發(fā)生得如此頻繁呢？ 南開(kāi)大學(xué) 范小云 10 第二節(jié) 國(guó)際金融危機(jī)的一般理論 一、國(guó)際金融危機(jī)的一般理論 （一）海曼 明斯基（ Hyman Minsky） 正常情況下，快速的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)需要相應(yīng)的快速的銀行信貸增長(zhǎng)的支持。但是，當(dāng)對(duì)資產(chǎn)價(jià)格投機(jī)需求增加并迅速取代生產(chǎn)性投資需求、人們“買只是為了賣”時(shí)，就會(huì)出現(xiàn)過(guò)度交易，投資者大量購(gòu)買的結(jié)果是銀行信貸增加，而抵押（質(zhì)押）品的價(jià)格是越來(lái)越通脹的，于是實(shí)現(xiàn)了泡沫的加速成長(zhǎng)。 南開(kāi)大學(xué) 范小云 11 第二節(jié) 國(guó)際金融危機(jī)的一般理論 一、國(guó)際金融危機(jī)的一般理論 （一）海曼 明斯基（ Hyman Minsky） 任何事件都可能引致泡沫的破裂，此時(shí)，市場(chǎng)突然只有恐慌性拋售，資產(chǎn)價(jià)格急速下跌，投資者或者拋售資產(chǎn)遭受巨大損失，或者變現(xiàn)不成功，最后出現(xiàn)違約或破產(chǎn)。而銀行發(fā)現(xiàn)貸款人不能償還債務(wù)，而原來(lái)的貸款抵押（質(zhì)押）品大幅貶值，于是出現(xiàn)了信用枯竭（ Credit dry up）。好公司也得不到貸款，或優(yōu)良貸款也被要求提前償還，以確保銀行的資本充足率。 南開(kāi)大學(xué) 范小云 12 第二節(jié) 國(guó)際金融危機(jī)的一般理論 一、國(guó)際金融危機(jī)的一般理論 （二）凱恩斯（ John Maynard Keynes） 凱恩斯將資本分為善意資本（ virtuous capital，投資于生產(chǎn)、基建和服務(wù)的資本）和惡意資本（ vicious capital，純粹為投機(jī)目的）。正是惡意資本和錯(cuò)誤的政府政策導(dǎo)致 1930年代的大蕭條。 凱恩斯否定了薩伊定律，提出了
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