【正文】 。 [12]梁峰：《試論制約我國(guó)中小企業(yè)發(fā)展的融資瓶頸》，《南開經(jīng)濟(jì)研究》 2020年第 2期。同時(shí)，劉娜老師嚴(yán)謹(jǐn)細(xì)致的治學(xué)態(tài)度也令我受益匪淺。 我國(guó)中小企業(yè)融資難問題研究 16 致 謝 本論文的順利完成多虧劉娜老師的悉心指導(dǎo)。 加快國(guó)家誠信體系建設(shè) 我國(guó)的信用體系建設(shè)得晚，基礎(chǔ)還相當(dāng)薄弱，導(dǎo)致企業(yè)和社會(huì)在發(fā)展的過程中存在許多問題，不利于社會(huì)的進(jìn)步，可喜的是近年來我國(guó)開始逐步加快信用體系建設(shè)，并計(jì)劃在 2020 年左右建成覆蓋所有領(lǐng)域的信用系統(tǒng)。 為中小企業(yè)創(chuàng)造公平健康的發(fā)展環(huán)境 中小企業(yè)為國(guó)家的經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展做出了突出的貢獻(xiàn)，但是有一些人的觀念還沒有轉(zhuǎn)變過來，認(rèn)為中小企業(yè)是私有制的，所以中小企業(yè)在融資等方面都會(huì)有軟歧視，為了給中小企業(yè)的發(fā)展創(chuàng)造公平、健康的環(huán)境，我們應(yīng)摒棄這種思想，中小企業(yè)應(yīng)與國(guó)有企業(yè)享有同等地位?？上驳氖窃谑藢萌腥珪?huì)之后，我國(guó)已開始加快金融領(lǐng)域的改革，比如國(guó)家允許騰訊、阿里、蘇寧開辦銀行。同時(shí)資本市場(chǎng)缺乏層次，所以中小企業(yè)融資面臨諸多困難，歐美國(guó)家，一直依托其完善的金融體系和多層次的資本市場(chǎng)不斷向中小企業(yè)提供各種金融服務(wù)，如各式專門的金融機(jī)構(gòu)與準(zhǔn)金融機(jī)構(gòu)，間接地為中小企業(yè)提供金融服務(wù)等等。 建立向中小企業(yè)發(fā)放貸款的激勵(lì)機(jī)制 貸款人往往因責(zé)任追究制而表現(xiàn)出“惜貸”的現(xiàn)象，對(duì)所有中小企業(yè)的貸款請(qǐng)求都不愿放貸，這樣一來不僅使大量資金閑置的不到合理利用而且也會(huì)影響那些資質(zhì)好的企業(yè)的發(fā)展，對(duì)此我們應(yīng) 建立向中小企業(yè)發(fā)放貸款的 激勵(lì)機(jī)制， 鼓勵(lì)向資質(zhì)好信用高的企業(yè)放貸，這需要我們 健全中小企業(yè)融資信用檔案， 加大 金融內(nèi)部監(jiān)管， 用科學(xué)的制度去評(píng)判企業(yè)的資質(zhì) 。其次，把中國(guó)人民銀行已經(jīng)開通的個(gè)人征信系統(tǒng)和企業(yè)信用體系結(jié)合，對(duì)中小企業(yè)的實(shí)際控制經(jīng)營(yíng)的信用和企業(yè)信用進(jìn)行監(jiān)控，做到信用軌跡有據(jù)可查。如票據(jù)貼現(xiàn)融資、發(fā)展融資租賃、保險(xiǎn)公司融資、進(jìn)行創(chuàng)業(yè) 風(fēng)險(xiǎn)投資等。 拓寬融資渠道，創(chuàng)新融資方式 就目前而言，我國(guó)中小企業(yè)的融資如果都依靠國(guó)家設(shè)立的專項(xiàng)基金、國(guó)家提供的信用寸保、通過證券市場(chǎng)等這些渠道來融資是不現(xiàn)實(shí)的，一方面門檻高，另一方面他們也不大符合一些中小企業(yè)的融資特點(diǎn)。 加強(qiáng)自主創(chuàng)新，轉(zhuǎn)變發(fā)展方式 中小企業(yè)要樹立起自己的良好形象，改變?cè)谏鐣?huì)公眾和金融部門面前的一些不好印象。 我國(guó)中小企業(yè)融資難問題研究 13 4 改善中小企業(yè)融資難的對(duì)策 中小企業(yè)完善內(nèi)部管理，促進(jìn)企業(yè)快速發(fā)展 完善中小企業(yè)制度，健全內(nèi)部結(jié)構(gòu) 中小企業(yè)要做大做強(qiáng)就要逐步擺脫家族式經(jīng)營(yíng)，就要建立起現(xiàn)代企業(yè)制度，對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)決策應(yīng)實(shí)現(xiàn)科學(xué)化和民主化，以此來降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。以此通過差異化的扶持政策一方面解決中小企業(yè)融資難問題另一方面推動(dòng)地區(qū)間平衡發(fā)展。然而在中西部，金融市場(chǎng)和民間金融都不發(fā)達(dá)，再加上信用社、地方商業(yè)銀行資金實(shí)力有限，這就使得中西部 地區(qū)的中小企業(yè)資金供需矛盾尤為突出。當(dāng)前我國(guó)中小企業(yè)的發(fā)展存在的最大的問題就是區(qū)域間及行業(yè)間的不平衡，對(duì)此我們應(yīng)該針對(duì)不同的問題采取不同的對(duì)策去化解。在融資方面，中小企業(yè)除了向銀行貸款外還應(yīng)該在在債券融資、信托貸款等方面做出更多的嘗試，同時(shí)還可以通過創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)、區(qū)域性證券市場(chǎng)我國(guó)中小企業(yè)融資難問題研究 12 等平臺(tái)向資 本所有者尋求合作。并且，發(fā)展其他扶持中小企業(yè)的金融機(jī)構(gòu)，可以有效的避免風(fēng)險(xiǎn)過多的向商業(yè)銀行集中，同時(shí)也可以提高財(cái)政收入的使用效率。比如金融權(quán)利，由于我國(guó)的金融領(lǐng)域很少向市場(chǎng)開放，所以主要是由政府控制的。根據(jù)我國(guó)的國(guó)內(nèi)環(huán)境，我認(rèn)為這三種模式對(duì)我們都具有很強(qiáng)指導(dǎo)意義。 我國(guó)中小企業(yè)融資模式選擇 發(fā)達(dá)國(guó)家成功經(jīng)驗(yàn)借鑒的可行性 歐美日等發(fā)達(dá)國(guó)家對(duì)中小企業(yè)融資支持主要依托國(guó)內(nèi)自身的政治體制、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、市場(chǎng)環(huán)境等，因此由于其特點(diǎn)的不同就有不同的側(cè)重。 ?經(jīng)營(yíng)性中小企業(yè)金融機(jī)構(gòu)。 設(shè)立專門的中小企業(yè)金融機(jī)構(gòu) 為了便于中小企業(yè)的融資 ， 日本 建立了 許多專業(yè)的 金融機(jī)構(gòu)，主要有： ?包括 由 國(guó)民金融公庫 、 商工組合中央金庫 、 中小企業(yè)金融公庫 組成的政策性融資機(jī)構(gòu) 。 日本中小企業(yè)融資模式分析 日本中小企業(yè)融資的主要經(jīng)驗(yàn)和措施 完善的中小企業(yè)管理機(jī)構(gòu)系統(tǒng) 日本設(shè) 置 了中小企業(yè)廳， 并且還成立 了具有各種職能的審議委員會(huì) ，主要是管理和審議中小企業(yè)事務(wù)，同時(shí) 日本政府 還建立一套遍布全國(guó)的中小企業(yè)管理系統(tǒng) ， 主要 向中小企業(yè)提供 融資、咨詢 等 方面的 服務(wù) 。 鼓勵(lì)風(fēng)險(xiǎn)投資，積極拓展直接融資渠道 美國(guó)金融市場(chǎng)非常發(fā)達(dá)，其大力發(fā)展創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)和三板市場(chǎng)，為中小企業(yè)提供多層次直接融資渠道。二是 地區(qū) 性專業(yè) 的 擔(dān)保體系， 大致有 農(nóng)業(yè)種植擔(dān)保體系、高新技術(shù)擔(dān)保體系、出口信用擔(dān)保體系等。 建立多層次的信用擔(dān)保體系 美國(guó) 的中小企業(yè)信用擔(dān)保體系十分健全 ， 有 三套 不同的 擔(dān)保體系。 1953 年，美國(guó) 為 了扶持中小企業(yè) 的 發(fā)展 頒布了 《小企業(yè)法》。其主要功能 是 ： ?監(jiān)督管理中小企業(yè)信用體系的運(yùn)行 ，幫助中小企業(yè) 向 銀行貸款；?幫助中 小企業(yè)獲得政府采購支持； ?建立小微貸款中心等機(jī)構(gòu)，幫助弱勢(shì)群體創(chuàng)辦和經(jīng)營(yíng)小企業(yè)； ?為小企業(yè)提免費(fèi) 業(yè)務(wù) 培訓(xùn)、信息咨詢等多種公共服務(wù) 。然而由于我國(guó)信用體系發(fā)展水平較低，使我國(guó)成為一個(gè)“非征信國(guó)家”，從而提高了市場(chǎng)交易成本，制約市場(chǎng)機(jī)制發(fā)揮其正常作用。 除此之外還有法律權(quán)限、制度障礙等等。 第二，當(dāng)前我國(guó)仍存在所有制歧視。第一，存在由來已久的理論障礙。然而，由于我國(guó)股票市場(chǎng)尚不成熟，主板入市條件較高，大多中小企業(yè)仍難以進(jìn)入 。我國(guó)資本市場(chǎng) 主要 由場(chǎng)內(nèi)和場(chǎng)外 兩部分 構(gòu)成。三是資本市場(chǎng)體系單一 ,資本市場(chǎng)的布局不合理，功能定位模糊 ,不能滿足中小企業(yè)的融資需求。 直接融資的結(jié)構(gòu)缺陷 ,融資效率低 我國(guó)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)存在以下幾種失衡：一是高科技產(chǎn)業(yè)與傳統(tǒng)行業(yè)獲得資金的失衡 ,急需大量資金投入的高科技行業(yè)很少，大多集中在傳統(tǒng) 行業(yè)中 。但因各種因素 , 使得四大行的貸款份額我國(guó)中小企業(yè)融資難問題研究 9 中只有很少部分是流入中小企業(yè)的。 國(guó)有銀行缺乏對(duì)貸款人的激勵(lì)機(jī)制 當(dāng)前我國(guó)銀行為了減少不良資本，對(duì)貸款責(zé)任人有嚴(yán)格的責(zé)任追究制度 ,而激勵(lì)機(jī)制不足 ,使貸款責(zé)任人缺乏勇氣去放貸 ,這一制度使得信貸員普遍畏貸 ,從而不利于業(yè)務(wù)的正常開展 ,使一些優(yōu)質(zhì)的客戶白白流失 。如此就增加了銀行的交易成本，因而銀行不愿意借款給中小企業(yè)。所以 ,通過以上的分析我們可以得出這樣的結(jié)論 :銀行為了防止信息不對(duì)稱的產(chǎn)生導(dǎo)致再給中小企業(yè)貸款時(shí)交易成本過高。由于抵押物 很有可能是企業(yè)盡管偽裝后的資產(chǎn)，而實(shí)際上這些資產(chǎn)的質(zhì)量非常差 ,當(dāng)銀行到期后去回收貸款時(shí)，由于企業(yè)主無力償還，而抵押物又是質(zhì)量差的，不能等額變現(xiàn)的，這是銀行就形成不良資產(chǎn)了。這就使得商業(yè)銀行對(duì)中小企業(yè)可能不發(fā)放或少發(fā)放貸款 ,從而就形成逆向選擇。如此循環(huán)之后就會(huì)使其他經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健的企業(yè)也放棄借貸。銀行為了平衡潛在的風(fēng)險(xiǎn) ,就會(huì)提高借貸利率。假如信息是完全的 ,人們對(duì)信息的處理和分析就會(huì)是完全合理的 ,就沒有信息成本 ,也不存在決策失誤。 金融機(jī)構(gòu)原因 分析 國(guó)有銀行為防范信息不對(duì)稱而產(chǎn)生交易成本過高 由企業(yè)融資的非對(duì)稱信息理論可知 ,中小企業(yè)在融資市場(chǎng)上 ,借款者比供給者掌握更多的關(guān)于資金用途和還款能力等信息 ,因此 ,出于自身利益的考慮，他們可能使供給者承擔(dān)過多的風(fēng)險(xiǎn) ,因而就容易發(fā)生逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)的事。 可供抵押財(cái)產(chǎn)少擔(dān)保難 有超過 30%的中小企業(yè)因資產(chǎn)不足，難以提供有效抵押而不能獲得貸款支持 ， 且辦理抵押物資產(chǎn)評(píng)估手續(xù) 需 涉及工商、房產(chǎn)、公證處等多個(gè)部門， 導(dǎo)致需要辦理多個(gè)手續(xù) 、 每個(gè)過程都有收費(fèi) ， 成本高，這 也阻擋了中小企業(yè)擔(dān)保之路。根據(jù)有關(guān)調(diào)查稱，中小企業(yè)的貸款頻率顯著高于大企業(yè)，達(dá) 1： 5 左右，戶均貸款數(shù)量卻不到大企業(yè)的 20%，但是對(duì)中小企業(yè)的貸款管理成本卻為大企業(yè)的 5 倍左右。還有就是 某些經(jīng)營(yíng)者 重技術(shù)，重銷售 ，認(rèn)為企業(yè)效益靠的是業(yè)務(wù)發(fā)展， 從而 忽視財(cái)務(wù)管理的作用。 中小企業(yè)財(cái)務(wù)制度不健全 我國(guó)一些中小企業(yè) 對(duì)財(cái)務(wù)制度建設(shè)重視不足 ， 導(dǎo)致 會(huì)計(jì)崗位設(shè)置混亂，無證上崗 ， 企業(yè)賬目 不明晰 等現(xiàn)象屢見不鮮。我國(guó)是中小企業(yè)誕生最多、最快的國(guó)家，同時(shí) 也是中小企業(yè)死亡最多 ， 最快的國(guó)家。解決中小企業(yè)融資難問題不能僅靠財(cái)政補(bǔ)貼，因?yàn)橛袝r(shí)難以兼顧公平，而各項(xiàng)統(tǒng)籌政策的出臺(tái)可以有效地緩解這些矛盾，這些政策可以引導(dǎo)資金流向，對(duì)緩解中小企業(yè)融資困難起到了積極的作用，但在有的地區(qū)為確保財(cái)政收入完成稅收任務(wù)采取應(yīng)收盡收的辦法，使優(yōu)惠措施難以實(shí)現(xiàn)。如金融機(jī)構(gòu) 向小企業(yè)貸款國(guó)家將按增量給予一定的補(bǔ)助 。在中國(guó)，由于風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)他們經(jīng)營(yíng)能力有限、缺乏人才，所以投資者大多都投資于中小企業(yè)發(fā)展的穩(wěn)定期，而企業(yè)在初創(chuàng)期和成長(zhǎng)期卻缺乏投資者的支持，另外一些投資者為了獲取高額回報(bào)熱衷于投資那些即將上的公司。如 : “天使基金”投 資于項(xiàng)目的啟動(dòng)階段，“風(fēng)險(xiǎn)資本”投資于企業(yè)的上升期，“股權(quán)資本”投資于企業(yè)的穩(wěn)定期。此外，大家大多把目光集中到國(guó)家政策引領(lǐng)的行業(yè)中進(jìn)行扎堆投資，除少數(shù)投資機(jī)構(gòu)外，大多數(shù)投資機(jī)構(gòu)沒有明確的特定行業(yè)選擇集中于傳統(tǒng)行我國(guó)中小企業(yè)融資難問題研究 6 業(yè)，投資方向不明晰，呈現(xiàn)出投資短期化、隨意性較為嚴(yán)重。 私募股權(quán)資本集體錯(cuò)位 投資風(fēng)險(xiǎn)回避導(dǎo)致資本流向傳統(tǒng)行業(yè) 風(fēng)險(xiǎn)投資作為普通債務(wù)融資和股票發(fā)行融資的一種補(bǔ)充，主要是在高科技領(lǐng)域通 過分散投資，來獲取超額利潤(rùn)，主要表現(xiàn)為對(duì)高科技行業(yè)的中小企業(yè)進(jìn)行孵化。我國(guó) 中小企業(yè)區(qū)域 間的 發(fā)展不平衡 ， 據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，沿海東部的 廣東 、江蘇 、 浙江 的中小企業(yè)規(guī)模均超過 20200 億元，中部的 山西 、湖北及云南 只 有東部的五分之一左右 ，而貴州省不足 3000 億元 ，還不及東部的六分之一 。如一些傳統(tǒng)的優(yōu)勢(shì)行業(yè)就十分容易獲得貸款，而一些風(fēng)險(xiǎn)大的高科技領(lǐng)域、醫(yī)藥領(lǐng)域等就十分困難。 資本供給結(jié)構(gòu)不均衡 市場(chǎng)在資源配置的過程中起著至關(guān)重要的作用，使那些具有發(fā)展?jié)摿?、技術(shù)水平 先進(jìn)、管理水平較高的中小企業(yè)成為資本市場(chǎng)的寵兒。 融資成本高 貸款利率高 民間借貸的利率遠(yuǎn)高于銀行借貸利率，下圖為近年溫州民間借貸利率與銀行利率比對(duì)： 年份 私人貸款利率 銀行一年期貸款基準(zhǔn)利率 2020 % % 2020 % % 2020 % % 2020 % % 我國(guó)中小企業(yè)融資難問題研究 5 2020 % % 2020 18% % 2020 % % 融資中間費(fèi)用過高 企業(yè)的融資成本主要是由借款利率和籌資費(fèi)用組成，因?yàn)殂y行貸款具有明顯的規(guī)模經(jīng)濟(jì)性，貸款規(guī)模越大，單位交易成本就越小，而中小企業(yè)的貸款特點(diǎn)是時(shí)間短、頻度高、需求快，規(guī)模往往較小，但是手續(xù)又十分繁雜，交易成本高，從而就增加了貸款成本。 過度依賴內(nèi)部融資 基于我國(guó)的社會(huì)關(guān)系，銀行更愿意將貸款給國(guó)有企業(yè)，而不愿向中小