【正文】 （ 1）獲利能力指標(biāo) 凈資產(chǎn)收益率 =凈利潤(rùn) /年末凈資產(chǎn) （ 2）變現(xiàn)能力指標(biāo) （ 3）投資收益能力指標(biāo) 市盈率（ P/E） =每股市價(jià) /每股收益 （ 4）負(fù)債比率 （ 5）經(jīng)營(yíng)效率 （ 6）現(xiàn)金流量 第三節(jié) 技術(shù)分析方法 一、 技術(shù)分析方法概述 技術(shù)分析方法是利用股價(jià)與成交量的信息來(lái)預(yù)測(cè)未來(lái)股價(jià)。 1 1NP V G O NP V G OkPE E E k EE? ? ? ? 上式表明，影響市盈率 P/E 值的因素有： k較小時(shí)， P/E 值較高； NPVGO較大時(shí)， P/E 值較高。 三種現(xiàn)金流：經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、投資活動(dòng)、籌資活動(dòng) 公司的支付股利的能力，公司的資金增長(zhǎng)潛力 和公司的償債能力。 （ 2）、損益表： 反映公司在某一特定期間內(nèi)的收入、成本和費(fèi)用、利潤(rùn)情況的財(cái)務(wù)報(bào)表。 （ 3）收入政策變化對(duì)證券市場(chǎng)的影響 超分配政策 → 增加收入 → 證券價(jià)格上漲 緊分配政策 → 減少收入 → 證券價(jià)格下跌 三、行業(yè)分析 四、公司分析 （三）、公司財(cái)務(wù)分析 公司財(cái)務(wù)報(bào)表 （ 1）、 資產(chǎn)負(fù)債表： 是反映公司在某一特定的時(shí)點(diǎn)的資產(chǎn) 、負(fù)債和所有者權(quán)益狀況的財(cái)務(wù)報(bào)表。 （ 2）收入政策目標(biāo)：收入總量目標(biāo)和收入結(jié)構(gòu)目標(biāo)。 松的貨幣政策：增加貨幣供應(yīng)量，提高利率，放松信貸控制，股價(jià)上漲 。 擴(kuò)張性財(cái)政政策：刺激經(jīng)濟(jì)發(fā)展，證券市場(chǎng)走強(qiáng)。財(cái)務(wù)信息從客觀和主觀而言都存在不能反映真實(shí)情況的可能，從而影響基本分析方法的有效性。 宏觀分析 行業(yè)與區(qū)域（中觀）分析 公司（微觀）分析 主要內(nèi)容： 宏觀經(jīng)濟(jì)分析 行業(yè)與區(qū)域經(jīng)濟(jì)分析 公司分析 （三）評(píng)價(jià)： 適用性：長(zhǎng)期投資、種類(lèi)選擇 準(zhǔn)確性： （ 1）證券內(nèi)在價(jià)值的估計(jì)建立在預(yù)期之上，具有主觀性。 1IV kgD? ? 基本的判斷準(zhǔn)則 1IV kgD? ? （ 1）現(xiàn)金股利 D 越高， IV越高； （ 2）股利增長(zhǎng)率 g越高， IV 越高； （ 3）市場(chǎng)利率越高， k越高， IV 越低； （ 4）證券風(fēng)險(xiǎn)越高， k越高， IV 越低。 證券的內(nèi)在價(jià)值 基本分析方法認(rèn)為股票的價(jià)格變動(dòng)存在一個(gè)穩(wěn)固的基礎(chǔ)，即內(nèi)在價(jià)值，不論證券價(jià)格怎樣變化，它最終會(huì)回歸于其內(nèi)在價(jià)值。 選擇功能：幫助選擇證券的類(lèi)型與投資時(shí)機(jī)。 第五章 證券投資分析 第一節(jié) 證券投資分析概述 一、證券投資的過(guò)程 計(jì)劃 —— 分析 —— 組合 —— 修正 —— 評(píng)估 二、為何要 進(jìn)行證券投資分析 （一）證券投資分析的作用 降低風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)預(yù)期收益目標(biāo)。 三、封閉式基金的價(jià)值與價(jià)格 發(fā)行價(jià) =基金面值 + 基金發(fā)行費(fèi)用 （含律師、審計(jì)、管理等） 交易價(jià)：與股票價(jià)格表現(xiàn)形式一樣。 第三節(jié) 基金的價(jià)值評(píng)估 一、評(píng)價(jià)基金經(jīng)營(yíng)及業(yè)績(jī)的指標(biāo) 基金單位資產(chǎn)凈值：這是衡量基金業(yè)績(jī)的指標(biāo) 單位凈值 =（基金資產(chǎn)總值－各種費(fèi)用）247。 平衡型 :既追求當(dāng)期收入，也希望獲得長(zhǎng)期增值，一般將資金 分散投資 于股票和債券。 三、證券投資基金的特點(diǎn) 組合投資，分散風(fēng)險(xiǎn) （消除非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)） 規(guī)模經(jīng)營(yíng)、降低成本 專(zhuān)業(yè)化管理 收益率一般較低，相對(duì)收益率 （穩(wěn)定） 不太適合短線投資 （長(zhǎng)線投資） 四、投資基金的類(lèi)型 （一）公司型與契約型 公司型 契約型 運(yùn)作的法律依據(jù) 公司法、公司章程 信托法、信托契約 法律地位 法人 不是法人 經(jīng)濟(jì)關(guān)系 投資者是公司股東 投資者是委托人和受益人 資金來(lái)源 股票、債券、銀行貸款 基金受益憑證 （二）開(kāi)放式與封閉式 類(lèi)型 開(kāi)放式 封閉式 存續(xù)期 不確定 確定 基金單位份額 不固定 固定 交易方式 認(rèn)購(gòu)、贖回（回售），在柜臺(tái)市場(chǎng) 認(rèn)購(gòu)、轉(zhuǎn)讓?zhuān)ㄍ顿Y者之間），可在交易所交易 價(jià)格 基金單位凈值 基金單位凈值；供求關(guān)系（通常為折價(jià)交易） 風(fēng)險(xiǎn) 投資者較??；管理公司較大 投資者較大；管理公司較小 （三） 股票型、債券型、混合型與貨幣市場(chǎng)基金 （四） 收益型、成長(zhǎng)型、平衡型 與指數(shù)型 （五） 收益型、成長(zhǎng)型、平衡型與指數(shù)型 收益型 :主要 追求穩(wěn)定 、較高的當(dāng)期收入，一般投資于利息較高的債券、優(yōu)先股及收益穩(wěn)定的普通股。 6）當(dāng)債券的初始到期收益率較低時(shí)，價(jià)格的利率敏感性較高。 5）債券的息票 利率越高 /低，由收益變動(dòng)引起的價(jià)格變動(dòng)的百分比越小 /大。 3）長(zhǎng)期債券比短期債券具有更強(qiáng)的利率敏感性，即對(duì)于等規(guī)模的收益變動(dòng)，長(zhǎng)期債券價(jià)格的變動(dòng)幅度大于短期債券。 （四）總結(jié) 關(guān)于債券價(jià)格的利率敏感性，以下 6 條法則已經(jīng)得到證明： 1）債券價(jià)格與收益呈反向變動(dòng)關(guān)系 ：當(dāng)收益上升時(shí)，債券價(jià)格下降；當(dāng)收益下降時(shí)，債券價(jià)格上升。 按較低到期收益率發(fā)售的債券價(jià)格對(duì)利率敏感度高。 （五） 債券價(jià)格波動(dòng)與收益率 債券價(jià)格與市場(chǎng)收益率成反向變動(dòng)關(guān)系，且呈凸性 （三）其他債券價(jià)格波動(dòng)特點(diǎn) 債券息票利率越低，債券價(jià)格波動(dòng)幅度越大，即對(duì)市場(chǎng)利率變動(dòng)越敏感。見(jiàn)下圖。短期國(guó)庫(kù)券利率之所以成為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率是因?yàn)樗葻o(wú)信用風(fēng)險(xiǎn)，也幾乎沒(méi)有價(jià)格（利率）風(fēng)險(xiǎn)。 現(xiàn)值：各個(gè)現(xiàn)金流現(xiàn)值之和 。 全價(jià)交易的缺陷在于其交易價(jià)格無(wú)法體現(xiàn)國(guó)債的內(nèi)在價(jià)值由于 全價(jià)交易時(shí)國(guó)債的報(bào)價(jià)包含著應(yīng)計(jì)利息的價(jià)格 ,而影響應(yīng)計(jì)利息的因素較為復(fù)雜 ,會(huì)隨著券種的不同（如是零息 國(guó)債還是附息國(guó)債）、票面利率的不同、已計(jì)息天數(shù)的增加而發(fā)生變化 , 容易對(duì)債券投資者產(chǎn)生誤導(dǎo) ,使其無(wú)法準(zhǔn)確判斷國(guó)債的內(nèi)在價(jià)值。 365 天已計(jì)息天數(shù) c. 企業(yè)債券采用全價(jià)交易；國(guó)債采用凈價(jià)交易。 （ 3）全價(jià)交易與凈價(jià)交易 ：指?jìng)瘍r(jià)格中把應(yīng)計(jì)利息包含在債券報(bào)價(jià)中的債券交易 凈價(jià)交易： 指在現(xiàn)券買(mǎi)賣(mài)時(shí)，以不含有自然增長(zhǎng)應(yīng)計(jì)利息的價(jià)格報(bào)價(jià)并成交的交易方式， 價(jià)格只反應(yīng)本金市值的變化 。 （ 4）確定資本結(jié)構(gòu)，選擇發(fā) 行證券的種類(lèi)： 制定發(fā)行文件 董事會(huì)決議 （二）實(shí)施階段： 債券的信用評(píng)級(jí)（評(píng)定違約可能性） （ 1）收集與整理資料 （ 2）分析資料 （ 3）評(píng)定等級(jí)：標(biāo)普、惠譽(yù)的 BBB 及以上，穆迪 Baa 及以上，大眾 BAA 及以上為投資級(jí)債券；低于以上級(jí)別為投機(jī)級(jí)或垃圾債券 與承銷(xiāo)機(jī)構(gòu)簽定協(xié)議 申請(qǐng)報(bào)批階段 向公眾出售 四、債券的流通 （一）債券的流通市場(chǎng)： 證券交易所 銀行間債券市場(chǎng) 場(chǎng)外交易市場(chǎng)（銀行柜臺(tái)） （二）我國(guó)債券的證券交易所交易 上市程序 證券交易所的債券交易程序 債券的交易規(guī)則 （ 1）債券現(xiàn)貨交易以“手”為單位，一手等于 1000 元面值。公開(kāi)發(fā)行中通 常使用間接發(fā)行方式。 （二）直接發(fā)行與間接發(fā)行 直接發(fā) 行：不通過(guò)中介機(jī)構(gòu)，適用于私募債券。發(fā)行價(jià)格可 能低于市場(chǎng)價(jià)格。要求財(cái)務(wù)信息公開(kāi)。 （五）信用債券與擔(dān)保債券（抵押、質(zhì)押、保證） 第二節(jié) 債券的發(fā)行與流通 一、債券的發(fā)行方式 （ 一）公募與私募 公募：又稱(chēng)公開(kāi)發(fā)行，以不特定的社會(huì)公眾為發(fā)行對(duì)象。其對(duì)利率變動(dòng)的敏感性比息票債券更強(qiáng)。 國(guó)債：財(cái)政部 （ 1）類(lèi)別 政府機(jī)構(gòu)債券：財(cái)政部擔(dān)保 市政債券：地方政府 安全性高：金邊債券（信用風(fēng)險(xiǎn)、購(gòu)買(mǎi)力風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)） 稅收優(yōu)惠 （ 2）特征 變現(xiàn)能力強(qiáng) 擔(dān)保價(jià)值高：回購(gòu) （二）國(guó)內(nèi)（本幣）債券、國(guó)際（外幣）債券：標(biāo)明面值的幣種 ???外 國(guó) 債 券 ： 境 外 以 所 在 國(guó) 幣 種 發(fā) 行 （ 揚(yáng) 基 、 武 士 、 猛 犬 等 ）國(guó) 際 債 券 歐 洲 債 券 ： 境 外 以 他 國(guó) 幣 種 發(fā) 行 （ 歐 洲 美 元 、 歐 洲 日 元 、 歐 洲 先 令 等 ）（三）固定利率債券與浮動(dòng)利率債券：利率 （四）息票債券、零息債券、累息債券：利息 息票債券（附息債券）：必須明確息票利率 APR 與付息次數(shù)；其價(jià)格依據(jù)市場(chǎng)利率變化而可能高于或低于面值。 金融債券：銀行等金融機(jī)構(gòu)作為籌措資金而向個(gè)人發(fā)行的一種有價(jià)證券。 （ 2）可轉(zhuǎn)換債券：持有人擁有在某種條件下將債券轉(zhuǎn)換為公司股票的權(quán)利。 （ 1）、固定收益證券：本金和利息在發(fā)行時(shí)約定 （ 2）、與借據(jù)等一對(duì)一簽訂的借款合同不同 （三） 債券的要素： 發(fā)債人名稱(chēng) 到期日 面值（本金）及本金償 還方式 票面利率與計(jì)（付）息次數(shù) APR（息票利率）與 EFF（有效年利率）： ? ? ?mAP RE FF (1 ) 1m 擔(dān)保 嵌入期權(quán)：附加條款，賦予債券持有人或發(fā)行人某種權(quán)利。 第三章 債券市場(chǎng) 第一節(jié) 債券概述 一、債券的性質(zhì) （一） 定義：債務(wù)人依照法律程序發(fā)行，承諾按約定的利率和日期支付利息并在特定日期償還本金的債務(wù)憑證。 1 1NP V G O NP V G OkPE E E k EE? ? ? ? 上式表明，影響市盈率 P/E 值的因素有： k較小時(shí)， P/E 值較高； NPVGO較大時(shí)， P/E 值較高。 g＞ 0 并不必然意味著股價(jià)的上升，有時(shí)還會(huì)引起股價(jià)下跌（當(dāng)投資機(jī)會(huì)產(chǎn)生負(fù)的 NPV時(shí)）。 1P NPVGOkE?? 模型表明： 股票價(jià)格由 零增長(zhǎng)公司股價(jià)加上增長(zhǎng)機(jī)會(huì)的凈現(xiàn)值 。 二、股票的收益 （一）股票的收益： 基本收益 股利，無(wú)利潤(rùn)無(wú)股利原則 價(jià)差收益 價(jià)格波動(dòng) （二）股票的股利 股利的形式：現(xiàn)金股利、股票股利、實(shí)物股利 現(xiàn)金股利與股票股利的利弊 ： （三）股利政策與股價(jià) MM 定理：股利政策與股價(jià)無(wú)關(guān)（嚴(yán)格的假定下） 現(xiàn)實(shí)：相關(guān) 股利的派發(fā)還會(huì)引起股價(jià)調(diào)整，即 除權(quán)除息價(jià)。 （二）股票的帳面價(jià)值：又稱(chēng)股票的資本凈值，它以股票所代表的凈資產(chǎn)總額或每股凈資產(chǎn)來(lái)體現(xiàn)。因而，保證金比率的調(diào)整是控制市場(chǎng)投機(jī)和風(fēng)險(xiǎn)的手段。 （ 2）仍然以實(shí)物交割結(jié)束交易，即在兩次買(mǎi)賣(mài)行為中都要進(jìn)行實(shí)物交割，只不過(guò)資金或證券中有一部份是借入的。該投資者可融得的證券市值為 10000 元，融券后的總市值為 萬(wàn)元。該投資者融資后總市值為 萬(wàn)元。是融券行為。是融資行為。俗稱(chēng)“買(mǎi)空賣(mài)空”。 （二）信用交易 定義：保證金交易或墊頭交易，是證券經(jīng)紀(jì)商向客戶(hù)提供信用而進(jìn)行的證券交易。沒(méi)有對(duì)沖。我國(guó)股票交易為現(xiàn)貨交易T+1 或 T+3。 八、普通現(xiàn)貨交易與信用交易（融資融券） （一）現(xiàn)貨交易 定義：證券買(mǎi)賣(mài)雙方協(xié)議在成交后立即進(jìn)行交割的交易方式。 （三）股價(jià)指數(shù)的編制方法（基期指數(shù)為 100） 1．平均法 1 01 100n iti ipp np????? 0p ：基期股價(jià)； tp ：計(jì)算期股價(jià)； n：樣本數(shù)； p? ：表示股價(jià)指數(shù)； 2．綜合法 101100nitiniippp??????? 3．加權(quán)法 101100nitiniipQppQ??????? Q 表示權(quán)數(shù)。 （二）股價(jià)指數(shù)的編制步驟 1．選 擇樣本股。 交割、清算與過(guò)戶(hù) 七、股價(jià)指數(shù) （一）概念 股價(jià)指數(shù)就是衡量股票市場(chǎng)總體價(jià)格水平及其變化趨勢(shì)的指標(biāo)。 （ 1）申報(bào)時(shí)間相同時(shí)，買(mǎi)入委托以較高價(jià)格優(yōu)先成交；賣(mài)出委托以較低價(jià)格優(yōu)先成交。 c、止損委托：設(shè)定波動(dòng)限度 ④委托數(shù)量：基本交易單位為 100 股，必須是其整數(shù)倍；若有送配，可將零股賣(mài)出，但不能買(mǎi)入零股。 （ 2）流程：客戶(hù) 委托 證券商 傳達(dá)