【正文】 型 市場風(fēng)險 購買力風(fēng)險 發(fā)行者風(fēng)險 系統(tǒng)性風(fēng)險：不能通過種類選擇及資產(chǎn)組合來回避（衍生工具） 非系統(tǒng)性風(fēng)險：可以通過種類選擇及資產(chǎn)組合來回避 風(fēng)險的度量 ? ? 22 21 ( , )( ) ( ) n iMi i ii MCov r rr r E r p?? ??? ? ?? 三、金融工具的類型 （一）、貨幣類與資本類 貨幣類金融工具：期限在一年以內(nèi)（包括一年）的短期金融工具，主要是指貨幣市場上的金融工具。 包括 融資、投資及風(fēng)險管理 二、金融體系：金融機構(gòu)（間接融資）；金融市場（直接融資） 第一章 概論 第一節(jié) 金融工具的性質(zhì)和類型 一、 金融工具的定義 金融工具：代表某種權(quán)利與義務(wù)的合約，可以自由轉(zhuǎn)讓 (具有貨幣價值 )。 二、 金融工具的性質(zhì) （一） 償還期 定義：債務(wù)人在必須償還債務(wù)前所剩余的時間。 準(zhǔn)貨幣 流動性管理（機構(gòu)） 貨幣與存款 銀行承兌匯票 商業(yè)票據(jù) 大額可轉(zhuǎn)讓定期存單 國庫券 資本類金融工具：期限在一年以 上的長期金融工具，主要是指資本市場上的金融工具。償還期無限，資金所有權(quán)的讓渡 （三）、固定收益類與變動收益類 固定收益金融工具：為持有者帶來固定收益（利息或股息）的金融工具。 目的是轉(zhuǎn)換基礎(chǔ)資產(chǎn)面臨的價格風(fēng)險 主要有：遠(yuǎn)期、期貨、期權(quán)（認(rèn)股權(quán)證、可轉(zhuǎn)換債券）、互換 第二節(jié) 金融市場的構(gòu)成與功能 一、 金融市場的構(gòu)成 （一）交易主體：（買方或賣方） （二）金融工具（證券） （三）中介機構(gòu) 證券公司（投資銀行） 證券交易所 (交易場所 ) 公司制 以 盈利為目的 會員制 不以盈利為目的 信息類中介機構(gòu) 會計師事務(wù)所 律師事務(wù)所 資信評級機構(gòu) （四）管理機構(gòu)： 二、金融市場的功能 （一）時間和空間上轉(zhuǎn)移資源 （二）管理風(fēng)險 （三）大規(guī)模資本形成 （四）提供信息 第三節(jié) 金融市場的類型 一、貨幣市場與資本市場 (一 )貨幣市場： 貨幣市場的定義：期限在一年以內(nèi)的短期金融市場。 構(gòu)成：發(fā)行者（融資者）、投資者、中介機構(gòu)。 （二）期貨與期權(quán)市場：衍生金融工具交易的市場。 （二）、股份有限公司制度的特點： 股東責(zé)任有限； 股權(quán)自由轉(zhuǎn)讓； 資本積累通過集中方式； 經(jīng)營權(quán)與所有權(quán)分離。 代表所有權(quán)（股權(quán)）： 分享公司盈利的權(quán)利； 剩余資產(chǎn)索償權(quán)； 參與公司經(jīng)營管理的權(quán)利。 價格波動：股票價格波動遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于債券價格波動。 普通股票：普通股 在股東權(quán)利和義務(wù)上不附加任何條件，它是一種標(biāo)準(zhǔn)股票。 藍(lán)籌股：國外股票市場上，投資者將在其所屬行業(yè)內(nèi)占有重要支配性地位、業(yè)績優(yōu)良，成交活躍、紅利優(yōu)厚的大公司股票稱為藍(lán)籌股。 （ 1） A 股：人民幣普通股票，是指在國內(nèi)發(fā)行的由國內(nèi)居民認(rèn)購的以人民幣計價的股票。 權(quán)證 （ 1）股本權(quán)證與備兌權(quán)證 （ 2） 認(rèn)購權(quán)證與認(rèn)沽權(quán)證 認(rèn)購（長期看漲期權(quán)）：買入；認(rèn)沽（長期看跌期權(quán)）：賣出 （ 3） 歐式權(quán)證與美式權(quán)證 歐式：到期日行權(quán)；美式：行權(quán)期內(nèi)隨時 第二節(jié) 股票的發(fā)行與流通 一、股票的發(fā)行制度與辦法 （一）注冊制與審批制 注冊制：強調(diào)公開原則，要求的市場條件較高，如投資者、中介機構(gòu)的質(zhì)量。 三、股票的發(fā)行方式 （一）公開發(fā)行（公募）與內(nèi)部發(fā)行（私募） —— 對象不同 （二）籌資發(fā)行與增資發(fā)行 —— 目的不同 籌資發(fā)行是為新設(shè)立股份有限公司發(fā)行股票， IPO 首次公開招股； 增資發(fā)行則是已設(shè)立的股份有限公司為增資擴股而發(fā)行股票 。 （ 3）公開招股（增發(fā)）：即是指向社會公眾發(fā)行股票以籌集資金，適用于大籌資量，市價發(fā)售。 （ 3）公司在最近三年內(nèi)無重大違法行為，財務(wù)會計報告無虛假記載。 （ 2）．股票上市為上市公司進(jìn)一步籌集長期資金創(chuàng)造了良好的條件，如增發(fā)、配股、轉(zhuǎn)債。 2 構(gòu)成：投資者、中介機構(gòu) 功能：提供流動性、形成證券價格、提供價差收益，刺激資本形成、降低融資成本。 類別：柜臺市場（店頭市場）、第三市場以及第四市場等。 c、止損委托：設(shè)定波動限度 ④委托數(shù)量：基本交易單位為 100 股，必須是其整數(shù)倍；若有送配，可將零股賣出，但不能買入零股。 交割、清算與過戶 七、股價指數(shù) （一）概念 股價指數(shù)就是衡量股票市場總體價格水平及其變化趨勢的指標(biāo)。 （三）股價指數(shù)的編制方法（基期指數(shù)為 100） 1．平均法 1 01 100n iti ipp np????? 0p ：基期股價； tp ：計算期股價； n：樣本數(shù)； p? ：表示股價指數(shù)； 2．綜合法 101100nitiniippp??????? 3．加權(quán)法 101100nitiniipQppQ??????? Q 表示權(quán)數(shù)。我國股票交易為現(xiàn)貨交易T+1 或 T+3。 （二）信用交易 定義：保證金交易或墊頭交易，是證券經(jīng)紀(jì)商向客戶提供信用而進(jìn)行的證券交易。是融資行為。該投資者融資后總市值為 萬元。 （ 2）仍然以實物交割結(jié)束交易，即在兩次買賣行為中都要進(jìn)行實物交割，只不過資金或證券中有一部份是借入的。 （二）股票的帳面價值：又稱股票的資本凈值，它以股票所代表的凈資產(chǎn)總額或每股凈資產(chǎn)來體現(xiàn)。 1P NPVGOkE?? 模型表明： 股票價格由 零增長公司股價加上增長機會的凈現(xiàn)值 。 1 1NP V G O NP V G OkPE E E k EE? ? ? ? 上式表明，影響市盈率 P/E 值的因素有： k較小時， P/E 值較高； NPVGO較大時， P/E 值較高。 （ 1）、固定收益證券：本金和利息在發(fā)行時約定 （ 2）、與借據(jù)等一對一簽訂的借款合同不同 （三） 債券的要素： 發(fā)債人名稱 到期日 面值（本金）及本金償 還方式 票面利率與計（付）息次數(shù) APR（息票利率）與 EFF（有效年利率）： ? ? ?mAP RE FF (1 ) 1m 擔(dān)保 嵌入期權(quán)：附加條款，賦予債券持有人或發(fā)行人某種權(quán)利。 金融債券：銀行等金融機構(gòu)作為籌措資金而向個人發(fā)行的一種有價證券。其對利率變動的敏感性比息票債券更強。要求財務(wù)信息公開。 （二）直接發(fā)行與間接發(fā)行 直接發(fā) 行：不通過中介機構(gòu)，適用于私募債券。 （ 4）確定資本結(jié)構(gòu)，選擇發(fā) 行證券的種類： 制定發(fā)行文件 董事會決議 （二）實施階段： 債券的信用評級（評定違約可能性） （ 1）收集與整理資料 （ 2）分析資料 （ 3）評定等級：標(biāo)普、惠譽的 BBB 及以上，穆迪 Baa 及以上，大眾 BAA 及以上為投資級債券；低于以上級別為投機級或垃圾債券 與承銷機構(gòu)簽定協(xié)議 申請報批階段 向公眾出售 四、債券的流通 （一）債券的流通市場： 證券交易所 銀行間債券市場 場外交易市場（銀行柜臺） （二）我國債券的證券交易所交易 上市程序 證券交易所的債券交易程序 債券的交易規(guī)則 （ 1）債券現(xiàn)貨交易以“手”為單位，一手等于 1000 元面值。 365 天已計息天數(shù) c. 企業(yè)債券采用全價交易；國債采用凈價交易。 現(xiàn)值：各個現(xiàn)金流現(xiàn)值之和 。見下圖。 按較低到期收益率發(fā)售的債券價格對利率敏感度高。 3）長期債券比短期債券具有更強的利率敏感性，即對于等規(guī)模的收益變動，長期債券價格的變動幅度大于短期債券。 6）當(dāng)債券的初始到期收益率較低時，價格的利率敏感性較高。 平衡型 :既追求當(dāng)期收入，也希望獲得長期增值，一般將資金 分散投資 于股票和債券。 三、封閉式基金的價值與價格 發(fā)行價 =基金面值 + 基金發(fā)行費用 （含律師、審計、管理等） 交易價：與股票價格表現(xiàn)形式一樣。 選擇功能：幫助選擇證券的類型與投資時機。 1IV kgD? ? 基本的判斷準(zhǔn)則 1IV kgD? ? （ 1）現(xiàn)金股利 D 越高， IV越高； （ 2）股利增長率 g越高， IV 越高； （ 3）市場利率越高， k越高， IV 越低； （ 4）證券風(fēng)險越高， k越高， IV 越低。財務(wù)信息從客觀和主觀而言都存在不能反映真實情況的可能，從而影響基本分析方法的有效性。 松的貨幣政策：增加貨幣供應(yīng)量，提高利率，放松信貸控制，股價上漲 。 （ 3）收入政策變化對證券市場的影響 超分配政策 → 增加收入 → 證券價格上漲 緊分配政策 → 減少收入 → 證券價格下跌 三、行業(yè)分析 四、公司分析 （三）、公司財務(wù)分析 公司財務(wù)報表 （ 1）、 資產(chǎn)負(fù)債表： 是反映公司在某一特定的時點的資產(chǎn) 、負(fù)債和所有者權(quán)益狀況的財務(wù)報表。 三種現(xiàn)金流：經(jīng)營活動、投資活動、籌資活動 公司的支付股利的能力，公司的資金增長潛力 和公司的償債能力。 （ 1）獲利能力指標(biāo) 凈資產(chǎn)收益率 =凈利潤 /年末凈資產(chǎn) （ 2）變現(xiàn)能力指標(biāo) （ 3）投資收益能力指標(biāo) 市盈率（ P/E） =每股市價 /每股收益 （ 4）負(fù)債比率 （ 5）經(jīng)營效率 （ 6）現(xiàn)金流量 第三節(jié) 技術(shù)分析方法 一、 技術(shù)分析方法概述 技術(shù)分析方法是利用股價與成交量的信息來預(yù)測未來股價。 1 1NP V G O NP V G OkPE E E k EE? ? ? ? 上式表明，影響市盈率 P/E 值的因素有： k較小時， P/E 值較高； NPVGO較大時， P/E 值較高。 （ 2）、損益表： 反映公司在某一特定期間內(nèi)的收入、成本和費用、利潤情況的財務(wù)報表。 （ 2）收入政策目標(biāo)：收入總量目標(biāo)和收入結(jié)構(gòu)目標(biāo)。 擴張性財政政策：刺激經(jīng)濟(jì)發(fā)展，證券市場走強。 宏觀分析 行業(yè)與區(qū)域（中觀）分析 公司（微觀）分析 主要內(nèi)容： 宏觀經(jīng)濟(jì)分析 行業(yè)與區(qū)域經(jīng)濟(jì)分析 公司分析 （三）評價： 適用性：長期投資、種類選擇 準(zhǔn)確性： （ 1）證券內(nèi)在價值的估計建立在預(yù)期之上，具有主觀性。 證券的內(nèi)在價值 基本分析方法認(rèn)為股票的價格變動存在一個穩(wěn)固的基礎(chǔ)，即內(nèi)在價值，不論證券價格怎樣變化，它最終會回歸于其內(nèi)在價值。 第五章 證券投資分析 第一節(jié) 證券投資分析概述 一、證券投資的過程 計劃 —— 分析 —— 組合 —— 修正 —— 評估 二、為何要 進(jìn)行證券投資分析 （一）證券投資分析的作用 降低風(fēng)險，實現(xiàn)預(yù)期收益目標(biāo)。 第三節(jié) 基金的價值評估 一、評價基金經(jīng)營及業(yè)績的指標(biāo) 基金單位資產(chǎn)凈值：這是衡量基金業(yè)績的指標(biāo) 單位凈值 =（基金資產(chǎn)總值－各種費用）247。 三、證券投資基金的特點 組合投資，分散風(fēng)險 （消除非系統(tǒng)風(fēng)險） 規(guī)模經(jīng)營、降低成本 專業(yè)化管理 收益率一般較低，相對收益率 （穩(wěn)定） 不太適合短線投資 （長線投資） 四、投資基金的類型 （一）公司型與契約型 公司型 契約型 運作的法律依據(jù) 公司法、公司章程 信托法、信托契約 法律地位 法人 不是法人 經(jīng)濟(jì)關(guān)系 投資者是公司股東 投資者是委托人和受益人 資金來源 股票、債券、銀行貸款 基金受益憑證 （二）開放式與封閉式 類型 開放式 封閉式 存續(xù)期 不確定 確定 基金單位份額 不固定 固定 交易方式 認(rèn)購、贖回（回售），在柜臺市場 認(rèn)購、轉(zhuǎn)讓（投資者之間），可在交易所交易 價格 基金單位凈值 基金單位凈值；供求關(guān)系（通常為折價交易） 風(fēng)險 投資者較??；管理公司較大 投資者較大；管理公司較小 （三） 股票型、債券型、混合型與貨幣市場基金 （四） 收益型、成長型、平衡型 與指數(shù)型 （五）