【導(dǎo)讀】前言................................................................................................................................2 什么是金融.............................................................................................................2 第一章概論................................................................................................................3 第一節(jié)金融工具的性質(zhì)和類型.................

　　

【正文】 面 金 額 票 面 利 率當(dāng) 期 收 益 率 （ ） 市 場 價(jià) 格 到期收益率（ Yield to Mature,YTM） ntnt1 C F VP (1 r) (1 r)?????? ? ?H o l d i n g P e r i o d R e t u r n , H P R 1 0 0 %? ? ???年 票 面 利 息 賣 出 價(jià) 買 入 價(jià) 持 有 期有 期 收 益 率 （ ） 買 入 價(jià)贖回收益率（ Yield to Call） mtmt1 C CPP (1 r) (1 r)?????? 溢價(jià)債券：票面利率＞當(dāng)期收益率＞到期收益率 平價(jià)債券：票面利率 =當(dāng)期收益率 =到期收益率 折價(jià)債券：票面利率＜當(dāng)期收益率＜到期收益率 四、債券的價(jià)格波動(dòng) （一）債券價(jià)格波動(dòng)與時(shí)間（到期日） 市場利率不變：債券價(jià)格隨到期日而逐漸趨于債券面值 市場利率變化 （ 1）、期限越長的債券對收益率的變動(dòng)較期限短的債券更為敏感，即利率風(fēng)險(xiǎn)越大。短期國庫券利率之所以成為無風(fēng)險(xiǎn)利率是因?yàn)樗葻o信用風(fēng)險(xiǎn)，也幾乎沒有價(jià)格（利率）風(fēng)險(xiǎn)。 （ 2）、同等收益率變化帶來的價(jià)格上升幅度大于價(jià)格下跌幅度。見下圖。 Y0－ Y1＝ Y2－ Y1， P1 － P0＞ P0 － P2。 （五） 債券價(jià)格波動(dòng)與收益率 債券價(jià)格與市場收益率成反向變動(dòng)關(guān)系，且呈凸性 （三）其他債券價(jià)格波動(dòng)特點(diǎn) 債券息票利率越低，債券價(jià)格波動(dòng)幅度越大，即對市場利率變動(dòng)越敏感。零息債券比息票債券價(jià)格波動(dòng)幅度更大。 按較低到期收益率發(fā)售的債券價(jià)格對利率敏感度高。收益率較低時(shí)，價(jià)格波動(dòng)幅度大于收益率較高時(shí)的價(jià)格波動(dòng)。 （四）總結(jié) 關(guān)于債券價(jià)格的利率敏感性，以下 6 條法則已經(jīng)得到證明： 1）債券價(jià)格與收益呈反向變動(dòng)關(guān)系 ：當(dāng)收益上升時(shí)，債券價(jià)格下降；當(dāng)收益下降時(shí)，債券價(jià)格上升。 2）債券收益變化引起的價(jià)格變化具有不對稱性，即由收益上升引起的價(jià)格下降幅度低于由收益的等規(guī)模（相同的基本點(diǎn)）下降引起的價(jià)格上升的幅度。 3）長期債券比短期債券具有更強(qiáng)的利率敏感性，即對于等規(guī)模的收益變動(dòng)，長期債券價(jià)格的變動(dòng)幅度大于短期債券。 4）當(dāng)?shù)狡谄谙拊黾訒r(shí)，價(jià)格對收益變化的敏感性以一下降的比率增加，即債券價(jià)格的利率敏感性的增加低于相應(yīng)的債券期限的增加。 5）債券的息票 利率越高 /低，由收益變動(dòng)引起的價(jià)格變動(dòng)的百分比越小 /大。也就是說，息票利率較高的債券，其價(jià)格的利率敏感性低于息票利率較低的債券。 6）當(dāng)債券的初始到期收益率較低時(shí)，價(jià)格的利率敏感性較高。 債券久期為1(1 )[]t tTtCyDtP???? 11 1(1 ) (1 ) 1T ttt tCdP PDd y y y??? ? ? ?? ? ?? (1 )1PyD? ? ??? ? 第四章 證券投資基金 第一節(jié) 證券投資基金概述 一、 一些數(shù)據(jù)資 料 二、 證券投資基金的定義 證券投資基金是一種利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的集合證券投資方式，即通過發(fā)行基金單位，集中投資者的資金，由基金托管人托管，由基金管理人管理和運(yùn)用資金，從事股票債券、外匯、貨幣等金融工具投資，以獲得投資收益和資本增值。 三、證券投資基金的特點(diǎn) 組合投資，分散風(fēng)險(xiǎn) （消除非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)） 規(guī)模經(jīng)營、降低成本 專業(yè)化管理 收益率一般較低，相對收益率 （穩(wěn)定） 不太適合短線投資 （長線投資） 四、投資基金的類型 （一）公司型與契約型 公司型 契約型 運(yùn)作的法律依據(jù) 公司法、公司章程 信托法、信托契約 法律地位 法人 不是法人 經(jīng)濟(jì)關(guān)系 投資者是公司股東 投資者是委托人和受益人 資金來源 股票、債券、銀行貸款 基金受益憑證 （二）開放式與封閉式 類型 開放式 封閉式 存續(xù)期 不確定 確定 基金單位份額 不固定 固定 交易方式 認(rèn)購、贖回（回售），在柜臺市場 認(rèn)購、轉(zhuǎn)讓（投資者之間），可在交易所交易 價(jià)格 基金單位凈值 基金單位凈值；供求關(guān)系（通常為折價(jià)交易） 風(fēng)險(xiǎn) 投資者較??；管理公司較大 投資者較大；管理公司較小 （三） 股票型、債券型、混合型與貨幣市場基金 （四） 收益型、成長型、平衡型 與指數(shù)型 （五） 收益型、成長型、平衡型與指數(shù)型 收益型 :主要 追求穩(wěn)定 、較高的當(dāng)期收入，一般投資于利息較高的債券、優(yōu)先股及收益穩(wěn)定的普通股。 成長型 :主要追求 長期增值 ，一般投資于高成長性的普通股。 平衡型 :既追求當(dāng)期收入，也希望獲得長期增值，一般將資金 分散投資 于股票和債券。 指數(shù)型 :投資組合 模擬指數(shù)的樣本股票組合，收益與指數(shù)較為一致；成本低。 第三節(jié) 基金的價(jià)值評估 一、評價(jià)基金經(jīng)營及業(yè)績的指標(biāo) 基金單位資產(chǎn)凈值：這是衡量基金業(yè)績的指標(biāo) 單位凈值 =（基金資產(chǎn)總值－各種費(fèi)用）247。基金單位數(shù)量 管理費(fèi)率、運(yùn) 作費(fèi)率等，衡量運(yùn)作效率 二、開放式基金的價(jià)值與價(jià)格 申購價(jià)格 = 基金單位凈值（ + 手續(xù)費(fèi)） 贖回價(jià)格 = 基金單位凈值（－手續(xù)費(fèi)） 開放式基金的價(jià)格完全由基金單位凈值決定。 三、封閉式基金的價(jià)值與價(jià)格 發(fā)行價(jià) =基金面值 + 基金發(fā)行費(fèi)用 （含律師、審計(jì)、管理等） 交易價(jià)：與股票價(jià)格表現(xiàn)形式一樣。影響因素主要是：基金資產(chǎn)凈值、市場供求 一般是折價(jià)交易，即市場價(jià)格低于基金單位凈值。 第五章 證券投資分析 第一節(jié) 證券投資分析概述 一、證券投資的過程 計(jì)劃 —— 分析 —— 組合 —— 修正 —— 評估 二、為何要 進(jìn)行證券投資分析 （一）證券投資分析的作用 降低風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)預(yù)期收益目標(biāo)。 （二）證券投資分析的功能 描述功能：將事實(shí)和數(shù)據(jù)表達(dá)出來，提供比較和判斷、選擇的基礎(chǔ)。 選擇功能：幫助選擇證券的類型與投資時(shí)機(jī)。 （三）證券投資分析中面臨的障礙 數(shù)據(jù)不足或不準(zhǔn)確：安然、世通、銀廣夏等 未來的不確定性： 市場的非理性行為（行為金融） 三、證券投資分析的信息來源 （一）公開渠道：各種媒體 （二）商業(yè)渠道 （三）實(shí)地查訪 （四）其他渠道 四、證券投資分析的步驟 （一 ）資料的收集與整理 （二）案頭研究 （三）實(shí)地考察 （四）形成分析報(bào)告 第二節(jié) 基本分析方法 一、基本分析方法概述 （一）基本分析方法的理論基礎(chǔ) 基本分析方法是利用公開的經(jīng)濟(jì)和財(cái)務(wù)信息來預(yù)測未來股價(jià)。 證券的內(nèi)在價(jià)值 基本分析方法認(rèn)為股票的價(jià)格變動(dòng)存在一個(gè)穩(wěn)固的基礎(chǔ)，即內(nèi)在價(jià)值，不論證券價(jià)格怎樣變化，它最終會回歸于其內(nèi)在價(jià)值。 股價(jià)＜內(nèi)在價(jià)值 買入時(shí)機(jī) 股價(jià)＞內(nèi)在價(jià)值 賣出時(shí)機(jī) 關(guān)鍵在于估計(jì)證券的內(nèi)在價(jià)值 IV。 1IV kgD? ? 基本的判斷準(zhǔn)則 1IV kgD? ? （ 1）現(xiàn)金股利 D 越高， IV越高； （ 2）股利增長率 g越高， IV 越高； （ 3）市場利率越高， k越高， IV 越低； （ 4）證券風(fēng)險(xiǎn)越高， k越高， IV 越低。 （二）、基本分析方法的內(nèi)容 分析框架： 利用可能影響公司股利、增長能力、風(fēng)險(xiǎn)度及市場利率的各種事件的相關(guān)信息來估計(jì)證券（股票）的內(nèi)在價(jià)值。 宏觀分析 行業(yè)與區(qū)域（中觀）分析 公司（微觀）分析 主要內(nèi)容： 宏觀經(jīng)濟(jì)分析 行業(yè)與區(qū)域經(jīng)濟(jì)分析 公司分析 （三）評價(jià)： 適用性：長期投資、種類選擇 準(zhǔn)確性： （ 1）證券內(nèi)在價(jià)值的估計(jì)建立在預(yù)期之上，具有主觀性。 （ 2）各種信息的質(zhì)量會影響其準(zhǔn)確性，尤其是財(cái)務(wù)信息的質(zhì)量。財(cái)務(wù)信息從客觀和主觀而言都存在不能反映真實(shí)情況的可能，從而影響基本分析方法的有效性。 二、宏觀經(jīng)濟(jì)分析 （一）、經(jīng)濟(jì)政策分析 財(cái)政政策分析 （ 1）財(cái)政政策的工具 國家預(yù)算 稅收 國 債 財(cái)政補(bǔ)貼 轉(zhuǎn)移支付制度 （ 2）、財(cái)政政策對證券市場的影響分析 緊縮性財(cái)政政策：制約經(jīng)濟(jì)發(fā)展，證券市場走弱。 擴(kuò)張性財(cái)政政策：刺激經(jīng)濟(jì)發(fā)展，證券市場走強(qiáng)。 貨幣政策分析 （ 1）、貨幣政策工具 法定存款準(zhǔn)備金率 再貼現(xiàn)政策 公開市場業(yè)務(wù) （ 2）、貨幣政策對證券市場的影響分析 緊的貨幣政策：減少貨幣供應(yīng)量，提高利率，加強(qiáng)信貸控制，股價(jià)下跌。 松的貨幣政策：增加貨幣供應(yīng)量，提高利率，放松信貸控制，股價(jià)上漲 。 收入政策對證券市場 的影響分析 （ 1）收入政策：國家為實(shí)現(xiàn)宏觀調(diào)控總目標(biāo)和總?cè)蝿?wù)，針對居民收入水平高低，收入差距大小在分配方面制定的原則和方針。 （ 2）收入政策目標(biāo)：收入總量目標(biāo)和收入結(jié)構(gòu)目標(biāo)。收入總量目標(biāo)調(diào)控主要通過財(cái)政、貨幣機(jī)制來實(shí)施，從而影響證券市場。 （ 3）收入政策變化對證券市場的影響 超分配政策 → 增加收入 → 證券價(jià)格上漲 緊分配政策 → 減少收入 → 證券價(jià)格下跌 三、行業(yè)分析 四、公司分析 （三）、公司財(cái)務(wù)分析 公司財(cái)務(wù)報(bào)表 （ 1）、 資產(chǎn)負(fù)債表： 是反映公司在某一特定的時(shí)點(diǎn)的資產(chǎn) 、負(fù)債和所有者權(quán)益狀況的財(cái)務(wù)報(bào)表。 資產(chǎn) = 負(fù)債 + 股東權(quán)益 公司的規(guī)模、資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)、資本投資狀況、資本結(jié)構(gòu)。 （ 2）、損益表： 反映公司在某一特定期間內(nèi)的收入、成本和費(fèi)用、利潤情況的財(cái)務(wù)報(bào)表。 收入的基本來源、產(chǎn)品的銷售成本組成、公司的利潤來源、公司收入、市場份額、利潤等的變動(dòng)趨勢 （ 3）、現(xiàn)金流量表： 反映公司在某一會計(jì)期間內(nèi)的現(xiàn)金流入和流出情況的財(cái)務(wù)報(bào)表。 三種現(xiàn)金流：經(jīng)營活動(dòng)、投資活動(dòng)、籌資活動(dòng) 公司的支付股利的能力，公司的資金增長潛力 和公司的償債能力。 財(cái)務(wù)比率分析 （三）市盈率模型 1 PP EE?? 其中： P/E 為市盈率， E1 為預(yù)測當(dāng)年稅后利潤。 1 1NP V G O NP V G OkPE E E k EE? ? ? ? 上式表明，影響市盈率 P/E 值的因素有： k較小時(shí)， P/E 值較高； NPVGO較大時(shí)， P/E 值較高。因此， 風(fēng)險(xiǎn)較低的藍(lán)籌股，或者是增長機(jī)會較多的成長股可能具有較高的 P/E 值。 （ 1）獲利能力指標(biāo) 凈資產(chǎn)收益率 =凈利潤 /年末凈資產(chǎn) （ 2）變現(xiàn)能力指標(biāo) （ 3）投資收益能力指標(biāo) 市盈率（ P/E） =每股市價(jià) /每股收益 （ 4）負(fù)債比率 （ 5）經(jīng)營效率 （ 6）現(xiàn)金流量 第三節(jié) 技術(shù)分析方法 一、 技術(shù)分析方法概述 技術(shù)分析方法是利用股價(jià)與成交量的信息來預(yù)測未來股價(jià)。 （一）三大假定： 股價(jià)是供求關(guān)系的函數(shù)（市場反映一切） 股價(jià)的變動(dòng)是有規(guī)律的 歷史會重演 （二）、技術(shù)分析的要素 價(jià)、量 時(shí)、空 （三）、技術(shù)分析方法的分類 K 線分析 切線分析 形態(tài)分析 指標(biāo)分析 波浪分析 （四）、技術(shù)分析法的評價(jià) 適用性：短期投資、 時(shí)機(jī)選擇 有效性： 人為操縱，形成所謂“騙線”； 突發(fā)性事件影響； 三大假定的合理性：“魔鬼定律”，但也存在合理性 二、 技術(shù)分析理論 （一）、道氏理論 （二）、 K 線理論 （三）、切線理論 （四）、形態(tài)理論 （五）、波浪理論 三、 主要技術(shù)分析指標(biāo) （一）、趨勢指標(biāo) （二）、超買超賣指標(biāo) （三）其他指標(biāo) 能量型指標(biāo) （ 1）心理線（ PSY） （ 2 人氣指標(biāo)（ AR）買賣意愿指標(biāo)（ BR）中間意愿指標(biāo)（ CR） 成交量型指標(biāo) 能量潮（ OBV） 大勢型指標(biāo) （ 1）、騰落指數(shù)（ ADL） （ 2）、漲跌比（ ADR）