【導讀】前言................................................................................................................................2 什么是金融.............................................................................................................2 第一章概論................................................................................................................3 第一節(jié)金融工具的性質(zhì)和類型.................

　　

【正文】 面 金 額 票 面 利 率當 期 收 益 率 （ ） 市 場 價 格 到期收益率（ Yield to Mature,YTM） ntnt1 C F VP (1 r) (1 r)?????? ? ?H o l d i n g P e r i o d R e t u r n , H P R 1 0 0 %? ? ???年 票 面 利 息 賣 出 價 買 入 價 持 有 期有 期 收 益 率 （ ） 買 入 價贖回收益率（ Yield to Call） mtmt1 C CPP (1 r) (1 r)?????? 溢價債券：票面利率＞當期收益率＞到期收益率 平價債券：票面利率 =當期收益率 =到期收益率 折價債券：票面利率＜當期收益率＜到期收益率 四、債券的價格波動 （一）債券價格波動與時間（到期日） 市場利率不變：債券價格隨到期日而逐漸趨于債券面值 市場利率變化 （ 1）、期限越長的債券對收益率的變動較期限短的債券更為敏感，即利率風險越大。短期國庫券利率之所以成為無風險利率是因為它既無信用風險，也幾乎沒有價格（利率）風險。 （ 2）、同等收益率變化帶來的價格上升幅度大于價格下跌幅度。見下圖。 Y0－ Y1＝ Y2－ Y1， P1 － P0＞ P0 － P2。 （五） 債券價格波動與收益率 債券價格與市場收益率成反向變動關(guān)系，且呈凸性 （三）其他債券價格波動特點 債券息票利率越低，債券價格波動幅度越大，即對市場利率變動越敏感。零息債券比息票債券價格波動幅度更大。 按較低到期收益率發(fā)售的債券價格對利率敏感度高。收益率較低時，價格波動幅度大于收益率較高時的價格波動。 （四）總結(jié) 關(guān)于債券價格的利率敏感性，以下 6 條法則已經(jīng)得到證明： 1）債券價格與收益呈反向變動關(guān)系 ：當收益上升時，債券價格下降；當收益下降時，債券價格上升。 2）債券收益變化引起的價格變化具有不對稱性，即由收益上升引起的價格下降幅度低于由收益的等規(guī)模（相同的基本點）下降引起的價格上升的幅度。 3）長期債券比短期債券具有更強的利率敏感性，即對于等規(guī)模的收益變動，長期債券價格的變動幅度大于短期債券。 4）當?shù)狡谄谙拊黾訒r，價格對收益變化的敏感性以一下降的比率增加，即債券價格的利率敏感性的增加低于相應的債券期限的增加。 5）債券的息票 利率越高 /低，由收益變動引起的價格變動的百分比越小 /大。也就是說，息票利率較高的債券，其價格的利率敏感性低于息票利率較低的債券。 6）當債券的初始到期收益率較低時，價格的利率敏感性較高。 債券久期為1(1 )[]t tTtCyDtP???? 11 1(1 ) (1 ) 1T ttt tCdP PDd y y y??? ? ? ?? ? ?? (1 )1PyD? ? ??? ? 第四章 證券投資基金 第一節(jié) 證券投資基金概述 一、 一些數(shù)據(jù)資 料 二、 證券投資基金的定義 證券投資基金是一種利益共享、風險共擔的集合證券投資方式，即通過發(fā)行基金單位，集中投資者的資金，由基金托管人托管，由基金管理人管理和運用資金，從事股票債券、外匯、貨幣等金融工具投資，以獲得投資收益和資本增值。 三、證券投資基金的特點 組合投資，分散風險 （消除非系統(tǒng)風險） 規(guī)模經(jīng)營、降低成本 專業(yè)化管理 收益率一般較低，相對收益率 （穩(wěn)定） 不太適合短線投資 （長線投資） 四、投資基金的類型 （一）公司型與契約型 公司型 契約型 運作的法律依據(jù) 公司法、公司章程 信托法、信托契約 法律地位 法人 不是法人 經(jīng)濟關(guān)系 投資者是公司股東 投資者是委托人和受益人 資金來源 股票、債券、銀行貸款 基金受益憑證 （二）開放式與封閉式 類型 開放式 封閉式 存續(xù)期 不確定 確定 基金單位份額 不固定 固定 交易方式 認購、贖回（回售），在柜臺市場 認購、轉(zhuǎn)讓（投資者之間），可在交易所交易 價格 基金單位凈值 基金單位凈值；供求關(guān)系（通常為折價交易） 風險 投資者較?。还芾砉据^大 投資者較大；管理公司較小 （三） 股票型、債券型、混合型與貨幣市場基金 （四） 收益型、成長型、平衡型 與指數(shù)型 （五） 收益型、成長型、平衡型與指數(shù)型 收益型 :主要 追求穩(wěn)定 、較高的當期收入，一般投資于利息較高的債券、優(yōu)先股及收益穩(wěn)定的普通股。 成長型 :主要追求 長期增值 ，一般投資于高成長性的普通股。 平衡型 :既追求當期收入，也希望獲得長期增值，一般將資金 分散投資 于股票和債券。 指數(shù)型 :投資組合 模擬指數(shù)的樣本股票組合，收益與指數(shù)較為一致；成本低。 第三節(jié) 基金的價值評估 一、評價基金經(jīng)營及業(yè)績的指標 基金單位資產(chǎn)凈值：這是衡量基金業(yè)績的指標 單位凈值 =（基金資產(chǎn)總值－各種費用）247。基金單位數(shù)量 管理費率、運 作費率等，衡量運作效率 二、開放式基金的價值與價格 申購價格 = 基金單位凈值（ + 手續(xù)費） 贖回價格 = 基金單位凈值（－手續(xù)費） 開放式基金的價格完全由基金單位凈值決定。 三、封閉式基金的價值與價格 發(fā)行價 =基金面值 + 基金發(fā)行費用 （含律師、審計、管理等） 交易價：與股票價格表現(xiàn)形式一樣。影響因素主要是：基金資產(chǎn)凈值、市場供求 一般是折價交易，即市場價格低于基金單位凈值。 第五章 證券投資分析 第一節(jié) 證券投資分析概述 一、證券投資的過程 計劃 —— 分析 —— 組合 —— 修正 —— 評估 二、為何要 進行證券投資分析 （一）證券投資分析的作用 降低風險，實現(xiàn)預期收益目標。 （二）證券投資分析的功能 描述功能：將事實和數(shù)據(jù)表達出來，提供比較和判斷、選擇的基礎(chǔ)。 選擇功能：幫助選擇證券的類型與投資時機。 （三）證券投資分析中面臨的障礙 數(shù)據(jù)不足或不準確：安然、世通、銀廣夏等 未來的不確定性： 市場的非理性行為（行為金融） 三、證券投資分析的信息來源 （一）公開渠道：各種媒體 （二）商業(yè)渠道 （三）實地查訪 （四）其他渠道 四、證券投資分析的步驟 （一 ）資料的收集與整理 （二）案頭研究 （三）實地考察 （四）形成分析報告 第二節(jié) 基本分析方法 一、基本分析方法概述 （一）基本分析方法的理論基礎(chǔ) 基本分析方法是利用公開的經(jīng)濟和財務信息來預測未來股價。 證券的內(nèi)在價值 基本分析方法認為股票的價格變動存在一個穩(wěn)固的基礎(chǔ)，即內(nèi)在價值，不論證券價格怎樣變化，它最終會回歸于其內(nèi)在價值。 股價＜內(nèi)在價值 買入時機 股價＞內(nèi)在價值 賣出時機 關(guān)鍵在于估計證券的內(nèi)在價值 IV。 1IV kgD? ? 基本的判斷準則 1IV kgD? ? （ 1）現(xiàn)金股利 D 越高， IV越高； （ 2）股利增長率 g越高， IV 越高； （ 3）市場利率越高， k越高， IV 越低； （ 4）證券風險越高， k越高， IV 越低。 （二）、基本分析方法的內(nèi)容 分析框架： 利用可能影響公司股利、增長能力、風險度及市場利率的各種事件的相關(guān)信息來估計證券（股票）的內(nèi)在價值。 宏觀分析 行業(yè)與區(qū)域（中觀）分析 公司（微觀）分析 主要內(nèi)容： 宏觀經(jīng)濟分析 行業(yè)與區(qū)域經(jīng)濟分析 公司分析 （三）評價： 適用性：長期投資、種類選擇 準確性： （ 1）證券內(nèi)在價值的估計建立在預期之上，具有主觀性。 （ 2）各種信息的質(zhì)量會影響其準確性，尤其是財務信息的質(zhì)量。財務信息從客觀和主觀而言都存在不能反映真實情況的可能，從而影響基本分析方法的有效性。 二、宏觀經(jīng)濟分析 （一）、經(jīng)濟政策分析 財政政策分析 （ 1）財政政策的工具 國家預算 稅收 國 債 財政補貼 轉(zhuǎn)移支付制度 （ 2）、財政政策對證券市場的影響分析 緊縮性財政政策：制約經(jīng)濟發(fā)展，證券市場走弱。 擴張性財政政策：刺激經(jīng)濟發(fā)展，證券市場走強。 貨幣政策分析 （ 1）、貨幣政策工具 法定存款準備金率 再貼現(xiàn)政策 公開市場業(yè)務 （ 2）、貨幣政策對證券市場的影響分析 緊的貨幣政策：減少貨幣供應量，提高利率，加強信貸控制，股價下跌。 松的貨幣政策：增加貨幣供應量，提高利率，放松信貸控制，股價上漲 。 收入政策對證券市場 的影響分析 （ 1）收入政策：國家為實現(xiàn)宏觀調(diào)控總目標和總?cè)蝿?，針對居民收入水平高低，收入差距大小在分配方面制定的原則和方針。 （ 2）收入政策目標：收入總量目標和收入結(jié)構(gòu)目標。收入總量目標調(diào)控主要通過財政、貨幣機制來實施，從而影響證券市場。 （ 3）收入政策變化對證券市場的影響 超分配政策 → 增加收入 → 證券價格上漲 緊分配政策 → 減少收入 → 證券價格下跌 三、行業(yè)分析 四、公司分析 （三）、公司財務分析 公司財務報表 （ 1）、 資產(chǎn)負債表： 是反映公司在某一特定的時點的資產(chǎn) 、負債和所有者權(quán)益狀況的財務報表。 資產(chǎn) = 負債 + 股東權(quán)益 公司的規(guī)模、資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)、資本投資狀況、資本結(jié)構(gòu)。 （ 2）、損益表： 反映公司在某一特定期間內(nèi)的收入、成本和費用、利潤情況的財務報表。 收入的基本來源、產(chǎn)品的銷售成本組成、公司的利潤來源、公司收入、市場份額、利潤等的變動趨勢 （ 3）、現(xiàn)金流量表： 反映公司在某一會計期間內(nèi)的現(xiàn)金流入和流出情況的財務報表。 三種現(xiàn)金流：經(jīng)營活動、投資活動、籌資活動 公司的支付股利的能力，公司的資金增長潛力 和公司的償債能力。 財務比率分析 （三）市盈率模型 1 PP EE?? 其中： P/E 為市盈率， E1 為預測當年稅后利潤。 1 1NP V G O NP V G OkPE E E k EE? ? ? ? 上式表明，影響市盈率 P/E 值的因素有： k較小時， P/E 值較高； NPVGO較大時， P/E 值較高。因此， 風險較低的藍籌股，或者是增長機會較多的成長股可能具有較高的 P/E 值。 （ 1）獲利能力指標 凈資產(chǎn)收益率 =凈利潤 /年末凈資產(chǎn) （ 2）變現(xiàn)能力指標 （ 3）投資收益能力指標 市盈率（ P/E） =每股市價 /每股收益 （ 4）負債比率 （ 5）經(jīng)營效率 （ 6）現(xiàn)金流量 第三節(jié) 技術(shù)分析方法 一、 技術(shù)分析方法概述 技術(shù)分析方法是利用股價與成交量的信息來預測未來股價。 （一）三大假定： 股價是供求關(guān)系的函數(shù)（市場反映一切） 股價的變動是有規(guī)律的 歷史會重演 （二）、技術(shù)分析的要素 價、量 時、空 （三）、技術(shù)分析方法的分類 K 線分析 切線分析 形態(tài)分析 指標分析 波浪分析 （四）、技術(shù)分析法的評價 適用性：短期投資、 時機選擇 有效性： 人為操縱，形成所謂“騙線”； 突發(fā)性事件影響； 三大假定的合理性：“魔鬼定律”，但也存在合理性 二、 技術(shù)分析理論 （一）、道氏理論 （二）、 K 線理論 （三）、切線理論 （四）、形態(tài)理論 （五）、波浪理論 三、 主要技術(shù)分析指標 （一）、趨勢指標 （二）、超買超賣指標 （三）其他指標 能量型指標 （ 1）心理線（ PSY） （ 2 人氣指標（ AR）買賣意愿指標（ BR）中間意愿指標（ CR） 成交量型指標 能量潮（ OBV） 大勢型指標 （ 1）、騰落指數(shù)（ ADL） （ 2）、漲跌比（ ADR）