【正文】 變現(xiàn)能力比率主要有流動(dòng)比率和速動(dòng)比率，其分母均為流動(dòng)負(fù)債。因?yàn)榛蛴惺马?xiàng)的后果尚需待未來該事項(xiàng)的發(fā)生或不發(fā)生才 能予以證實(shí)，所以企業(yè)一般不應(yīng)確認(rèn)或有負(fù)債和或有資產(chǎn)，但必須在報(bào)表中披露。 或有事項(xiàng)。 P)會(huì)計(jì)估計(jì)是指企業(yè)對(duì)其結(jié)果不確定的交易或事項(xiàng)以最近可利用的信息為基礎(chǔ)所做的判斷。 (1)會(huì)計(jì)政策是指導(dǎo)企業(yè)進(jìn)行會(huì)計(jì)核算的基礎(chǔ)。 四、會(huì)計(jì)報(bào)表附注分析 (一 )會(huì)計(jì)報(bào)表附注項(xiàng)目 會(huì)計(jì)報(bào)表附注是為了便于會(huì)計(jì)報(bào)表使用者理解會(huì)計(jì)報(bào)表的內(nèi)容而對(duì)會(huì)計(jì)報(bào)表的編制基礎(chǔ)、編制依據(jù)、編制原則和方法及主要項(xiàng)目等 所做的解釋。 (六 )現(xiàn)金流量分析 現(xiàn)金流量分析不僅要依靠現(xiàn)金流量表，還要結(jié)合資產(chǎn)負(fù)債表和利潤表。每股凈資產(chǎn)在理論上提供了股票的 最低價(jià)值。 每股凈資產(chǎn) (每股賬面價(jià)值、每股權(quán)益） 每股凈資產(chǎn) =年末凈資產(chǎn) /發(fā)行在外的年末普通股股數(shù) 該指標(biāo)反映發(fā)行在外的每股普通股所代表的凈資產(chǎn)成本即賬面權(quán)益。 股票獲利率 =普通股每股股利 /普通股每股市價(jià) x100% 股票獲利率主要應(yīng)用于非上市公司的少數(shù)股權(quán)。 市盈率的高低受市價(jià)的影響，觀察市盈率的長期趨勢(shì)很重要。 使用市盈率指標(biāo)時(shí)應(yīng)注意以下問題： 該指標(biāo)不能用于不同行業(yè)公司的比較，成長性好的新興行業(yè)的市盈率普遍較高，而傳統(tǒng)行業(yè)的市盈率普遍較低，這并不說明后者 的股票沒有投資價(jià)值。 市盈率 市盈率是 (普通股 )每股市價(jià)與每股收益的比率，亦稱本益比。 全面攤薄凈資產(chǎn)收益率 =凈利潤 /期末凈資產(chǎn) x100% (五 )投資收益 分析 每股收益 全面攤薄每股收益 =凈利潤 /期末發(fā)行在外的年末普通股總數(shù) 每股收益是衡量上市公司盈利能力最重要的財(cái)務(wù)指標(biāo)，它反映普通股的獲利水平。 反映公司盈利能力的指標(biāo)很多，通常使用的主要有營利凈利率、營利毛利率、資產(chǎn)凈利率、凈資產(chǎn)收 益率等。 (二 )營運(yùn)能力分析 主要包括：存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 存貨周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)天數(shù) 存貨周轉(zhuǎn)率 =營業(yè)成本 /平均存貨 (次） 存貨周轉(zhuǎn)天數(shù) =360 天 /存貨周轉(zhuǎn)率 (天） 一般，存貨周轉(zhuǎn)速度越快，存貨的占用水平越低，流動(dòng)性越強(qiáng)，存貨轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金或應(yīng)收賬款的速度越快。 速動(dòng)比率 =(流動(dòng)資產(chǎn) 存貨 )/流動(dòng)負(fù)債 把存貨從流動(dòng)資產(chǎn)中剔除的原因： （ 4點(diǎn)） 在流動(dòng)資產(chǎn)中，存貨的變現(xiàn)能力最差； 由于某種原因，部分存貨可 能已損失報(bào)廢，還沒作處理； 部分存貨已低押給某債權(quán)人； 存貨估價(jià)還存在著成本與當(dāng)前市價(jià)相差懸殊的問題。 (一 )變現(xiàn)能力分析 主要包括：流動(dòng)比率和速動(dòng)比率 流動(dòng)比率 流動(dòng)比率 =流動(dòng)資產(chǎn) /流動(dòng)負(fù)債 流動(dòng)比率可以反映短期償債能力，生產(chǎn)型公司合理的最低流動(dòng)比率是 2。 財(cái)務(wù)報(bào)表分析的原則 堅(jiān)持全面原則； 堅(jiān)持考慮個(gè)性原則。 財(cái)務(wù)報(bào)表的因素分析是依據(jù)分析指標(biāo)和影響因素的關(guān)系，從數(shù)量上確定各因素對(duì)財(cái)務(wù)指標(biāo)的影響程度。 (二 )分析方法與原則 財(cái)務(wù)報(bào)表分析的方法有比較分析法和因素分析法兩大類。衡 量現(xiàn)在的財(cái)務(wù)狀況 。 對(duì)公司的債權(quán)人：主要關(guān)心自己的債權(quán)能否收回。 根據(jù)使用的主體不同，分析目的也不同： 對(duì)公司的經(jīng)理人員：通過分析財(cái)務(wù)報(bào)表判斷公司的現(xiàn)狀及可能存在的問題，以便進(jìn)一步改善經(jīng)營管理。 現(xiàn)金流量表分為：經(jīng)營活動(dòng)、投資活動(dòng)和籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量三個(gè)部分。 每股收益。 (或虧損總額 )的各項(xiàng)要素。 利潤表反映 5 項(xiàng)內(nèi)容： 。 (二 )利潤及利潤分配表 利潤表是反映企業(yè)一定時(shí)期內(nèi)經(jīng)營成果的會(huì)計(jì)報(bào)表，表明企業(yè)運(yùn)用所擁有的資產(chǎn)進(jìn)行獲利的能力。 總 資產(chǎn) =負(fù)債 +凈資產(chǎn) (資本、股東權(quán)益） 資產(chǎn)負(fù)債表分為左方和右方，左方列示資產(chǎn)各項(xiàng)目，右方列示負(fù)債和所有者權(quán)益各項(xiàng)目。 六、公司基本分析在上市公司調(diào)研中的實(shí)際運(yùn)用 (了解 ） 第三節(jié)公司財(cái)務(wù)分析 一、公司主要的財(cái)務(wù)報(bào)表 在財(cái)務(wù)報(bào)表中，最為重要的有資產(chǎn)負(fù)債表、利潤表和現(xiàn)金流量表。 經(jīng)營戰(zhàn)略的特征：全 局性、長遠(yuǎn)性、綱領(lǐng)性。 (三 )公司從業(yè)人員素質(zhì)和創(chuàng)新能力 專業(yè)技術(shù)能力、對(duì)企業(yè)的忠誠度、責(zé)任感、團(tuán)隊(duì)合作精神和創(chuàng)新能力等。三是良好的道德品質(zhì)修養(yǎng) 。 (二 )公司經(jīng)理層素質(zhì) 企業(yè)經(jīng)理人員應(yīng)該具備的素質(zhì)包括：一是從事管理工作的愿望 。 。 監(jiān)事會(huì)的獨(dú)立性和監(jiān)督責(zé)任。 董事會(huì)權(quán)利的合理界定與約束。 健全的公司法人治理結(jié)構(gòu)體現(xiàn)在七個(gè)方面： 規(guī)范的股權(quán)結(jié)構(gòu)。 品牌的三種功能：創(chuàng)造市場的功能、聯(lián)合市場的功能、鞏固市 場的功能 四、公司經(jīng)營能力分析 (一 )公司法人治理結(jié)構(gòu) 公司法人治理結(jié)構(gòu)有狹義和廣義兩種定義，狹義上的公司法人治理結(jié)構(gòu)是指有關(guān)公司董事會(huì)的功能、結(jié)構(gòu)和股東的權(quán)利等方面的制 度安排 。市場占有率越高，表示公司的經(jīng)營能力和競爭力越強(qiáng)， 公司的銷售和利潤水平越好、越穩(wěn)定。 (一 )產(chǎn)品的競爭能力 包括：成本優(yōu)勢(shì)、技術(shù)優(yōu)勢(shì)、質(zhì)量優(yōu)勢(shì) (二 )產(chǎn)品的市場占有情況 通常可以從兩個(gè)方面進(jìn)行考察： 公司產(chǎn)品銷售市場的地域分布情況 公司銷售市場可分為：地區(qū)型、全國型和世界范圍型。 二、公司經(jīng)濟(jì)區(qū)位分析 處在好的經(jīng)濟(jì)區(qū)位內(nèi)的上市公司，一般具有較高的投資價(jià)值。 第一節(jié)公司分析概述 一、公司與上市公司的含義 二、公司分析的意義 第二節(jié)公司基本分析 一、公司行業(yè)地位分析 行業(yè)地位分析的目的是找出公司在所處行業(yè)中的競爭地位。 按指標(biāo)間的緊密程度可分為：完全相關(guān)、 不相關(guān)、不完全相關(guān)。 按變量之間依存關(guān)系可分為：線性相關(guān)、 非線性相關(guān)。 相 關(guān)關(guān)系包括因果關(guān)系或兩個(gè)指標(biāo)同受第三個(gè)指標(biāo)變量影響而發(fā)生的共變關(guān)系。 計(jì)算各觀察年份該行業(yè)銷售額在國民生產(chǎn)總值中所占比重。通過比較，可以做出如下判斷： 確定該行業(yè)是否屬于周期性行業(yè)。 縱向比較主要是利用行業(yè)的歷史數(shù)據(jù)，分析過去的增長情況，并據(jù)此預(yù)測(cè)行業(yè)的未來發(fā)展趨勢(shì)。 三、歸納與演繹法 四、比較研究法 比較研究法又可以分為橫向比較和縱向比較兩種方法。即時(shí)性與互動(dòng)性。 缺點(diǎn)是這種方法的成功與否取決于研究者和訪問者的技巧和經(jīng)驗(yàn)。是描述一個(gè)難以直接觀察的群體的最佳方法。 缺點(diǎn)：只能被動(dòng)的根據(jù)現(xiàn)有資料進(jìn)行分析，不能主動(dòng)的提出問題并解決問題。 優(yōu)點(diǎn)：省時(shí)、省力、節(jié)省費(fèi)用； 。這類行為有時(shí) 被簡化概括為研究與開發(fā)。 企業(yè)行為被分為兩大類型： 第一，總部行為。 國際分工的模式也出現(xiàn)了重要變化。 (二 )經(jīng)濟(jì)全球化對(duì)各國產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重大影響 (3點(diǎn)） 經(jīng)濟(jì)全球化導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)的全球性轉(zhuǎn)移。 投資活動(dòng)遍及全球，全球性投資規(guī)模框架開始形成。 年 1月 1 日誕生的世界貿(mào)易組織標(biāo)志著世界貿(mào)易進(jìn)一步規(guī)范化，世界貿(mào)易體制開始形成。 四、社會(huì)習(xí)慣的改變 五、經(jīng)濟(jì)全球化 導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)全球化的直接原因是國際直接投資與貿(mào)易環(huán)境出現(xiàn)了新的變化。 《謝爾曼反壟斷法》主要是保護(hù)貿(mào)易與商 業(yè)免受非法限制與壟斷的影響；《克雷頓反壟斷法》主要是禁止可能導(dǎo)致行業(yè)競爭大大減弱 或行業(yè)限制的一家公司持有其他公司股票的行為；《羅賓遜 ?帕特曼法》則規(guī)定了某些類型的價(jià)格歧視是非法的，應(yīng)當(dāng)取締。 第二，實(shí)際生產(chǎn)行為。第四，促 進(jìn)區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展。第二，節(jié)約資源、保護(hù)環(huán)境，鼓勵(lì)外商投資發(fā)展循環(huán) 經(jīng)濟(jì)、清潔生產(chǎn)、可再生能源和生態(tài)環(huán)境保護(hù)，并在目錄中新增了相關(guān)的鼓勵(lì)類條目。促進(jìn)地區(qū)間的經(jīng)濟(jì)、技術(shù)交流、形成合理的分工協(xié)作體系。鼓勵(lì)各地區(qū)根據(jù)自身資源、經(jīng)濟(jì)、技術(shù)條件，發(fā)展具有相對(duì)優(yōu)勢(shì)的產(chǎn)業(yè)。保證那些投資效率高、經(jīng)濟(jì)效益好、發(fā)展 速度快的地區(qū)優(yōu)先發(fā)展。 包括 2個(gè)內(nèi)容： 產(chǎn)業(yè)技術(shù)結(jié)構(gòu)的選擇和技術(shù)發(fā)展政策 促進(jìn)資源向技術(shù)開發(fā)領(lǐng)域投入的政策 (四 )產(chǎn)業(yè)布局政策 是產(chǎn)業(yè)存在和發(fā)展的空間形式。其目的在于減小國外企業(yè)對(duì)本國幼稚產(chǎn)業(yè)的沖擊。其目的在于確保規(guī)模經(jīng)濟(jì)的充分利用，防止過度競爭。其目的在于鼓勵(lì)競爭、限制壟斷。以 “ 反對(duì)壟斷、促進(jìn)競爭、規(guī)范大型企業(yè)集團(tuán)、扶持中小企業(yè)發(fā) 展 ” 為主要核心，其目的在 于實(shí)現(xiàn)同一產(chǎn)業(yè)內(nèi)企業(yè)組織形態(tài)和企業(yè)間關(guān)系的合理化。 對(duì)衰退產(chǎn)業(yè)的調(diào)整和援助。 對(duì)戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)的保護(hù)和扶植。 (一 )產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)政策 是選擇行業(yè)發(fā)展重點(diǎn)的優(yōu)先順序的政策措施，其目標(biāo)是促使行業(yè)之間的關(guān)系更協(xié)調(diào)、社會(huì)資源配置更合理，使產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級(jí)化。 產(chǎn)業(yè)政策可以包括四種政策：產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)政策、產(chǎn)業(yè)組織政 策、產(chǎn)業(yè)技術(shù)政策、產(chǎn)業(yè)布局政策。例如：消費(fèi)品行業(yè)、耐用品制造業(yè)及其他需求的收入彈性較高的行業(yè)。 所謂 “ 吉爾德定律 ” ，是指在未來 25 年，主干網(wǎng)的帶寬將每 6個(gè)月增加 1倍。 信息產(chǎn)業(yè)中兩個(gè)流行的定律 ?“ 摩爾定律 ” 和 “ 吉爾德定律”。D 投 入占產(chǎn)業(yè)或行業(yè)銷售收入的比重來劃分或定義技術(shù)產(chǎn)業(yè)群。 研發(fā)活動(dòng)的投入強(qiáng)度成為劃分高技術(shù)群類和衡量產(chǎn)業(yè)競爭力的標(biāo)尺。 一、技術(shù)進(jìn)步 (一 )當(dāng)前技術(shù)進(jìn)步的行業(yè)特征： （ 4點(diǎn)） 以信息通信技術(shù)為核心的高新技術(shù)成為 21世紀(jì)國家產(chǎn)業(yè)競爭力的決定性因素之一。 證券分析師判斷某行業(yè)的階段時(shí)，應(yīng)考察的七個(gè)方面：行業(yè)規(guī)模、產(chǎn)出增長 率、利潤率水平、技術(shù)進(jìn)步和技術(shù)成熟程度、開工率、 從業(yè)人員的職業(yè)化水平和工資福利收入水平、資本進(jìn)退。針對(duì)不同偏好的投資者，選擇不同的投 資建議。煙草業(yè)更是如此，難有終期。大量的行業(yè)都是衰而不亡，甚至?xí)c人類社會(huì)長期共存。 廠商之間的競爭手段逐漸從價(jià)格手段轉(zhuǎn)身各種非價(jià)格手段，如提高質(zhì)量、改善性能和加強(qiáng)保后服務(wù)等。 企業(yè)規(guī)模空前，企業(yè)地位顯赫，產(chǎn)品普及成度高； 行業(yè)生產(chǎn)能力接近飽和，市場需求也趨于飽和，買方市場出現(xiàn)。產(chǎn)品的成熟是行業(yè)成熟的標(biāo)志。行業(yè)成熟首先成熟期的特點(diǎn) (3 點(diǎn) )： 表現(xiàn)為技術(shù)上的成熟，即行業(yè)內(nèi) 企業(yè)普遍采用的是適用的且至少有一定先進(jìn)性、穩(wěn)定性的技術(shù)。 特點(diǎn)是高風(fēng)險(xiǎn)、高收益。 產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)度； 市場容量與潛力； 行業(yè)在空間的轉(zhuǎn)移活動(dòng)； 產(chǎn)業(yè)組織變化活動(dòng)。 判斷行業(yè)成長能力的 6 個(gè)方面： 需求彈性 。在幼稚期后期，隨著行業(yè)生產(chǎn)技術(shù)的成熟、生產(chǎn)成本的降低和市 場需求的擴(kuò)大，新行業(yè)便逐步由高風(fēng)險(xiǎn)、 低收益的幼稚期邁入高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的成長期。這類企業(yè)更適合投機(jī)者和創(chuàng)業(yè)投資者。 (一 )幼稚期 行業(yè)形成的方式有三種：分化、衍生、新生長。 該類型行業(yè)的產(chǎn)品往往是生活必需品或是必要的公共服務(wù)。這種運(yùn)動(dòng)形態(tài)的存在是因?yàn)樵擃愋托袠I(yè)的產(chǎn)品需 求相對(duì)穩(wěn)定，需求彈性小，經(jīng)濟(jì)周期處于衰退階段對(duì)這種行業(yè)的影響也比較小。 (二 )周期型行業(yè) (三 )防守型行業(yè) 經(jīng)營在經(jīng)濟(jì)周期的上升和下降階段都很穩(wěn)定。 這些行業(yè)對(duì)經(jīng)濟(jì)周期的波動(dòng)來說，提供了一種財(cái)富 “ 套期保值 ” 手段。例如：消費(fèi)品行業(yè)、耐用品制造業(yè)及其他需求的收入彈性較高的行業(yè)。 三、 經(jīng)濟(jì)周期與行業(yè)分析 根據(jù)行業(yè)與經(jīng)濟(jì)周期的關(guān)系，可分為三類：增長型行業(yè)、周期型行業(yè)、防守型行業(yè) (一 )增長型行業(yè) 產(chǎn)業(yè)的運(yùn)動(dòng)狀態(tài)與經(jīng)濟(jì)活動(dòng)總水平的周期及其振幅并不緊密。 行業(yè)集中度的概念 CR 二、行業(yè)的競爭結(jié)構(gòu)分析 是由美國哈佛商學(xué)院教授邁克爾 ?波特提出的。 完全壟斷的市場結(jié)構(gòu)特點(diǎn)： 市場被獨(dú)家企業(yè)所控制，其它企業(yè)不可以或不可能進(jìn)入該行業(yè)； 產(chǎn)品沒有或者缺少相近的替代品； 壟斷者能夠根據(jù)市場的供需情況制訂理想的價(jià)格和產(chǎn)量，在高價(jià)少銷和低價(jià)多銷之間進(jìn)行選擇，以獲取最大的利潤； 壟斷者在制訂產(chǎn)品的價(jià)格與生產(chǎn)數(shù)量方面的自由性是有限度的，要受到反壟斷法和政府管治的約束。 政府完全壟斷：國營鐵路、郵電等部門。在當(dāng)前的現(xiàn)實(shí)生活中沒有 真正的壟斷型市場，有一些公共事業(yè)單位接近于壟斷。資 本密集型、技術(shù)密集型產(chǎn)品，如鋼鐵、汽車等重工業(yè)以及少數(shù)儲(chǔ)量集中的礦產(chǎn)品如石油等的市場多屬這種 類型。 這類產(chǎn)品只有在大規(guī)模生產(chǎn)時(shí)才能獲得好的效益，這就會(huì)在競爭中自然淘汰大量的中小企業(yè)。 (三 )寡頭壟斷 寡頭壟斷型市場是指相對(duì)少量的生產(chǎn)者在某種產(chǎn)品的生產(chǎn)中占據(jù)很大市場份額，從而控制了這個(gè)行業(yè)的供給的市場結(jié)構(gòu)。這是壟斷競 爭與完全競爭的主要區(qū)別； 由于產(chǎn)品的差異性的存在，生產(chǎn)者可以樹立自己的產(chǎn)品的信譽(yù)，從而對(duì)產(chǎn)品的價(jià)格有一定的控制能力。 三個(gè)特點(diǎn)是： 生產(chǎn)者眾多，各種生產(chǎn)資料可以流動(dòng)； 生產(chǎn)的產(chǎn)品同種類但不同質(zhì)，即產(chǎn)品之間存在有差異。 六個(gè)特點(diǎn)：（理解記憶，與其他形態(tài)對(duì)比） 生產(chǎn)者眾多，各種生產(chǎn)資料可完全流動(dòng)； 產(chǎn)品不論有形或無形，都是同質(zhì)的、無差別的； 沒有一個(gè)企業(yè)能影響產(chǎn)品的價(jià)格，企業(yè)永遠(yuǎn)是價(jià)格的接受者而不是價(jià)格的制定者； 企業(yè)的盈利基本上是由市場對(duì)產(chǎn)品的需 求來決定； 生產(chǎn)者可自由進(jìn)入或退出這個(gè)市場； 市場信息對(duì)買賣雙方都是暢通的，生產(chǎn)者和消費(fèi)者對(duì)市場情況非常了解。 (一 )完全競爭 完全競爭型市場是指競爭不受任何阻礙和干擾的市場結(jié)構(gòu)。 (五 )上海證券交易所上市公司行業(yè)分類調(diào)整 (了解 ） 第二節(jié)行業(yè)的一般特征分析 一、行業(yè)的 市場結(jié)構(gòu)分析 四種結(jié)構(gòu)分類：完全競爭、壟斷競爭、寡頭壟斷和完全壟斷。上市公司因兼并、置換等原因而營業(yè)領(lǐng)域發(fā)生重大變動(dòng)，可向交易所提出書面 申請(qǐng)，并同時(shí)上報(bào) “ 調(diào)查表 ”