【正文】 第二、 運營成本上看， 按照規(guī)定，有限合伙制不具有法人資格，因而也就無需繳納企業(yè)所得稅，法律規(guī)定只對投資人征收個人所得稅，使得有限合作制在稅負上比雙重征稅的公司制低得多，從而大大降低了企業(yè)的運營成本， 。因此， 在監(jiān)督機制方面，公司制和有限合伙制優(yōu)于信托制。公司 董事會 作為常設(shè)機構(gòu)代表分散的投資者監(jiān)控投資行為；有限合伙制通常設(shè)立顧問委員會 監(jiān)控投資，同時普通合伙人依照法律規(guī)定可以執(zhí)行合伙事務(wù)?？偟膩碚f， 在資本退出的財務(wù)影響方面，有限合伙制和信托制要優(yōu)于公司制基金。 信托制基金 在基金清算之前沒有資本金的返還問題。 我國《合伙企業(yè)法》規(guī)定，合伙人在合伙企業(yè)清算前不得請求分割合伙企業(yè)的財產(chǎn)，但并不禁止合伙企業(yè)派發(fā)利潤。如果公司制基金以公司稅后利潤分配形式返還資本金，則需要按照法律規(guī)定提取各項公積金，并繳納相應(yīng)的企業(yè)所得稅。 （四）資本退出對比 我國《公司法》沒有就公司回購股東權(quán)益事項作出規(guī)范，而有“股東不得抽徐圩新區(qū) 節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)投資基金 可行性研究 報告 21 逃出資”的規(guī)定。可行的方法是在訂立分期信托，在總額確定的前提下，投資者依照基金管理 人（受托人）的要求分期出資到位，但是資金一次性到位且不依據(jù)投資項目而定可能導(dǎo)致閑置，對基金收益率也產(chǎn)生不利影響。在出現(xiàn)投資項目時，有限合伙人會依照基金管理人的要求及時出資到位。我國合伙企業(yè)法并沒有類似注冊資本的規(guī)定，合伙人的出資一般會在合伙協(xié)議中約定（通常 10%即可）。而在公司制和有限合伙制基金中，基金管理人不僅能獲得約定比例的基金管理費還能有限獲取一定比例的投資收益提成（一般為 15%~25%），具有較強的激勵機制， 因此，公司制和有限合作制基金在激勵機制上 具有優(yōu)勢。產(chǎn)業(yè)基金高度依賴于基金管理人的表現(xiàn)，因此基金管理人的激勵機制非常重要。即便考慮到創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的稅收優(yōu)惠政策，公司制基金的實際稅負仍 可能高于其它兩種形式的基金。此外公司制基金可徐圩新區(qū) 節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)投資基金 可行性研究 報告 20 能需要繳納營業(yè)稅等與公司相關(guān)的稅收，而有限合伙制及信托制基金則沒有這類稅負。 三 、基金對比研究 （一）稅 負 對比 公司制基金在獲得投資收益時需要繳納企業(yè)所得稅，而有限合伙制和信托制基金則不是納稅主體，所得稅由合伙人或委托人繳納。 基金由基金管理人、基金托管人和基金投資人三方共同訂立一個信托投資契約。按照2021 年最新修訂的《中華人民共和國合伙企業(yè)法》規(guī)定，有限合伙制基金的合伙人數(shù)為 2 個以上 50 個以下。 （二）有限合伙制基金 有限合伙制基金是 指產(chǎn)業(yè)投資基金以有限合伙企業(yè)的形式設(shè)立?；鸸芾砣丝梢灾苯幼鳛楣蓶|參股基金，也可以作為外部顧問接受基金委托管理基金的投資事務(wù)。 （一）公司制基金 公司制基金是指產(chǎn)業(yè)投資基金以有限 責(zé)任 公司或者股份有限公司的形式設(shè)徐圩新區(qū) 節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)投資基金 可行性研究 報告 19 立，具有獨立的法人主體資格，以自己的名義行使民事權(quán)利并獨立承擔(dān)民事責(zé)任。 因此設(shè)立投資基金應(yīng)為徐圩新區(qū)節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)投資基金。不得投資于承擔(dān)無限責(zé)任的企業(yè) 保險公司、銀行、養(yǎng)老基金、FOF、政府機構(gòu)、企業(yè)或個人等長期投資者 上市前 37年 最低1 億元 渤海產(chǎn)業(yè)投資基金、浙商產(chǎn)業(yè)投資基金等 私募證券基金 與 PE 募集方式相似，但主要是投資于上市企業(yè)的股票和其他有價證券 上市企業(yè)的股票和有價證券 公司或有限合伙制股東投資或通過信托計劃向少數(shù)機構(gòu)或個人投資者募集 上市后 國內(nèi)一般為 5億元以上 證券市場自由交易 、其他證券轉(zhuǎn)讓 天使投資基金 簡稱 AI， 專門投資于企業(yè)種子期、初創(chuàng)期的一種風(fēng)險投資 原創(chuàng)項目構(gòu)思或小型初創(chuàng)企業(yè) 財政撥款、政府配套資金、社會捐贈等 初創(chuàng)期 不確定，通常為 5年以上 國內(nèi)一般為 1億元以上 股權(quán)回購或破產(chǎn)清算 聯(lián)想天使基金、泰山天使創(chuàng)業(yè)基金等。但不得投資于房地產(chǎn)行業(yè) 公司或有限合伙制股東投資或通過信托計劃向少數(shù)機構(gòu)或個人投資者募集 所得 上市前 通常為15年 國內(nèi)一般為 5億元以上 IPO、股權(quán)回購和兼并收購以及破產(chǎn)清算退出 貝恩資本、軟銀資本、凱雷集團、紅杉資本、IDG 、弘毅資本等 風(fēng)險投資基金 簡稱 VC， 以一定方式吸收機構(gòu)和個人的資金，投向于那些不具備上市資格的中小企業(yè)和新興企業(yè)，尤其高新技術(shù)企業(yè) 投資面廣，包括尚未形成規(guī)模和穩(wěn)定現(xiàn)金流的高新技術(shù)企業(yè)、市場前景廣闊的傳統(tǒng)行業(yè)和具有新模式的零售行業(yè)等 除與 PE渠道相同外， VC投資者主要為長期資金投資者。 目前市場的投資基金主要包括 私募股權(quán)投資基金、風(fēng)險投資基金 、產(chǎn)業(yè)投資基金 、 私募證券投資基金、 天使投資基金 等。 徐圩新區(qū) 節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)投資基金 可行性研究 報告 17 第 四 章 組織形式 一、 投資基金比較 投資基金是一種利益共享、風(fēng)險共擔(dān)的集合投資制度。 二 、其它新興產(chǎn)業(yè) 對 產(chǎn)業(yè)投資 基金的 需求 除了節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域 ，徐圩新區(qū) 規(guī)劃發(fā)展的其它新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域主要涉及 新材料產(chǎn)業(yè)、新能源產(chǎn)業(yè) 和先進裝備制造業(yè) ， 也存在對產(chǎn)業(yè)投資基金的需求 。 表 33：徐圩新區(qū)節(jié)能環(huán)保功能型新材料重點領(lǐng)域 主要領(lǐng)域 細分領(lǐng)域 發(fā)展方向 高端功能型節(jié)能環(huán)保材料 高性能膜材料 海水淡化用高性能反滲透膜、水質(zhì)凈化用納濾膜和廢水處理用膜生物反應(yīng)器專用膜材料的規(guī)模化制備、陶瓷納濾膜材料、氣體分離和凈化膜材料、滲透汽化和蒸汽滲透膜材料的規(guī)模化制備 先進儲能材料 磷酸鹽系、鎳鈷錳三元系、錳酸鹽系等鋰離子電池徐圩新區(qū) 節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)投資基金 可行性研究 報告 15 正極材料，石墨和鈦酸鹽類負極材料、耐高溫、低電阻隔膜和電解液、新一代鋰離子動力電池及材料、氫能材料，積極發(fā)展燃料電池及儲氫材料 高效照明系統(tǒng)材料 LED照明核心材料及相關(guān)產(chǎn)品，包括新型高效熒光粉、大尺寸襯底、圖形襯底、封裝材料、低成本散熱材料等的開發(fā)及產(chǎn)業(yè)化 節(jié)能環(huán)保表面功能材料 隔熱保溫節(jié)能環(huán)保涂料、抗菌涂料、自清潔涂料、負離子功能涂料、環(huán)保防火安全涂料、防污環(huán)保海洋船舶涂料 其它高端新材料 納米材料、高性能纖維及復(fù)合材料、生物基高分子材料等在內(nèi)的高端新材料的節(jié)能環(huán)保材料與相關(guān)功能型產(chǎn)品的研發(fā)與生產(chǎn) 新型環(huán)境友好材料 新型節(jié)能環(huán)保建材 低輻射（ LowE）鍍膜玻璃、涂膜玻璃（自清潔玻璃等）、智能玻璃、真空節(jié)能玻璃及光伏電池透明導(dǎo)電氧化物鍍膜（ TCO）超白玻璃、超薄型陶瓷板（磚）、節(jié)水型衛(wèi)生陶瓷產(chǎn)品、蓄熱（集熱）型建筑陶瓷板、抗靜電、自清潔、調(diào)濕、吸聲等特種功能陶瓷板（磚）、高端建筑用保溫隔熱材料及工業(yè)用新型特種保溫材料 等 綠色物流包裝材料 發(fā)泡型植物纖維緩沖包裝材料、聚乳酸塑料、微生物聚酯塑料、納米可降解塑料、可食性食品、藥品包裝材料、低定量、高強度、多功能型（防菌、耐酸、緩沖等）、可復(fù)用的新型紙包裝材料等 資源循環(huán)產(chǎn)業(yè) 重點發(fā)展節(jié)能環(huán)保領(lǐng)域需求大，技術(shù)含量高的高端功能型節(jié)能環(huán)保材料以及結(jié)合區(qū)域與園區(qū)發(fā)展需求的低碳環(huán)保型環(huán)境友好材料等的研發(fā)與生產(chǎn) 重點發(fā)展大宗工業(yè)固體廢棄物再生利用、危險廢棄物處理與再生利用、農(nóng)業(yè)廢棄物再生利用、產(chǎn)業(yè)配套產(chǎn)品生產(chǎn)加工等領(lǐng)域 ?？砂ㄒ缬头乐卧O(shè)備、高壓清洗設(shè)備、油水分離設(shè)備、船舶壓載水處理設(shè)備等 先進環(huán)境監(jiān)測技術(shù)設(shè)備 氨氮、氮氧化物在線監(jiān)測檢測設(shè)備 包括氨氮自動監(jiān)測儀、氮氧化物非分散紅外在線監(jiān)測技術(shù)與設(shè)備等 水質(zhì)、空氣與土壤污染物在線監(jiān)測裝備 包括空氣中重金屬（顆粒態(tài)）在線監(jiān)測技術(shù)與設(shè)備、氰化物在線自動監(jiān)測儀、在線氣相色譜 VOC監(jiān)測技術(shù)與設(shè)備、水中 POPs的電化學(xué)自動在線檢測設(shè)備等 赤潮、溢油監(jiān)測能力建設(shè)的技術(shù)與設(shè)備 包括油濃度儀、油膜厚度測量儀，藻類監(jiān)測設(shè)備，海洋水質(zhì)傳感器、重金屬監(jiān)測設(shè)備、營養(yǎng)鹽自動分析儀、總有機碳監(jiān)測儀、黃色有機物測量儀等 先進環(huán)保藥劑 水處理藥劑 高端聚丙烯酰胺水處理劑、高端聚丙烯酰胺水處理劑、 徐圩新區(qū) 節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)投資基金 可行性研究 報告 14 高效污泥處理藥劑 高端環(huán)保的聚丙烯酰胺脫水劑、先進的微生物污泥 活性催化劑、污泥焚燒環(huán)保再生煤添加劑等 先進大氣污染處理藥劑 先進脫硫脫硝催化劑，主要包括：選擇性催化還原（ SCR）煙氣脫硝工藝配套的高效催化劑、鋁鈦多功能復(fù)合型硫磺回收催化劑、選擇催化還原法脫硝專用鈦白粉、脫硝催化劑、高溫過程煙氣凈化用選擇性催化劑、鋁鈦多功能復(fù)合型硫磺回收催化劑等 先進工業(yè)節(jié)能裝備制造 重點發(fā)展 工業(yè)節(jié)能鍋爐及鍋爐系統(tǒng)節(jié)能改造裝備 、 高效節(jié)能電機及變頻調(diào)速設(shè)備 、 諧波治理及無功補償裝置 、 冷熱電聯(lián)產(chǎn)系統(tǒng)裝備 、 熱泵系統(tǒng)裝備 。包括農(nóng)藥污染場地的快速移位生物修復(fù)設(shè)備、重金屬污染土壤修復(fù) 技術(shù)設(shè)備、污染水體綜合治理與水體生態(tài)修復(fù)技術(shù)和裝備。包括大型焚燒發(fā)電及煙氣控制系統(tǒng)、生活垃圾粉碎脫水設(shè)備，生活垃圾分選處理成套設(shè)備、水泥窯協(xié)同處理城市生活垃圾設(shè)備、糞便無害化和資源化處理成套設(shè)備；餐廚廢棄物預(yù)處理技術(shù)設(shè)備、餐廚廢棄物低能耗高效滅菌和廢油高效回收利用、厭氧發(fā)酵產(chǎn)沼技術(shù)及裝備；餐廚廢棄物制成生物柴油、有機肥及沼氣、工業(yè)乙醇等資源化產(chǎn)品與提純凈化技術(shù)及裝備等 資源回收利用領(lǐng)域技術(shù)裝備 以工業(yè)固廢的再生利用設(shè)備及市場需求大技術(shù)含量高的“城市礦山”相關(guān)先進技術(shù)裝備的研發(fā)生產(chǎn)為主要發(fā)展方向。 表 31：徐圩新區(qū) 環(huán)保高端裝備制造 重點領(lǐng)域 主要領(lǐng)域 細分領(lǐng)域 發(fā)展方向 高端污染治理裝備制造 水處理領(lǐng)域技術(shù)裝備 水處理領(lǐng)域以造紙、紡織印染、化工、制革等高端工業(yè)行業(yè)水污染物治理相關(guān)設(shè)備、海水淡化相關(guān)設(shè)備等為主要發(fā)展方向。因此對徐圩新區(qū)節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)投資基金的需求分析可從節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)和其它新區(qū)產(chǎn)業(yè)兩個層面展開 一、節(jié)能環(huán)保 產(chǎn)業(yè)對 投資 基金 的需求 （一） 節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)重點發(fā)展領(lǐng)域 根據(jù)節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)園區(qū)產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃，園區(qū)重點發(fā)展 環(huán)保高端裝備制造、工業(yè)節(jié)能裝備制造、環(huán)保功能新材料生產(chǎn)、資源循環(huán)產(chǎn)業(yè) 四大 支柱產(chǎn)業(yè) ，并打造 新一代環(huán)保高端裝備制造基地、先進工業(yè)節(jié)能裝備制造基地、節(jié)能環(huán)保裝備出口生產(chǎn)基地、環(huán)保功能新材料生產(chǎn)基地 、資源循環(huán)產(chǎn)業(yè)基地五大產(chǎn)業(yè)基地。當(dāng)前，方洋科技處于起步階段 ，業(yè)務(wù)板塊尚未成形，通過發(fā)起成 立節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)投資基金，對科技企業(yè)進行股權(quán)投資，可以促使方洋科技的業(yè)務(wù)向高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)實業(yè)投資及投融資方向延伸，并通過實業(yè)經(jīng)營、資本運作不斷壯大企業(yè)的資產(chǎn)與現(xiàn)金流，增強企業(yè)實力。徐圩新區(qū)自發(fā)成立節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)投資基金可成為改善區(qū)域投融 資環(huán)境的第一步，隨后可與銀行、基金、融資租賃、小貸公司、擔(dān)保公司等合作，將諸多類型的金融機構(gòu)引入園區(qū)，打造園區(qū)資金蓄水池，從而全面改善徐圩新區(qū)的投融資環(huán)境。 （二）是改善徐圩新區(qū)投融資環(huán)境的需要 資金是影響科技企業(yè)發(fā)展的核心要素，良好的投融資環(huán)境成為企業(yè)選擇的重要 影響 因素。為避免園區(qū)無商可招的尷尬境地，徐圩新區(qū)成立節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)投資基金，對特定的有市場前景的節(jié)能環(huán)保細分領(lǐng)域進行集成、投資 、 孵化，無疑將營造良好的產(chǎn)業(yè)發(fā)展 氛圍 ，加快推動節(jié)能環(huán)徐圩新區(qū) 節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)投資基金 可行性研究 報告 11 保產(chǎn)業(yè)發(fā)展。 二 、 必要性分析 （一）是加快推動徐圩新區(qū)節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)發(fā)展的需要 對于 諸如 徐圩新區(qū)節(jié)能環(huán)?？萍紙@ 的 后發(fā)園區(qū)而言，發(fā)展節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)的兩大途徑為項目招引和投資孵化。 ? 收益安排： 節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)投資基金管理人的收益主要由兩部分組成：固定管理費和浮動資本利潤提成。有限合伙制組織模式具有合理的激勵與約束機制，保證了投資決策的相對獨立和效率，也避免了公司型產(chǎn)業(yè)投資基金自然人股東存在的雙重征稅問題，可降低運營成本。概括來說，主要是三方面渠道，一 是民間私人資本；二是機構(gòu)投資者；三是政府資金。環(huán)保產(chǎn)業(yè)就有投資大、風(fēng)險低、收益穩(wěn)定、回收期長的特點，通常初期以私募方式設(shè)立，政府資金為“引導(dǎo)資金”，起到信用和財務(wù)杠杠的作用，再以吸引民間資金為主、其他資金為輔的資金供給結(jié)構(gòu)?？傮w來說，節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)投資基金資金規(guī)模應(yīng)不低于 23億元人民幣。 ? 投資領(lǐng)域： 節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)基金多數(shù)投資于節(jié)能環(huán)保及相關(guān)領(lǐng)域，同時也投資于新材料、新能源等高科技領(lǐng)域，以及園區(qū)和基地建設(shè)。 根據(jù)以上案例的基本情況，總結(jié)得到以下幾點：