【正文】 海外觀點(diǎn) 聯(lián)系地址： 北京三里河路 58號(hào)國(guó)家信息中心預(yù)測(cè)部 郵編： 100045 聯(lián)系電 話： 68557122， 68557123 傳真： 68558210 電子郵箱： 網(wǎng)址： 本期責(zé)任編輯： 周景彤 版權(quán)所有 嚴(yán)禁轉(zhuǎn)載 。 而美國(guó)的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇計(jì)劃中的頭一年也基本上以基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)為主， 2020年的 3000億美元投資將占到美國(guó) GDP的 2%， 2020年的 4000億美元將占到 GDP的 %。 IMF認(rèn)為，目前各個(gè)經(jīng)濟(jì)體政府部門經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃的主要受益行業(yè)基本都是基礎(chǔ)設(shè)施。 然而， IMF的經(jīng)濟(jì)學(xué)家們認(rèn)為，相當(dāng)于 %的刺激計(jì)劃仍然低于 IMF 所呼吁的相當(dāng)于全球GDP2%的財(cái)政刺激。最近幾周，全球各個(gè)政府部門都宣布了大規(guī)模的減稅計(jì)劃和龐大的支出計(jì)劃，都在爭(zhēng)相恐后地對(duì)本國(guó)經(jīng)濟(jì)提供支撐。不幸的是，糟糕和樂(lè)觀估計(jì)的對(duì)比顯示，經(jīng)濟(jì)的下行風(fēng)險(xiǎn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)高過(guò)了經(jīng)濟(jì)上升的幾率。 ”Berner博士介紹說(shuō)。 “ 在我們最糟糕的預(yù)期中，即使是經(jīng)濟(jì)的嚴(yán)重衰退導(dǎo)致了全球前所未有的政策刺激浪潮，但是全球經(jīng)濟(jì) 2020年也將只增長(zhǎng) %，而 2020年的復(fù)蘇也只有 %。 第五，對(duì)于全球經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇進(jìn)程來(lái)說(shuō)，中國(guó)的房地產(chǎn)市場(chǎng)衰退的程度將是一個(gè)很關(guān)鍵的因素。在一段時(shí)間內(nèi)，這些政策的時(shí)間表、規(guī)模和對(duì)經(jīng)濟(jì)的刺激作用很可能是未知的?？梢钥隙ǖ氖?，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的流動(dòng)性和貨幣增長(zhǎng)的確出現(xiàn)了緩解的跡象，但是，新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體的貨幣政策力度尤其是作用有限。 第二，很多的中央銀行猛烈地和大量地放寬了貨幣政策。尤其是房地產(chǎn)價(jià)格的進(jìn)一步下滑將會(huì)加深這些風(fēng)險(xiǎn)的暴露。 從全球的角度來(lái)看，摩根士丹利的經(jīng)濟(jì)學(xué)家們認(rèn)為，全球經(jīng)濟(jì)中處于五個(gè)巨大風(fēng)險(xiǎn)的驅(qū)動(dòng)中。正是拜近些年發(fā)展迅速的全球化，本輪的經(jīng)濟(jì)衰退迅速擴(kuò)展到全球各地，這也破壞了來(lái)自海外市場(chǎng)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)任何可能的支撐。 更重要的是，在信貸緊縮和資產(chǎn)價(jià)格暴跌的背景下，全球經(jīng)濟(jì)下行的風(fēng)險(xiǎn)仍然巨大。我們最樂(lè)觀的估計(jì)是信貸市場(chǎng)正在開始改善，但是其進(jìn)程將不是很快恢復(fù)。 ”摩根士丹利的 Berner 博士分析到。 ” 瑞銀全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家 Larry Hatheway 博士認(rèn)為。當(dāng)然，國(guó)際金融市場(chǎng) 各方還需要繼續(xù)努力付出更多的行動(dòng)。紐約大學(xué)的幾位教授的模型顯示，以年增速計(jì)算， 2020 年第二季度全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將會(huì)跌到 %，這也許將是全球經(jīng)濟(jì) 40年的低點(diǎn)。 ” Berner博士解釋說(shuō)。 “ 盡管全球的經(jīng)濟(jì)政策刺激力度空前，但是全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有可能到 2020 年才能恢復(fù)，增長(zhǎng)速度有可能達(dá)到 %。 “ 這是第六次大幅度削減我們對(duì)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和通貨膨脹的預(yù)期了，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度和通貨膨脹分別從 2020 年 11 月份預(yù)期的 %和 %降低到 %和 %” 。 摩根士丹利的經(jīng)濟(jì)學(xué)家團(tuán)隊(duì)預(yù)期， 2020年全球經(jīng)濟(jì)增 長(zhǎng)的幅度不會(huì)超過(guò) %，這將是 1982年以來(lái)全球經(jīng)濟(jì)增速最慢的一年。美國(guó)經(jīng)濟(jì)以創(chuàng)出歷史紀(jì)錄的慘淡告別 2020年，而由美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)衰退引發(fā)的信貸危機(jī)在下半年迅速席卷全球， 2020年又將如何呢？ 金融市場(chǎng)近 30年來(lái)最困局 華爾街的經(jīng)濟(jì)學(xué)家和市場(chǎng)人士普遍認(rèn)為，金融危機(jī)將在 2020 年繼續(xù)盡情演出，一系列嚴(yán)重的連鎖反應(yīng)將嚴(yán)重沖擊全球的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，通貨膨脹也在不遠(yuǎn)的未來(lái)向我們招手。 大摩：全球復(fù)蘇取決五大因素 2020年 12月 30日，美國(guó)經(jīng)濟(jì)的三大數(shù)據(jù)同時(shí)公布：路透貸款定價(jià)公司公布的數(shù)據(jù)顯示， 2020年美國(guó)各大銀行發(fā)放的貸款總額大幅下滑了 55%。 乘坐公司專機(jī)前往國(guó)會(huì)尋求紓困的底特律三巨頭高管，被公眾反應(yīng)弄得措手不及。 迄今幾乎沒(méi)有跡象表明，購(gòu)入銀行股權(quán)的各國(guó)政府打算將影響 力擴(kuò)大到其它私人部門。 說(shuō)到希望，也就僅只于此吧。 海外觀點(diǎn) 23 這給通用電氣 (General Electric)等技術(shù)和基礎(chǔ)設(shè)施提供商帶來(lái)了一些希望。 但總的來(lái)說(shuō)，比起面向現(xiàn)金緊張的消費(fèi)者和企業(yè)，現(xiàn)在最好是待在公共部門，或擁有由納稅人提供資金的客戶。生產(chǎn)人們負(fù)擔(dān)得起的小商品的公司 —— 最典型的是巧克力 —— 將會(huì)經(jīng)營(yíng)得不錯(cuò)，這是衰退的必然原則。在增長(zhǎng)期內(nèi)，該行業(yè)內(nèi)的競(jìng)爭(zhēng)不斷加劇，各個(gè)公司充分利用了人們對(duì)“可負(fù)擔(dān)的奢華”及配飾的迫切需求。 實(shí)際上，所有面向消費(fèi)者的公司都面臨困境。 澤爾 (Sam Zell)2020 年 82億美元杠桿收購(gòu)交易的債務(wù)負(fù)擔(dān)。實(shí)力傳播 (Zenith Optimedia)預(yù)計(jì)，美國(guó)今年的廣告開支將會(huì)減少 %。 與此同時(shí)，底特律的困境也正在傷害其它產(chǎn)業(yè)。 因此，在巴拉克? 奧巴馬 (Barack Obama) 1 月份就職時(shí)，他的首批 決定中將包括如何處理底特律三巨頭 —— 目前它們已獲得 170億美元的援助，以維持其運(yùn)營(yíng)。預(yù)計(jì)美國(guó)輕型汽車今年的銷售量將要從 1700萬(wàn)輛的峰值下降到約 1200萬(wàn)輛。而其中的難點(diǎn)在于，即使許多證券已被大幅減記，銀行還是會(huì)面臨業(yè)務(wù)失敗導(dǎo)致的虧損浪潮。而英國(guó)政府最終成 了蘇格蘭皇家銀行 (Royal Bank of Scotland)的大股東。出于對(duì)企業(yè)的信任而為人們所接受的理念 —— 任由金融創(chuàng)新活躍發(fā)展的明顯好處，監(jiān)管的有害后果，甚至國(guó)有制的不受歡迎—— 現(xiàn)在突然受到了質(zhì)疑。他們將世界帶入了私有化、解除管制和信仰自由企業(yè)的 新 紀(jì)元。 它們還加劇了左右派之間意識(shí)形態(tài)的斗爭(zhēng) —— 以瑪格麗特 實(shí)際上，現(xiàn)在已經(jīng)出現(xiàn)了與上世紀(jì) 60 年代到 70 年代間經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)變明顯相仿的特征。美國(guó)國(guó)家經(jīng)濟(jì)研究局 (National Bureau of Economic Research)將本國(guó)衰退的起始時(shí)間定為于 2020年 12月?，F(xiàn)在是非常黑暗的時(shí)刻 —— 不僅是對(duì)于個(gè)別公司，也是對(duì)于所有的企業(yè)。 馬多夫 (Bernard Madoff)的投資顧問(wèn)業(yè)務(wù)在 2020 年最后幾天倒閉，據(jù)稱他供認(rèn)了 500 億美元欺詐，這給金融界糟糕的一年劃上了一個(gè)合適的句號(hào)。 （《金融時(shí)報(bào)》） 2020年： 衰退能否結(jié)束？ 在商 業(yè)日歷上，一年伊始通常是一個(gè)隨意的時(shí)點(diǎn)，但今年可能是個(gè)例外 —— 如果走運(yùn)的話。 這意味著，必須削減大量的過(guò)剩產(chǎn)能，很明顯，克萊斯勒將成為犧牲品。在技術(shù)方面，本田 (Honda)和豐田 (Toyota)已經(jīng)遙遙領(lǐng)先通用汽車 (GM)、福特 (Ford)和克萊斯勒 (Chrysler)。從就業(yè)、汽車與卡車工廠以及經(jīng)銷商的角度來(lái)看，底特律的基礎(chǔ)設(shè)施過(guò)于龐大。 布什 (Gee W. Bush)決定斥資 174 億美元為底特律汽車制造業(yè)三巨頭紓困，并把問(wèn)題推給了接班人巴拉克? 奧巴馬。 8．有幾家美國(guó)汽車制造商能夠幸存下來(lái) ？ 就在圣誕節(jié)前的幾天，美國(guó)總統(tǒng)喬治 不過(guò)如果新政中能涵蓋全民醫(yī)療保險(xiǎn)項(xiàng)目，還是有希望的。富蘭克林 ? 羅斯福 (Franklin Roosevelt)的新政在財(cái)政政策方面縮手縮腳，在終結(jié)大蕭條方面并不是那么成功 —— 但新政創(chuàng)造了新的機(jī)構(gòu)，永久性地改變了公民對(duì)政府的要求，并使美國(guó)社會(huì)大為改觀。只要方案中的大部分資金用于那些能夠給需求總量帶來(lái)快速增長(zhǎng)的項(xiàng)目 —— 對(duì)失業(yè)人群的援助、減輕政府預(yù)算負(fù)擔(dān)、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)支出 —— 此種規(guī)模的刺激方案幾乎不可能沒(méi)有效果。在這種定義下，成功的首要條件便是規(guī)模。但我的猜測(cè)是， 2020 年底油價(jià)更有可能低于、而非高于每桶40美元。然而隨著石油行業(yè)的熱潮冷卻、生趨勢(shì)預(yù)測(cè) 20 產(chǎn)成本逐步減少，這個(gè)價(jià)格還會(huì)下降，也就是說(shuō)油價(jià)甚至?xí)粮汀? 不過(guò)，在不斷下行的市場(chǎng)中，油價(jià)的底部是由讓大規(guī)模生產(chǎn)變得無(wú)利可圖的油價(jià)水平?jīng)Q定的。石油卡特爾組織歐佩克 (Opec)已經(jīng)宣布了有史以來(lái)幅度最大的減產(chǎn)計(jì)劃。對(duì)油價(jià)看漲的人提出，來(lái)自中國(guó)的需求能夠經(jīng)得起任何沖擊，但這種鼓舞人心 的觀點(diǎn)，被 2020 年下半年消費(fèi)量的急劇下降擊得粉碎。原油價(jià)格跌破每桶 35美元，使得高油耗汽車似乎比油價(jià)為每桶 147美元時(shí)顯得更具吸引力。只是不要指望會(huì)出現(xiàn)持久的牛市。 不過(guò)，在某個(gè)時(shí)候，隨著政府的經(jīng)濟(jì)刺激方案和央行的減息措施開始產(chǎn)生影響，股市將開 始預(yù)感到經(jīng)濟(jì)的回暖。而且，在信貸市場(chǎng)顯示出真正好轉(zhuǎn)的跡象以及被迫拋售的情況減輕之前，不會(huì)出現(xiàn)強(qiáng)勁的反彈。他們今后會(huì)要求在決定銀行運(yùn)營(yíng)方式上擁有更大的發(fā)言權(quán)。除非政治家們想要強(qiáng)制銀行向 不配得到貸款的借款人放貸，否則情況很可能依舊如此。但就其本身而言，額外資金無(wú)法刺激借貸，除非政府同時(shí)能夠采取措施，重啟大宗借貸市場(chǎng)。英國(guó)政府持有蘇格蘭皇家銀行 (RBS) 58%的股權(quán)。在美國(guó)和歐洲，政府出資的資本重組，實(shí)際上已使一些銀行國(guó)有化。不過(guò)，即便是超乎尋常的央行支持大概也不足以帶來(lái)經(jīng)濟(jì)的快速與強(qiáng)勁復(fù)蘇。在大多數(shù)情況下，這將意味著，央行將致力于將利率長(zhǎng)期維持在零左右，并增發(fā)貨幣來(lái)發(fā)放貸款和購(gòu)買資產(chǎn)（就日本而言，或許還包括購(gòu)買其它貨幣）。 3．各國(guó)央行將走多遠(yuǎn)？ 2020 年各國(guó)央行將全力以赴抗擊危機(jī)。如果出現(xiàn)這種情況，人民幣的總體實(shí)際匯率可能下跌。總體而言，預(yù)計(jì)結(jié)果將是人民幣兌美元適度升值。這樣一來(lái)，最終結(jié)局或許有違中國(guó)政府的本意。然而， 2020 年 7 月之后，美元實(shí)際匯率疾速上升。 2．中國(guó)會(huì)對(duì)人民幣重新估值嗎？ 從 2020 年 7 月至 2020 年夏季，人民幣兌美元累計(jì)升值 %。同樣，世界很可能陷入債務(wù)通縮的陷阱，盡管 我希望各國(guó)當(dāng)局會(huì)盡一切可能避免這種情況發(fā)生。不過(guò) 2020 年晚些時(shí)候，收入增長(zhǎng)仍然很有可能成為歐洲大陸和日本經(jīng) 濟(jì)增長(zhǎng)的強(qiáng)勁動(dòng)力。盡管有那么多降息和減稅的政策，上半年失業(yè)率上升仍將成為主導(dǎo)問(wèn)題，其重要性超過(guò)了上述政策及大宗商品價(jià)格下降帶來(lái)的實(shí)際收入增長(zhǎng)。 （整理：周景彤） 2020年世界經(jīng)濟(jì)大預(yù)測(cè) 1．經(jīng)濟(jì)衰退會(huì)在 2020年劃上句號(hào)嗎？ 就美國(guó)、英國(guó)、西班牙和愛(ài)爾蘭而言，答案是否定的，對(duì)于其它歐洲國(guó)家和日本來(lái)說(shuō)，有這種可能。 觀點(diǎn)二：房?jī)r(jià)將下降。而資源緊缺，又會(huì)導(dǎo)致物價(jià)上漲。 觀點(diǎn)一：房?jī)r(jià)將上漲 。 2020 年房?jī)r(jià)走勢(shì)如何？ 2020 年的中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)經(jīng)歷了一場(chǎng)深刻的變革，也遭遇了前所未有的困難與挑戰(zhàn)。 大腕級(jí)房企倒閉。 房產(chǎn)信托基金推出。走過(guò)了資本市場(chǎng)對(duì)房地產(chǎn)企業(yè)頗為冷淡的 2020 年， 2020 年正在悄然走來(lái)。開發(fā)信貸有條件放開和實(shí)力房地產(chǎn)企業(yè)獲得金融支持，這個(gè)措施將起到改善房企資金緊缺的作用，可推動(dòng)商業(yè)銀行迅速擴(kuò)大信貸規(guī)模，調(diào)動(dòng)銀行放貸積極性。首先是政策環(huán)境沒(méi)有讓地產(chǎn)商看到曙光 ,近期出臺(tái)的一系列 “ 救市 ” 政策 ,是救樓市而不是救開發(fā)商；其次 ,銀行對(duì)開發(fā)商的 “ 緊箍咒 ” 仍然沒(méi)有放松。如果問(wèn)題爆發(fā)，很可能比美國(guó)次貸危機(jī)的沖擊力更大，甚至?xí)l(fā)社會(huì)不穩(wěn)定。 調(diào)低首付比例。即便取消二套房貸政策，在當(dāng)前全球金融危機(jī)的經(jīng)濟(jì)大背景下，是否能馬上促進(jìn)樓市交易的回暖 還很難說(shuō)。在當(dāng)前國(guó)際金融危機(jī)影響日益嚴(yán)重、中國(guó)經(jīng)濟(jì)困難重重的時(shí)期，政府要救房地產(chǎn)行業(yè)，更要堅(jiān)決把穩(wěn)定房地產(chǎn)健康發(fā)展的著力點(diǎn)放在保障性住房建設(shè)上。房地產(chǎn)稅收交易環(huán)節(jié)的稅費(fèi)降低，這可以減輕購(gòu)房者的負(fù)擔(dān)；同時(shí)可以扭轉(zhuǎn)房地產(chǎn)市場(chǎng)稅制方面非常重且不合理的格局的改變，這是具有積極意義的。 2020年政府是否還會(huì)再推救市措施？ 到底該拿什么來(lái)拯救樓市？分析人士認(rèn)為，當(dāng)前房?jī)r(jià)下降通道已經(jīng)打開，未來(lái)樓市怎么走，主要看市場(chǎng)成交量和供應(yīng)量關(guān)系如 何變化，及利率、稅收和心理預(yù)期等諸因素。中國(guó)房?jī)r(jià)明顯上漲可能性不大。有媒體對(duì) 14493 名公眾的調(diào)查顯示， %的公眾認(rèn)為 2020 年房?jī)r(jià)還會(huì)降，其中， %的人認(rèn)為房?jī)r(jià)將有所下降， %的人認(rèn)為會(huì)大幅下降 。王石第一次表態(tài)說(shuō)，原先所說(shuō)的三四年后再買房者僅僅是指暫時(shí)買不起房的人，若擁有購(gòu)房能力，不需要再等三四年。國(guó)家信息中心《經(jīng)濟(jì)綠皮書》分析認(rèn)為，在全球房地產(chǎn)市場(chǎng)形勢(shì)嚴(yán)峻、國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速下滑的背景下，房市調(diào)整還將繼續(xù)，房?jī)r(jià)繼續(xù)向下調(diào)整。高房?jī)r(jià)適度回調(diào)有利于房地產(chǎn)業(yè)回歸理性健康發(fā)展 ,但要避免房?jī)r(jià)大幅下跌 。 發(fā)改委 ：避免房?jī)r(jià)大幅下跌。 預(yù)測(cè)三：樓市寒冬能否回暖？ 2020 年房?jī)r(jià)是繼續(xù)下跌還是觸底反彈 ? 由于政策性住房逐步入市以及市場(chǎng)對(duì)政府加大保障力度的預(yù)期，房?jī)r(jià)仍存在下行空間。 觀點(diǎn)二：明年電價(jià)將下降。 觀點(diǎn)一：明年電價(jià)將上漲 ?？上掠纹髽I(yè)經(jīng)營(yíng)日益困難。年中后，預(yù)計(jì)