【正文】 與此同時，市場成交也相對清淡，封閉式基金全年的平均換手率僅有 260%，相對于 2020年 418%的平均換手率已有明顯下降。從公司角度來看， 2020 年，興業(yè)全球、匯豐晉信、申萬巴黎、泰達荷銀、華夏等基金公司旗下偏股型開放式基金的業(yè)績最好。 國金證券基金研究中心數(shù)據(jù)顯示， 151只股票型基金凈值平均下跌 %，合豐成長、華夏精選、金鷹中小盤等基金占據(jù)了業(yè)績排行榜的前三名，損失相對較少。因此，總體來看， A 股市場在 2020 年很可能步入相持階段，在反復震蕩中逐步筑底，并且在經濟預 期轉好之時孕育反彈。 匯豐晉信在其 2020年投資策略報告中表示， 2020年在全球經濟下滑、中國經濟減速、企業(yè)盈利下降的市場預期下， A股市場面臨的主要不確定因素仍然在于宏觀基本面的超預期惡化。對于國內經濟形勢而言，加大投資、擴大內需的經濟政策能否使內 需消費和投資取代外需出口，成為新的經濟增長點，還存在不確定性因素。 此外，美國經濟步入低迷，去年 11月份公布的失業(yè)率已經創(chuàng)下了近 14年的新高。 眾多報告指出，全球金融危機使得世界經濟面臨更加嚴峻的挑戰(zhàn)。上海中期也認為， 農產品期貨受經濟周期影響不大。 要情分析 聯(lián)系地址： 北京三里河路 58號國家信息中心預測部 郵編： 100045 聯(lián)系電話： 68557122， 68557123 傳真： 68558210 電子郵箱： 網址： 雖然，從成交量看期貨市場一派欣欣向榮，但就期貨公司本身而言， 2020 年期貨公司已經逐漸感到不斷加大的壓力。其中，去年 12月份共成交期貨合約 ，成交金額 ，同比分別增長 82%和 19%，環(huán)比分別增長了 15%和 13%。 期貨：競爭空前激烈（回眸） 要情分析 26 從中國期貨業(yè)協(xié)會了解到， 2020年我國期貨市場成交規(guī)模再創(chuàng)新高，全年成交額突破 71萬億元。分類之后，不同類型的期貨公司將會被賦予不同業(yè)務創(chuàng)新權限。 業(yè)內人士猜測，券商收購期貨公司進入尾聲，那些待價而沽又業(yè)務不佳的將可能在2020 年被摘牌。有消息透露，證監(jiān)會 期貨監(jiān)管二部即將成立。此外，生豬、牛腩、生絲等交易所籌備已久的品種也大有希望。今年，這些公司會更用心地來搶商品期貨這塊蛋糕。 交通銀行發(fā)展研究部經濟研究處高級經理周昆平表示：“中國的銀行‘走出去’是既定戰(zhàn)略，但也不 得不說這場金融危機在一定程度上為中國的銀行‘走出去’提供了某些機會，或者說是更多的空間。 2020年 7月 26 日，中國銀行鹿特丹分行正式開業(yè)投入運營； 2020 年 9 月 23 日，中國工商銀行悉尼分行成立并正式開業(yè)； 2020年 12月 8日，美聯(lián)儲正式批準中國建設銀行設立紐約分行的申請?！敝醒胴斀洿髮W中國銀行業(yè)研究中心主任郭田勇指出?！? 銀行：“走出去”逢其時（回眸） “中國銀行業(yè)的開放度不夠為中國銀行業(yè)在世界金融風暴中提供了保護傘，這對中國來說的確是幸事。在華外資銀行由于其本身在中國的發(fā)展剛起步，在網點等各個方面都有比中資銀行有更多的局限。”東亞銀行（中國）有限公司副行長林志民表示。我們在中國的發(fā)展仍是按部就班，但是顯然受到形勢的影響，外資銀行在華的布局和擴張可能會有所要情分析 25 放緩。”交通銀行發(fā)展研究部經濟研究處高級經理周昆平指出。同時，中資銀行的海外之路仍將繼續(xù)，甚至可能比2020 年走得更精彩。 銀行：外資擴張路放緩（展望） “ 2020 年，世界其他銀行可能仍會有不少問題涌現(xiàn)，但是對于中國銀行業(yè)而言，不會更糟。而在去年兩會期間采訪的多位保險公司高管代表稱，已經聯(lián)名提交了“設立巨災保障基金，建立巨災保險制度”的提案。 與重大經濟損失和人員傷亡數(shù)字相比，保險業(yè)的理賠顯得實在是微不足道，這同時暴露 了我國目前在自然災害補償體系中保險功能的嚴重缺位。 保險：災害暴露“軟肋”（回眸） 2020年年初的南方特大雨雪冰凍災害以及“ ”汶川大地震在讓華夏大地飽受煎熬的同時，給了中國保險業(yè)一次考驗。盡管國務院辦公廳在《關于當前金融促進經濟發(fā)展的若干意見》中明確提出：“要發(fā)揮保險保障和融資功能，促進經濟社會穩(wěn)定運行”，中國保監(jiān)會也明確了保險資金可用作不動產投資，但是實施細則 始終不明朗，使得各家保險公司在具體操作時變得“謹小慎微”。因此，在庹國柱看來對于中財產而言 2020年應該考慮理性經營、合規(guī)管控等問題，不要再陷入“手續(xù)費惡性競爭”的怪圈。尤其是，中國財產險公司以經營車險為主，占業(yè) 務總量 70%以上，保費收入并不會因為新車增速放緩而有所減少。不過，泰康人壽上海分公司有關人士表示， 2020年 1 月各家保險公司的數(shù)據(jù)不會太難看，考慮到上述因素各家公司在 2020要情分析 24 年底都“藏”了部分保費收入?！笔锥冀涃Q大學保險系教授庹國柱指出， 2020年對中國保險業(yè)而言并不樂觀，行業(yè)可能陷入一輪休整期。申銀萬國分析師認為，還將有更大的暴風雨，“真正會引導市場反轉的是上市公司盈利預期的改變，但目前還很難看到 。 摩根大通中國首席經濟學家龔方雄表示，“股市跌得越慘烈，政策出臺得也將越有力。20多萬億元是怎樣的概念呢？ 2020 年我國國內生產總值是 萬億元，可見去年股市蒸發(fā)的市值是何等驚人?！? 股市：飛流直下千六（回眸） 回顧 2020年股市，用“慘不忍睹”來形容絲毫不過分。 2020 年中一系列針對大小非解禁問題的政策效果并不令人滿意。 隨著股指的逐步企穩(wěn)， IPO重開也是遲早的事，券商 IPO和中小板 IPO可能會較快啟動?；蛟S這樣的反彈點位并不能讓投資者滿意，但如果抓住波段機會，來彌補 2020 年的損失也并非不可能?！眹┚膊呗苑治鰩煹赠i如此指出。 總而言之， 2020年，不論股市、期市、基金還是銀行業(yè)和保險業(yè)的生存環(huán)境都將有很大變化，要情分析 23 這是挑戰(zhàn)，更是機遇。 當金融市場再次審視潛在基本面因素時，投資者把希望放在了下半年。 （來源：中財網） 2020年金融市場有危就有機 2020 年，很多投資者都對金融市場的走勢作出了自 己的預期。在這種情況下，員工收入的提高根本是不可想象的。這是非常容易理解的。 第四個現(xiàn)象應該是資產價格的持續(xù)下降。福特宣布轉產，調整產品結構。最后，大家可以觀察到，在整個國家的經濟環(huán)境當中，經濟運作已經處于在某種程度上的凍結狀態(tài)。而經濟凍結本身就是去杠桿化的一個重要組成部分。 第三個現(xiàn) 象是通貨緊縮。這種情況一旦出現(xiàn)，顯然全球的經濟結構必然將會出現(xiàn)調整，生產資源和生產資料將會重新進行配置，這將會是本世紀最大規(guī)模的結構化調整。我們以美國為例來看這樣的流動性陷阱的可能表現(xiàn)和可能特征。如果這一階段的經濟刺激效果基本無效，那么我們認為就可以下結要情分析 22 論 ，全球經濟已經進入拐點，即將轉入“危機 10年”的第二個階段。 這兩個階段的性質有著巨大的分別和差異。在中國，學界和官員的廣泛共識是在 2020年就有可能出現(xiàn) U型或 V型的翻轉。 應該說，這種“危機 10 年”現(xiàn)象的出現(xiàn)與我們現(xiàn)在各國政府和財政部門的估計相差甚遠。對于這個現(xiàn)象，我們不得不做一個認真的討論和思考。 這樣的境況不是沒有先例，日本在很長的時間里就是這樣的一種狀態(tài)，整個社會處于通貨緊縮的狀態(tài)，而利率基本維持在零利率的狀態(tài)。貨幣需求彈性變得很大，無論增加多少貨幣，都會被人們儲存起來。 二是 利率已經達到最低水平，名義利率水平大幅度下降，甚至為零或負利率，然而，投資者對經濟前景預期不佳，使得利率刺激投資和消費的杠桿作用失效，只能依靠財政政策，通過擴大政府支出、減稅等手段來擺脫經濟蕭條?！爆F(xiàn)在格外值得關注的一件事情是，全球各國政府對財政部門提出的金融救援計劃都出現(xiàn)了動搖跡象，而且這些已經出臺的財政刺激計劃，其效果也是基本無用。 從現(xiàn)在的情況來看，國際金融機構負責人對這些金融救援計劃的效果基本抱著疑問態(tài)度。再考慮美國的 7000億美元救市計劃以及奧巴馬上臺后準備追加的 8000億美元的金融救助計劃，兩者合并后為 。 救市計劃應警惕日式流動性陷阱 華爾街金融風暴發(fā)生以來，全球各國 政府的財政救援計劃顯露出可怕的無效征候。有關部門應積極主動通過多渠道收集信息，為企業(yè)做好信息咨詢、培訓等工作，并應善于采用國際貿易規(guī)則保護自己利益，應充分重視和利用復議的權利，即根據(jù) WTO原則可以對技術壁壘的不合理內容提出異議，為本國企業(yè)出口爭取主動便利條件。在出口市場的選擇上，實現(xiàn)“產品多 元化”和“市場多元化”，盡力減少和分散風險。四、加強行業(yè)自律、維護良好的外貿經營秩序，遵守商業(yè)道德和市場規(guī)則，主動抵制低價競銷等擾亂出口經營秩序的行為。三、要建立健全內部管理機制。 黎友 煥等專家給企業(yè)提了五點建議：一、了解 WTO規(guī)則和貿易救濟調查的相關知識。一些東歐、拉美國家與我國同屬發(fā)展中國家，經濟結構同樣以制造業(yè)為主，因此與我國在經濟結構上缺少互補性，其國內新興產業(yè)和支柱產業(yè)容易受到我國產品的沖擊。發(fā)達國家對涉及這些行業(yè)的貿易爭端更容易采取貿易保護手段，以維護其在世界經濟中的優(yōu)勢地位。從行業(yè)來看，鋼鐵、紡織、機械、造船等是反補貼的熱 點。被指控的項目一旦被認定為補貼，就會對我國宏觀經濟要情分析 20 政策和調控措施的運用產生負面影響。 其次，我國遭遇反補貼等新的貿易摩擦形式將繼續(xù)增加，反補貼案仍將為未來兩年的焦點。 首先，貿易摩擦將呈現(xiàn)多樣化、綜合化和隱蔽化。同時，隨著全球貿易形勢惡化，今年貿易摩擦之嚴峻或將是近年之最。 展望 2020經濟走勢 :外貿，寒冬里更要小心摩擦 當前國際金融危機尚未見底，發(fā)達國家可能陷入深度衰退，這對于外貿依存度高達 60%的中國而言，出口前景十分不 樂觀。另據(jù)世貿組織統(tǒng)計，自 1995 年世貿組織成立以來，成員方反傾銷立案中涉及中國產品的調查案件占總數(shù)的 1／ 7 左右。 中國出口產品在遭遇越來越多以安全和環(huán)保為 名的技術壁壘的同時，反補貼、反傾銷等新型貿易摩擦在過去一年里呈現(xiàn)出更加頻密的態(tài)勢。相關國家經濟和戰(zhàn)略意圖，經濟全球化和貿易自由化、主要發(fā)達國家經濟增長緩慢、國際產業(yè)結構不協(xié)調等是國際貿易摩擦頻發(fā)的深層次原因。 我國遭遇接連不斷的貿易摩擦 伴隨著我國國際貿易地位日益提高和出口競爭力逐步增強的是不斷遭遇的貿易摩擦，特別是與經濟危機隨之而來的國際貿易保護主義抬頭更給中國的外貿出口帶來嚴峻挑戰(zhàn)。 （《金融時報》） 產經動態(tài) 18 2020年中國 遭遇貿易摩擦將呈加劇態(tài)勢 世界經濟增速放緩和不景氣將導致國際貿易保護的加劇和貿易爭端的增多是個基本規(guī)律。各大投行能源交易部門工作人員在 2020 年圣誕節(jié)多拿到令人稱羨的豐厚紅利，代價就是其交易對手的大幅虧損。 油價波動的真正獲益者，當屬包括 Goldman Sachs在內的頂級投資銀行。汽車銷售數(shù)字理應隨油價滑落而上升，但此趨勢至今仍未出現(xiàn) —— 所以，汽車業(yè)者仍然不能算做油價起伏的受益者。原油價格快速滑落 ,首先受到沖擊的是上游開采業(yè) —— 其營收將大幅下降，比如，中國海洋石油公司部分油井從去 10 月便開始出現(xiàn)營運虧損。趁供給過剩時增加儲備不但成本較低，還能降低對現(xiàn)貨市場的影響并消化過剩供給。美國能源部則宣布今年增加石油儲備 2500萬桶（主要集中于 24月）。 此外， 2020 年 1 月美國與中國也相繼宣布增加戰(zhàn)略石油儲備。將原油儲存在油輪中的情形相當少見，因為其成本比儲存的陸地上高很多。 目前，石油公司與交易商正通過運輸原油的超級油輪把至少 5000 萬桶原油儲存在海上。 盡管對于經濟前景以及油價與個人消費的關系存在分歧，但目前已有的共識是 石油供需與油價呈現(xiàn)“非線性”關系 —— 甚至被認為毫無彈性可言，即不論油價多貴、消費者仍必須使用；反之，如果沒有需求、油價再低也無法有效刺激需求。與此同時，發(fā)展中國家的需求成長也將顯著減慢。 前瞻 2020 年的石油供需，今年將是二次世界大戰(zhàn)之后第一次美國、歐洲和日本同時進入衰退的一年。此外，高油價也致使汽車銷售出現(xiàn)前所未料的萎縮： 2020年 12 月美國汽車銷售總量同比下滑了 36%，所有主要汽車制造商銷量