【正文】 s cultural foray overseas, has been widely panned by its home audience. Retitled Empresses in the Palace, the American version has been shortened from its original 76 episodes at 45 minutes each, to six 90minute episodes. The quick pacing threw off many native viewers, who are accustomed to a more leisurely daytimesoapstyle narrative rhythm. (Chinese TV stations would run two or three episodes every day.) I did not finish the fulllength version and found the truncated one not difficult to follow. What39。s villages and entertain nomadic families, but their fame has spread around the world. On May 16 and 17, nearly 100 singers and dancers from the troupe performed at Beijing39。t help but sing the folk songs, Nasun says. The vastness of Inner Mongolia and the lack of entertainment options for people living there, made their lives lonely. The nomadic people were very excited about our visits, Nasun recalls. We didn39。he impact of short selling on the price— volume relationship： Evidence from Hong Kong[J].Journal of Business,2022(79):4264 [26]Hong, Harrison, Jeremy C. of Opinion, Shortsales Constraints， and Market Crashes[J], Review of Financial Studies. 2022(16):11232 [27]Hong and Stein, 2022, Difference of Opinion,Short— sale Constraints, and Market Crashes, 2022(16):486525 [28]Kraus, Alan, Nnir Rubin. The Effect of Short Sale Constraint Removal on Volatility in the Presence of Heterogeneous Beliefs[J], International Review of Finance, 2022(4):122 [29]Robert H. Battalio, Paul H. Schultz. Options and Bubble[C]． EFA Maastricht Meeting Paper, 2022(30):12131 [30]The Chase Manhattan Bank and the ASTEC Consulting Group, Inc. US Equity Market Signals in Short Selling Activities[N]. 2022(33):12:32 畢業(yè)論文：正文 19 畢業(yè)論文：正文 20 您好，為你提供優(yōu)秀的畢業(yè)論文參考資料 ，請(qǐng)您刪除以下內(nèi)容， O(∩ _∩ )O 謝謝?。。?A large group of tea merchants on camels and horses from Northwest China39。因此，提高證券公司風(fēng)險(xiǎn)防范能力，也就是提高了融資融券整日業(yè)務(wù)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。因此，應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)對(duì)于投資者的證券投資知識(shí)的普及和教育。 因此，提高保證金中的現(xiàn)金比例是十分必要的。 3． 保證金比例明確規(guī)定 我國(guó)目前保證金繳納形式可以是現(xiàn)金或者證券。比如在美國(guó)，確定融資融券保證金制度比例的機(jī)關(guān)就是美聯(lián)儲(chǔ)；在臺(tái)灣，就是確定融資融券保證金制度比例的機(jī)關(guān)就是中央銀行。國(guó)外市場(chǎng)在推出融資融券業(yè)務(wù)初期，也進(jìn)行了十分頻繁的調(diào)整，為其目的就是要控制融資融券業(yè)務(wù)對(duì)市場(chǎng)帶來風(fēng)險(xiǎn)。融資融券本身的杠桿性在完善市場(chǎng)同時(shí)，也加強(qiáng)了信息披露制度，有助于投資者在充分了解市場(chǎng)信息的前提之下，對(duì)股票進(jìn)行充分的分析與判斷，一定程度上加強(qiáng)了保障投資者的切身利益。最后，還應(yīng)加強(qiáng)對(duì)券商的監(jiān)管，通過定期和非定期，現(xiàn)場(chǎng)和非現(xiàn)場(chǎng)等手段來約束券商的行為。因此，我們應(yīng)當(dāng)引導(dǎo)我國(guó)融資融券業(yè)務(wù)走上一個(gè)健康快速的發(fā)展道路，結(jié)合目前我國(guó)的國(guó)情和整體經(jīng)濟(jì)環(huán)境，充分發(fā)揮融資融券的積極作用。其一是我國(guó)融資融券余額規(guī)模雖然增長(zhǎng)的非常迅速，但是它的規(guī)模對(duì)于整個(gè)市場(chǎng)而言是很小的，而且融資融券的參與者僅限于普通投資者，因此，融資融券的門檻又會(huì)進(jìn)一步的降低，其數(shù)量也是較弱的。 四、 結(jié)論 畢業(yè)論文：正文 15 通過實(shí)證分析，可以得到如下結(jié)論 。這說明在我國(guó)做空交易對(duì)股市的影響要大于做多交易市場(chǎng)，且做空對(duì)股市帶來的沖擊效應(yīng)效果更強(qiáng)，時(shí)間更久 。 5． 脈沖響應(yīng)分析 脈沖響應(yīng)函數(shù)是內(nèi)生變量對(duì) 殘差的反映。 *表示在各自檢驗(yàn)之后所產(chǎn)生的 最佳的滯后階數(shù)。 4． VAR 模型 的構(gòu)建 接下來通過建立 VAR 模型 具體研究融資融券和股票市場(chǎng)波動(dòng)性之間的關(guān)系。 3． Granger 因果關(guān)系檢驗(yàn) 檢驗(yàn)結(jié)果如下表。 表 3 單位根檢驗(yàn)結(jié)果 變量 ADF 統(tǒng)計(jì)量 1%臨界值 5%臨界值 10%臨界值 VOL 由上表可以看出，在 1%， 5%， 10%顯著性水平下， VOL 序列統(tǒng)計(jì)指標(biāo)都小于臨界值，說明變量 VOL 不存在單位根，序列是平穩(wěn)的 。 5． GARCH(1， 1)模型估計(jì)結(jié)果 本文選取了 GARCH(1， 1)為研究模型，并 利用 軟件對(duì) GARCH（ 1， 1）模型 對(duì)變量之間進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)。 表 1 單位根檢驗(yàn)結(jié)果 變量 ADF 統(tǒng)計(jì)量 1%臨界值 5%臨界值 10%臨界值 LNSC LNRZ LNRQ 由上表可以看出，在 1%， 5%， 10%顯著性水平下，三個(gè)標(biāo)的一階差分序列統(tǒng)計(jì)指標(biāo)都小于臨界值，說明變量 LNSC,LNRZ,LNRQ 一階差分不存在單 位根， 一階差分后的序列是平穩(wěn)的，且三個(gè)變量都服從一階單整的過程。本文選取的數(shù)據(jù) 的時(shí)間范圍 為 2022 年 5 月 31 日至 2022 年 4 月 11 日， 除去 節(jié)假日，總計(jì) 935 個(gè)交易日，數(shù)據(jù)頻率為日數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)序列分別是深成綜合指數(shù)、深市總?cè)谫Y余額和深市總?cè)谌囝~， 并對(duì)這三組數(shù)據(jù)取對(duì)數(shù)，即 LNSC， LNRZ， LNRQ。此時(shí)，之前融券的投資者迫于還券付息的壓力，在即將到期前會(huì)進(jìn)行資金的交割，從而增加了股票需求。當(dāng)股票市場(chǎng)上某些股票的價(jià)格因?yàn)檫^度的炒作售而高于均衡價(jià)格的時(shí)候，理性投資者抑或投機(jī)者會(huì)洞察到這個(gè)暫時(shí)性的套利機(jī)會(huì)，預(yù)期這些高估值的股票終將返回均衡值，于是這些投資者就會(huì)抓住這個(gè)機(jī)會(huì)通過券商融入股票投進(jìn)行賣出。與股價(jià)暴跌 類似，羊群效應(yīng)會(huì)導(dǎo)致非 理性投資者大批跟進(jìn)已經(jīng)回歸均衡值的股票，這又再次推升股價(jià)偏離均衡值而高估。 這樣，資金的進(jìn)入便會(huì) 使得這些股票需求的增加。從國(guó)際對(duì)比來看，融券業(yè)務(wù)正 常應(yīng)當(dāng)是小于融資業(yè)務(wù)規(guī)模，雖然我國(guó)目前融資交易確實(shí)為主，但是融資規(guī)模 是融券規(guī)模的 24 倍，這比國(guó)際上的平均值 8 倍要高出很多。 不過，雖然經(jīng)歷了爆炸性的 成長(zhǎng)，但是和其他很多發(fā)達(dá)市場(chǎng)相比，在規(guī)模和結(jié)構(gòu)上仍 相去甚遠(yuǎn)。 陳偉（ 2022）以上證 50 研究對(duì)象，用以 GARCH 模型，并引入虛擬變量，來研究我國(guó)融資融券推出前后對(duì)我國(guó)股票市場(chǎng)波動(dòng)性的影響。 刁峰（ 2022）以上證 180 可以融資融券交易的 207 只股票為研究對(duì)象，運(yùn)用 協(xié)整 檢驗(yàn)和 格 蘭杰檢驗(yàn)等模型和方法，實(shí)證分析并得出結(jié)果為融資融券對(duì)我國(guó)的股票市場(chǎng)有長(zhǎng)期的影響。鑒于此，融資融券機(jī)制有一定減緩股票價(jià)格 波動(dòng)性的功能。 （二） 國(guó)內(nèi)文獻(xiàn) 相比于國(guó)外融資融券市場(chǎng)發(fā)展時(shí)間之久遠(yuǎn)， 相關(guān)統(tǒng)計(jì)工具和理論方法之成熟，我國(guó)融資融券市場(chǎng)起步較晚，所以 研究的經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)也并不太豐富，但是這并不能影響我國(guó)學(xué)者對(duì)融資融券這一新生事物的研究。 Bris et al.（ 2022）認(rèn)為融資融券交易機(jī)制可以起到穩(wěn)定市場(chǎng)的作用，通過研究發(fā)現(xiàn)，在市場(chǎng)允 畢業(yè)論文：正文 7 許賣空的情況下，股票收益的波動(dòng)性要低得多。 G. William Schwert(1989)認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)通過提高保證金要求作出回應(yīng)，以增加股票 價(jià)格。 Conrad(1994)建立了 “ 信息公開化 ” 的賣空交易模型和 “ 信息非公開化 ” 的賣空交易模型，進(jìn)行了股票價(jià)格下跌與賣空交易額的相關(guān)性的研究。第三，融資融券機(jī)制可以抑制股票價(jià)格波動(dòng)的效果。 （一） 國(guó)外文獻(xiàn) 融資融券機(jī)制最先起源于西方國(guó)家，所以國(guó)外學(xué)者對(duì)融資融券的研究也相對(duì)時(shí)日長(zhǎng)久，結(jié)果也 相對(duì) 完善。 畢業(yè)論文：正文 6 二、 文獻(xiàn)綜述 自融資融券機(jī)制被引入證券市場(chǎng)以來，無論是國(guó)內(nèi)的學(xué)者還是國(guó)外的學(xué)者，都對(duì)融資融券機(jī)制是否對(duì)證券市場(chǎng)的波動(dòng)性有實(shí)際的影響，展開了一系列的調(diào)查和研究。 國(guó)內(nèi)學(xué)者一般都是以比較發(fā)達(dá)的國(guó)外市場(chǎng)，或者以香港、臺(tái)灣等已經(jīng)比較成熟的證券市場(chǎng)為對(duì)象來進(jìn)行研究，通過研究融資融券與其證券市場(chǎng)的關(guān)系得出結(jié)論并且提出一些對(duì)我國(guó)證券市場(chǎng)的建議。 一直以來，我國(guó)的證券市場(chǎng)還處于發(fā)展階段，尚未十分成熟。而且我國(guó)股票市場(chǎng)波動(dòng)也較為頻繁，從 1991 年到 2022 年 20 年的是建立，就有 13 次波動(dòng)率超過 50%。 在 2022 年之前，我國(guó)的股票市場(chǎng)還是只能一味 地 單邊做多。由融資融券業(yè)務(wù)衍生而來的證券交易即成為融資融券交易，證券公司與客戶之間發(fā)生了資金和證券的借貸關(guān)系，使得融資融券成為了一種信用交易。 關(guān)鍵詞： 融資融券， 波動(dòng)性， GARCH 模型， VAR 模型 畢業(yè)論文：正文 3 The Study of Margin Impact on Shenzhen Stock Market Volatility Abstract: The margin is the important long and short stock market trading mechanism, which has the function of hedging, stabilizing the market, increasing the liquidity and price discovery. It plays an irreplaceable role in the stock market functions. With the official start of the margin, China launched the margin trading mechanism on March 31, 2022. The Ashare market has bid farewell to the years of unilateral do more mechanisms to bee a milestone in the development of China39。本文從融資融券的特征、功能和風(fēng)險(xiǎn)出發(fā)研究二者的相互關(guān)系，具有一定的理論和現(xiàn)實(shí)意義。 畢業(yè)論文：正文 1 畢業(yè)論文正文 融資融券對(duì) 深圳股票市場(chǎng)波動(dòng)性的影響 研究 The Study of Margin Impact on Shenzhen Stock Market Volatility 學(xué) 院：金融學(xué)院 專 業(yè)：金融學(xué) 編 號(hào)： 二 ○一四年 四月 畢業(yè)論文：正文 2 融資融券對(duì) 深圳股票市場(chǎng)波動(dòng)性的影響 研究 摘 要： 融資融券是股 票市場(chǎng)重要的