【導讀】中級財務管理章節(jié)練習題整理匯總

　　

【正文】 收益率達到多少時，投資者才會愿意投資；（ 2分） （ 3）判斷新證券組合的預期收益率達到多少時，投資者才會愿意投資。（ 2分） 3. 假設資本資產(chǎn)定價模型成立，表中的數(shù)字和字母 A～ K所表示的數(shù)字相互關聯(lián)。 證券名稱 收益率的 標準差 各證券收益率與市場組合收益率的相關系數(shù) β系數(shù) 必要收益率 無風險證券 A B C D 市場組合 8% E F G 股票 1 16% H 10% 股票 2 I 2 25% 股票 3 J K 30% 要求：計算表中字母 A～ K所表示的數(shù)字（應列出必要的計算過程或理由）。（ K為 1分 ,其它每個字母 ） 參考答案 一、單項選擇題 1 [答案 ] D [解析 ] 根據(jù)資本資產(chǎn)定價模型： R＝ Rf+β（ RmRf）＝ 4%+2（ 12%4%）＝ 20%。 [該題針對 ―資本資產(chǎn)定價模型 ‖知識點進行考核 ] 2 [答案 ] D [解析 ] 可以通過資產(chǎn)組合分散的風險為可分散風險，又叫 非系統(tǒng)風險或公司特有風險。被投資企業(yè)出現(xiàn)經(jīng)營失誤，僅僅影響被投資企業(yè)的利潤，由此引起的風險屬于公司特有風險，投資者可以通過資產(chǎn)組合予以消減；其余三個選項引起的風險屬于系統(tǒng)風險，不能通過資產(chǎn)組合分散掉。 [該題針對 ―非系統(tǒng)風險與風險分散 ‖知識點進行考核 ] 3 [答案 ] A [解析 ] 相關系數(shù)越大，風險分散效果越小，相關系數(shù)越小，風險分散效果越大。相關系數(shù)為 0時，可以分散一部分非系統(tǒng)風險，投資組合分散風險的效果比負相關小，比正相關大。 [該題針對 ―資產(chǎn)組合的風險與收益 ‖知識點進行考核 ] 4 [答案 ] C [ 解析 ] 該 資 產(chǎn) 組 合 收 益 率 的 標 準 差 ＝ [ （ 6%40% ） 2 ＋（ 9%60% ） 2 ＋26%9%40%60%]1/2＝ % [該題針對 ―資產(chǎn)組合的風險與收益 ‖知識點進行考核 ] 5 [答案 ] D [解析 ] β系數(shù)衡量的是系統(tǒng)風險，因此，選項 ；該資產(chǎn)的必要收益率 =5%+210%=25%，因此，選項 C不正確。 [該題針對 ―系統(tǒng)風險及其衡量 ‖知識點進行考核 ] 6 [答案 ] B [解析 ] 在兩項資產(chǎn)組合收益率方差的計算公式中并未涉及到單項資產(chǎn)的 β系數(shù)。 [該題針對 ―資產(chǎn)組合的風險與收益 ‖知識 點進行考核 ] 7 [答案 ] A [解析 ] 協(xié)方差＝相關系數(shù) 兩種資產(chǎn)標準差的乘積，因此，答案為 12％ 20％＝ ％。 [該題針對 ―資產(chǎn)組合的風險與收益 ‖知識點進行考核 ] 8 [答案 ] B [解析 ] 期望投資收益率是在投資收益率不確定的情況下，按估計的各種可能收益水平及其發(fā)生概率計算的加權(quán)平均數(shù)。 [該題針對 ―資產(chǎn)收益率的類型 ‖知識點進行考核 ] 9 [答案 ] B [解析 ] 當兩個方案收益的期望值不同時，比較風險只能借助于標準離差率這一相對指標。標準離差率＝標準離差 /期望值，標準離差率越大，風險越 大；反之，標準離差率越小，風險越小。 甲方案凈現(xiàn)值標準離差率＝ 300/1000= 乙方案凈現(xiàn)值標準離差率＝ 330/1200＝ 因此甲方案的風險大于乙方案。 [該題針對 ―風險衡量 ‖知識點進行考核 ] 10 [答案 ] C [解析 ] β＝ 1，表明單項資產(chǎn)的系統(tǒng)風險與市場組合的風險一致； β 1，說明單項資產(chǎn)的系統(tǒng)風險大于整個市場組合的風險； β 1，說明單項資產(chǎn)的系統(tǒng)風險小于整個市場組合的風險。 [該題針對 ―系統(tǒng)風險及其衡量 ‖知識點進行考核 ] 二、多項選擇題 1 [答案 ] ABCD [解析 ] 財務管 理的風險對策包括：規(guī)避風險、減少風險、轉(zhuǎn)移風險和接受風險。 [該題針對 ―風險控制對策 ‖知識點進行考核 ] 2 [答案 ] ABC [解析 ] 證券市場線就是 R=Rf+β （ RmRf）所代表的直線，其中（ RmRf）稱為市場風險溢酬，證券市場線的橫軸是 β，其斜率是（ RmRf），如果風險厭惡程度高，那么（ RmRf）就大。 [該題針對 ―資本資產(chǎn)定價模型 ‖知識點進行考核 ] 3 [答案 ] BD [解析 ] 必要收益率（要求的收益率） =無風險收益率 +風險價值系數(shù) 收益率的標準離差率（風險程度）。由公式可知，無風險收益率 和風險程度越高，要求的收益率也就越大。 [該題針對 ―資產(chǎn)收益率的類型 ‖,―資產(chǎn)收益的含義和計算 ‖知識點進行考核 ] 4 [答案 ] ABC [解析 ] 資本資產(chǎn)定價模型的最大貢獻是提供了對風險與收益之間的一種實質(zhì)性的表述，所以選項 D不正確。 [該題針對 ―資本資產(chǎn)定價模型 ‖知識點進行考核 ] 5 [答案 ] ACD [解析 ] 收益率的標準離差率是收益率的標準差與期望值之比，也可稱為變異系數(shù)，它以相對數(shù)衡量資產(chǎn)的全部風險的大小，表示每單位預期收益所包含的風險；一般情況下，收益率的標準離差率越大，資產(chǎn)的相對風險越大，相反， 收益率的標準離差率越小，相對風險越小。 [該題針對 ―風險衡量 ‖知識點進行考核 ] 6 [答案 ] ACD [解析 ] 根據(jù)人們的效用函數(shù)的不同，可以按照其對風險的偏好分為風險回避者、風險追求者和風險中立者。 [該題針對 ―風險偏好 ‖知識點進行考核 ] 7 [答案 ] ACD [解析 ] 必要收益率＝無風險收益率＋風險收益率，風險收益率＝風險價值系數(shù) 收益率的標準離差率。 [該題針對 ―風險與收益的一般關系 ‖知識點進行考核 ] 8 [答案 ] BCD [解析 ] 收益率的方差、標準差和標準離差率可以用來衡量風險，但收益率的期望值不 是衡量風險的指標。 [該題針對 ―風險衡量 ‖知識點進行考核 ] 9 [答案 ] ABCD [解析 ] 系統(tǒng)風險是由那些影響整個市場的風險因素所引起的，這些因素包括宏觀經(jīng)濟形式的變動、國家經(jīng)濟政策的變化、稅制改革、企業(yè)會計準則改革、世界能源狀況、政治因素等等。 [該題針對 ―系統(tǒng)風險及其衡量 ‖知識點進行考核 ] 10 [答案 ] ABD [解析 ] 根據(jù)兩項資產(chǎn)組合收益率方差的計算表達式根據(jù)兩項資產(chǎn)組合收益率方差的計算表達式： 可知，選項 C不正確。 [該題針對 ―資產(chǎn)組合的風險與收益 ‖知識點進行考核 ] 三、判斷題 1 [答案 ] 對 [解析 ] 收益率的標準離差率是相對數(shù)指標，無論各方案的期望值是否相同，收益率的標準離差率最大的方案一定是風險最大的方案。 [該題針對 ―風險衡量 ‖知識點進行考核 ] 2 [答案 ] 錯 [解析 ] 資產(chǎn)收益率之間的相關系數(shù)的改變會影響組合風險的大小，但不會影響組合預期收益率，所以只要投資比例不變，各項資產(chǎn)的期望收益率不變，資產(chǎn)組合的期望收益率就不會發(fā)生改變。 [該題針對 ―資產(chǎn)組合的風險與收益 ‖知識點進行考核 ] 3 [答案 ] 錯 [解析 ] 正確的公式應是：必要投資收益率＝無風險收益率＋風險收益率。 [該題針對 ―資產(chǎn)收益的含義和計算 ‖知識點進行考核 ] 4 [答案 ] 對 [解析 ] 證券市場線就是資本資產(chǎn)定價模型的圖示形式，它能夠清晰地反映必要收益率與其所承擔的系統(tǒng)風險（ β系數(shù)）之間的線性關系。它對于單個證券或投資組合都是成立的。 [該題針對 ―資本資產(chǎn)定價模型 ‖知識點進行考核 ] 5 [答案 ] 錯 [解析 ] 只有在證券之間的相關系數(shù)為 1時，組合的風險才等于組合中各個證券風險的加權(quán)平均數(shù)；如果相關系數(shù)小于 1，那么證券組合的風險就小于組合中各個證券風險的加權(quán)平均數(shù)。 [該題針對 ―資產(chǎn)組合的風險與收益 ‖知識點進行考核 ] 6 [答案 ] 錯 [解析 ] 經(jīng)營風險是指因生產(chǎn)經(jīng)營方面的原因給企業(yè)目標帶來不利影響的可能性。 [該題針對 ―風險與收益的一般關系 ‖知識點進行考核 ] 7 [答案 ] 對 [解析 ] 在資產(chǎn)組合中資產(chǎn)數(shù)目增加的初期，風險分散的效應比較明顯，但增加到一定程度，風險分散的效應就會逐漸減弱。有經(jīng)驗數(shù)據(jù)顯示，當資產(chǎn)組合中不同行業(yè)的資產(chǎn)數(shù)目達到二十個左右時，絕大多數(shù)非系統(tǒng)風險均已被消除，此時，如果繼續(xù)增加資產(chǎn)數(shù)目，對分散風險已沒有多大實際意義。 [該題針對 ―資產(chǎn)組合的風險與收益 ‖知識點進行考核 ] 8 [答案 ] 對 [解析 ] 投資者 對于風險的厭惡程度越高，要求的補償也就越高，因而，要求的風險收益率就越高，所以，風險價值系數(shù)也就越大。 [該題針對 ―風險與收益的一般關系 ‖知識點進行考核 ] 9 [答案 ] 錯 [解析 ] 資本資產(chǎn)定價模型在實際運用中存在著一些明顯的局限，因此，只能大體描述出證券市場運動的基本狀況，而不能完全確切地揭示證券市場的一切。在運用這一模型時，應該更注重它所揭示的規(guī)律，而不是它所給出的具體數(shù)字。 [該題針對 ―資本資產(chǎn)定價模型 ‖知識點進行考核 ] 10 [答案 ] 錯 [解析 ] 當資產(chǎn)風險所造成的損失不能由該項目可能獲得的收益 予以抵銷時，應當放棄該項目，以規(guī)避風險。例如，拒絕與不守信用的廠商業(yè)務往來；放棄可能明顯導致虧損的投資項目。 [該題針對 ―風險控制對策 ‖知識點進行考核 ] 四、計算分析題 1 [答案 ] （ 1） A資產(chǎn)的預期收益率＝ 1/330％＋ 1/310％＋ 1/3（－ 7％）＝ 11％ B資產(chǎn)的預期收益率＝ 1/3（－ 5％）＋ 1/37％＋ 1/319％＝ 7％ 資產(chǎn)組合的預期收益率＝ 11％ 50％＋ 7％ 50％＝ 9％ （ 2） A資產(chǎn)收益率的標準差 ＝ [1/3（ 30％－ 11％） 2＋ 1/3（ 10％－ 11％） 2＋ 1/3（－ 7%－ 11％） 2]1/2＝ ％ B資產(chǎn)收益率的標準差 ＝ [1/3（－ 5％－ 7％） 2＋ 1/3（ 7％－ 7％） 2＋ 1/3（ 19％－ 7％） 2] 1/2＝ ％ 相關系數(shù)＝－ ％ /（ ％ ％）＝－ 資產(chǎn)組合收益率的方差 σP2＝ ％ 2＋ ％ 2＋ 2（－ ％）＝ ％ 資產(chǎn)組合收益率的標準差＝ %1/2＝ ％ [該題針對 ―資產(chǎn)組合的風險與收益 ‖知識點進行考核 ] 2 [答案 ] （ 1）計算原證 券組合的 β系數(shù) βP＝ 60％ ＋ 30％ ＋ 10％ 1 ＝ （ 2）計算原證券組合的風險收益率 RP＝ βP（ RmRf） ＝ （ 12％ 10％）＝ ％ 原證券組合的必要收益率＝ 10％＋ ％＝ ％ 只有原證券組合的預期收益率達到或者超過 ％，投資者才會愿意投資。 （ 3）計算新證券組合的 β系數(shù) βP＝ 20％ ＋ 30％ ＋ 50％ 1 ＝ 新證券組合的風險收益率： RP＝ βP（ RmRf） ＝ （ 12％ 10％）＝ ％ 新證券組合的必要收益 率＝ 10％＋ ％＝ ％ 只有新證券組合的預期收益率達到或者超過 ％，投資者才會愿意投資。 [該題針對 ―資產(chǎn)組合的風險與收益 ‖知識點進行考核 ] 3 [答案 ] 無風險證券的收益率固定不變，不因市場組合收益率的變化而變化，故無風險證券收益率的標準差為 0，無風險證券與市場組合收益率的相關系數(shù)為 0，無風險證券 β值為 0。即：A=B=C=0； 根據(jù)相關系數(shù)和 β系數(shù)的定義可知，市場組合收益率與自身的相關系數(shù)為 1， β值也為 1。即：E=F=1； 根據(jù)資本資產(chǎn)定價模型的基本表達式可知： 10％ =D＋ （ GD） 25％ =D＋ 2（ GD） 解得： D=5％， G=15％ 根據(jù)資本資產(chǎn)定價模型的基本表達式，利用股票 3的數(shù)據(jù)可知： 30％ =5％＋ K（ 15％ 5％） 解得 ： K= 根據(jù) 可知 ： =H16％ /8％ =H2 解得 ： H= 2=I/8％ =10I， 解得 ： I=20％ 2. 5=J/8％，解得： J=40％ [該題針對 ―資本資產(chǎn)定價模型 ‖知識點進行考核 ] 第三章 資金時間價值與證券評價 一、單項選擇題 1. 某人退休時有現(xiàn)金 10萬元，擬選擇一項回報比較穩(wěn)定的投資，希望每個季度能收入 2021元補貼生活。那么，該項投資的實際報酬率應 （） 。 ％ ％ ％ ％ 2. 在下列各項資金時間價值系數(shù)中 ， 與資本回收系數(shù)互為倒數(shù)關系的是 （） 。 A.（ P/F， i， n） B.（ P/A， i， n） C.（ F/P， i， n） D.（ F/A， i， n） 3. 兩年前發(fā)行的一筆國債 ， 5年期 ， 面值 1000元 ， 發(fā)行價 1100元 ， 票面利率 6％， 單利計息 ，到期一次還本付息 ， 現(xiàn)在市場價格為 1250元 ， 甲欲購入后持有至到期日 ， 則其持有期年均收益率是 （） 。 ％ ％ ％ ％ 4. 某公司發(fā)行面值為 1000元，票面年利率為 5％，期限為 10年，每年支付一次利息，到期一次還本的債券。已知發(fā)行時的市場利率為 6％，則該債券的發(fā)行價格為 （） 元。 5. 某公司從本年度起每年年末存入銀行一筆固定金額的款項 ， 若按復利制用最簡便算法計算第 n年末可以從銀行取出的本利和 ， 則應選用的時間價值系數(shù)是 （） 。 6. 在下列各項中 ， 無法計算出確切結(jié) 果的是