【導(dǎo)讀】房地產(chǎn)業(yè)是國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的晴雨表,房地產(chǎn)市場(chǎng)的發(fā)展對(duì)于增強(qiáng)區(qū)域產(chǎn)業(yè)綜合競(jìng)爭(zhēng)力。一批優(yōu)秀的房地產(chǎn)公司活躍在中國(guó)的經(jīng)濟(jì)舞臺(tái)上，引領(lǐng)著整個(gè)行業(yè)的發(fā)展。異、發(fā)展趨勢(shì)不明晰等等問題。同時(shí)，我國(guó)房地產(chǎn)類上市公司在轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)中表現(xiàn)出了獨(dú)特。重視，股利政策制定的盲目性和隨意性很大，部分分配方案既不符合財(cái)務(wù)決策的相關(guān)原則，也不符合股東利益的要求，這種股利分配政策有很多弊端。題和產(chǎn)生的原因，針對(duì)存在的問題本文提出了完善措施。來消除市場(chǎng)其對(duì)自身不利的影響。

　　

【正文】 房地產(chǎn)這樣一個(gè)對(duì)于資金要求更大的行業(yè)而言，更需要如此，所發(fā)的現(xiàn)金股利對(duì)于公司而言無足輕重，但是其提供的資金回報(bào)卻非常大。也只有這樣，整個(gè)房地產(chǎn)行業(yè)才能減少投機(jī)氣氛，逐步走向成熟。 4 房地產(chǎn)類上市公司對(duì)公司價(jià)值的影響 以萬科 為例 股利分配政策改變的是企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)，即有多少利潤(rùn)留在企業(yè)，多少作為股利發(fā)放給股東。對(duì)于房地產(chǎn)企業(yè)而言也是一樣，下面以萬科為例分析不同股利政策對(duì)于企業(yè)價(jià)值的不同影響。 河北北方學(xué)院學(xué)士學(xué)位論文 第 10 頁(yè) 共 13 頁(yè) 從送股到分配現(xiàn)金股利 送股即送股票股利，股票股利減少公司的留存收益，但只是資金在股東權(quán)益之間轉(zhuǎn)移，即將公司的未分配利潤(rùn)或盈余公積轉(zhuǎn)為股本，不會(huì)導(dǎo)致現(xiàn)金流出，不增加公司資產(chǎn)，股東權(quán)益帳面價(jià)值總額也不會(huì)發(fā)生變化。而分配現(xiàn)金股利則能大大加強(qiáng)公司對(duì)股東的吸引力，使得很多股東真正以分紅為目的持有公司股票，而不是以賺取差價(jià)為目的。 作為地產(chǎn)行 業(yè)的龍頭，萬科分紅逐年增加， 202 202 202 202 2021 年分別為 元、 元、 元、 、 元，占每股收益的百分比基本保持穩(wěn)定，依次為 :%、 %、 %、 %。這反映了公司良好的現(xiàn)金流動(dòng)狀況，在保證連續(xù)分紅的同時(shí)，也保持了公司的發(fā)展后勁。雖然分紅減少了公司的總資產(chǎn)，使得表面上企業(yè)價(jià)值減少，但是對(duì)于股東的這種直接物質(zhì)刺激會(huì)加深股東對(duì)于公司前景的看好，將更多的資本投入到公司中去，其總的企業(yè)價(jià)值是擴(kuò)大的。 從分配現(xiàn)金股利到公積金轉(zhuǎn) 增股本 轉(zhuǎn)增股本是我國(guó)上市公司一種特有的股本擴(kuò)張方式，其實(shí)質(zhì)上是公司用資本公積或盈余公積向股東轉(zhuǎn)送股份的行為。在我國(guó)，上市公司的股票絕大部分都是通過高溢價(jià)發(fā)行的，致使公司形成了大量的資本公積金。 2021 年，萬科在綜合考慮股東建議、公司盈利前景、資產(chǎn)狀況以及市場(chǎng)環(huán)境的前提下，以每 10 股轉(zhuǎn)增 6 股的比例，向全體股東轉(zhuǎn)增股本。以 2021 年 12 月 31 日總股本6,872,006,387 股計(jì)算，轉(zhuǎn)增股本為 4,123,203,832 股，本次資本公積金轉(zhuǎn)增股本總金額為4,123,203,832 元。轉(zhuǎn)增前，資 本公積金為 12,885,360, 元，轉(zhuǎn)增后，資本公積金結(jié)余為 8,762,156, 元。萬科轉(zhuǎn)增股本之后，其企業(yè)價(jià)值不僅沒有減少，反而有了很大的增強(qiáng)，加之對(duì)股東信心的鼓舞，可以看出，這是一個(gè)非常成功的政策。對(duì)于其他房地產(chǎn)上市公司也是一個(gè)很好的表率作用，這樣的方式在地產(chǎn)界已經(jīng)越來越被廣泛使用。 股利分配政策對(duì)房地產(chǎn)企業(yè)的宏觀影響 （ 1） 大量的房產(chǎn)公司熱衷于送紅股，導(dǎo)致股本規(guī)模急劇擴(kuò)張 熱衷于送紅股，會(huì)使原有股東權(quán)益被高度稀釋，一些比例送股的公司的業(yè)績(jī)無法與股本擴(kuò)張的速度保持同步， 短短幾年便由原來的“績(jī)優(yōu)公司”變成了“績(jī)差公司 ”，股價(jià)也一路下滑。 （ 2） 經(jīng)常性的不分配，難以發(fā)揮股利政策的積極效應(yīng) 按照現(xiàn)代股利政策的相關(guān)理論，恰當(dāng)?shù)墓衫呔哂袃煞N效應(yīng) :一是降低代理成本效應(yīng)，二是顧客效應(yīng)。代理成本理論認(rèn)為，由于較多地支付股利，留存盈利減少，可能迫使公司進(jìn)入資本市場(chǎng)重新進(jìn)行融資。這就會(huì)迫使公司管理者受到更多投資者的監(jiān)督，另一方面也迫使公司必須謹(jǐn)慎、有效地運(yùn)用資金，竭盡全力搞好經(jīng)營(yíng)，以提高公司價(jià)值，維持較 河北北方學(xué)院學(xué)士學(xué)位論文 第 11 頁(yè) 共 13 頁(yè) 高的股利支付；因而，股利支付可以避免權(quán)益資本的過度累積，具有降低代理成本的功效。由于我 國(guó)上市公司經(jīng)常性的不分配，即使分配，也如蜻蜓點(diǎn)水，因而很難獲取股利政策的這兩種積極效應(yīng)。 （ 3） 由于股本擴(kuò)張速度迅速，股本規(guī)模急劇膨脹，導(dǎo)致資本結(jié)構(gòu)失調(diào) 合理的資本結(jié)構(gòu)可以使公司資本成本降到最低，公司價(jià)值達(dá)到最大。我國(guó)房產(chǎn)上市公司普遍偏好權(quán)益融資，盲目追求股本規(guī)模的擴(kuò)張，資產(chǎn)負(fù)債率偏低，資本結(jié)構(gòu)嚴(yán)重失調(diào)。結(jié)果不僅失去了利用財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)的機(jī)會(huì)，還會(huì)加大平均加權(quán)資本成本。隨著資本成本的提高，勢(shì)必會(huì)影響到公司的投資決策，從而最終會(huì)影響到公司的市場(chǎng)價(jià)值以及長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。 經(jīng)過上述分析，可知在房地產(chǎn)行尤其是上市公司，應(yīng)該 在現(xiàn)在發(fā)展尚未成熟的階段實(shí)施剩余股利政策，采取混合股利形式或者是股票股利形式的基礎(chǔ)上增加現(xiàn)金股利的分配形式，進(jìn)而激發(fā)投資者的熱情，使房地產(chǎn)類上市公司實(shí)現(xiàn)公司價(jià)值最大化的理財(cái)目標(biāo)。 5 結(jié) 論 本文通過 對(duì)房地產(chǎn)類上市公司股利政策相關(guān)問題的闡述，得出現(xiàn)階段我國(guó)房地產(chǎn)類上市公司普遍采用剩余股利政策來分配股利 。 針對(duì)我國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)的發(fā)展態(tài)勢(shì)，逐漸走向成熟，房地產(chǎn)上市公司應(yīng)該在原來適宜的股利政策基礎(chǔ)上多分配現(xiàn)金股利，使投資者的到更多的好處，從而促進(jìn)公司價(jià)值最大化的實(shí)現(xiàn)。 河北北方學(xué)院學(xué)士學(xué)位論文 第 12 頁(yè) 共 13 頁(yè) 參考文獻(xiàn) [1] 安世民 ,吳 奇 .企業(yè)文化對(duì)其經(jīng)營(yíng)環(huán)境的適應(yīng)性研究 [J].西北民族大學(xué)學(xué)報(bào) , 2021（ 4）： 3033. 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