風(fēng)險(xiǎn)與收益培訓(xùn)課件-資料下載頁(yè)
2024-11-19 22:20本頁(yè)面
【正文】 ）為相同行業(yè)；二是可比公司與估價(jià)公司的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)相同，兩個(gè)公司的唯一差別是財(cái)務(wù)杠桿水平不同。,10．資本資產(chǎn)定價(jià)模型認(rèn)為任何風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的收益是該資產(chǎn)相對(duì)于市場(chǎng)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的線性函數(shù)；多因素模型論認(rèn)為，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的收益率不但受市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的影響，還與其他許多因素相關(guān)，任何資產(chǎn)的收益率是K個(gè)要素的線性函數(shù)。在實(shí)務(wù)中，資本資產(chǎn)定價(jià)模型或多因素模型可以為確定風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)（如投資項(xiàng)目）的資本成本提供理論依據(jù)。,基本訓(xùn)練,1。假設(shè)一個(gè)投資者隨機(jī)地選擇50只股票，然后從中隨機(jī)地選擇1只股票，計(jì)算60個(gè)月收益率和標(biāo)準(zhǔn)差；然后從剩余的49只股票中隨機(jī)選擇1只股票，與第一次選出的股票組合，且投資比重相同，那么投資組合的收益和風(fēng)險(xiǎn)會(huì)發(fā)生什么變化？如果繼續(xù)一一加入剩余的股票，且投資比重相同，那么投資組合的收益和風(fēng)險(xiǎn)會(huì)發(fā)生什么變化？如何通過多樣化投資組合來分散風(fēng)險(xiǎn)？,基本訓(xùn)練,2。如果投資者預(yù)計(jì)通貨膨脹將在現(xiàn)在國(guó)庫(kù)券所反映的8%的基礎(chǔ)上再漲三個(gè)百分點(diǎn)，這對(duì)SML及高風(fēng)險(xiǎn)、低風(fēng)險(xiǎn)債券各有什么影響？假設(shè)投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好發(fā)生變化，使得市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)增加三個(gè)百分點(diǎn)，這對(duì)SML及高風(fēng)險(xiǎn)、低風(fēng)險(xiǎn)債券的收益有何影響？,基本訓(xùn)練,3. AAA房地產(chǎn)公司現(xiàn)有兩個(gè)投資項(xiàng)目：建一座大型學(xué)生公寓或投資一生物制藥工程，它們的投資規(guī)模都是5億元，期望凈現(xiàn)值都是1億元。如果你是公司經(jīng)理，你會(huì)選擇哪一個(gè)項(xiàng)目？請(qǐng)根據(jù)財(cái)務(wù)管理的相關(guān)理論解釋你的選擇（也可在某些假設(shè)條件下分析說明）。,基本訓(xùn)練,4. 17世紀(jì)第一只黑天鵝在澳大利亞被發(fā)現(xiàn)以前，人們認(rèn)為所有的天鵝都是白色的。從風(fēng)險(xiǎn)分析的角度出發(fā)，《黑天鵝》的作者塔勒布認(rèn)為，金融市場(chǎng)是由意外的突發(fā)事件即“黑天鵝”主導(dǎo)的，因?yàn)槟切┛梢灶A(yù)料的事情早就在市場(chǎng)中消化了，但是金融市場(chǎng)上的人們總是傾向于忽略或者忘記代表災(zāi)難的“黑天鵝”。因此，塔勒布認(rèn)為，對(duì)可預(yù)測(cè)事件（白天鵝）的研究是徒勞的，采用經(jīng)驗(yàn)分析的方法來衡量風(fēng)險(xiǎn)是不夠的。你是否同意這一觀點(diǎn)？為什么？,基本訓(xùn)練,5。假設(shè)你在一家財(cái)務(wù)咨詢公司工作，你被安排評(píng)價(jià)一位客戶的部分股票投資組合，以確定該組合中10只股票的風(fēng)險(xiǎn)與收益。由于咨詢公司沒有購(gòu)買數(shù)據(jù)庫(kù)，需要你確定這10只股票在過去5年里的平均月收益率和標(biāo)準(zhǔn)差，同時(shí)按CAPM估計(jì)投資組合中10只股票的預(yù)期收益率。這些股票是浦發(fā)銀行（600000）、華能國(guó)際（600011）、寶鋼股份（600019）、海信電器（600060）、同仁堂（600085）、煙臺(tái)萬華（600309）、金地集團(tuán)（600383）、貴州茅臺(tái)（600519）、用友軟件（600588）、青島啤酒（600600）。,基本訓(xùn)練,（1）登錄雅虎財(cái)經(jīng)網(wǎng)站（http：//finance.yahoo.com），搜集每只股票的價(jià)格信息。 ①在股票主頁(yè)的左邊，輸入你要評(píng)估的股票代碼，例如“60000”，單擊“Get Quotes”后，就可以看到與“Shanghai Pudong Development Bank Co.，Ltd.(600000.SS)”的相關(guān)信息，然后單擊“Historical Prices”（歷史價(jià)格）。 ②輸入起始日期和截止日期，通常需選擇最近5年（60個(gè)月）的數(shù)據(jù)，如起始日期為2007年1月1日至2011年12月1日。確定估計(jì)的期間以及間隔期距（日、周、月等），選擇“monthly”（按月），單擊“Get Prices”（獲取價(jià)格）后，滾動(dòng)到頁(yè)面底部，單擊“Download to Spreadsheet”（下載至電子數(shù)據(jù)表）。 ③復(fù)制整個(gè)電子數(shù)據(jù)表，打開Excel，將Web數(shù)據(jù)粘貼到Excel表中，保留“日期”和“調(diào)整后的收盤價(jià)”列（即第一列和最后一列），其他數(shù)據(jù)全部刪除。,基本訓(xùn)練,④保持Excel文檔打開，返回到雅虎財(cái)經(jīng)主頁(yè)，單擊返回鍵。如果再出現(xiàn)詢問是否保存數(shù)據(jù)的對(duì)話框，單擊“否”按鈕。 ⑤返回到價(jià)格頁(yè)面，輸入下一只股票的代碼，再次單擊“Get Price”。不改變?nèi)掌诨蜷g隔期距，確保你將下載的所有股票信息都在相同的日期。再次單擊“Download to Spreadsheet”，然后打開文檔，復(fù)制最后一列“調(diào)整后的收盤價(jià)”，將其粘貼到已打開的Excel文檔中，并且把“調(diào)整后的收盤價(jià)”名稱更改為相應(yīng)的股票代碼。確保股票每月的起始價(jià)格和截止價(jià)格分別與第一只股票的相應(yīng)價(jià)格處在同一行上。 ⑥對(duì)剩下的8只股票重復(fù)上述步驟，依次相鄰粘貼每只股票的收盤價(jià)格，再次確保每只股票相應(yīng)日期的股價(jià)都位于同一行上。,基本訓(xùn)練,（2）在Excel文檔中建立一個(gè)單獨(dú)的工作表，計(jì)算這10只股票的月收益率（按連續(xù)收益率計(jì)算）。需要說明的是，要計(jì)算每月收益率，必須知道每月的起始價(jià)格和截止價(jià)格，所以無法計(jì)算第一個(gè)月的收益率。為保證計(jì)算60個(gè)月的收益率，也可以將起始月提前一個(gè)月，如以2006年12月作為起始月。 （3）計(jì)算每只股票的平均月收益率和月收益率標(biāo)準(zhǔn)差，并將月統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)化為年度統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)（將平均月收益率乘以12，月收益率標(biāo)準(zhǔn)差乘 ）。 （4）在Excel工作表中增加一列“全部股票的每月平均收益率”，這是由權(quán)重相等的10只股票所構(gòu)成的投資組合的月收益率。計(jì)算這個(gè)等權(quán)重組合的月收益率的均值和標(biāo)準(zhǔn)差。復(fù)核等權(quán)重投資組合的平均收益率，等于所有個(gè)股的平均收益率。,基本訓(xùn)練,（5）使用年度統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)繪制Excel圖，x軸為標(biāo)準(zhǔn)差，y軸為平均收益率，步驟如下： ①在數(shù)據(jù)表中建立3列，分別輸入你在（3）和（4）中得到的每只股票和等權(quán)重組合的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)。第1列為股票代碼，第2列為年標(biāo)準(zhǔn)差，第3列為年平均收益率。 ②選定后兩列中的數(shù)據(jù)（標(biāo)準(zhǔn)差和年均收益率），選擇“插入”︱“圖表”︱“XY散點(diǎn)圖”，根據(jù)圖表向?qū)У奶崾局鸩酵瓿衫L圖。根據(jù)繪出的圖表，與等權(quán)重波動(dòng)率比較，就個(gè)股的波動(dòng)率，你注意到了什么？,基本訓(xùn)練,（6）根據(jù)CAPM估計(jì)股票的預(yù)期收益率。 ①假設(shè)以上證綜合指數(shù)作為市場(chǎng)指數(shù)，登錄雅虎財(cái)經(jīng)網(wǎng)站（http：//finance.yahoo.com），獲取上證指數(shù)收益率。即在界面左上方輸入上證綜合指數(shù)代碼“000001”，單擊“Get Quotes”和“Historical Prices”，輸入起始日期和截止日期，例如，輸入2007年12月31日至2012年12月1日，選擇“monthly”，從而獲得上證綜合指數(shù)61個(gè)月的價(jià)格。下載這些調(diào)整后的收盤價(jià)格，添加到Excel表中。 ②計(jì)算上證綜合指數(shù)的月收益率，并根據(jù)（2）中的結(jié)果，計(jì)算每只股票以及等權(quán)重組合的截距、斜率、擬合優(yōu)度R2，并繪出每只股票與上證綜合指數(shù)月收益率的回歸線。對(duì)每只股票的回歸分析輸出參數(shù)進(jìn)行分析和評(píng)價(jià)，并將分析結(jié)果與等權(quán)重組合的結(jié)果進(jìn)行比較。 ③假設(shè)以同期國(guó)債年利率作為無風(fēng)險(xiǎn)利率，根據(jù)表48確定的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)為8.1%，按（6）中確定的回歸線斜率（β系數(shù)）計(jì)算每只股票的預(yù)期收益率。根據(jù)估計(jì)結(jié)果分析每只股票預(yù)期收益率的影響因素。,
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