財務(wù)風險與收益教學課件ppt-資料下載頁
2025-10-08 01:10本頁面
【正文】 但從籌資者的角度來看，是其支出的無風險成本，或稱無風險利息率?，F(xiàn)在市場上的無風險利率由兩方面構(gòu)成： (1)無通貨膨脹的報酬率又叫純利率或真實報酬率(K0)，這是真正的時間價值部分； (2)通貨膨脹貼水 (IP)，它等于預期的通貨膨脹率。這樣，無風險報酬率 RF＝ K0+IP。 在下圖中， RF＝ 6％，假設(shè)包括 3％的真實報酬和 3％的通貨膨脹貼水，這樣， RF＝ K0+IP＝ 3％ +3％＝ 6％ 如果預期通貨膨脹率上升到 5％，這將使 RF上升到 8％， RF的增加也會引起所有股票報酬率的增加，例如，市場上股票的平均報酬率從 10％上升到 12％。見下圖： 。證券市場線 (SML)反映了投資者回避風險的程度 —— 直線的傾斜越陡，投資者越回避風險。如果投資者不回避風險，當 RF為 6％時，各種證券的報酬率也為 6％。這樣，證券市場線將是水平的。當風險回避增加時，風險報酬率也增加， SML的斜率也增加。下圖說明了風險回避增加的情況，市場風險報酬率從 4％上升到 6％， Km也從 10％上升到 12％。風險回避的程度對風險較大的證券影響更為明顯。 3. 股票 β系數(shù)的變化。隨著時間的推移，不僅證券市場線在變化， β系數(shù)也在不斷變化， β系數(shù)可能會因一個企業(yè)的資產(chǎn)組合、負債結(jié)構(gòu)等因素的變化而改變。當然， β系數(shù)也會因為市場競爭的加劇、專利權(quán)的期滿等情況而改變。 β系數(shù)的變化會使公司股票的報酬率發(fā)生變化。 ? β系數(shù)有多種計算方法： 。根據(jù)數(shù)理統(tǒng)計的線性回歸原理， β系數(shù)均可以通過同一時期內(nèi)的資產(chǎn)收益率和市場收益率的歷史數(shù)據(jù)，使用線性回歸方程預測出來。 β系數(shù)就是該線性回歸方程的回歸系數(shù)。 ，根據(jù)證券與股票指數(shù)收益率的相關(guān)系數(shù)、股票指數(shù)的標準差和股票收益率的標準差直接計算。一些投資服務(wù)機構(gòu)定期計算并公布。 某實業(yè)公司的貝塔是 1． 4 5，無風險收益率是 8％，市場組合的期望收 益率是 13％。目前公司支付的每股股利是 2美元，投資者預期未來幾年公司的年股利增長率是 10％。 ，該股票要求的收益率是多少？ b．在題（ a）確定的收益率下，股票目前的每股市價是多少？ ，而其他保持不變，則要求的收益率和每股市價又是多少 ? 3． A公司和 B公司普通股股票的期望收益率和標準差如下表，兩種股票預期的 相關(guān)系數(shù)是一 0． 35。 Ri σ i 普通股 A 0. 05 普通股 B 0 06 計算組合的風險和收益，該組合由 60％的 A公司股票和 40％的 B公司股 組成。
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