【導讀】準在證券交易所上市交易的股份有限公司。種公司到證券交易所上市交易，除了必須經過批準外，還必須符合一定的條件。業(yè)制度中最重要的組織架構。狹義上說公司治理主要指公司的股東,董事及經理。廣義上說公司治理還包括與利益者(如員工、客戶、供應商、債。權人和社會公眾等)之間的關系,及有關法律,法規(guī)和上市規(guī)則等。營權的分離，所有者與經營者的利益不一致而產生的委托——代理關系。人控制”嚴重、職業(yè)經理人隊伍缺乏等等。企業(yè)管理中，如何針對這些問題，提。鼓勵和約束等思想和對策，是我國上市公司治理結構的重要研究課題之一。所有者的最佳利益有效地使用企業(yè)的資產以及由這些資產所產生的收益。國當前上市公司的具體現(xiàn)狀，提出對我國上市公司治理結構調整的合理建議。保證文章的連貫性和完整性。的逐步開放又給我國上市公司的發(fā)展提出了重大的挑戰(zhàn)。根據主題展開研究。體現(xiàn)象或問題開展分析研究。要明確提出解決問題的方法、方案、措施及對策、

　　

【正文】 信度 上市公司所披露信息的可信度是股票市場發(fā)展的基礎 。 我國上市公司披露的信息缺乏可信度 ， 主要表現(xiàn)為信息虛假較為突出 。 有的公司有意歪曲經營業(yè)務的內容 ， 通過各種方法把不合法不合理的業(yè)務收支變?yōu)楹戏ê侠淼臉I(yè)務收支 ， 通過虛假的陳述表現(xiàn)出來 。 如青島雙星旗下華青輪胎 20xx年的經營數(shù)據有四個版本 。 其總裁報告的銷售收入 、 職工報告銷售收入 、行業(yè)協(xié)會公布銷售收入 、 青島雙星 20xx年報表公布銷售收入數(shù)據分別為 ： 、 21億元 、 、 ， 真假 難辨 。 北京理工大學畢業(yè)設計 25 4 我國上市公司治理結構現(xiàn)狀原因分析 我國公司治理結構現(xiàn)狀的內部原因分析 股權結構不合理 原因分析 國有股 一股獨大 原因分析 從公司治理結構產生的歷史和邏輯來看 ， 股權結構是公司治理結構的基礎 。 現(xiàn)代企業(yè)理論研究表明 ， 作為合約結合體的企業(yè) ， 其內部的股權結構安排 ， 會直接影響公司價值和績效 。 我國上市公司是在 20世紀 80年代中期以來借助改革開放的 催生劑 ， 從計劃經濟的 母體 中脫胎而來的 ， 帶有典型的經濟轉軌時期的特征 。 在股份制改革的初期 ， 國家急于扶持國有企業(yè)上市 ， 又擔 心國有資產流失 ， 更擔心境外資本沖擊國內資本市場 ， 因而確定了國家必須在上市公司中保持控股甚至絕對控股的指導思想 。 這種計劃 +行政控制 雙重作用的結果 ， 使得上市公司的股權結構極不合理 ，形成一種畸形的股權結構 。 國有股 一股獨大 的局面不僅影響了公司控制權市場功能的發(fā)揮 ， 最主要的是造成國有股的所有者缺位 ， 影響了公司內外部治理機制的建立和良性運作 。 機構投資者持股不足的原因分析 我國上市公司透明度普遍較低是機構投資者持股不足的主要原因之一 。 擁有良好公司治理的公司透明度高 ， 大股東及管理層的權責分明 。 但是 ， 中國上 市公司給投資者的印象往往是透明度低 ， 外界對公司運作所知不多 。 另外 ， 管理層大多來自母公司或大股東 ， 故所制定的策略會以維護大股東利益為主或受大股東影響 ， 少數(shù)股東對公司政策影響力低 。 這就使得機構投資者失去了大幅持股的動力 。 另外 ， 國有股 一股獨大 則是機構投資者對大幅持股望而卻步的深層次原因 。 在國有股 一股獨大 的情況之下 ， 機構投資者對于公司治理的熱情和作用顯然將會大打折 扣。 內部監(jiān)控機制失效 原因分析 監(jiān)事會與獨立董事功能重疊原因分析 自從 80年代以來 ， 美國相繼發(fā)生了公司治理的丑聞之后 ， 研究 公司治理的專家學者紛紛考慮在上市公司的治理結構中引入獨立董事制度 ， 以期能夠改善公司的內部治理狀況 。 也就是說 ， 獨立董事制度是在英 、 美模式北京理工大學畢業(yè)設計 26 的背景下而產生的 。 現(xiàn)代內部控制理論認為 ， 制度具有相對穩(wěn)定性 ， 而客觀經營環(huán)境 、 業(yè)務活動和性質則是不斷變化的 ， 制度總是滯后于環(huán)境的變化 。 我國的公司治理結構中已經存在著一個監(jiān)事會 ， 但是 還 硬要加入獨立董事 ， 那么可以預見 ， 隨著各項法律制度上的滯后 ， 必然造成監(jiān)事會和獨立董事功能上的重疊 。 監(jiān)事會形同虛設原因分析 監(jiān)事會形同虛設 ， 從法律的角度來說 ， 主要是因為 《 公司法 》 中關于監(jiān)事會制 度的規(guī)定存在著明顯缺陷 。 監(jiān)事會由于本身制度設計上的缺陷 ，從其誕生的那一天起就注定了其失敗的命運 ， 監(jiān)事會難以發(fā)揮作用就不足為奇了 。 （ 1） 監(jiān)事會行使權利缺乏必要的程序保障 在行使公司財務檢查權方面 ， 如何檢查 、 以什么方式檢查 、 由此發(fā)生的費用由誰承擔等細節(jié)問題 ，《 公司法 》 均做了回避 ， 導致監(jiān)事會的財務檢查權基本上落空 ； 當董事 、 經理的行為損害公司利益時 ， 監(jiān)事會有權要求其予以糾正 ， 但對于損害由何人認定以及糾正的要求被拒絕時 ， 監(jiān)事會應采取什么樣的手段實行救濟 ，《 公司法 》 均無明文規(guī)定 。 （ 2） 監(jiān)事會人員組成的不合理使 其難以獨立 《 公司法 》 第 103條規(guī)定 ， 由股東大會 “ 選舉和更換由股東代表出任的監(jiān)事 ， 決定有關監(jiān)事報酬事項 ” 。 事實上 ， 目前股東大會基本上由大股東所控制 ， 并且監(jiān)事的薪酬掌握在大股東手中 ， 因此要他們來監(jiān)督代表大股東利益的董事會和管理層 ， 顯然不可能 。 這就造成了在我國上千家上市公司披露的公告中 ， 沒有一份真正具有獨立性 、 敢與董事會和公司管理層有不同意見的監(jiān)事會報告 。 獨立董事監(jiān)督不力原因分析 筆者認為 ， 獨立董事制度和監(jiān)事會制度是能夠共存的 。 獨立董事之所以在我國并沒有完全發(fā)揮其應有的作用 ， 這里面有著多方面的原因 。 （ 1） 無 “ 地位 ” ： 獨立董事無法律地位 從國外的經驗看 ， 獨立董事的地位和作用一般都在 《 公司法 》 或 《 證券交易法 》 中明確規(guī)定 。 然后落實到交易所的上市規(guī)則中 。 然而中國證監(jiān)會 20xx年 8月 21日發(fā)布的 《 關于在上市公司建立獨立董事制度的指導意見 》在法律體系中并無法律地位 。 就中國獨立董事制度而言 ， 它應屬于 《 公司北京理工大學畢業(yè)設計 27 法 》 范圍 。 但中國 《 公司法 》 沒上市公司必須建立獨立董事制度的規(guī)定 ，更不涉及獨立董事在董事會中所占比例的問題 。 （ 2） 不 “ 獨立 ” ： 獨立董事不能對公司事務做出獨立判斷 我國 《 公司法 》 規(guī)定 ， 獨立董事由董事會推選 。 在我國 ， 國有股的 “ 一股獨大 ” 導致了股東大會實際上被少數(shù)大股東所控制 ， 而由股東大會選舉出來的董事會則必然也將為大股東所控制 ， 進而由董事會提名推選的獨立董事根本就無法 “ 脫離 ” 大股東而 “ 獨立 ” 出來 。 “ 獨立性 ” 是獨立董事的靈魂 ， 不 “ 獨立 ” 就使獨立董事失去了其對公司治理發(fā)揮作用的土壤 。由此可見 ， 有些獨立董事對那些損害中小股東的公司決議采取默認態(tài)度也就不足為奇了 。 （ 3） 不 “ 懂事 ” ： 獨立董事不能對公司事務做到完全知情 筆者這里所指的不 “ 懂事 ” 是指不知道 、 不了解事情的真實狀況 。 獨立董事得到的材料往往是經過公司 “ 內部 控制人 ”“ 加工 ” 過的 。 這些 “ 加工 ” 過的材料 ， 必然隱瞞了一些能讓獨立董事做出正確判斷的 “ 重要 ” 信息 。 由此可見 ， 獨立董事要想真正的做到 “ 懂事 ” ， 以切實保護中小股民的利益 ， 并不容易 。 （ 4） 不 “ 合理 ” ： 獨立董事的來源構成不盡合理 為了使獨立董事能夠更好地發(fā)揮作用 ， 獨立董事的構成必須要合理 。既要有大學教授 、 經濟學家等學院派 ， 也要有一些已經退休的董事長 、 經理人等實踐派 ， 應該有一些會計 、 法律 、 管理等方面的專業(yè)人士 。 國外上市公司聘請獨立董事多為財務專家或者管理咨詢專家 。 而我國上市公司聘請獨立董事多是找名人 ， 并不計較其 自身財務知識或企業(yè)管理水準 。 由于這些人在時間和精力方面難以保證 ， 同時對于實際的企業(yè)經營管理缺乏經驗 ， 因此很難發(fā)揮獨立董事的監(jiān)督和決策功能 。 施星輝 （ 20xx） 對 52家中國上市公司的 104位獨立董事進行了調查 ， 結果表明 ： 從專業(yè)背景看 ， 技術專家累計占 %， 經濟類人士占 %； 從職業(yè)背景看 ， 高校教師或科研人員占 %， 企業(yè)界人士占 %， 政府官員等占 %。 由此可見 ，我國獨立董事的來源構成不盡合理 。 （ 5） 不 “ 對等 ” ： 獨立董事的責 、 權 、 利不對等 我國現(xiàn)行上市公司的獨立董事 ， 只能對董事會議案 提出意見 ， 行使自身的表決權 ， 以保護中小投資者的利益 。 但其并不能隨時審查公司的財務北京理工大學畢業(yè)設計 28 狀況以及真實的運營狀況 ， 因而大股東和上市公司經營的很多事情 ， 獨立董事并不一定很清楚 ， 也沒有權利請外部機構對公司進行審計 。 （ 6） 不 “ 作為 ” ： 獨立董事未能勤勉盡責 現(xiàn)在 ， 很多上市公司所聘請的獨立董事往往是一些知名經濟學家 、 大學教授 ， 那么 ， 問題就來了 ， 一是他們本來就很忙 ， 二是由于有的人甚至 還 在 6家公司兼職獨立董事 ， 這就必然造成他們根本沒有充足的時間去關心公司業(yè)務 ， 因此他們也很難真正盡到獨立董事的勤勉義務 。 既然我國 《 公司法 》 并 沒有對獨立董事參加公司董事會的時間 、 次數(shù)和方式做出非常明確的硬性規(guī)定 ， 那么其在沒有足夠的時間真正了解公司業(yè)務的情況下 ， 缺席董事會 ， 對一些事情 視而不見 ， 從而逃避責任不難理解 。 經理人員激勵機制弱化 原因分析 由于我國正在處于從計劃經濟到市場經濟的轉型之中 ， 國有企業(yè)的公司制改革不夠徹底 ， 以致遺留了許多計劃經濟時代對于企業(yè)經營者的激勵辦法 ， 這是我國上市公司激勵機制不健全的深層次原因 。 另外 ， 由于受到傳統(tǒng)觀念的影響 ， 人們對物質利益的追求往往是隱蔽的和 含 蓄的 ， 這就造成了我國上市公司重精神激勵 、 輕物質激勵 這一突出特點 。 正是以上這些計劃經濟時代遺留下來的企業(yè)弊端造成了我國上市公司激勵機制的不健全 。 信息披露不規(guī)范、不及時、不完整、缺乏可信度 原因分析 由于證券市場在本質上是一個信息市場 ， 因此證券市場同樣也存在市場信息失靈的問題 。 證券市場信息失靈的重要表現(xiàn)之一就是信息的不對稱和信息的不完全 。 證券市場上信息的不對稱是指信息在證券發(fā)行人與投資者之間的分布不對稱 ， 雙方在信息的掌握上存在優(yōu)劣的差異 。 證券發(fā)行人通常比投資者更多地了解企業(yè)內部經營活動 ， 掌握更多的生產 、 經營信息 。因此在兩者對弈關系中 ， 證券發(fā)行 人處于強者地位 ， 極易形成對市場交易信息的壟斷 。 投資者則處于弱者地位 ， 只能通過管理者提供的信息間接對企業(yè)進行市場價值評價 ， 很難獲得其正常投資所必需的充分信息 。 證券市場上信息的不完全是指證券市場的投資者獲取的信息往往是不充分 、 不完全的 。 這是由于 ， 一方面 ， 獲取信息需要一定的成本 ， 這使得市場投資者北京理工大學畢業(yè)設計 29 在搜集信息時因考慮成本而有所顧慮 ， 而且有些信息是市場投資者根本無法獲得的 ； 而另一方面 ， 在利益的驅動下 ， 一些具有信息優(yōu)勢的人會通過內幕信息進行內幕交易 ， 甚至故意隱瞞真相乃至提供虛假信息 ， 以牟取暴利 。 以上就是我國上市公司信息披 露存在問題的深層次原因 。 我國公司治理結構現(xiàn)狀的外部原因分析 公司治理結構在經濟運行中具體表現(xiàn)為兩類公司治理機制 ： 一類是內部治理機制 ， 另一類是外部治理機制 。 公司內部治理機制是用來對高級管理人員施壓 ， 以使他們有效地配置資源 、 為股東與利益相關者服務的各種措施 ， 包括股東大會 、 董事會 、 監(jiān)事會 、 獨立董事制度等等 。 而外部治理機制則是指公司的出資者通過市場體系對經營者進行控制以確保自己的利益 ， 它是通過企業(yè)外部主體 （ 如政府 、 社會輿論等 ） 和市場如經理人市場 、 資本市場 、 并購市場和控制權市場的監(jiān)督約束發(fā)生作用的 。 一般而 言 ，如果外部治理機制健全 ， 當公司經營決策失誤 、 內部人治理缺乏效率造成公司巨大損失時 ， 外部治理將控制內部人控制 ， 出現(xiàn)更換董事長 、 總經理 、接管公司等情形 。 但在我國上市公司外部治理結構中 ， 存在著許多突出問題 。 資本市場、經理人市場不完善 健全 、 完善的資本市場和經理人市場是有效解決公司治理問題的重要基礎和前提條件 。 企業(yè)制度的不斷創(chuàng)新對資本市場和經理人市場的發(fā)展提出了越來越高的要求 ， 可是 ， 我國的資本市場和經理人市場都不盡完善 ，直接影響了我國公司治理機制的效率 。 資本市場不完善 資本市場發(fā)揮其 對公司治理機制的作用 ， 主要依賴兩個機制 ： 一是股價機制 ， 即在資本市場上通過股票價格的高低及其波動情況 ， 來反映股票發(fā)行公司的經營狀況和變動情況 ， 并以此引導或影響投資者 （ 股東 ） 對企業(yè)的篩選與監(jiān)控 。 但是 ， 我國的資本市場并不發(fā)達 ， 股票價格具有很大的投機性 ， 往往并不能正確反映公司的營運狀況 ， 這就直接影響了資本市場股價機制發(fā)揮作用 。 二是接管機制 ， 即使得劣質企業(yè)一旦被發(fā)現(xiàn)能夠被逐出市場 ， 將其資源轉交給真正的優(yōu)質企業(yè) ， 由此不斷促進公司治理機制的北京理工大學畢業(yè)設計 30 創(chuàng)新與完善 。 在完善的資本市場上 ， 當公司經營狀況不佳 、 業(yè)績下滑導致