【導(dǎo)讀】20xx-20xx年中國(guó)醫(yī)藥行業(yè)投資分析及前景預(yù)測(cè)??????銀行頻繁加息，對(duì)原料藥品生產(chǎn)企業(yè)影響較大???????國(guó)都把醫(yī)藥制造業(yè)作為重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)，它的發(fā)展已成為21世紀(jì)重要的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)，是目前世界上發(fā)展最快、競(jìng)爭(zhēng)最激烈的高技術(shù)產(chǎn)業(yè)之一。目前已經(jīng)形成包括化學(xué)。生物生化藥品制造和衛(wèi)生材料及醫(yī)藥服務(wù)器制造等門類比較齊全的產(chǎn)業(yè)體系。他工業(yè)八個(gè)子行業(yè)。醫(yī)藥行業(yè)是我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的重要組成部分，是傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)和現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)相結(jié)合，其主要門類包括：化學(xué)原料藥及制劑、中藥材、生材料、制藥機(jī)械、藥用包裝材料及醫(yī)藥商業(yè)。醫(yī)藥行業(yè)對(duì)于保護(hù)和增進(jìn)人民健。進(jìn)步均具有十分重要的作用。中國(guó)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的地位不斷攀升,占

　　

【正文】 關(guān)系的變化給投資者帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)是不斷變化的， 市場(chǎng)的供給與需求也在不斷變化，而供求關(guān)系的變化必然造成醫(yī)藥制造業(yè)產(chǎn)品價(jià)格的波動(dòng)，這種變化會(huì)導(dǎo)致行業(yè)投資的實(shí)際收益偏離預(yù)期收益，更為嚴(yán)重的情況是，當(dāng)市場(chǎng)內(nèi)結(jié)構(gòu)性過(guò)剩達(dá)到一定程度時(shí)，投資者將面臨產(chǎn)品大量積壓的嚴(yán)峻局面，導(dǎo)致資金占?jí)簢?yán)重，還貸壓力增加，這很容易最終導(dǎo)致投資者的破產(chǎn)，也將會(huì)使得銀行呆賬、壞賬的增加。 當(dāng)前醫(yī)藥制造行業(yè)存在著較為嚴(yán)重的結(jié)構(gòu)性過(guò)剩問(wèn)題，使得相關(guān)的子行業(yè)以及涉及到這些產(chǎn)品的生產(chǎn)的企業(yè)面臨的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)較大，一旦由于產(chǎn)能過(guò)剩而出現(xiàn)停產(chǎn)，不僅對(duì)資源造成極大浪費(fèi)，同時(shí)也給企業(yè)經(jīng)營(yíng)帶來(lái)沉重的壓力。國(guó)家 擬采取針對(duì)性的措施進(jìn)行調(diào)控引導(dǎo)，并加強(qiáng)行業(yè)監(jiān)管。 銀行應(yīng)該把握目標(biāo)客戶，細(xì)分析行業(yè)對(duì)待，尋找表現(xiàn)依舊強(qiáng)勁的子行業(yè)，如生物制藥行業(yè)，中成藥行業(yè)龍頭企業(yè)進(jìn)行投資。 相關(guān)行業(yè)風(fēng)險(xiǎn) 就醫(yī)藥行業(yè)相關(guān)行業(yè)來(lái)看，主要是上下游行業(yè)，主游主要是基礎(chǔ)化學(xué)原料行業(yè)，下游包括醫(yī)保行業(yè)、零售行業(yè)和醫(yī)療衛(wèi)生行業(yè)?；A(chǔ)化學(xué)原料行業(yè)作為醫(yī)藥 行業(yè)上游行業(yè)，近幾年的發(fā)展處于低速狀態(tài)。目前化學(xué)原料行業(yè)技術(shù)發(fā)展雖然已經(jīng)比較成熟，但國(guó)內(nèi)大多數(shù)先進(jìn)技術(shù)仍然是由國(guó)外引進(jìn)，造成國(guó)內(nèi)整個(gè)行業(yè)發(fā)展速度一直落后于國(guó)外，尤其是很多重要化學(xué)原料和輔料仍舊需要 由國(guó)外進(jìn)口，導(dǎo)致行業(yè)對(duì)國(guó)外產(chǎn)品的依賴性。 在醫(yī)藥行業(yè)下游行業(yè)中，醫(yī)藥批發(fā)零售業(yè)在我國(guó)除了一些醫(yī)藥制造企業(yè)延伸產(chǎn)業(yè)鏈，開(kāi)張一些零售藥店銷售醫(yī)藥品外，還有一些專門以醫(yī)藥作為主售商品的專業(yè)連鎖藥店，此外以醫(yī)院為主體進(jìn)行藥品捆綁銷售，在我國(guó)藥品銷售中也占據(jù)著較大比重，整個(gè)行業(yè)發(fā)展增速穩(wěn)定。醫(yī)保行業(yè)和醫(yī)療衛(wèi)生行業(yè)是在最近幾年里發(fā)展比較迅猛，由于國(guó)家從 20xx 年開(kāi)始就已經(jīng)介入人民“看病難、看病貴”的問(wèn)題上，未來(lái)我國(guó)這兩個(gè)行業(yè)發(fā)展仍會(huì)表現(xiàn)強(qiáng)勁。 對(duì)于上游行業(yè)，國(guó)內(nèi)應(yīng)進(jìn)行積極創(chuàng)新研究，提高工藝，銀行機(jī)構(gòu)對(duì)這類行業(yè)應(yīng)該謹(jǐn)慎維 持投資，對(duì)于下游行業(yè)，隨著國(guó)家相關(guān)政策逐步落實(shí)，藥價(jià)在未來(lái)幾年內(nèi)會(huì)出現(xiàn)持續(xù)下降，但由于總體需求仍舊會(huì)出現(xiàn)巨大增長(zhǎng)，銀行機(jī)構(gòu)對(duì)這類行業(yè)應(yīng)該積極進(jìn)入，分行業(yè)把握信貸額度。 產(chǎn)品結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn) 目前，我國(guó)醫(yī)藥產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)存在的問(wèn)題就是產(chǎn)品檔次不高、劑型少、技術(shù)含量低以及同類產(chǎn)品惡性競(jìng)爭(zhēng)。國(guó)內(nèi)醫(yī)藥企業(yè)產(chǎn)品多，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)復(fù)雜，產(chǎn)品線長(zhǎng)度、寬度、深度值較高的企業(yè)，普遍存在市場(chǎng)結(jié)構(gòu)和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不合理、產(chǎn)品分線效率低的問(wèn)題，直接導(dǎo)致了企業(yè)在各級(jí)市場(chǎng)的營(yíng)銷策略不明。 我國(guó)醫(yī)藥行業(yè)要想在國(guó)際市場(chǎng)具有較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力，就應(yīng)加大用高科技和先 進(jìn)適用技術(shù)改造傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的力度，加快實(shí)現(xiàn)由原料藥大國(guó)向原料藥強(qiáng)國(guó)的歷史性跨越。 銀行應(yīng)該重點(diǎn)關(guān)注一些重點(diǎn)企業(yè)的明星產(chǎn)品，在市場(chǎng)份額上占據(jù)較大、銷售收入增速快，同時(shí)也應(yīng)該關(guān)注一些有增速穩(wěn)定的金牛產(chǎn)品，對(duì)國(guó)家基本藥物目錄上產(chǎn)品應(yīng)該重點(diǎn)關(guān)注，規(guī)避一些沒(méi)有發(fā)展?jié)摿磳⑻蕴漠a(chǎn)品，還有一部分藥品處在被更新的邊緣，銀行也應(yīng)該重點(diǎn)關(guān)注這類產(chǎn)品。 企業(yè)生產(chǎn)規(guī)模及所有制風(fēng)險(xiǎn) 醫(yī)藥行業(yè)作為技術(shù)密集型行業(yè)，企業(yè)規(guī)模越大，所擁有的資金凝聚力就越強(qiáng)，市場(chǎng)表現(xiàn)也就會(huì)更好。而在我國(guó)目前醫(yī)藥行業(yè)整體狀態(tài)下，企業(yè)規(guī)模普遍偏小，對(duì)于分行業(yè) 來(lái)看，化學(xué)藥行業(yè)規(guī)模稍大，而中藥和生物藥行業(yè)大多數(shù)都是單個(gè)企業(yè)孤軍奮戰(zhàn)，受到危機(jī)時(shí)很容易被吞并或是倒閉破產(chǎn)，行業(yè)目前狀況是企業(yè)數(shù)量眾多，規(guī)模小，重復(fù)建設(shè)現(xiàn)象嚴(yán)重，造成資源的浪費(fèi)，一定程度上形成產(chǎn)能過(guò)剩。 國(guó)家政策重點(diǎn)扶持企業(yè)進(jìn)行規(guī)模擴(kuò)張，積極改變所有制結(jié)構(gòu)，引進(jìn)國(guó)外投資集團(tuán)的資金進(jìn)行技術(shù)提升，為了跟上世界醫(yī)藥業(yè)發(fā)展步伐，整個(gè)行業(yè)必須擴(kuò)大規(guī)模，關(guān)停一些小的制藥企業(yè)，避免重復(fù)建設(shè)，利用宏觀調(diào)控的機(jī)會(huì)，改變醫(yī)藥流通“多、亂、差”狀況，進(jìn)一步完善相關(guān)制度，健全現(xiàn)代醫(yī)藥企業(yè)管理體系，在很大程度上是銀行可以自主控制規(guī)模 及所有制風(fēng)險(xiǎn)，關(guān)注不同規(guī)模企業(yè)的發(fā)展態(tài)勢(shì)，國(guó)家相關(guān)的產(chǎn)業(yè)政策以及投資管理政策，可以使銀行遠(yuǎn)離該類型風(fēng)險(xiǎn)。 藥品安全風(fēng)險(xiǎn) 毒 膠囊事件：召回產(chǎn)品造成損失 加快政策轉(zhuǎn)向 20xx 年 4 月 15 日，央視每周質(zhì)量報(bào)告播出《膠囊里的秘密》，曝光河北一些企業(yè)，用生石灰處理皮革廢料，熬制成工業(yè)明膠，賣給紹興新昌一些企業(yè)制成藥用膠囊，最終流入藥品企業(yè)，進(jìn)入患者腹中。由于皮革在工業(yè)加工時(shí)，要使用含鉻的鞣制劑，因此這樣制成的膠囊往往重金屬鉻超標(biāo)。經(jīng)檢測(cè)，修正藥業(yè)等 9家藥廠 13 個(gè)批次藥品所用膠囊重金屬鉻含量超標(biāo)，最 高超標(biāo) 90 倍?！岸灸z囊”事件就此引爆。從其引發(fā)的社會(huì)關(guān)注和連鎖反應(yīng)來(lái)看，此事件將加快醫(yī)藥領(lǐng)域政策轉(zhuǎn)向。 “毒膠囊”事件曝光后，相關(guān)部門加大了動(dòng)作力度： 4 月 16 日，浙江新昌警方抓獲 22 名問(wèn)題膠囊涉案人員； 4 月 17 日，多省市調(diào)查問(wèn)題膠囊，停售封存 13個(gè)產(chǎn)品； 4 月 18 日，浙江新昌 33 批膠囊制品樣品檢出鉻超標(biāo)； 4 月 19 日，國(guó)家質(zhì)檢總局發(fā)出《關(guān)于對(duì)非法使用工業(yè)明膠加工食品徹查嚴(yán)打的通知》。 4 月 23日，國(guó)家食品藥品監(jiān)管局發(fā)出通知，要求各?。ㄗ灾螀^(qū)、直轄市）食品藥品監(jiān)管 部門嚴(yán)格監(jiān)督銷毀被查封的鉻超標(biāo)藥用膠囊和膠囊劑 藥品，堅(jiān)決防止不合格產(chǎn)品重新流入市場(chǎng)，嚴(yán)防企業(yè)以就地拋棄等不恰當(dāng)?shù)姆绞教幚聿缓细癞a(chǎn)品，確保銷毀工作到位。 影響看來(lái)，事件造成多家相關(guān)企業(yè)召回膠囊產(chǎn)品，損失慘重。同時(shí)也將加快醫(yī)藥招標(biāo)制度的轉(zhuǎn)向。目前我國(guó)基藥招標(biāo)機(jī)制使大量的招標(biāo)價(jià)低于成本價(jià)，大型品牌優(yōu)質(zhì)企業(yè)產(chǎn)品不能中標(biāo)的現(xiàn)象。政府已開(kāi)始思考關(guān)于藥品招標(biāo)轉(zhuǎn)向的問(wèn)題，從“唯低價(jià)是取”轉(zhuǎn)向“質(zhì)量?jī)?yōu)先、價(jià)格合理”，這對(duì)于行業(yè)內(nèi)優(yōu)質(zhì)生產(chǎn)企業(yè)有利好任用。 第九章 20xx 年醫(yī)藥行業(yè)投資及信貸建議 20xx 年中國(guó)醫(yī)藥行業(yè)投資情況 20xx 年 1— 6 月份，在有利因素的帶 動(dòng)下，醫(yī)藥行業(yè)投資增勢(shì)良好，固定資產(chǎn)投資快速增長(zhǎng)，外資利用范圍有所擴(kuò)大，外資利用規(guī)模也相應(yīng)擴(kuò)大。 20xx 年 1— 6 月，新版 GMP 正式實(shí)施促使資金投入大幅提升，重大新藥創(chuàng)制專項(xiàng)經(jīng)費(fèi)相繼到位以及企業(yè)對(duì)新藥創(chuàng)制投入逐步加大等有利因素帶動(dòng)醫(yī)藥行業(yè)固定資產(chǎn)投資快速增長(zhǎng)。 國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示， 20xx 年 1— 6 月，醫(yī)藥行業(yè)累計(jì)完成固定資產(chǎn)投資額1, 億元，同比增長(zhǎng) %，增速較上年同期大幅加快 個(gè)百分點(diǎn)。 圖表 1 20xx— 20xx 年中國(guó)醫(yī)藥行業(yè)固定資產(chǎn)投資情況 時(shí)間 投資額（億元） 同比增長(zhǎng)（ %） 20xx 年 1— 5 月 20xx 年 1— 6 月 20xx 年 1— 7 月 20xx 年 1— 8 月 20xx 年 1— 9 月 20xx 年 1— 10 月 20xx 年 1— 11 月 20xx 年 1— 12 月 20xx 年 1— 2 月 20xx 年 1— 3 月 20xx 年 1— 4 月 20xx 年 1— 5 月 43 20xx 年 1— 6 月 行業(yè)信貸資金占用情況分析 20xx 年 112 月，中國(guó)醫(yī)藥制造行業(yè)的利息支出為 億元，同比提升了 %，按照 20xx 年末 13 年期的貸款利率（ %）粗略折算， 20xx 年 112月我國(guó)醫(yī)藥制造業(yè)平均貸款占用資金為 億元，利息支出占資產(chǎn)總額的%。 20xx 年在國(guó)家收緊貨幣政策背景下，中國(guó)醫(yī)藥制造業(yè)利息支出仍保持調(diào)整增長(zhǎng)，凸顯了行業(yè)的快速發(fā)展，吸引了大量資金注入。 從醫(yī)藥制 造細(xì)分行業(yè)信貸流向來(lái)看， 20xx 年 112 月，醫(yī)藥制造行業(yè)中，化學(xué)藥品原藥制造業(yè)的利息支出規(guī)模最大，利息支出總額達(dá) 億元，占全行業(yè)比重達(dá)到 %，同比上漲 個(gè)百分點(diǎn)。利息支出位居第二位的是化學(xué)藥品制劑制造行業(yè)， 20xx 年 112 月利息支出總額為 億元，同比增長(zhǎng)%，占利息支出比重的 %；中成藥制造行業(yè)利息支出總額位居第三位，20xx 年前 12 月利息支出為 億元，行業(yè)占比為 %；中藥飲片加工行業(yè)的利息支出明顯上升，中藥飲品加工行業(yè)在近幾年實(shí)施一系列監(jiān) 管整頓舉措后，已逐步走向規(guī)范發(fā)展，收入和利潤(rùn)增速均快于行業(yè)整體水平，而已頒布國(guó)家藥品標(biāo)準(zhǔn)的中藥飲片全部進(jìn)入基本藥物目錄，正式進(jìn)軍基層醫(yī)療市場(chǎng)，銷量有望快速放大，銀行開(kāi)始積極而已該行業(yè)，同時(shí)也從中受益， 20xx 年下半年得益于中藥材價(jià)格的下跌，行業(yè)上游成本壓力降低，行業(yè)快速發(fā)展， 20xx 年 112 月利息支出達(dá)到了 億元，同比增長(zhǎng) %，占行業(yè)利息支出比重達(dá) %。 行業(yè)融資需求與特征分析 20xx 年以業(yè)，我國(guó)醫(yī)藥行業(yè)的產(chǎn)成品資金保持著增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，產(chǎn)成品金 額高達(dá) 億元，同比增長(zhǎng) %，產(chǎn)成品資金占用率為 %，表明行業(yè)的產(chǎn)成品庫(kù)存上升，但資金占用率卻低于 20xx 年同期，表明醫(yī)藥制造行業(yè)產(chǎn)成品資金占用情況有所改善。 20xx 年 111 月，中國(guó)醫(yī)藥制造業(yè)應(yīng)收賬款為 1362 元，應(yīng)收賬款金額較上年同期增長(zhǎng) %，應(yīng)收賬款占銷售收入比重為 %，低于 20xx 年水平，行業(yè)應(yīng)收賬款資金占用情況也有所改善?？傮w看來(lái)，我國(guó)醫(yī)藥制造行業(yè)產(chǎn)成品和應(yīng)收賬款資金占用情況均得到一定程度的改善，行業(yè)流動(dòng)資金利用效率增 加。 我國(guó)醫(yī)藥制造行業(yè)中， 20xx 年 112 月，我國(guó)醫(yī)藥制造行業(yè)中型企業(yè)利息支出占比最大，為 ￥，大型的利息支出占比較小，為 %。作為我國(guó)醫(yī)藥市場(chǎng)主體的私小型企業(yè)市場(chǎng)份額占比達(dá)到了 %，近年來(lái)也取得快速發(fā)展，截止到 20xx 年 12 月，利息支出規(guī)模達(dá)到 億元，同比增長(zhǎng) %，利息支出保持快速增長(zhǎng)，利息占比較 20xx 年同期增長(zhǎng) 個(gè)百分點(diǎn)。 從 20xx 年我國(guó)不同所有制醫(yī)藥企業(yè)利息情況看，股份制企業(yè)、其他和私營(yíng)企 業(yè)利息支出占比較大，分別為 %， %和 %。 20xx 年 112 月，不同所有制企業(yè)貸款規(guī)模較 20xx 年均有不同程度的增長(zhǎng)，其中私營(yíng)企業(yè)憑借靈活的動(dòng)作方式以及近期政策的支持，利息支出保持較高增長(zhǎng)，達(dá)到 %，利息支出總額吼是最多的，股份合作企業(yè)、國(guó)有企業(yè)、集體企業(yè)貸款規(guī)模相對(duì)較小，利息支出金額不大。 行業(yè)貸款情況總體判斷 行業(yè)現(xiàn)有貸款分布情況綜述 圖： 20xx年中國(guó)醫(yī)藥制造業(yè)行業(yè)貸款情況匯總表 類別 本年度利息支出總額 本季度利息支出新增額 高 低 增速高于行業(yè)平均水 平 增速低于行業(yè)平均水平 地區(qū) 山東省、浙江省、河南省、四川省、江蘇省、河北省、天津市、廣東省、湖北省、吉林省、重慶市、江西省、遼寧省、上海市、安徽省 陜西省、湖南省、福建省、貴州省、山西省、廣西區(qū)、云南省、北京市、寧夏區(qū)、內(nèi)蒙區(qū)、黑龍江省、甘肅省、海南省、青海省、新疆區(qū)、西藏區(qū) 青海省、甘肅省、內(nèi)蒙、云南省、遼寧省、黑龍江省、江蘇省、山東省、吉林省、廣西區(qū)、河南省、上海市、安徽省、四川省 湖北省、廣東省、湖南省、山西省、重慶市、浙江省、河北省、天津市、西藏區(qū)、江西省、海南省、北京市、福建省、陜西省、貴州 省、 寧夏區(qū)、新疆區(qū) 細(xì)分行業(yè) 化學(xué)藥品制劑制造、化學(xué)藥品原藥制造、中成藥制造 中藥飲片加工、生物、生化制品的制造、衛(wèi)生材料及醫(yī)藥用品制造、獸用藥品制造 中藥飲片加工、中成藥制造 獸用藥品制造、生物、生化制品的制造、化學(xué)藥品原藥制造、衛(wèi)生材料及醫(yī)藥用品制造、化學(xué)藥品制劑制造 不同規(guī)模 中型、小型企業(yè) 大型企業(yè) 小型企業(yè) 中型、大型企業(yè) 不同注冊(cè)類型 股份制企業(yè)、私營(yíng)企業(yè)、外資企業(yè)、其他 國(guó)有企業(yè)、集體企業(yè)、股份合作企業(yè) 集體企業(yè)、私營(yíng)企業(yè)、外資企業(yè) 國(guó)有企業(yè)、股份合作企業(yè)、股份制企業(yè)、其他 行業(yè)貸款風(fēng)險(xiǎn)整體評(píng)價(jià) 圖： 20xx20xx年中國(guó)醫(yī)藥制造業(yè)行業(yè)資金風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)體系 評(píng)價(jià)因素 現(xiàn)狀 風(fēng)險(xiǎn)度 權(quán)重 行業(yè)利息支出增速 □ 利息支出同比增長(zhǎng)率 247。行業(yè)銷售收入增速≥ 3 □ 2≤利息支出同比增長(zhǎng)率 247。行業(yè)銷售收入增速＜ 3 ■ 1≤利息支出同比增長(zhǎng)率 247。行業(yè)銷售收入增速＜ 2 □ ≤利息支出同比增長(zhǎng)率 247。行業(yè)銷售收入增速＜ 1 □ 0≤利息支出同比增長(zhǎng)率 247。行業(yè)銷售收入增速＜ □ 5 □ 4 ■ 3 □ 2 □ 1 50% 行業(yè)貸款規(guī)模匹配度 □ 行業(yè)貸款負(fù)擔(dān)沉重，已經(jīng)超出行業(yè)承債能力 □ 行業(yè)現(xiàn)有貸款情況 較為飽和，發(fā)展余地不大 □ 總體上行業(yè)利息支出與行業(yè)整體能力相匹配，但存在部分領(lǐng)域過(guò)于集中的問(wèn)題 □ 行業(yè)利息支出與行業(yè)能力相匹配 ■ 行業(yè)貸款規(guī)模與行業(yè)能力相比較小，尚有較大發(fā)展空間 □ 5 □ 4 □ 3 □ 2 ■ 1 50% 行業(yè)現(xiàn)有貸款規(guī)模風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià) “行業(yè)利息支出增速”得分 50%＋“行業(yè)貸款規(guī)模匹配度”得分 50% 2 100% 說(shuō)明：風(fēng)險(xiǎn)度分為 1共計(jì)五個(gè)等級(jí)，其中 5為高風(fēng)險(xiǎn)， 4為較高風(fēng)險(xiǎn)， 3為中 風(fēng)險(xiǎn)， 2為中低風(fēng)險(xiǎn)， 1為低風(fēng)險(xiǎn)。 行業(yè)整體授信原則 醫(yī)藥制造行業(yè)屬于傳統(tǒng)弱周期性行業(yè) ， 20xx 年以來(lái)我國(guó)醫(yī)藥行業(yè)從財(cái)務(wù)狀況和盈利水平來(lái)看較其他制