3國(guó)債市場(chǎng)的利率期限結(jié)構(gòu)分析與某年期國(guó)債的投資機(jī)會(huì)-資料下載頁(yè)
2025-08-17 17:20本頁(yè)面
【正文】 結(jié)構(gòu)呈水平型，其均衡市場(chǎng)收益率（ irr）為%%左右。本次發(fā)行的 20年期國(guó)債收益率達(dá) %。我們 第 5 頁(yè) 共 5 頁(yè) 可以測(cè)算該國(guó)債自發(fā)行后一個(gè)月合理市場(chǎng)定價(jià)，利用現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型，計(jì)算不同模擬價(jià)格與內(nèi)部收益率的對(duì)應(yīng)關(guān)系，結(jié)果見(jiàn)表 2。計(jì)算方法為： 其中： m：面值為 100r：半年票面收益率 irr=2irr’ 表 220年期 國(guó)債不同價(jià)格與 irr的對(duì)應(yīng)關(guān)系 irr4%%%%%%% 價(jià)格（元） 根據(jù)前述分析和上表可知， 20年期國(guó)債理論上市場(chǎng)均衡內(nèi)部收益率應(yīng)為 %左右，也就是說(shuō) 元左右是其發(fā)行后合理可預(yù)期的市場(chǎng)定價(jià)。因此，以發(fā)行價(jià)持有該券種上市后的理論收益率可能超過(guò) 10%。 結(jié)論： 在國(guó)債市場(chǎng)均衡內(nèi)部收益率為 %%前提下， 20年期國(guó)債存在巨大的投資機(jī)會(huì) ，發(fā)行后一個(gè)月均衡理論定價(jià)應(yīng)為 元左右，以發(fā)行價(jià)持有該國(guó)債，預(yù)期收益率應(yīng)超過(guò) 10%。 該國(guó)債從開(kāi)盤(pán)價(jià)到其合理的市場(chǎng) 定價(jià)可能不會(huì)一步到位，其間存在較好投資機(jī)會(huì)。如果開(kāi)盤(pán)價(jià)遠(yuǎn)低于 （內(nèi)部收率 %），可以果斷介入，適量持有，短期內(nèi)可能有較高收益。（華泰證券，汪暉）
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