哈工大財務管理學資金的時間價值-資料下載頁
2025-03-09 21:27本頁面
【正文】 說明離散程度越小，風險也越小；反之，風險越大。 20230203 第二章 財務管理的價值觀念 37 （ 四 ） 計算標準離差率 標準離差是反映隨機變量離散程度的一個指標 ， 但它是一個絕對值 ， 而不是一個相對量 ， 只能用來比較期望報酬率相同的項目的風險程度 ， 無法比較期望報酬率不同的投資項目的風險程度 。要對比期望報酬率不同的各個項目的風險程度 ， 應該用標準差率 。 標準差率是標準離差同期望報酬率的比值 。 其計算公式為： %Eq 100??? 代表期望報酬率。代表標準離差；代表標準離差率；式中：___Eq? 標準離差率越小，說明離散程度越小，風險也越?。环粗L險越大。 20230203 第二章 財務管理的價值觀念 38 （ 五 ） 計算風險報酬率 標準離差率雖然能正確評價投資風險程度的大小，但這還不是風險報酬率。要計算風險報酬率，還必須借助一個系數(shù) —— 風險報酬系數(shù)。風險報酬率、風險報酬系數(shù)和標準離差率之間的關系，可用公式表示如下： bqR R ?式中： RR表示風險報酬率； b 表示風險報酬系數(shù)； q 表示標準離差率。 20230203 第二章 財務管理的價值觀念 39 ? 無風險報酬率就是考慮了通貨膨脹以后的貨幣時間價值 ， 西方一般把投資于國庫券的報酬率視為無風險報酬率 。 ? 風險報酬系數(shù)是將標準離差率轉化為風險報酬的一種系數(shù) 。 至于風險報酬系數(shù)的確定 ， 有如下幾種方法： （ 1） 根據(jù)以往的同類項目加以確定 。 風險報酬系數(shù) ， 可以參照以往同類投資項目的歷史資料 ， 運用前述有關公式來確定 。 （ 2） 由企業(yè)領導或企業(yè)組織有關專家確定 。 實際上 ， 風險報酬系數(shù)的確定 ， 在很大程度上取決于各公司對風險的態(tài)度 。 比較敢于承擔風險的公司 ， 往往把值定得高些；反之 ， 比較穩(wěn)健的公司 ， 則常常把值定得低些 。 20230203 第二章 財務管理的價值觀念 40 （ 3）由國家有關部門組織有關專家確定。國家有關部門如財政部、中央銀行等組織專家，根據(jù)各行業(yè)的條件和有關因素，確定各行業(yè)的風險報酬系數(shù)，由國家定期公布，作為國家參數(shù)供投資者參考。 那么 ， 投資的總報酬率可表示為： bqRRRKFRF????式中： K表示投資總報酬率； RS表示無風險報酬率； RR表示風險報酬率； 20230203 第二章 財務管理的價值觀念 41 [例 ] 表 52是甲 、 乙兩公司的股票的報酬率及其概率分布情況 。 要求 ： 1） 計 算兩個公司的期望報酬率 、 標準離差及離差率 ， 判斷兩公司投資風險的大小 。 2） 若無風險報酬率為 10%， 甲乙兩公司的風險報酬系數(shù)分別為 5%和8%， 計算兩公司股票投資的總報酬率 。 表 52 甲 、 乙兩公司股票報酬率的概率分布 市場 情況 該種經濟情況發(fā)生的概率 (Pi) 報酬率 (Xi) 甲公司 乙公司 較好 一般 較差 40% 20% 0 70% 20% 30% 20230203 第二章 財務管理的價值觀念 42 解：第一步 ， 根據(jù)上述期望報酬率公式分別計算甲公司和乙公司的期望報酬率 。 甲公司： %.%.%.%PXPXPXE2020236002023230332211?????????????乙公司： %.%)(.%.%PXPXPXE20202306002023230332211??????????????20230203 第二章 財務管理的價值觀念 43 第二步， 計算標準離差 甲公司的標準離差為： %..%)%(.%)%(.%)%(651220230060020232023040 222???????????乙公司的標準離差為： %..%)%(.%)(.%)(6231202303060020232023070 222????????????? 由于兩公司的期望報酬率相等，乙公司的標準離差大于甲公司的標準離差，因此乙公司的風險要大于甲公司 。 20230203 第二章 財務管理的價值觀念 44 第三步，計算標準離差率。 兩公司的標準離差差率分別為： 甲公司的標準離差率為： %.%% %.q 256310020 6512 ???乙公司的標準離差率為： %.%% %.q 115810020 6231 ???20230203 第二章 財務管理的價值觀念 45 第四步 ， 計算風險報酬率 。 則兩個公司股票的風險報酬率分別為： 甲公司： %.%.%bqR R16325635 ????乙公司： %.%.%bqR R651211588 ????20230203 第二章 財務管理的價值觀念 46 第五步 ， 計算投資的總報酬率 。 兩個公司股票的風險報酬率分別為： 甲公司： %.%.%%bqRK F16132563510 ??????%.%.%%bqRK F65221158810 ??????乙公司：
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