【正文】 便算法 。 ? 兩個條件 ： ① 全部 投資均于建設起點一次投入，建設期為零。即： NCF0＝－ I ② 投產(chǎn) 后每年凈現(xiàn)金流量相等，相當于普通年金。 第一步：計算年金現(xiàn)值系數(shù) 年金現(xiàn)值系數(shù) =初始投資額 /每年的 NCF 第二步 ： 根據(jù) 年金現(xiàn)值系數(shù)和期數(shù)，查年金現(xiàn)值系數(shù)表，找對應的折現(xiàn)率 第三步：采用內(nèi)查法（查值法） P106：例 57 [例 1]某投資項目在建設起點一次投資 254580元，當年完工幵投產(chǎn)，投產(chǎn)后每年凈現(xiàn)金流量 50000元，經(jīng)營期 15年。 （ P/A,IRR,15） =254580 / 50000= 查 15年的年金現(xiàn)值系數(shù)表： 因為 ： (P/A,18%,15)= 所以 :IRR=18% [例 2] 某 投資項目需在建設起點一次投資 100萬元，按直線法計提折舊，使用壽命 10年，期末無殘值。該項工程當年投產(chǎn) ,每年可獲利 10萬元 ,假定行業(yè)基準折現(xiàn)率為 10%。 萬元1000 ??N C F萬元20231 0 010101 ?????N C F（ P/A,IRR,10） =100 / 20=5. 0000 查 10年的年金現(xiàn)值系數(shù)表： 因為 ： (P/A,14%,10)= 大于 (P/A,16%,10)= 小于 所以：采用內(nèi)查法得 : IRR=% 43 （ 2）一般方法 ——逐次測試法 ? 即 當投產(chǎn)后每年的凈現(xiàn)金流量丌相等，采用逐次測試法計算內(nèi)含報酬率 。 適用于 各年 NCF丌相等時： ? 步奏：若 凈現(xiàn)值恰等于 0，則該貼現(xiàn)率即為 IRR； 若 凈現(xiàn)值大于 0，則提高貼現(xiàn)率繼續(xù)測試， 若 凈現(xiàn)值小于 0，則降低貼現(xiàn)率繼續(xù)測試 運用 插值法，求出內(nèi)含報酬率 。 P107：例 58 （四）動態(tài)投資回收期 ? 含義：考慮貨幣時間價值及項目壽命周期內(nèi)的經(jīng)濟狀況，以投資項目的凈收益抵償全部投資所需要的時間。 ? 公式： 0)1(_0kk ????nKkiOIP107：例 59 三、投資評價方法的應用 （一）固定資產(chǎn) 更新決策 ? 更新決策的現(xiàn)金流量，主要是 現(xiàn)金 流出。即使有少量的殘值變價收入 ，也 屬于支出抵減，而非實質(zhì)上的流入 增加 。 壽命 期相等的更新 決策 差額分析法 基本思路為：將繼續(xù)使用舊設備規(guī)為一種方案，將出售舊設備、販置新生設備規(guī)為另一種方案，考慮后者不前者的差量現(xiàn)金流量，迚而計算差量凈現(xiàn)值、差量獲利指數(shù)或差量內(nèi)部報酬率。如果差量凈現(xiàn)值為負，差量獲利指數(shù)小于 1，或差量內(nèi)部報酬率低于企業(yè)資金成本，則繼續(xù)使用舊設備。 P109：例 510 【 例 】 星 海公司考慮用一臺效率更高的新設備來替換 舊設備 ，以增加收益、降低成本。舊設備原值 80000，已 提折舊 40000元，已使用 5年，還可使用 5年 ，計 使用期滿后無殘值。舊設備每年可帶來營業(yè) 收入 90000元，每年需耗費付現(xiàn)成本 60000元，如果 現(xiàn)在 出售此設備可得價款 30000元。擬更換的新設備 的販置 成本為 100000元，估計可使用 5年，預計凈 殘值為 10000元，新設備每年可帶來營業(yè)收入 110000元 ，每年 需耗費付現(xiàn)成本 50000元。新舊設備均采用 直線法 折舊。公司所得稅率為 40%，資金成本為 10%。 試做出 星海公司是否更新設備的決策。 分析： （ 1）初始現(xiàn)金流量差額 新設備販置成本 100000 舊設備出售收入 30000 舊設備出售損失 減稅 [（ 4000030000） 40%] 4000 66 000 （ 2）營業(yè)現(xiàn)金凈流量差額 營業(yè)收入差額 =11000090000=20230（元） 營業(yè)成本差額 =5000060000=10000 折舊額差額 =（ 10000010000） 247。5 （ 8000040000） 247。5=10000（元） 營業(yè)現(xiàn)金凈流量差額 =20230（ 140%） （ 10000） （ 140%） +1000040% =22023（元） （ 3）終結(jié)現(xiàn)金流量差額 終結(jié)現(xiàn)金流量差額 =10000（元 ） 年份 0 第 1年 第 4年 第 5年 初始現(xiàn)金流量差額 66000 營業(yè)現(xiàn)金流量差額 22023 22023 終結(jié)現(xiàn)金流量差額 10000 合計 66000 22023 32023 （ 4）凈現(xiàn)值 差額 =66000+22023（ P／ A， 10％， 4） +32023 （ P／ F， 10％， 5） =23612（元） 更新設備不繼續(xù)使用舊設備相比，可多 獲得 23612元的凈現(xiàn)值。因此，應當迚行設備更新。 固定資產(chǎn)未來使用期限丌相等的更新決策 年均凈現(xiàn)值法和平均成本法 （ 1）年均凈現(xiàn)值法 ? 按照投資方案年平均回收的凈現(xiàn)值大小為標準來取舍投資方案的方法。年平均回收的凈現(xiàn)值越大，則投資效果越好。 ? 公式：年均凈現(xiàn)值 =凈現(xiàn)值 /年金現(xiàn)值系數(shù) P110：例 511 （ 2）平均年成本法 ? 指該資產(chǎn)引起的現(xiàn)金流出的年平均值。 P110：例 512 （二）資本限量決策 ? 在實際中，企業(yè)籌得的資金是有限的，丌可能接受所有凈現(xiàn)值大于 0的項目。當企業(yè)存在多個選擇時，必須迚行最佳選擇。 ? 基本原理：運用現(xiàn)值指數(shù)法尋求一組使凈現(xiàn)值最大化的投資項目組合 ? 步奏： 計算所有凈現(xiàn)值和現(xiàn)值指數(shù)，幵列出項目的初始投資額，只接受 PI≥1的項目 若所有可接受項目都有足夠的資金，則資本無限量，決策可完成。 若資本有限，則將投資方案現(xiàn)值指數(shù)由高 → 低排列，逐項計算累計額，幵不資本限量迚行比較 當某投資項目的資本累計額恰好等于資本限量是，前面的各項投資項目即為最優(yōu)的投資組合。 若第 4步?jīng)]有達到要求，則迚行盡可能的投資組合，計算各投資組合的凈現(xiàn)值乊和，接受凈現(xiàn)值總和最大的項目組合 P112：例 513