信用風(fēng)險(xiǎn)估測(cè)違約概率講義-資料下載頁(yè)
2025-03-05 17:10本頁(yè)面
【正文】 度 ( % ) 由 債券 價(jià)格 計(jì)算 的 違 約密 度 比率 差 距 A a a 0. 04 0. 60 16. 6 0. 56 Aa 0. 05 0. 74 15 .0 0. 69 A 0. 11 1. 16 10. 6 1. 05 B a a 0. 40 2. 13 5. 3 1. 73 Ba 2 . 0 7 4. 67 2. 3 2. 60 B 5. 62 7. 97 1. 4 2. 15 C a a 11. 26 18. 16 1. 6 6. 90 金融風(fēng)險(xiǎn)管理，第十四章，閆海峰，南京財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院， 20232023 債券交易者獲得的風(fēng)險(xiǎn)差額 (表格 ,) 級(jí) 別 債券 收益率超出 國(guó)債 收益率 的 溢差( 基點(diǎn) ) 無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率 超出 國(guó)債 收益率的溢 差 ( 基點(diǎn) ) 歷史違約的溢差 ( 基點(diǎn) ) 預(yù)期 額外 溢差 ( 基點(diǎn) ) A a a 78 42 2 34 Aa 87 42 3 42 A 112 42 7 63 B a a 170 42 2 4 104 Ba 323 42 12 4 157 B 521 42 337 142 C a a 1132 42 676 414 金融風(fēng)險(xiǎn)管理，第十四章，閆海峰，南京財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院， 20232023 對(duì)這些結(jié)果的可能原因 (第三個(gè)原因是最重要的 ) ? 公司債券相對(duì)而言流動(dòng)性較差。 ? 單個(gè)的債券交易的違約概率比穆迪歷史數(shù)據(jù)估計(jì)的結(jié)果可能更高。 ? 債券違約彼此是獨(dú)立的。這導(dǎo)致了系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)不能通過(guò)多樣性組合來(lái)消除。 ? 債券回報(bào)高度向有限的上部?jī)A斜。非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)很難通過(guò)多樣性組合來(lái)消除，可能由市場(chǎng)來(lái)定價(jià)。 金融風(fēng)險(xiǎn)管理，第十四章，閆海峰，南京財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院， 20232023 我們應(yīng)該使用哪個(gè)世界？ ? 為了評(píng)價(jià)風(fēng)險(xiǎn)衍生品和估計(jì)違約成本的現(xiàn)值我們應(yīng)該使用風(fēng)險(xiǎn)中性評(píng)估。 ? 為了計(jì)算信用 VaR和方案分析我們應(yīng)該使用真實(shí)世界評(píng)估。 金融風(fēng)險(xiǎn)管理，第十四章，閆海峰，南京財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院， 20232023 黙頓模型 (章節(jié) , 頁(yè)數(shù) 307309) ? 黙頓模型將公司股票當(dāng)作公司資產(chǎn)的期權(quán)。 ? 在簡(jiǎn)單情況下股價(jià)為 max(VT –D, 0) VT 是公司資產(chǎn)在時(shí)間 T的價(jià)值， T是時(shí)間 ,D是公司發(fā)行債券的本息總和。 金融風(fēng)險(xiǎn)管理，第十四章，閆海峰，南京財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院， 20232023 資產(chǎn)凈值 一個(gè)可選擇的定價(jià)模型使得公司股票的當(dāng)前價(jià)值 E0與公司資產(chǎn)的當(dāng)前價(jià)值 V0和資產(chǎn)波動(dòng)率 sV有關(guān)。 TddTTrDVddNDedNVEVVVrTsss??????? ?122012100。)2()(ln)()(其中金融風(fēng)險(xiǎn)管理，第十四章，閆海峰，南京財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院， 20232023 波動(dòng)率 s ?? s sE V VE EV V N d V0 0 1 0? ? ( )這個(gè)等式與可選擇定價(jià)模型一起使 E0和 sE 來(lái)決定 V0和 σv。 金融風(fēng)險(xiǎn)管理，第十四章，閆海峰，南京財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院， 20232023 例子 ? 一個(gè)公司股價(jià)是 300萬(wàn)美元，股價(jià)變動(dòng)的波動(dòng)率為 80%。 ? 無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為 5%，債務(wù)為 1000萬(wàn)美元，離債務(wù)到期還有一年。 ? 解這兩個(gè)方程得 V0= and sv=% 金融風(fēng)險(xiǎn)管理，第十四章，閆海峰，南京財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院， 20232023 例子接上 ? 違約的概率 N(d2) =% ? 債務(wù)的當(dāng)前市價(jià)為 值為 ? 期望的損失大約 % ? 回收率為 91% 金融風(fēng)險(xiǎn)管理，第十四章，閆海峰，南京財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院， 20232023 穆迪的 KMV通過(guò)黙頓模型進(jìn)行的實(shí)踐 ? 選擇時(shí)間范圍 ? 計(jì)算一定時(shí)間范圍的累積債務(wù)。 KMV 將這稱(chēng)為違約點(diǎn)。我們用 D 來(lái)表示。 ? 使用黙頓模型來(lái)計(jì)算違約的理論概率 ? 使用歷史數(shù)據(jù)做一個(gè)理論概率對(duì)真實(shí)世界的違約概率的一對(duì)一映射。 金融風(fēng)險(xiǎn)管理，第十四章，閆海峰，南京財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院， 20232023 利用股票價(jià)格來(lái)估計(jì)違約概率 金融風(fēng)險(xiǎn)管理，第十四章，閆海峰，南京財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院， 20232023 信用風(fēng)險(xiǎn)管理 ? 信用風(fēng)險(xiǎn)管理 是指通過(guò)制定信息政策，指導(dǎo)和 協(xié)調(diào) 各機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)活動(dòng)，對(duì)從客戶資信調(diào)查 、付款方式的選擇、 信用限額 的確定、到款項(xiàng)回收等環(huán)節(jié)實(shí)行的全面監(jiān)督和 控制 ，以保障 應(yīng)收款項(xiàng) 的安全及時(shí)回收。 金融風(fēng)險(xiǎn)管理，第十四章，閆海峰，南京財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院， 20232023 現(xiàn)代信用風(fēng)險(xiǎn)管理的特點(diǎn) ? 信用風(fēng)險(xiǎn)管理的量化困難 ? 信用風(fēng)險(xiǎn)管理實(shí)踐中存在 “ 信用悖論 ” 現(xiàn)象 ? 信用風(fēng)險(xiǎn)的 定價(jià) 困難 金融風(fēng)險(xiǎn)管理，第十四章，閆海峰，南京財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院， 20232023 傳統(tǒng)管理方法： ? 設(shè)立信用額度 ? 設(shè)立對(duì)借款人的信貸質(zhì)量分級(jí)評(píng)估系統(tǒng) ? 利用信用改良工具（抵押，第三方擔(dān)保，約定事項(xiàng)等） 現(xiàn)代管理方法： ? 對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)敞口進(jìn)行評(píng)估 ? 廣泛使用信用衍生工具轉(zhuǎn)移或分散風(fēng)險(xiǎn) 傳統(tǒng)與現(xiàn)代風(fēng)險(xiǎn)管理方法比較 金融風(fēng)險(xiǎn)管理，第十四章，閆海峰，南京財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院， 20232023 現(xiàn)代信用風(fēng)險(xiǎn)管理的發(fā)展趨勢(shì) ? 信用風(fēng)險(xiǎn)管理由靜態(tài)向動(dòng)態(tài)發(fā)展 ? 信用風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖 手段開(kāi)始出現(xiàn) ? 信用風(fēng)險(xiǎn)管理方法從定性走向定量 ? 信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu) 在信用風(fēng)險(xiǎn)管理中發(fā)揮越來(lái)越重要作用 演講完畢，謝謝觀看！
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