【正文】 下降， 2023年有所好轉(zhuǎn)但仍未回到2023年的水平。 ? 2023年，城投企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率和總資本化率有所下降， 2023年有所上升但仍未回到 2023年的水平。 2023~2023年平臺公司資產(chǎn)流動性 2023~2023年平臺公司資產(chǎn)負(fù)債率和總資本化率 45 融資平臺關(guān)鍵償債指標(biāo)有所弱化 ? 20232023年 LGFV資產(chǎn)負(fù)債率 303540455055606570北京 天津 上海 廣西 青海 廣東 云南 陜西 山西 海南 湖北 四川 江蘇 甘肅 浙江 河北 重慶 新疆 福建 安徽 寧夏 山東 河南內(nèi)蒙古江西 遼寧 貴州 湖南黑龍江吉林2023 2023 2023? 2023年，除 EBITDA/償付利息所支付的現(xiàn)金有所下降外，城投企業(yè)EBITDA/總債務(wù)、經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流 /總債務(wù)、經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流 /償付利息所支付的現(xiàn)金等償債指標(biāo)均有所改善。 2023年，四項償債能力指標(biāo)均有所惡化 ? 融資平臺部分行業(yè)償債指標(biāo)有所弱化 ? 從中誠信國際監(jiān)測的 18家高速公路公司的情況，債務(wù)總額和相關(guān)指標(biāo)有微小弱化 總債務(wù) / 通行費(fèi) 總債務(wù) /EBITDA 負(fù)債率 2023 % 2023 % 2023年總債務(wù) ? 平臺公司再融資 /地方政府再融資風(fēng)險 ? 借新還舊與票據(jù)滾動發(fā)行； ? 地方政府劃出平臺資產(chǎn)成立新平臺，增加平臺數(shù)量，擴(kuò)大再融資規(guī)模。例如：柳州、溫州等。 ? 流動性風(fēng)險 ? 貸款結(jié)構(gòu)不合理，短期債務(wù)規(guī)模過大； ? 流動性支持函的有效性。 ? 交叉風(fēng)險 ? 信貸違約、信托違約 ? 券商 /基金子公司專項資產(chǎn)管理計劃以及保險債券計劃風(fēng)險 ? 聯(lián)保 46 融資平臺面臨的主要風(fēng)險 ? 信息披露與事件風(fēng)險 ? 地方政府主導(dǎo)的平臺資產(chǎn)劃撥與重組事件頻繁發(fā)生，信息披露滯后，先劃撥，后披露；先重組，后召開債券持有人會議； ? 案例：青島能源重組與青島東億非供熱資產(chǎn)劃轉(zhuǎn)事件。 ? 平臺資產(chǎn)劃撥、重復(fù)入賬風(fēng)險、違規(guī)并表 ? 政府主導(dǎo)的平臺資產(chǎn)劃轉(zhuǎn)，市場有效約束不足，透明度低等風(fēng)險； ? 案例：哈供熱直供房資產(chǎn)劃轉(zhuǎn)到哈城投事件，最終通過與停車場資產(chǎn)置換保持信用水平穩(wěn)定。 ? 同一資產(chǎn)支持多家平臺公司融資需要； ? 案例：昆明平臺資產(chǎn)（ 附 ） ? 違規(guī)并表； ? 案例：鄭州建投下屬水泥制品資產(chǎn)（公司收入的主要來源）。 ? 局部地區(qū)債務(wù)失控風(fēng)險 ? 同一資產(chǎn)（土地）支持多家平臺公司融資需要。例：昆明市平臺債券債務(wù)關(guān)系 昆明市國有資產(chǎn)管理營運(yùn)有限公司 昆明市交通投資有限公司 昆明市國資委 昆明市基礎(chǔ)設(shè)施投資建設(shè)公司 昆明交通產(chǎn)業(yè)股份有限公司 100% 100% 80% 20% 100% 總資產(chǎn) 權(quán)益 總債務(wù) 資產(chǎn)負(fù)債率 % 資本化率 % 總資產(chǎn) 權(quán)益 總債務(wù) 資產(chǎn)負(fù)債率 % 資本化率 % 總資產(chǎn) 權(quán)益 總債務(wù) 資產(chǎn)負(fù)債率 % 資本化率 % 其他應(yīng)收款（對昆明交投） 總資產(chǎn) 權(quán)益 總債務(wù) 資產(chǎn)負(fù)債率 % 資本化率 % 其他應(yīng)付款（對昆明交投） .85 附：案例 昆明交投 昆明國資 昆明交產(chǎn)股份 昆明基礎(chǔ)設(shè)施 ? 享有 地收益權(quán) ? 扣除昆明交產(chǎn)股份享有的 地收益權(quán)，實(shí)際享有 益權(quán) ?享有 土地收益權(quán) ?享有 地收益權(quán) ?接受昆明土儲中心委托，進(jìn)行土地一級開發(fā)；合同面積 ； ?這部分土地收益權(quán)分別在昆明交投、昆明國資和昆明交產(chǎn)股份 土地收益 =土地出讓收入 *40% 土地開發(fā)收入 =土地出讓收入 *[45%+45%*（ 16%+3%） ] 其中 16%為投資回報、 3%為項目管理費(fèi) ? 昆明市四大平臺公司的主要資產(chǎn)及其收益計算方式 昆明市土地出讓收入與支出結(jié)構(gòu) 土地儲備支出 城市建設(shè)支出 其他 45% 2% 40% 5% 5% ? 土地收儲費(fèi)用 ? 前期開發(fā)整理及相關(guān)費(fèi)用 ?土地儲備管理費(fèi) ?用于市級投融資公司承擔(dān)的市政配套設(shè)施和城市基礎(chǔ)設(shè)施項目等建設(shè) ? 返還四區(qū)一縣，用于當(dāng)?shù)厥姓A(chǔ)設(shè)施項目建設(shè) ? 廉租住房保障資金、國有土地收益基金和農(nóng)業(yè)土地開發(fā)資金等 昆明基礎(chǔ)設(shè)施 — 昆明交投 — 昆明國資 — 昆明交產(chǎn)股份 ? 地方政府綜合財力下降風(fēng)險 ? BT項目回購資金到位延遲風(fēng)險； ? 應(yīng)收帳款質(zhì)押城投債的回款情況； ? 償債基金的到位情況。 ? 政府占用平臺公司資金（其他應(yīng)收賬款。 案例：常州市平臺其他應(yīng)收款規(guī)模 ）。 ? 政府隱性擔(dān)保風(fēng)險 ? 隱性擔(dān)保政策風(fēng)險。 ? 承諾函（支持函）兌現(xiàn)風(fēng)險。 ? 常州市地方政府債務(wù)余額 ? 主要融資平臺與政府相關(guān)部門項目往來資金規(guī)模 (其他應(yīng)收款 ) 常州市交投產(chǎn)業(yè)集團(tuán)有限公司 313, 合計 常州市城市建設(shè)集團(tuán)有限公司 2,937, 常州天寧建設(shè)發(fā)展有限公司 268, 3,518, 地方債務(wù)（截至 2 0 1 2 年 12 月） 金額 （萬元） 地方財力 （ 2 0 1 2 年度 ） 金額 （萬元） （一）直接債務(wù)余額 4 , 1 3 6 , 3 0 0 （一）地方一般預(yù)算本級收入 3 , 1 5 3 , 8 0 0 1 、國債轉(zhuǎn)貸資金 7 , 3 0 0 1 、稅收收入 2 , 4 9 7 , 6 0 0 2 、農(nóng)業(yè)綜合開發(fā)借款 1 , 1 0 0 2 、非稅收入 6 5 6 , 2 0 0 3 、國內(nèi)金融機(jī)構(gòu)借款 4 , 0 6 3 , 4 0 0 （二）轉(zhuǎn)移支付和稅收返還收入 6 0 1 , 1 0 0 由財政承擔(dān)全部償還責(zé)任的融資平臺公司借款 7 0 0 , 0 0 0 1 、一般性轉(zhuǎn)移支付收入 3 9 , 5 0 0 4 、債券融資 6 4 , 5 0 0 2 、專項轉(zhuǎn)移支付收入 2 7 8 , 2 0 0 中央代發(fā)地方政府債券 6 4 , 5 0 0 3 、稅收返還收入 2 8 3 , 4 0 0 （二）擔(dān)保債務(wù)余額 6 5 0 , 0 0 0 （三）國有土地使用權(quán)出讓收入 3 , 1 8 6 , 7 0 0 政府擔(dān)保的融資平臺債券融資 6 5 0 , 0 0 0 （四）預(yù)算外財政專戶收入 3 4 0 , 7 0 0 地方政府債務(wù)余額 = （一） + （二） 5 0 % 4 , 4 6 1 , 3 0 0 地方綜合財力 = （一） + （二） + （三） + （四） 7 , 2 8 2 , 3 0 0 債務(wù)率 = （地方政府債務(wù)余額 247。 地方綜合財力） 1 0 0 % 6 1 . 3 % 798/728=110% 51 致 謝 演講完畢，謝謝觀看！