2并購和重組交易服務(wù)(投資銀行學(xué)清華大學(xué)朱武祥)-資料下載頁
2025-03-04 23:00本頁面
【正文】 由 Jerry Kohlberg、 Henry Kravis 和 Gee Roberts三個猶太后裔 1976年 5月 1日合伙創(chuàng)立，專門以 LBO模式從事公司控制權(quán)交易。在杠桿并購中最為成功和著名。 70年代最大的 LBO交易由 KKR1979年完成－ 美元收購 Houdaille公司。美國 80年代 10億美元以上的 21筆 LBO交易中， KKR占 8席，最大的 LBO交易由 KKR完成－ 248億美元收購 RJR Nabisco公司。 三人原來都就職于 Bear Steans投資銀行。早在 60年代中期， Jerry Kohlberg就注意到有兩類企業(yè)希望出售股權(quán)： (1) 二戰(zhàn)后成功的家族企業(yè)； (2) 多元化經(jīng)營的企業(yè)集團。當(dāng)時的資本市場尚無合適的方式可以滿足這兩類企業(yè)股權(quán)出售的特殊要求。Jerry Kohlberg 敏銳地發(fā)現(xiàn)了這一機會，設(shè)計了杠桿并購方案，對傳統(tǒng)并購方式進行了大膽革新。 當(dāng)時，華爾街著名投資銀行如沒有注意這一業(yè)務(wù)領(lǐng)域。而且，他們在并購方面主要是為并購交易中的一方扮演獨立財務(wù)顧問角色，自己并不投入資本，也不對被并購企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)、管理層激勵和治理模式進行調(diào)整。而 KKR在收購交易中，既是財務(wù)顧問，又投入自己的資本，成為合伙人， 同時給被并購公司的管理層分配股份，與參與股權(quán)投資的其它有限責(zé)任合伙人 (通常是機構(gòu)投資者 )一起共擔(dān)風(fēng)險。與風(fēng)險資本關(guān)注成長初期、缺乏經(jīng)營現(xiàn)金流的企業(yè)相反， KKR關(guān)注處于成熟階段、經(jīng)營現(xiàn)金流比較充分的公司。 80年代， KKR借助另一位猶太后裔 Milkon推出的垃圾債券 (Junk bond)進行大規(guī)模債務(wù)融資，開展敵意 LBO，并使 LBO/MBO方式蔚然成風(fēng)。 KKR的成功誘導(dǎo)了一批財務(wù)收購者的創(chuàng)立，華爾街著名投資銀行也紛紛成立股權(quán)投資部或商人銀行部，形成了一股巨大的財務(wù)收購力量。目前，KKR仍是美國最大的財務(wù)收購者。 RJR Nabisco LBO融資結(jié)構(gòu) 1. Senior Debt: Bank Financing $600m Bankers Trust 750m Chase Manhattan 600m Citibank 750m Manufacturers Hanover Trust Subtotal $ 2. $ Bank Syndicate to banking institutional investors 3. Mezzanine Financing $ Senior subordinated loan from Drexel Burnham Lambert $ Bridge loan from Merrill Lynch 4. Equity Financing $ KKR investor group/limited partnership Total $ 典型的 LBO結(jié)構(gòu) 1999年美國 10大財務(wù)收購 企業(yè)股權(quán)資本管理規(guī)模 企業(yè)名稱 管理的股權(quán)資本規(guī)模 (億美元 ? Kohlberg, Kravis, Roberts ? Man Stanley Capital Partners ? . Warburg, Pincus ? Clayton, Dublier Rice ? Stonington Partners ? Thomas H. Lee ? Hellman Friedman ? Chemical Venture Partners ? GS Capital Venture Partners ? The Blackstone Group 演講完畢，謝謝觀看！
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