現(xiàn)代企業(yè)長期籌資管理-資料下載頁
2025-03-01 12:06本頁面
【正文】 債引起的 t期凈現(xiàn)金流量的增加ΔCFAT 0換債時(shí)發(fā)生的現(xiàn)金凈流出 k 新債券的稅后成本債券籌資 例 某公司現(xiàn)有債券 1000萬元，票面利息率16％，剩余期限 5年。公司準(zhǔn)備用 1050萬元的價(jià)格贖回現(xiàn)有債券，代之以票面利息率 10％的新債券。公司所得稅稅率為 40％。債券籌資收入：發(fā)行新債 1050萬元 節(jié)稅 50 ＝ 20萬元 節(jié)約利息 (1000 － 1050) (1 － )＝ 33萬元支出 贖回舊債 1050萬元 5年后多還本金 50萬元凈現(xiàn)值＝ 1050＋ 20－ 1050＋ 33PVIFA(5,6 ％ ) － 50 ＝ 20＋ － ＝ 債券籌資的利弊? 利：債權(quán)人一般不參與企業(yè)決策 成本低于普通股與優(yōu)先股 有稅收屏蔽作用? 弊：必須按時(shí)還本付息，容易導(dǎo)致破產(chǎn) 提高了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，提高了股東的期望報(bào)酬率，增大公司管理人員的工作難度 債務(wù)合同可能限制企業(yè)的經(jīng)營決策租賃融資? 經(jīng)營租賃： 期限短，出租者需多次出租 租賃物才能盈利 出租方負(fù)責(zé)租賃物的維修保養(yǎng) 承租方可提前解除租約? 融資租賃： 期限長 (完全租賃 ),出租方有可能一次性盈利 租賃合同穩(wěn)定，一般不能提前解除租約 租賃期滿后承租方可續(xù)租 ,購買或退還租賃物。? 具體租賃方式有直接租賃 ,售后租回 ,杠桿租賃。租賃與購買決策? 租賃 租入資產(chǎn) 0 1 2 3 4 租金支出 租金支出 租金支出 租金支出? 借款 借入資金 0 1 2 3 4 本利支出 本利支出 本利支出 本利支出
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