企業(yè)長(zhǎng)期籌資ppt-資料下載頁(yè)
2024-10-19 10:29本頁(yè)面
【正文】 因換債引起的 t期凈現(xiàn)金流量的增加 ΔCFAT 0換債時(shí)發(fā)生的現(xiàn)金凈流出 k 新債券的稅后成本 001 )1(CF A TkCF A TNP Vttt ????? ??債券籌資 例 某公司現(xiàn)有債券 1000萬(wàn)元 ， 票面利息率16％ ， 剩余期限 5年 。 公司準(zhǔn)備用 1050萬(wàn)元的價(jià)格贖回現(xiàn)有債券 ， 代之以票面利息率 10％的新債券 。 公司所得稅稅率為 40％ 。 債券籌資 收入：發(fā)行新債 1050萬(wàn)元 節(jié)稅 50 ＝ 20萬(wàn)元 節(jié)約利息 ( 1000－ 1050) (1－ )＝ 33萬(wàn)元 支出 贖回舊債 1050萬(wàn)元 5年后多還本金 50萬(wàn)元 凈現(xiàn)值＝ 1050＋ 20－ 1050＋ 33 PVIFA(5,6％ ) － 50 ＝ 20＋ － ＝ 債券籌資的利弊 ? 利：債權(quán)人一般不參與企業(yè)決策 成本低于普通股與優(yōu)先股 有稅收屏蔽作用 ? 弊：必須按時(shí)還本付息 ， 容易導(dǎo)致破產(chǎn) 提高了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) ， 提高了股東的期望報(bào)酬率 ， 增大公司管理人員的工作難度 債務(wù)合同可能限制企業(yè)的經(jīng)營(yíng)決策 租賃融資 ? 經(jīng)營(yíng)租賃： 期限短 ， 出租者需多次出租 租賃物才能盈利 出租方負(fù)責(zé)租賃物的維修保養(yǎng) 承租方可提前解除租約 ? 融資租賃： 期限長(zhǎng) (完全租賃 ),出租方有可能一次性盈利 租賃合同穩(wěn)定 ， 一般不能提前解除租約 租賃期滿后承租方可續(xù)租 ,購(gòu)買或退還租賃物 。 ? 具體租賃方式有直接租賃 ,售后租回 ,杠桿租賃 。 租賃與購(gòu)買決策 ? 租賃 租入資產(chǎn) 0 1 2 3 4 租金支出 租金支出 租金支出 租金支出 ? 借款 借入資金 0 1 2 3 4 本利支出 本利支出 本利支出 本利支出
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