【正文】 的股利 – 優(yōu)先股類似固定利息的債券。 ? 優(yōu)先分配公司剩余財產(chǎn) – 當(dāng)公司因解散、破產(chǎn)等進(jìn)行清算時，優(yōu)先股股東將優(yōu)先于普通股股東分配公司的剩余財產(chǎn)。 ? 優(yōu)先股股東一般無表決權(quán) – 僅在涉及優(yōu)先股股東權(quán)益問題時享有表決權(quán)。 ? 優(yōu)先股可由公司贖回 ? 優(yōu)先股按股利是否累計支付，分為累積優(yōu)先股和非累積優(yōu)先股 ? 優(yōu)先股按股利是否分配額外股利，分為參與優(yōu)先股和非參與優(yōu)先股 ? 優(yōu)先股按公司可否贖回，分為可贖回優(yōu)先股和不可贖回優(yōu)先股 ? 防止公司股權(quán)分散化 – 因為 優(yōu)先股股東一般沒有表決權(quán) ? 調(diào)劑現(xiàn)金余缺 – 公司在需要現(xiàn)金時發(fā)行優(yōu)先股，在現(xiàn)金充足時將可贖回的優(yōu)先股收回 ? 改善公司資本結(jié)構(gòu) – 在安排債務(wù)資本與股權(quán)資本的比例關(guān)系時，可較為便利地利用優(yōu)先股的發(fā)行與調(diào)換來調(diào)整 ? 維持舉債能力 ? 優(yōu)先股籌資的優(yōu)點 – 優(yōu)先股一般沒有固定的到期日，不用償付本金 – 優(yōu)先股的股利既有固定性，又有一定的靈活性 – 保持普通股股東對公司的控制權(quán) – 能夠增強公司的股權(quán)資本基礎(chǔ)，提高公司的借款舉債能力 ? 優(yōu)先股籌資的缺點 – 優(yōu)先股的資本成本雖低于普通股，但一般高于債券 – 優(yōu)先股籌資的制約因素較多 – 可能形成較重的財務(wù)負(fù)擔(dān) 二、發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券籌資 ? ? ? ? ? 可轉(zhuǎn)換債券有時簡稱可轉(zhuǎn)債，是指由公司發(fā)行并規(guī)定債券持有人在一定期限內(nèi)按約定的條件可將其轉(zhuǎn)換為發(fā)行公司普通股的債券。 ? 從籌資公司的角度看，發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券具有債務(wù)與權(quán)益籌資的雙重屬性 。 ? 上市公司和重點國有企業(yè)具有發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券的資格 ? 發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券，除了滿足發(fā)行債券的一般條件外，還應(yīng)符合下列條件： – 公司最近 1期末經(jīng)審計的凈資產(chǎn)不低于人民幣 15億元； – 最近 3個會計年度實現(xiàn)的年均可分配利潤不少于公司債券 1年的利息； – 最近 3個會計年度經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額平均不少于公司債券 1年的利息； – 本次發(fā)行后累計公司債券余額不超過最近 1期末凈資產(chǎn)額的 40%，預(yù)計所附認(rèn)股權(quán)全部行權(quán)后募集的資金總量不超過擬發(fā)行公司債券金額。 ? 轉(zhuǎn)換期限 – 指按發(fā)行公司的約定，持有人可將其轉(zhuǎn)換為股票的期限。 – 一般而言，可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換期限的長短與可轉(zhuǎn)換債券的期限相關(guān)。 – 按照規(guī)定，上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券，在發(fā)行結(jié)束 6個月后，持有人可以依據(jù)約定的條件隨時將其轉(zhuǎn)換為股票。重點國有企業(yè)發(fā)行的可轉(zhuǎn)換債券，在該企業(yè)改制為股份有限公司且其股票上市后，持有人可以依據(jù)約定的條件隨時將債券轉(zhuǎn)換為股票。 ? 轉(zhuǎn)換價格 – 是指以可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換為股票的每股價格。 – 這種轉(zhuǎn)換價格通常由發(fā)行公司在發(fā)行時約定。 – 按照我國的有關(guān)規(guī)定，上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券的，以發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券前一個月股票的平均價格為基準(zhǔn)，上浮一定幅度作為轉(zhuǎn)換價格。重點國有企業(yè)發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券的，以擬發(fā)行股票的價格為基準(zhǔn)，折扣一定比例作為轉(zhuǎn)換價格。 ? 轉(zhuǎn)換比率 – 是以每份可轉(zhuǎn)換債券所能轉(zhuǎn)換的股份數(shù)，等于可轉(zhuǎn)換債券的面值乘以轉(zhuǎn)換價格。 ? 例 54： 某上市公司擬發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券，發(fā)行前一個月該公司股票的平均價格經(jīng)測算為每股 20元。預(yù)計本股票的未來價格有明顯的上升趨勢，因此確定上浮的幅度為15%。則該公司可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換價格為： ? 20 （ 1+25%） =25（元） ? 例 55： 某上市公司發(fā)行的可轉(zhuǎn)換債券每份面值 1000元，轉(zhuǎn)換價格為每股 25元，則轉(zhuǎn)換比率為： ? 1000247。 25=40 （股） ? 即每份可轉(zhuǎn)換債券可以轉(zhuǎn)換 40股股票。 ? 可轉(zhuǎn)換債券籌資的優(yōu)點 – 有利于降低資本成本 – 有利于籌集更多資本 – 有利于調(diào)整資本結(jié)構(gòu) – 有利于避免籌資損失 ? 可轉(zhuǎn)換債券籌資的缺點 – 轉(zhuǎn)股后可轉(zhuǎn)換債券籌資將失去利率較低的好處 – 若確需股票籌資，但股價并未上升，可轉(zhuǎn)換債券持有人不愿轉(zhuǎn)股時，發(fā)行公司將承受償債壓力 – 若可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)股時股價高于轉(zhuǎn)換價格，則發(fā)行遭受籌資損失。 – 回售條款的規(guī)定可能使發(fā)行公司遭致?lián)p失。 王府井可轉(zhuǎn)換債券案例 ? 2022年 10月 19日，北京王府井百貨 (集團(tuán) )股份有限公司發(fā)行 821000000元可轉(zhuǎn)換債券，面值 100元，發(fā)行價格 100元。票面利率為：第一年 %、第二年 %、第三年 %、第四年 %、第五年 %、第六年 %。到期未轉(zhuǎn)股的可轉(zhuǎn)債按 %進(jìn)行利息補償。每年付息一次。期限為 6年。 ? 回售條件：在轉(zhuǎn)股期內(nèi)，如果公司股票收盤價連續(xù) 30個交易日低于當(dāng)期轉(zhuǎn)股價格的 70%時，或者，如果本次發(fā)行所募集資金的使用與公司在募集說明書中的承諾相比出現(xiàn)重大變化?；厥蹆r格為 103元。 ? 提前贖回條件：在轉(zhuǎn)股期內(nèi)，如果公司股票任意連續(xù) 30個交易日中至少有 20個交易日的收盤價不低于當(dāng)期轉(zhuǎn)股價格的 130%（含 130%），公司有權(quán)按照 103元（含當(dāng)期計息年度利息）的贖回價格贖回全部或部分未轉(zhuǎn)股的可轉(zhuǎn)債。 ? 初始轉(zhuǎn)股價格為 。 續(xù)上例 ? 計算王府井可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換比率。 ? 2022年 2月 5日，王府井可轉(zhuǎn)換債券的市場價格為 125元。王府井股票價格為 。如果張先生持有王府井可轉(zhuǎn)換債券 100張，請問張先生是否應(yīng)當(dāng)將其轉(zhuǎn)換成股票？ 三、發(fā)行認(rèn)股權(quán)證籌資 ? ? ? ? 認(rèn)股權(quán)證是由股份有限公司發(fā)行的可認(rèn)購其股票的一種買入期權(quán)。它賦予持有者在一定期限內(nèi)以事先約定的價格購買發(fā)行公司一定股份的權(quán)利。 ? 對于籌資公司而言，發(fā)行認(rèn)股權(quán)證是一種特殊的籌資手段。其持有者在認(rèn)購股份之前，對發(fā)行公司既不擁有債權(quán)也不擁有股權(quán)，而只是擁有股票認(rèn)購權(quán) 。 ? 為公司籌集額外的現(xiàn)金 – 認(rèn)股權(quán)證不論是單獨發(fā)行還是附帶發(fā)行，大多都為發(fā)行公司籌取一筆額外現(xiàn)金，增強公司的資本實力和運營能力。 ? 促進(jìn)其他籌資方式的運用 – 單獨發(fā)行的認(rèn)股權(quán)證有利于將來發(fā)售股票。附帶發(fā)行的認(rèn)股權(quán)證可促進(jìn)其所依附證券發(fā)行的效率。例如，認(rèn)股權(quán)證依附于債券發(fā)行，用以促進(jìn)債券的發(fā)售。 ? 短期認(rèn)股權(quán)證與長期認(rèn)股權(quán)證 – 前者 認(rèn)股期限通常持續(xù)幾年，有的是永久性的。 后者 認(rèn)股期限比較短，一般在 90天以內(nèi)。 ? 單獨發(fā)行與附帶發(fā)行的認(rèn)股權(quán)證 – 前者 是指不依附于其他證券而獨立發(fā)行的認(rèn)股權(quán)證。后者 是指依附于債券、優(yōu)先股、普通股或短期票據(jù)發(fā)行的認(rèn)股權(quán)證。 ? 備兌認(rèn)股權(quán)證與配股權(quán)證 – 前者 是每份備兌證按一定比例含有幾家公司的若干股份。 后者 是按股東的持股比例定向派發(fā)，賦予股東以優(yōu)惠的價格認(rèn)購發(fā)行公司一定份數(shù)的新股。 思考題 ? 1．試說明投入資本籌資的主體、條件、要求以及優(yōu)缺點。 ? 2．試分析股票包銷和代銷對發(fā)行公司的利弊。 ? 3．試分析股票上市對公司的利弊。 ? 4．試說明發(fā)行普通股籌資的優(yōu)缺點。 ? 5．試分析債券發(fā)行價格的決定因素。 ? 6．試說明發(fā)行債券籌資的優(yōu)缺點。 ? 7．企業(yè)應(yīng)如何考慮對貸款銀行進(jìn)行選擇？ 思考題 ? 8．試說明長期借款籌資的優(yōu)缺點。 ? 9．試分析租金的決定因素。 ? 10．試說明融資租賃籌資的優(yōu)缺點。 ? 11．試說明優(yōu)先股籌資的優(yōu)缺點。 ? 12．試說明可轉(zhuǎn)換債券的屬性以及轉(zhuǎn)換期限、轉(zhuǎn)換價格和轉(zhuǎn)換比率。 ? 13．試說明可轉(zhuǎn)換債券籌資的優(yōu)缺點。 ? 14．試分析認(rèn)股權(quán)證的特點和作用。