【正文】 。 504,=25% ? 則采用權(quán)益方式融資的金額為： 475,000－ 126, = 384, ? APV=NPV+NPVF =－ 13,000+ 126,=29,918元 可以接受 權(quán)益流量法（ FTE） ? 計算舉債公司股東的現(xiàn)金流量 （ LCF） 假設(shè)上例中負(fù)債利率為 10%， 則股東每年可得到的現(xiàn)金流量為： LCF=[500,000 (1－ 72%)－ 10% 126,] (1－ 34%) =84,（ 元 ） 權(quán)益流量法（ FTE） ? 計算舉債公司的權(quán)益資本成本 rs 根據(jù)有稅的 MM模型： rs = r0 ＋ （ B/S） （ 1－ T） （ r0－ rB） = 20%＋ （ 1/3） （ 1－ ） (20%－ 10%) = % 本例中負(fù)債對市價的目標(biāo)比率是 1/4，相當(dāng)于 B/S=1/3 權(quán)益流量法（ FTE） 求方案的價值 NPV=LCF/rs － IE （ IE 為股東的權(quán)益投資 ， 或自備資金 ） =84,－ (475,000－ 126,) =378,－ 348,=29,918 (元 ) 加權(quán)平均資金成本法（ WACC） 若為永久負(fù)債方案，則： IrUCFNPV nt wt?????1 )1(IrUCFNPVw?? )1( TrBS BrBS Sr Bsw ????????式中 ， I為原始投資額 rw為加權(quán)平均資金成本 加權(quán)平均資金成本法（ WACC） 如上例， B/（ S+B） =1/4， T= )( ????????wr （元）918,29000,475918,504000, 400,92 ?????? NPVAPV、 FTE與 WACC的比較 APV WACC FTE 初始投資 全部 全部 權(quán)益投資 現(xiàn)金流 UCF UCF LCF 貼現(xiàn)率 r0 rWACC rS ?當(dāng)債務(wù)規(guī)模一定時使用 APV 計算 ?當(dāng)債務(wù)比率一定時使用 WACC 和 FTE 計算 Beta 與杠桿：無公司所得稅時 ? 沒有公司所得稅，且公司債務(wù)有風(fēng)險時，有杠桿公司的 beta和無杠桿公司權(quán)益的 beta之間的關(guān)系如下： EDA βEDEβEDDβ ??????Beta 與杠桿：有公司所得稅時 ? 有公司所得稅，且公司債務(wù)有風(fēng)險時，有杠桿公司的 beta和無杠桿公司權(quán)益的 beta之間的關(guān)系如下： EDA βEDEβEDD)EDD1(β ????????? T EDT ????? )ββ)(1(ββDAAEBeta 與杠桿：有公司所得稅時 ? 有公司所得稅，但公司債務(wù)無風(fēng)險時，債務(wù)的 beta為 0， 有杠桿公司的 beta和無杠桿公司權(quán)益的 beta之間的關(guān)系如下： AE β)T1(ED1β ??????? ????或： ?????? ????? )T1(ED1ββUL? 靜夜四無鄰，荒居舊業(yè)貧。 , March 7, 2023 ? 雨中黃葉樹，燈下白頭人。 01:04:1501:04:1501:043/7/2023 1:04:15 AM ? 1以我獨(dú)沈久，愧君相見頻。 :04:1501:04Mar237Mar23 ? 1故人江海別，幾度隔山川。 01:04:1501:04:1501:04Tuesday, March 7, 2023 ? 1乍見翻疑夢，相悲各問年。 :04:1501:04:15March 7, 2023 ? 1他鄉(xiāng)生白發(fā)，舊國見青山。 2023年 3月 7日星期二 上午 1時 4分 15秒 01:04: ? 1比不了得就不比，得不到的就不要。 。 2023年 3月 上午 1時 4分 :04March 7, 2023 ? 1行動出成果，工作出財富。 2023年 3月 7日星期二 1時 4分 15秒 01:04:157 March 2023 ? 1做前，能夠環(huán)視四周；做時，你只能或者最好沿著以腳為起點(diǎn)的射線向前。 上午 1時 4分 15秒 上午 1時 4分 01:04: ? 沒有失敗，只有暫時停止成功！。 , March 7, 2023 ? 很多事情努力了未必有結(jié)果，但是不努力卻什么改變也沒有。 01:04:1501:04:1501:043/7/2023 1:04:15 AM ? 1成功就是日復(fù)一日那一點(diǎn)點(diǎn)小小努力的積累。 :04:1501:04Mar237Mar23 ? 1世間成事，不求其絕對圓滿，留一份不足，可得無限完美。 01:04:1501:04:1501:04Tuesday, March 7, 2023 ? 1不知香積寺，數(shù)里入云峰。 :04:1501:04:15March 7, 2023 ? 1意志堅強(qiáng)的人能把世界放在手中像泥塊一樣任意揉捏。 2023年 3月 7日星期二 上午 1時 4分 15秒 01:04: ? 1楚塞三湘接，荊門九派通。 。 2023年 3月 上午 1時 4分 :04March 7, 2023 ? 1少年十五二十時，步行奪得胡馬騎。 2023年 3月 7日星期二 1時 4分 15秒 01:04:157 March 2023 ? 1空山新雨后，天氣晚來秋。 上午 1時 4分 15秒 上午 1時 4分 01:04: ? 楊柳散和風(fēng)，青山澹吾慮。 , March 7, 2023 ? 閱讀一切好書如同和過去最杰出的人談話。 01:04:1501:04:1501:043/7/2023 1:04:15 AM ? 1越是沒有本領(lǐng)的就越加自命不凡。 :04:1501:04Mar237Mar23 ? 1越是無能的人，越喜歡挑剔別人的錯兒。 01:04:1501:04:1501:04Tuesday, March 7, 2023 ? 1知人者智，自知者明。勝人者有力，自勝者強(qiáng)。 :04:1501:04:15March 7, 2023 ? 1意志堅強(qiáng)的人能把世界放在手中像泥塊一樣任意揉捏。 2023年 3月 7日星期二 上午 1時 4分 15秒 01:04: ? 1最具挑戰(zhàn)性的挑戰(zhàn)莫過于提升自我。 2023年 3月 上午 1時 4分 :04March 7, 2023 ? 1業(yè)余生活要有意義，不要越軌。 2023年 3月 7日星期二 1時 4分 15秒 01:04:157 March 2023 ? 1一個人即使已登上頂峰，也仍要自強(qiáng)不息。 上午 1時 4分 15秒 上午 1時 4分 01:04: MOMODA POWERPOINT Lorem ipsum dolor sit amet, consectetur adipiscing elit. Fusce id urna blandit, eleifend nulla ac, fringilla purus. Nulla iaculis tempor felis ut cursus. 感 謝 您 的 下 載 觀 看 專家告訴