chap4[1]1籌資決策-資本成本-資料下載頁(yè)
2025-02-28 14:42本頁(yè)面
【正文】 。市 場(chǎng) 價(jià) 值 反映 現(xiàn) 在 計(jì) 算 結(jié) 果反映企 業(yè) 目前的 實(shí)際 情況。 債 券、股票以市 場(chǎng) 價(jià)格確定 權(quán) 數(shù)，也可 選 用平均價(jià)格確定 權(quán) 數(shù)。例：迪斯尼公司賬面價(jià)值 市場(chǎng)價(jià)值負(fù)債 D 所有者權(quán)益 E負(fù)債 D 所有者權(quán)益 E迪斯尼 % %? 負(fù)債市場(chǎng)價(jià)值為：?1997年 6月，公司未清償債務(wù)有 。迪斯尼目前的借款利率 %、債務(wù)平均期限 3年、利息支出 ?公司已發(fā)行股票 ，每股交易價(jià)格 。企業(yè)財(cái)務(wù)決策要依據(jù) WACC還是個(gè)別資本成本 ?? 例某公司正計(jì)劃一個(gè)投資項(xiàng)目 ,預(yù)期報(bào)酬率為 11%。應(yīng)以哪一個(gè)資本成本作為貼現(xiàn)率？? 如果目前有一家銀行愿意按 10%的利率借給該公司 100萬(wàn)元購(gòu)買新設(shè)備。顯然，僅就此情況分析，公司進(jìn)行該項(xiàng)目投資將有助于增加公司普通股價(jià)值。? 假設(shè)在隨后的年度中，該公司管理者又發(fā)現(xiàn)了一個(gè)更好的投資機(jī)會(huì)，預(yù)期報(bào)酬率達(dá) 15%。但當(dāng)公司找銀行融資時(shí)，遭到銀行的拒絕，原因是公司已用盡了其信用能力。而若通過(guò)普通股融資獲得資金，資本成本為 16%。那公司只好放棄 “更好 ”的投資機(jī)會(huì)。? 結(jié)論：如果公司用單項(xiàng)資本成本作為投資決策中的貼現(xiàn)率，那當(dāng)公司“預(yù)支 ”今后的借款（信用）能力而全部以負(fù)債融資方式獲得資金時(shí)，當(dāng)前較低的籌資成本會(huì)誘導(dǎo)公司接受預(yù)期收益率 “較低 ”的投資方案；當(dāng)公司在隨后的年度中為了 “補(bǔ)回 ”已被 “預(yù)支 ”的借債能力而不得不利用成本較高的股權(quán)籌資手段獲得資金時(shí)，公司將不得不放棄預(yù)期收益率較高的投資方案。? 因此，特定投資決策中貼現(xiàn)率的確定，應(yīng)獨(dú)立于當(dāng)次特定籌資方式所決定的資本成本，而取決于加權(quán)平均的資本成本。演講完畢，謝謝觀
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