【正文】 期限內(nèi)的某一時點(diǎn)上，當(dāng)年總成本達(dá)到最 低點(diǎn)時，就是該設(shè)備的“經(jīng)濟(jì)壽命”。 （三）經(jīng)濟(jì)壽命和年均最低總成本的計算方法 １、簡便計算方法 公式：生產(chǎn)設(shè)備的年均總成本 ＝年均資產(chǎn)成本＋年均劣勢成本 其中 Ｃ 代表資產(chǎn)成本（即生產(chǎn)設(shè)備的原價－殘值）， ｎ 代表使用年限，ｇ代表劣勢成本每年增加額（假定 每年增加額相等，第一年為０）。 (n1)g 代表最后一年的劣勢成本。 案例二：書上３８０頁 2)1( gnnC ??? ２、細(xì)致的計算方法－對不同時點(diǎn)發(fā)生的成本 （包括資產(chǎn)成本和劣勢成本）結(jié)合貨幣時間價 值的觀念，按資本成本加以折現(xiàn)；另外還考慮 到生產(chǎn)設(shè)備的殘值會隨使用年限的變動而變動 的影響。 組成部分： 各年末的資產(chǎn)成本、 各年末的劣勢成本、 各年末的殘值成本 資本成本殘值年金現(xiàn)值系數(shù)復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)劣勢成本各年發(fā)生額年金現(xiàn)值系數(shù)殘值）（設(shè)備原投資額生產(chǎn)設(shè)備年均總成本????????????1)1(12ntt公式： 三、生產(chǎn)設(shè)備是“翻新”還是“更新”的決策分析 “翻新” 是指生產(chǎn)設(shè)備在使用一定時期后，為了 延長其使用壽命或恢復(fù)其原有的使用價 值，而對它的主要組成部分或零部件進(jìn) 行拆修或更換，即大修理。 “更新” 是指重新購置或建造新設(shè)備而言。 在實(shí)際工作中由于翻新設(shè)備的使用年限不盡相同， 介紹兩種平均成本的計算方法： （一）翻修費(fèi)用（即大修理費(fèi)用）的年均成本的計算： 將未來預(yù)計的翻修費(fèi)用按資本成本折算成決策時 的現(xiàn)值，然后再用年金現(xiàn)值系數(shù)的倒數(shù)折算成未 來使用期間的年均成本。 （二）更新設(shè)備的年均成本的計算： １、資產(chǎn)成本－其本身就是現(xiàn)值，只需將資產(chǎn)成 本乘以年金現(xiàn)值系數(shù)的倒數(shù)，即可折算為未來 使用期間的資產(chǎn)成本的年均成本。 殘值凈額的年均成本 — 將殘值減去清理費(fèi)用 的凈額乘以資本成本，就是殘值凈額的年均 成本。 案例五 斯通公司有舊生產(chǎn)設(shè)備一臺，如現(xiàn)在支付翻新成本 12,000元，尚可使用四年，期滿無殘值。若購買一 臺性能、型號相同的新設(shè)備需投資 18,000元，可使 用六年，期滿無殘值。假定新舊設(shè)備制造產(chǎn)品的產(chǎn) 量、消耗和產(chǎn)品售價相同，斯通公司的資本成本為 12%，所得稅率為 33%。 要求：為斯通公司做出是翻新還是更新的決策分析。 解： １、計算翻新方案的年均成本： ２、計算更新方案的年均成本： 295 8990394 8 ,12%334000,12)4%,2P/A,1100012???????????（，翻新的年均成本338 4990437 4 ,18%336000,18)6%,2P/A,1100018???????????（，更新的年均成本 結(jié)論： 比較兩個方案的年均成本， 翻新方案的年均成本低于更新方案， 所以 翻新舊設(shè)備為宜 。 六、通過固定資產(chǎn)投資開發(fā)新產(chǎn)品的決策分析 應(yīng)用動態(tài)評價指標(biāo)把現(xiàn)金流量、 資本成本 和貨幣時間價值 三項(xiàng)基本因素相互聯(lián)系起來進(jìn)行決策分析。 案例九：書上３９５頁 第五節(jié) 長期投資決策的敏感性分析 一、長期投資決策的敏感性分析研究的問題 若投資方案的 NCF或固定資產(chǎn)使用年限發(fā)生 變動，那么該方案的 NPV將會有多大影響 若投資方案的 IRR發(fā)生變動，那么對 NCF或固 定資產(chǎn)使用年限將會有多大影響 敏感性強(qiáng)： 凡某因素在很小幅度內(nèi)發(fā)生變動就會 影響預(yù)測或決策結(jié)果 敏感性弱： 凡某因素在較大幅度內(nèi)發(fā)生變動才會 影響預(yù)測或決策結(jié)果 二、 NCF或固定資產(chǎn)使用年限的變動對 NPV的敏感 性分析 案例： 假定埃索海洋石油公司董事會決定：所有投資方 案均要求按預(yù)期投資報酬率 24%來計算凈現(xiàn)值。 若凈現(xiàn)值是正數(shù)，方案可接受；若為負(fù)數(shù)，則否 決；現(xiàn)該公司準(zhǔn)備在計劃年度購置一套勘探設(shè) 備，需款 200,000元，若使用年限為 5年，期滿無 殘值。又使用該設(shè)備的每年現(xiàn)金凈流量為 80,000 元，則該設(shè)備的凈現(xiàn)值為： 勘探設(shè)備的 NPV=未來報酬總現(xiàn)值 原投資額現(xiàn)值 =80,000x（ P/A,24%,5） 200,000 =80,000x 200,000 =19,600 由于勘探設(shè)備的凈現(xiàn)值是正數(shù)，所以方案可行。 敏感性分析如下： （一）固定資產(chǎn)使用年限不變的情況下： 每年的 NCF的下限是多少？ 或每年的 NCF在什么幅度內(nèi)變動， 才不致影響投資方案的可行性？ ∵ 每年 NCF的下限，就是要使該投資方案的 NPV=0, 而 年金現(xiàn)值系數(shù) = 原投資額的現(xiàn)值 / 每年 NCF下限 ∴ 每年 NCF的下限 = 原投資額的現(xiàn)值 /年金現(xiàn)值系數(shù) = 200,000/ = 72, 每年 NCF可容許的變動幅度為： 原方案的每年 NCF80000元至其下限 72, （二）每年 NCF不變的情況下： 該設(shè)備的最低使用年限應(yīng)為幾年？或該設(shè)備的使用 年限在什么幅度內(nèi)變動，才不會影響方案的可行性 ? 設(shè)：最低使用年限為 n, ∵ 使用年數(shù)的下限就是要使該方案的 NPV = 0， 即 未來報酬總現(xiàn)值 = 原投資額的現(xiàn)值 80,000 x（ P/A,24%,n） = 200,000 ∴ （ P/A,24%,n） = 200,000 / 80,000 = 查 “ 1元年金現(xiàn)值表”，采用插值法得到 n = 若 每年 NCF不變， 則 其使用年數(shù)的下限必須 ， 才能保證該設(shè)備的投資報酬率為 24% 三、 IRR的變動對現(xiàn)金凈流量或使用年限的 敏感性分析 案例：同前。 按其 IRR是否高于資本成本 24%來確定 ∵ 勘探設(shè)備的年金現(xiàn)值系數(shù) = 原投資額 /每年 NCF = 200,000/ 80,000 = 查 “ 1元年金現(xiàn)值表”， 采用插值法得到 IRR = % 敏感性分析： （一）在設(shè)備使用年限不變的情況下 若 IRR變動，對每年的 NCF將產(chǎn)生怎樣的影響 ∵ 每年 NCF = 原投資額的現(xiàn)值 / 年金現(xiàn)值系數(shù) ∴ 當(dāng) IRR 從 % 降到預(yù)期投資報酬率 24% 時， 將使 NCF減少的數(shù)額 = 200,000 / （ P/A,%,5） 200,000 / （ P/A,24%,5） = 200,000 / 200,000 / = 在使用年限不變的情況下， IRR降低 %， 會使 每年的 NCF減少 （二） NCF不變的情況下 如果 IRR變動，那么對設(shè)備的使用年限將產(chǎn)生怎 樣的影響？ ∵ （ P/A,%,5） = （ P/A,24%,n） （ P/A,24%,n） = 200,000/ 80,000 = 查 “ 1元年金現(xiàn)值表”， 采用插值法得到設(shè)備使用年數(shù) n = 勘探設(shè)備方案在每年 NCF不變的情況下， 若 IRR降低 %， 將會使設(shè)備的使用年限減少 （ 5 ） 來自 P18 iiRsmnDA1)1( ????? 今 天 就 講 到 這 里 晚 安！