投資組合與風險回報概論-資料下載頁
2025-02-28 11:36本頁面
【正文】 型 (CAPM)的公式，證券的貝他係數(shù)等於： (1)證券的期望報酬除以無風險利率 (2)證券的期望報酬除以市場投資組合的期望報酬 (3)證券的期望報酬除以市場投資組合的風險溢酬 (4)證券的風險溢酬除以市場投資組合的風險溢酬。 Ans: (4) (see next page). Solution. fmfiifmifiRRRRRRRR???????? )(, 113 ?關(guān)於資本資產(chǎn)定價模式 (CAPM)中，所有投資組合皆會： (1)提供相同的報酬率 (2)和效率投資組合落在同一條線上 (3)提供相同的市場風險 (4)均落在證券市場線上 ?Ans: (4) ,114 ?如果有資產(chǎn)是在證券市場線之上： (1)眾人會競相購買此資產(chǎn) (2)眾人會競相拋售此資產(chǎn) (3)此資產(chǎn)的貝他係數(shù)大於 1 (4)此資產(chǎn)的貝他係數(shù)小於 1 ?Ans: (1) 第七節(jié) 投資績效評估 四種績效衡量指標方法 : 1. 調(diào)整風險後績效 (Riskadjusted performance 。 RAPA)、 2. 夏普指標 (Sharpe index )、 3. 詹森指標 (Jensen index ) 4. 崔諾指標 (Treynor index ) 二、夏普指標和調(diào)整風險後績效 最常用來衡量風險的方法是估計報酬率的變異數(shù)或標準差。標準差是衡量總風險 (Total Risk )的。總風險包含系統(tǒng)性風險和非系統(tǒng)性風險兩部份。 夏普指標的定義是將被評比之基金或投資組合的平均報酬率減掉市場無風險利率後的超額報酬率 (Excess Return )除以報酬率的標準差。 夏普指標關(guān)心的是投資人所面臨的總風險 ,而非貝他風險 夏普指標較適用於接受評比之投資標的實際上佔投資人的絕大部分或全部投資比例者。換言之 ,投資人所承擔的風險不只是不可分散的系統(tǒng)性風險而己 ,而是總風險?，F(xiàn)將該指標以數(shù)學式表示如下 : 這裏 代表投資組合 p的平均報酬率 。 代表市場無風險利率 。而 則是投資組合 p的報酬率標準差。 pfppRRS???pR fR p? 假設(shè)你要對甲、乙兩種共同基金進行績效評比。甲基金過去 3年的報酬率為 5%,8%,11%。乙基金過去 3年的報酬率為 3%， 12%,21%。而市場上的 1年期定存利率則是4%。根據(jù)計算 ,甲基金的年平均報酬率等於 (5+8+11) /3 = 8%，標準差則等於 ；乙基金的年平均報酬率等於 (3+12+21)/3=12%，標準差則是 。 Sharpe A = (84)/2,45=, Sharpe B = (124)/= %)811(31)88(31)85(31 222 ??????%)1221(31)1212(31)123(31 222 ??????RAPA 一投資組合 j的 RAPA可表示如下 : 此處 為基準投資組合報酬率的標準差； 和 是投資組合 j的平均報酬率和標準差； 則是市場無風險利率。 )()( fjjB RRjR A P A ??????????B? jR j?fRSharpe ratio and RAPA BjBjfjfjjB oSh ar pe R at iRRRRR A P A ????? *)( ?????, 142 ?已知甲基金的風險調(diào)整後績效指標(RAPA)等於 12%，而且甲基金的平均超額報酬率是 16%，標準差是 8%，請問基準投資組合 (benchmark portfolio)的報酬率標準差為： (1)9% (2)8% (3)7% (4)6% ?Ans: (4) 1. 夏普指標只能採用標準差來衡量風險 ,但是 RAPA卻可利用除了標準差以外方法來估計風險 ,只要這些方法能滿足下列條件 :(1)借貸行為對投資組合的報酬率和風險有相同的影響 。亦即 ,同時增加或減少 。(2)在任何風險水準下 ,借貸行為不會改變投資組合績效優(yōu)劣的排序。 2. 相對於夏普指標 ,RAPA有一個缺點。嚴格來說 ,RAPA只能用來比較投資目標相同的共同基金 ,因為它們適用一樣的基準投資組合。如果被評比的基金類別不一樣而必須採用不同的基準投資組合時 ,RAPA就可能產(chǎn)生誤導(dǎo)投資人的結(jié)果。 如果基金經(jīng)理人真有選股能力 ,且能持續(xù)地幫投資人獲取超額報酬呢 ?根據(jù)理論 ,此能力會反映在 殘差項上 ,使其平均值不為零。詹森指標就是建立在這個特性上。 我們以 來代表投資組合 j的詹森指標。 可由下式?jīng)Q定。 j?j? j?jfmjjfj RRRR ??? ????? )()()( fmjfjj RRRR ???? ??Treynor 指標 ?公式如下 崔諾指標只針對貝它風險來調(diào)整超額報酬率。因此更適合在被評估的投資組合只佔投資人龐大之投資組合之小部分的情形下使用。 jfjjRRT???,139 ?假設(shè)乙基金的貝他值為 ，而且它的崔諾指標價值與詹森指標值分別等於 15%和 6%，請問此時市場所提供的平均風險貼水是： (1)7% (2)8% (3)9% (4)10% ?Solution: (4) Solution ? Ti=(RiRf)/beta ?= RiRf = Ti*beta=15*=18 ? alpha=(RiRf)beta*(RmRf) ?=RmRf=[alpha(RiRf)]/beta ? =(618)/=10% , 147. ?以下何者為非？ (1)夏普指標關(guān)心投資人面臨的總風險 (2)調(diào)整風險後績效 (RAPA)關(guān)心投資組合的系統(tǒng)風險 (3)詹森指標反映基金經(jīng)理人的選股能力 (4)崔諾指標關(guān)心投資人的貝他(β )風險 ?Ans: (2) 結(jié)論 ?Thanks for your patience and ?Good Luck! 演講完畢，謝謝觀看！
教學課件相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號-1