投資組合與風險回報概論-wenkub
2023-03-19 11:36:31 本頁面
【正文】 酬率 (Rate of Return)是指投資的收益率 。 但是一般而言 ,當我們提到報酬時 ,常常是指報酬率而言 。因此報酬率可以寫成數(shù)學(xué)式 : )2(%1 0 0?期初資產(chǎn)價值 益期初資產(chǎn)價值＋其他收—期末資產(chǎn)價值報酬率＝二、兩種計算多期平均報酬率的方法 ?一般可分為 1. 算術(shù)平均法 (Arithmetic Average Method) 2. 幾何平均法 (Geometric Average Method)。 以算術(shù)平均報酬率而言 ,就等於 。 三、預(yù)期報酬率 前面所講的報酬率是從實際發(fā)生的股價資料來求得投資期間的實際報酬率 ,這可以算是一種事後的報酬率或是已實現(xiàn)的報酬率。%18100100118 ?? 《解》根據(jù) (5), 當景氣好的時候 ,臺積電的股價報酬率是 80%,當景氣持平的時候 ,臺積電的股價報酬率是 10%,當景氣差的時候 ,臺積電的股價報酬率是 40%，因此預(yù)期報酬率=80%+10%+(40%)=18%。 流動性風險 ,這是指當需要將資產(chǎn)變現(xiàn)出售時 ,由於市場交易量少 ,無法完成出售或必須以較低價格出售的風險。 但是當你買了臺積電的股票 ,你的預(yù)期報酬率是 18%,但是到時候你有 40%的機率報酬率是 80%,有 20%的機率報酬率是 10%， 有 40%的機率報酬率是 40%， 而這三種實際的報酬率 80%、 10%、 40%,都和預(yù)期報酬率 18%有所差異 。 而發(fā)生的機率分別為 ， ， 求 A股票預(yù)期報酬率的標準差： (1)％ (2)％ (3)％ (4)％ Solution ?Mean ?Std %10)20(*** ?????m e a n%)1020(*)1010(*)1040(* 222 ?????????stdP. 213, 68 ?假如 10,000元賭注的期望報酬率的變異數(shù)為 V， 則 1元賭注的期望報酬率的變異數(shù)為何？ (1)V/10,000 (2)V/10,0002 (3)V/100 (4)V ? 註：本題答案應(yīng)為４，因為問的是報酬率變異數(shù)。變異係數(shù)其實就是「單位預(yù)期報酬率所承擔的風險」。落於正負一個標準差的機率為 2/3，正負三個標準差間為 %。譬如說投資大型股票的風險溢酬相對於投資小型股票的風險溢酬就來得比較小，因為大型股票的風險相對於小型股票一般來得小。假設(shè)你將資金的 60%投資於臺積電股票 ,而將資金的 40%投資於聯(lián)電股票 ,那麼你的投資組合的預(yù)期報酬率將為何 ? 《解》投資組合的預(yù)期報酬 = ,因此 因此這個投資組合的預(yù)期報酬為 %。 《解》此投資組合的預(yù)期報酬 而此投資組合的標準差 ,由於無風險的投資組合標準差 ,因此此投資組合的標準差就等於 。請問投資組合標準差？ ? (1)％ (2)％ (3)％ (4)％ ?Ans: (1) Solution %)(*****222222??????ppp???P. 213, 71 ?如果這次賭注的輸贏跟下次賭注的輸贏基本上不相關(guān)： (1)個別賭注報酬率間的變異數(shù)接近 0 (2)下注的人穩(wěn)賺不賠 (3)個別的賭注沒有風險 (4)個別賭注報酬率間的共變異數(shù)接近0 三、兩種以上資產(chǎn)投資組合的標準差衡量 N支股票的投資組合 ,其標準差為 : 其中， = 第 i支股票的權(quán)重 = 第 i支股票的標準差 = 第 i支股票和第 j支股票的相關(guān)係數(shù) 註：課本公式有誤。如果平均共變異數(shù)等於 0, 整個投資組合的風險甚至可以完全被消除 。當證券的價格不會齊漲齊跌時 ,證券的漲跌就有可能互相抵銷 ,風險因而會降低。 ? 由於可分散風險只影響個別公司 ,公司間的可分散風險彼此不太相關(guān) ,因此 ,當投資組合內(nèi)的證券種類增加時 ,這些風險便有可能互相消掉。 P. 204, 18 ?個別股票之標準差通常高於市場投資組合的標準差 ， 這是因為個別股票： (1)提供更高的報酬 (2)個別股票受限於市場風險 (3)無法分散風險 (4)無獨一風險 P. 209, 49 ?投資組合之風險可以降低，主要是因為： (1)各證券之報酬率變異數(shù)有正有負 (2)時間報酬機率分配不同 (3)各證券之 β 值小於 0 (4)各證券之相關(guān)係數(shù)小於 1 P. 212,63 ?投資組合的變異數(shù)等於？ (1)證券報酬率的平均變異數(shù)與平均共變異數(shù)的加權(quán)平均 (2)證券報酬率的平均變異數(shù) (3)證券變異數(shù)的平均共變異數(shù) (4)個別證券報酬率變異數(shù)的總和 P. 215, 78 ?下列那一項對投資人來說屬於可分散的風險？ (A)阿拉伯國家原油量減少 (B)公司外銷所得美元的匯率升值 (C)公司財產(chǎn)可能遭遇颱風災(zāi)害損失 (D)公司開發(fā)新產(chǎn)品的成本 (1)A與 B (2)B與 C (3)C與 D (4)A與 D P. 215, 79. ?下列那一項對投資人來說屬於不可分散的風險？ (1)公司新產(chǎn)品研發(fā)的成功與否 (2)公司外銷所得美元的匯率 (3)公司經(jīng)營團隊的效率 (4)公司火災(zāi) 三、市場風險的衡量 市場風險可以用貝他 (β)係數(shù)來衡量。 貝他係數(shù)小於 1但大於 0的資產(chǎn) ,其投資報酬率的變動還是會與市場投資組合報酬率的變動同向 ,但幅度比較小 。市場投資組合的貝他係數(shù)會是 1,而無風險投資的貝他係數(shù)則會是0(因為它無風險 ,不會隨著市場的起伏而波動 )。投資人因此不會想要投資在 B證券上 ,B證券的價格因而會滑落 ,直到 B證券回到證券市場線上為止。 第二 ,風險溢酬 (由市場風險溢酬與投資組合貝他係數(shù)來決定 )。 , 105 ?根據(jù)資本資產(chǎn)定價模型 (CAPM)的公式，證券的貝他係數(shù)等於： (1)證券的期望報酬除以無風險利率 (2)證券的期望報酬除以市場投資組合的期望報酬 (3)證券的期望報酬除以市場投資組合的風險溢酬 (4)證券的風險溢酬除以市場投資組合的風險溢酬。
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